PTT sedang ramai dibicarakan: Akankah pasar saham Taiwan yang menembus 40.000 poin terulang kembali krisis gelembung Jepang?

Indeks Gabungan Saham Taiwan (Taiwan Weighted Index) melonjak 1.218 poin pada 24 April, ditutup pada 38.932 poin. Hari ini (27 hari) indeks dibuka dan langsung menembus ambang batas 40 ribu. Namun, di PTT ada yang bertanya: “Kalau saham Taiwan menembus 40 ribu poin, apakah akan meledak seperti gelembung seperti Jepang pada waktu itu?” Tulisan tersebut sudah diikuti oleh ratusan netizen untuk berdiskusi.

PTT viral: Apakah saham Taiwan 40 ribu akan mengulang gelembung Jepang?

Pihak OP menyatakan: “Saya akhir-akhir ini terus memikirkan satu hal: jika suatu hari saham Taiwan benar-benar menembus 4O ribu poin, apakah akan meledak seperti gelembung langsung seperti Jepang saat itu? Jepang juga naik terus, sampai semua orang merasa tidak akan turun, hasilnya begitu jatuh langsung kehilangan puluhan tahun. Sekarang Taiwan juga agak mirip. Satu ETF lebih mahal daripada yang lain, imbal hasil dividen tinggi dianggap sudah pasti untuk dibeli, dan banyak orang bilang beli saja sambil tutup mata pasti untung.

Tapi ada juga yang bilang tidak sama, Taiwan punya AI dan semikonduktor. Seperti TSMC, yang benar-benar menghasilkan uang, bukan seperti Jepang dulu yang asal ramai-ramai spekulasi. Kalau benar sampai 4O ribu, pada akhirnya ini akan menjadi titik awal lepas landas jangka panjang Taiwan, atau justru titik puncak gelembung sedang menyiapkan sistem ‘panen’, atau di tengah ada gelombang penurunan dulu baru naik lagi? Atau sebenarnya sekarang sudah berada di tepi gelembung?”

Netizen: Dilihat dari PER masih tergolong murah

Begitu artikel terbit, balasan langsung menembus seratus. Kelompok PER langsung mengangkut data untuk membantah.

Ada yang berkata: “Kamu salah paham. Gelembung tidak hanya berarti harga yang terlalu tinggi, melainkan selisih antara harga dan nilai. Ambil contoh, Toyota Altis dijual 2 juta, Porsche 911 dijual 8 juta. Gelembung mana yang lebih besar—yang terlihat harganya tinggi yaitu 911, atau yang harganya jauh menyimpang dari nilai yaitu Altis? Dengan sudut pandang ini, puncak gelembung pasar saham Jepang pada masa itu PER-nya adalah 70 kali, tapi saat saham Taiwan di 40 ribu poin, PER sekitar 28 kali; jika menggunakan laba yang diperkirakan tahun ini untuk menghitung forward PER hanya 18 kali. Dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang saham Taiwan 16 kali, gelembungnya kecil sampai nyaris tidak ada.”

Rangkaian tulisan panjang ini didorong ramai, dan dianggap sebagai tulisan paling rasional dalam seluruh thread diskusi. Ada juga netizen yang berpendapat: “Kalau mau jadi gelembung Jepang, sekarang minimal harus sampai 80 ribu poin. Saat gelembung Jepang, PE Ratio sekitar 60 kali, sedangkan saham Taiwan hanya sekitar 20—bukankah masih jauh lebih baik?”

Di sisi lain, ada juga yang menyatakan: “Ada yang bilang gelembung di 20 ribu poin, lanjut ngomong gelembung di 30 ribu, di 40 ribu juga masih ngomong. Mari kita lihat nanti saat 50 ribu bagaimana. AI saja belum mulai bekerja, mau gelembung apa? Ya iya ya iya, AI tidak punya nilai produksi yang nyata. Big Tech tujuh raksasa dan OpenAI itu bodoh—mereka melempar beberapa triliun untuk terus meneliti hal-hal yang tidak menghasilkan nilai.”

Ada netizen yang merasa krisis gelembung memang ada, tapi belum berdampak: “Bukan sekarang. Ruang pertumbuhan GG masih ada dan fundamental masih ada. Tapi kekuatan utama saham Taiwan hampir 50% bergantung pada GG, dan GG sendiri sekitar 70% dikuasai investor asing. Leverage jangka pendek jadi mainstream, sekarang pembiayaan (margin) mencapai level tertinggi baru setelah 20-an tahun (yang terakhir adalah gelembung internet 2000). Memang itu bom besar, dan sekecil apa pun ‘sumbu’ belum ada di tangan sendiri. Pesta mungkin masih berlanjut beberapa tahun, waktu untuk keluar harus fokus dipantau secara presisi.”

Pendapat pihak lain: Perjanjian tarif bea cukai justru adalah risiko sebenarnya

Pendapat pihak lain justru beranggapan bahwa model keuntungan AI belum terbentuk. Saat ini yang benar-benar menghasilkan uang tidak sebanding dengan investasi modal. Begitu model keuntungan tidak mampu mengejar belanja modal, gelembung akan pecah; pada saat itu ekonomi seluruh dunia akan mengalami kemunduran serius.

Ada juga netizen yang berpendapat: “Gelembung Jepang terjadi karena Amerika memaksa pemindahan industri dan memaksa penyesuaian nilai mata uang, jadi barulah jadi gelembung. Awalnya orang menyebutnya pembangunan ekonomi yang kuat. Kalau orang Taiwan tidak melihat dengan jelas, kalian akan menjadi berikutnya.”

Klaim serupa juga termasuk: “Dengan 500 miliar dolar AS yang disepakati plus pemindahan rantai industri teknologi, kalau itu benar-benar dijalankan, Taiwan pasti bermasalah. Setelah Jepang menandatangani perjanjian Plaza, saham Jepang justru naik sampai hancur 4 tahun kemudian; kalau Taiwan menandatangani perjanjian tarif bea cukai, jika benar terjadi arus keluar 16 triliun dan pemindahan industri teknologi, itu bukan kabar baik.”

Kelompok PER mengangkut data, menyatakan bahwa PER saham Taiwan 28 kali dibanding PER Jepang 70 kali pada masa itu sama sekali tidak bisa dibandingkan. Kelompok fanatik AI yakin bahwa tujuh raksasa menghamburkan beberapa triliun sekarang baru mulai. Kelompok yang mengejek mengkhususkan ‘mulut kosong’ untuk para netizen yang tidak memegang posisi. Dari mulut ‘sembilan ribu delapan ratus’ sampai ‘tiga puluh delapan ribu’. Kelompok peringatan struktural menunjukkan bahwa risiko sebenarnya adalah pembiayaan yang mencapai rekor baru, konsentrasi industri, dan perjanjian tarif bea cukai—karena sumbu tidak ada di tangan sendiri.

Menariknya, kali ini “kelompok gelembung” tidak menang telak sebagai mayoritas, justru kelompok PER yang membawa data paling banyak didorong. Dibandingkan suasana saat periode 20 ribu poin dan 30 ribu poin, bahasa debat para investor ritel Taiwan jelas meningkat dalam dua tahun terakhir: dari teriakan emosi tentang ‘crash’, menjadi mulai membahas dengan PE Ratio, saldo pembiayaan, dan perjanjian Plaza. Namun pergerakan pasar selalu tumbuh di tengah keraguan setengah hati.

Artikel ini sedang jadi perbincangan hangat di PTT: Saham Taiwan menembus 40 ribu poin, apakah akan mengulang krisis gelembung Jepang? Pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.