Pelayanan Pensiun Nasional Korea Selatan (NPS), yang mengelola hingga $88 miliar dalam batas transaksi currency forward, tidak memiliki proses publik yang transparan untuk memilih mitra perdagangan valas (FX), demikian pengamatan industri yang dilaporkan pada 14 Mei. Meski dana pensiun itu secara publik memilih perusahaan sekuritas setiap kuartal untuk transaksi saham dan obligasi domestik serta luar negeri, transaksi FX swap dan currency forward ditangani melalui diskresi tim internal tanpa kriteria pemilihan yang diungkapkan. Ketiadaan prosedur pemilihan mitra yang formal telah memunculkan kekhawatiran soal persaingan penjualan yang berlebihan dan potensi konflik kepentingan dalam mengelola salah satu peserta institusional terbesar di pasar valuta asing.
Aset Valas NPS Mencapai $588,2 Miliar Dengan Batas Lindung Nilai yang Diperluas
Menurut industri investasi keuangan pada 14 Mei, Kantor Pusat Manajemen Dana NPS melakukan transaksi FX swap dan currency forward terutama dengan cabang Seoul bank-bank asing dan bank domestik terpilih. Per Maret, aset mata uang asing dana pensiun itu berjumlah $588,2 miliar. Di bawah strategi kerangka baru penukaran valas yang diumumkan, batas lindung nilai diperluas sementara menjadi 15%, memungkinkan NPS melakukan transaksi currency forward hingga $88 miliar (132,3 triliun won).
Jika lindung nilai mata uang taktis (±5%) turut dimasukkan, total batas lindung nilai dapat meningkat menjadi 20%, sekitar $117,6 miliar (176,4 triliun won). Pada akhir Februari tahun lalu, dana pensiun menaikkan posisi lindung nilai taktisnya menjadi $15,064 miliar sebagai respons terhadap kurs yang tinggi, setara 21,9 triliun won pada kurs 1.459 won saat itu.
FX swap melibatkan pertukaran mata uang berbeda pada titik waktu saat ini, lalu pertukaran kembali pokok pada tingkat kurs forward yang telah ditentukan setelah periode tertentu. Currency forward adalah transaksi untuk membeli atau menjual mata uang asing pada kurs yang disepakati dengan mitra pada titik waktu tertentu di masa depan. Transaksi derivatif over-the-counter ini digunakan oleh dana pensiun untuk menghimpun dana investasi luar negeri atau untuk lindung nilai mata uang.
Perdagangan Efek Menggunakan Proses Pemilihan Publik Setiap Kuartal
Untuk saham dan obligasi domestik serta saham dan obligasi luar negeri, NPS secara publik memilih perusahaan sekuritas setiap kuartal. Pada kuartal pertama tahun ini, dana pensiun mengungkapkan 36 perusahaan sekuritas untuk transaksi saham domestik, 41 untuk obligasi domestik, 8 untuk saham luar negeri, dan 67 untuk obligasi luar negeri.
Perusahaan sekuritas dipilih melalui persyaratan dan evaluasi yang ditetapkan oleh dana pensiun. Penilaian diberikan berdasarkan hasil evaluasi yang mencakup kemampuan pemrosesan bisnis, personel, sistem, dan layanan dukungan operasional, dengan volume transaksi minimum yang dialokasikan sesuai hasil tersebut.
Namun, tidak ada proses pemilihan mitra untuk transaksi FX swap atau currency forward. Sumber industri menyoroti bahwa bank valas dan institusi yang menangani bisnis valas (perusahaan sekuritas) terlibat persaingan penjualan yang ketat untuk mengamankan volume transaksi dana pensiun.
Tim Operasi FX, yang menangani operasi valas dana pensiun dan manajemen eksposur valas, diketahui memiliki diskresi yang cukup besar dalam menentukan mitra perdagangan, sehingga upaya penjualan dilakukan secara aktif. Struktur ini disebut sebagai latar belakang untuk kontroversi berulang terkait praktik apa yang disebut “pintu berputar”, di mana alumni dana pensiun direkrut untuk mendatangkan volume transaksi.
Pelaku Pasar Mempertanyakan Kekhawatiran atas Wewenang Diskresioner
Pelayanan Pensiun Nasional menyatakan bahwa meski menerapkan kriteria pemilihan untuk perusahaan sekuritas yang menangani saham, obligasi, dan dana jangka pendek, futures dan derivatif dikelola sesuai standar internal dengan batas yang spesifik lembaga ditetapkan oleh kepala divisi manajemen risiko.
Sejumlah pengamat menyarankan bahwa skala transaksi dana pensiun cukup besar sehingga institusi mitra yang mampu menangani kemungkinan terbatas. Yang lain mencatat bahwa jika rencana perdagangan diungkap sebelumnya, hal itu bisa memengaruhi harga pasar, sehingga sulit untuk mengungkap secara publik institusi mitranya.
Namun, bantahan yang mempertanyakan kecukupan penjelasan karena tidak adanya proses pemilihan mitra juga signifikan. Argumen tersebut menyatakan bahwa memilih institusi mitra sesuai kriteria publik, lalu mengalokasikan volume transaksi melalui persaingan harga dalam kerangka itu, akan memastikan transparansi sekaligus profitabilitas.
Seorang pelaku pasar FX mengatakan, “Dana pensiun memproses transaksi FX melalui institusi tertentu atau personel penjualan tertentu tanpa prosedur yang mapan,” sambil menambahkan, “Meski mendorong internasionalisasi won, struktur tertutup tetap berada di dalam kawasan.”
Pelaku lainnya mengatakan, “Hampir semua bank besar domestik atau bank asing akan memiliki batas (currency forward) yang memadai,” seraya mencatat, “Saat ini ada persepsi pasar bahwa wewenang orang yang bertanggung jawab berperan besar karena kriteria pemilihan mitra yang tidak jelas.”
Pelaku ini menyoroti, “Meski selisih harga di antara bank-bank domestik tanpa bank asing tidak besar, distribusi volumenya tidak (setara).”
Pelaku lain mengatakan, “Jika jatuh tempo currency forward tidak diperpanjang, perbedaan harga berdasarkan institusi mungkin tidak besar,” tetapi menambahkan, “Mungkin menguntungkan bagi dana pensiun untuk berdagang dengan institusi seperti bank asing yang dapat dengan cepat memberikan harga untuk volume besar atau berdampak lebih kecil ke pasar.” Pelaku tersebut menyimpulkan, “Pertimbangan menyeluruh atas faktor-faktor ini tampaknya perlu untuk menetapkan kriteria pemilihan mitra.”
FAQ
Berapa batas transaksi currency forward Pelayanan Pensiun Nasional?
Per Maret, NPS mengelola hingga $88 miliar dalam batas currency forward berdasarkan aset mata uang asingnya sebesar $588,2 miliar dan rasio lindung nilai yang diperluas sementara 15%. Dengan memasukkan ketentuan lindung nilai taktis, total batas dapat mencapai sekitar $117,6 miliar.
Bagaimana NPS memilih mitra untuk perdagangan saham dan obligasi?
Pelayanan Pensiun Nasional secara publik memilih perusahaan sekuritas setiap kuartal untuk transaksi saham dan obligasi domestik serta luar negeri. Pada kuartal pertama tahun ini, dana mengungkap 36 perusahaan untuk saham domestik, 41 untuk obligasi domestik, 8 untuk saham luar negeri, dan 67 untuk obligasi luar negeri, dengan pemilihan berdasarkan evaluasi atas kemampuan bisnis, personel, sistem, dan layanan dukungan operasional.
Mengapa pelaku pasar menyampaikan kekhawatiran tentang praktik perdagangan FX?
Pelaku pasar menyebutkan tidak adanya kriteria pemilihan mitra yang transparan untuk transaksi FX, dengan catatan Tim Operasi FX menjalankan diskresi yang cukup besar dalam memilih mitra perdagangan. Hal ini memunculkan kekhawatiran tentang persaingan penjualan yang berlebihan dan potensi konflik kepentingan dalam mengelola volume transaksi yang besar.
