Pelaku pasar kredit Korea Selatan mengamati adanya aktivitas pembelian pada obligasi tenor 1 hingga 2 tahun meski spread kredit telah mencapai level tertinggi sepanjang masa, sehingga memunculkan ekspektasi bahwa pasar mungkin akan stabil dalam waktu dekat. Bank of Korea secara luas diperkirakan mulai menaikkan suku bunga acuan bulan ini dengan sikap yang berpotensi lebih hawkish, tetapi sentimen pasar mencerminkan keyakinan yang kian berkembang bahwa siklus pengetatan saat ini mungkin hanya terbatas pada empat kali kenaikan suku bunga. Optimisme yang berhati-hati ini diperkuat oleh nilai tukar dolar AS-won yang mundur dari kisaran mendekati 1.560 won menjadi sekitar 1.500 won serta meningkatnya volatilitas indeks KOSPI, yang sempat menyentuh 9.000 pada pertengahan bulan lalu sebelum terkoreksi pada bulan Juli.
Pembelian Obligasi Jangka Pendek Muncul di Tengah Spread Rekor
Dealer obligasi melaporkan bahwa obligasi bank khusus 1 tahun diterbitkan di bawah tingkat suku bunga rata-rata pasar (민평) dan penawaran obligasi bank khusus 1,5 tahun ditutup dengan cepat. Seorang dealer obligasi di sebuah perusahaan sekuritas menyatakan bahwa perkembangan ini memberikan stabilitas bagi pasar jangka pendek, dengan para pelaku mengadopsi pola pikir bahwa mereka dapat bertahan hingga empat kali kenaikan suku bunga berdasarkan posisi obligasi 1 tahun. Suku bunga 민평 obligasi bank khusus 1 tahun tercatat 3,711% pada tanggal 10, sekitar 20 basis poin di atas level 3,5% yang akan terjadi jika ada empat kenaikan suku bunga masing-masing 25 basis poin.
Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOK dan Penataan Posisi Pasar
Pelaku pasar memperkirakan Komite Kebijakan Moneter Bank of Korea akan mulai menaikkan suku bunga acuan bulan ini. Kekhawatiran terkait langkah besar (kenaikan 50 basis poin) atau kenaikan beruntun pada Juli dan Agustus telah menurun secara signifikan. Penurunan nilai tukar dolar AS-won dari kisaran mendekati 1.560 won menjadi sekitar 1.500 won diidentifikasi sebagai faktor utama yang mendorong pergeseran ekspektasi. Koreksi KOSPI pada bulan Juli setelah mencapai 9.000 pada pertengahan bulan lalu juga turut berkontribusi terhadap kecenderungan sebagian investor untuk beralih ke aset yang lebih aman.
Arus Masuk Dana Mendukung Pasar Kredit
Menurut Korea Financial Investment Association, nilai pokok reksa dana pasar uang (MMF) berada 20,0841 triliun won lebih tinggi dibanding akhir bulan sebelumnya per tanggal 9. Dengan mengecualikan sekitar 5 triliun won arus keluar pada tanggal 9 saja, MMF mencatat arus masuk bersih selama enam hari perdagangan berturut-turut. Reksa dana obligasi menerima arus masuk bersih sebesar 3,2 triliun won selama periode yang sama, membalikkan arus keluar bersih 5 triliun won pada bulan sebelumnya. Pelaku pasar memandang arus masuk di paruh awal ini sebagai faktor positif setelah berhasil menavigasi akhir semester.
Sentimen Dealer Berubah dari Negatif menjadi Netral
Seorang dealer obligasi di sebuah perusahaan sekuritas menyatakan bahwa permintaan kredit meningkat secara nyata, meski preferensi tetap sangat selektif dengan perbedaan suhu yang signifikan di berbagai segmen tenor dan sektor. Dealer tersebut menggambarkan pergeseran ini sebagai perubahan dari sentimen pembelian yang negatif menjadi netral, dengan menyebut periode saat ini sebagai waktu ketika pelaku dapat memperoleh carry (pendapatan bunga) sambil membeli waktu. Dealer lain menjelaskan bahwa meskipun sentimen pembelian mungkin tidak menguat jika perkiraan kenaikan suku bunga menjadi lebih hawkish daripada ekspektasi saat ini, konfirmasi dari faktor-faktor terbaru menunjukkan bahwa pelaku pasar sebelumnya terlalu berhati-hati.
Variabel Jangka Dekat yang Diidentifikasi Pelaku Pasar
Pelaku pasar menyatakan pada tanggal 13 bahwa momentum pasar kredit akan bergantung pada tingkat kehawkisan komentar Gubernur Bank of Korea Shin Hyun-song pada pertemuan Komite Kebijakan Moneter bulan ini dan hasil rapat badan konsultatif penerbit obligasi publik pada akhir bulan ini. Park Moon-hyun, Kepala Riset Obligasi Kredit di KB Securities, mencatat bahwa jatuh tempo dana repo tahun ini tidak akan dieksekusi ulang karena ketidakpastian mengenai seberapa besar biaya pendanaan akan naik seiring kenaikan suku bunga acuan. Park juga menyoroti bahwa meski dana MMF telah pulih di awal kuartal, pola historis menunjukkan adanya arus keluar MMF ketika suku bunga acuan benar-benar dinaikkan. Ia mengidentifikasi konsentrasi jatuh tempo commercial paper dan obligasi jangka pendek elektronik di perusahaan sekuritas menjelang pertemuan Komite Kebijakan Moneter bulan ini sebagai potensi faktor volatilitas. Park menyatakan bahwa perkembangan positif bisa muncul dari rapat badan konsultatif penerbit obligasi publik kuartal ketiga, dengan mencatat bahwa penerbitan obligasi bank dan obligasi khusus telah meningkat secara signifikan dibanding kuartal pertama serta pasokan obligasi jangka panjang tampak menipis, sehingga komentar yang mengurangi beban pasar terkait penerbitan dapat menguntungkan pasar kredit.
FAQ
Apa yang terjadi di pasar kredit Korea Selatan meski spread rekor?
Aktivitas pembelian muncul pada obligasi tenor 1 hingga 2 tahun, dengan obligasi bank khusus 1 tahun diterbitkan di bawah tingkat suku bunga rata-rata pasar dan penawaran 1,5 tahun yang ditutup dengan cepat, sehingga meningkatkan ekspektasi stabilisasi pasar dalam waktu dekat.
Seberapa besar arus dana ke pasar obligasi Korea meningkat?
Reksa dana pasar uang mencatat arus masuk bersih total 20,0841 triliun won dibanding akhir bulan sebelumnya per tanggal 9 (dengan mengecualikan arus keluar 5 triliun won pada tanggal 9 saja), sementara reksa dana obligasi menerima arus masuk bersih sebesar 3,2 triliun won selama periode yang sama.
Faktor apa yang dipantau pelaku pasar untuk prospek pasar kredit?
Pelaku pasar berfokus pada tingkat kehawkisan komentar Gubernur Bank of Korea Shin Hyun-song pada pertemuan Komite Kebijakan Moneter bulan ini serta hasil rapat badan konsultatif penerbit obligasi publik pada akhir bulan ini.
