Lembaga Pengawas Keuangan Korea Selatan (FSS) dan Korea Exchange (KRX) secara signifikan memangkas proses persetujuan pencatatan untuk exchange-traded funds (ETF) leveraged saham tunggal yang diklasifikasikan sebagai produk berisiko sangat tinggi, menurut sumber industri keuangan. Tenggat persetujuan untuk 16 ETF leveraged saham tunggal yang dicatat secara bersamaan pada 27 Mei dipangkas secara substansial dibandingkan prosedur peninjauan ETF standar. Pelaku industri mengkritik proses yang dipercepat itu, dengan berpendapat bahwa produk berisiko sangat tinggi seharusnya memerlukan pemeriksaan yang lebih menyeluruh, bukan persetujuan yang dipercepat, meski tujuan kebijakannya adalah menstabilkan nilai tukar dan memulangkan dana investor.
KRX Memangkas Timeline Persetujuan ETF Standar
Menurut sumber industri investasi keuangan, peninjauan pencatatan untuk 16 produk ETF leveraged saham tunggal yang dicatat secara bersamaan pada 27 Mei berjalan pada jadwal yang jauh lebih dipercepat dibandingkan ETF pada umumnya. Proses persetujuan ETF standar biasanya mewajibkan perusahaan manajemen aset menyelesaikan beberapa tahap: konsultasi pendahuluan atas permohonan peninjauan pendahuluan pencatatan (rata-rata 2-3 minggu), pengajuan permohonan peninjauan pendahuluan pencatatan resmi kepada bursa (pemberitahuan hasil peninjauan pencatatan dalam 20 hari kerja, rata-rata 2 minggu), koordinasi jadwal dengan FSS (variabel, maksimal 4 minggu), persiapan dan pengajuan kontrak perwalian serta pernyataan pendaftaran efek kepada FSS (berlaku pada hari ke-17 termasuk tanggal pengajuan), serta persiapan dan pengajuan permohonan pencatatan kepada bursa (pencatatan bisa dilakukan setelah 5 hari kerja). Proses lengkap memerlukan minimal 7 minggu dan maksimal 12 minggu, artinya periode peninjauan untuk satu produk ETF membutuhkan setidaknya 2-3 bulan. Produk dengan struktur kompleks atau masalah yang sedang berlangsung bisa memakan waktu lebih lama.
Untuk ETF leveraged saham tunggal, periode peninjauan dipangkas secara signifikan menjadi sekitar satu bulan. Menurut jadwal yang disusun dari masing-masing perusahaan manajemen aset, periode peninjauan KRX untuk rancangan permohonan peninjauan pencatatan pendahuluan biasanya memakan sekitar 2 minggu, namun kali ini selesai dalam 8 hari. Periode sejak mengajukan permohonan peninjauan pendahuluan resmi hingga menerima persetujuan memakan 8 hari kerja, dibandingkan tenggat 15 hari yang lazim. Setelah lolos peninjauan pencatatan pendahuluan, perusahaan harus mengajukan pernyataan pendaftaran efek kepada FSS dan menjalani peninjauan atas ketentuan dan persyaratan. Perusahaan manajemen aset umumnya mengajukan pernyataan pendaftaran efek kepada FSS bersamaan dengan hasil peninjauan pencatatan pendahuluan, dengan pernyataan pendaftaran efek mulai berlaku pada hari ke-17 sejak tanggal pengajuan.
Meski perusahaan menerima persetujuan bursa, langsung melanjutkan proses peninjauan ketentuan dan persyaratan sulit karena FSS baru-baru ini membatasi jumlah peluncuran ETF baru yang diizinkan per perusahaan menjadi 1-2 per bulan. Namun, 16 produk ETF leveraged saham tunggal tersebut dilaporkan menjalani peninjauan ketentuan dan persyaratan FSS sebelum KRX mengumumkan hasil persetujuan. Prosedur peninjauan lanjutan atas ketentuan dan persyaratan FSS dilakukan secara paralel sebelum menerima persetujuan bursa secara resmi. Gubernur FSS Lee Chan-jin pada 22 bulan lalu menyatakan penyesalannya memperkenalkan ETF leveraged saham tunggal dan mencatat bahwa pernyataan pendaftaran efek untuk ETF leveraged saham tunggal masuk agak lebih awal saat proses pengenalan.
Sumber Industri Mengkritik Proses Peninjauan yang Dipersingkat
Seorang pejabat perusahaan manajemen aset menyatakan bahwa FSS sangat konservatif dalam menerima pengajuan ketentuan dan persyaratan tahun ini, dengan banyak ETF yang menunggu meski sudah mendapat persetujuan bursa karena tidak dapat mengajukan ketentuan dan persyaratan. Pejabat itu menyebutkan bahwa secara pengecualian untuk ETF leveraged ini, peninjauan FSS berjalan paralel sebelum persetujuan bursa. Otoritas pemerintah dan keuangan biasanya melakukan peninjauan cepat untuk memenuhi jadwal produk yang didorong kebijakan dan aktif dipromosikan. Pencatatan simultan ETF leveraged Samsung Electronics dan SK Hynix juga dipromosikan dengan kecepatan sejalan dengan target otoritas untuk menstabilkan nilai tukar dan memulangkan dana investor.
Pelaku pasar menyoroti bahwa ETF leveraged saham tunggal seharusnya ditangani secara berbeda. Sebagai produk berisiko sangat tinggi dengan tingkat risiko investor yang paling tinggi yang diharapkan, produk ini seharusnya melalui pembahasan dengan waktu yang cukup. Seorang pejabat perusahaan manajemen aset menyatakan bahwa ETF leveraged saham tunggal adalah produk yang belum pernah ada di Korea dan memiliki karakteristik berisiko tinggi, sehingga seharusnya menjalani pemeriksaan dan peninjauan yang lebih menyeluruh. Pejabat itu mencatat bahwa mereka hanya diberi tahu opsi produk saat dipanggil ke bursa menjelang pencatatan, dan tidak ada sidang atau briefing publik resmi yang dilakukan sebelumnya. Pejabat tersebut menambahkan bahwa pada pencatatan ETF value-up 2024, terdapat diskusi yang intens dengan industri sejak tahap awal pemilihan saham, tetapi ini adalah pertama kalinya mengalami komersialisasi yang secepat itu tanpa penghimpunan pendapat yang berarti.
Kekhawatiran tersebut terus diangkat selama proses promosi pencatatan. Seorang pejabat perusahaan manajemen aset menyatakan bahwa sebelum pencatatan, FSS dan bursa secara informal mengumpulkan pendapat dari masing-masing perusahaan melalui telepon atau metode lisan, dengan menanyakan isu operasional saat pengenalan, saham yang mungkin oleh masing-masing perusahaan, serta kemungkinan meningkatnya volatilitas akibat penyeimbangan ulang leverage setiap hari. Sebagian besar perusahaan dilaporkan menyampaikan kekhawatiran termasuk tail risk (risiko dengan probabilitas rendah namun dapat menyebabkan guncangan besar pada pasar jika terjadi). Pejabat itu menekankan bahwa pengumpulan pendapat hanya bersifat formalitas seiring proses berlangsung dengan hanya sejumlah kecil saham dalam waktu singkat. Seorang pejabat perusahaan manajemen aset lainnya menyatakan bahwa terlepas dari tujuan kebijakan penstabilan nilai tukar, ada aspek memperkenalkan produk berisiko tinggi terlalu tergesa-gesa, sehingga mempertanyakan apakah otoritas dan institusi sudah melakukan peninjauan yang memadai.
KRX Menyangkal Perlakuan Prioritas untuk ETF Leveraged Saham Tunggal
Korea Exchange menyatakan bahwa mereka tidak memprioritaskan atau mempersingkat proses peninjauan untuk ETF leveraged saham tunggal dibandingkan ETF umum. Seorang pejabat bursa menyatakan bahwa ETF memiliki karakteristik produk yang berbeda, termasuk tipe domestik, luar negeri, dan obligasi, sehingga sulit untuk membandingkan periode peninjauan secara seragam. Pejabat itu menyatakan tidak ada upaya mempercepat pemrosesan dibandingkan produk lain selama proses peninjauan.
FAQ
Q: Berapa lama proses persetujuan untuk ETF leveraged saham tunggal yang dicatat pada 27 Mei?
A: Menurut sumber industri investasi keuangan, proses persetujuan untuk 16 ETF leveraged saham tunggal yang dicatat secara bersamaan pada 27 Mei dipersingkat menjadi sekitar satu bulan, dibandingkan jadwal standar 7-12 minggu untuk produk ETF pada umumnya.
Q: Mengapa sumber industri mengkritik tenggat persetujuan yang dipersingkat?
A: Pelaku industri berpendapat bahwa ETF leveraged saham tunggal diklasifikasikan sebagai produk berisiko sangat tinggi dan belum pernah ada di Korea, sehingga memerlukan pemeriksaan dan peninjauan yang lebih menyeluruh, bukan persetujuan yang dipercepat, meski tujuan kebijakannya adalah menstabilkan nilai tukar dan memulangkan dana investor.
Q: Apa respons Korea Exchange terhadap kritik terkait pemrosesan yang dipercepat?
A: Korea Exchange menyatakan tidak memprioritaskan atau mempersingkat proses peninjauan untuk ETF leveraged saham tunggal dibandingkan ETF umum, dengan catatan bahwa ETF memiliki karakteristik produk yang berbeda sehingga sulit dibandingkan secara seragam periode peninjauan dan bahwa tidak ada upaya mempercepat pemrosesan selama proses peninjauan.
