Distribusi probabilitas ini memperlihatkan ciri khas “konsentrasi berkorelasi tinggi pada level di atas triliun”—ekspektasi arus utama pasar bukan pertumbuhan yang moderat, melainkan keyakinan bahwa Anthropic akan melewati ambang triliun sebelum akhir tahun. Lalu, dari mana dasar penilaian tersebut berasal?
## Data pertaruhan Polymarket mengungkap distribusi probabilitas seperti apa
Dari 93% probabilitas untuk bertaruh di atas 1 triliun, hingga turun menjadi 33% saat menembus 2 triliun, kurva probabilitas ini menggambarkan batas ekspektasi pasar terhadap bagian atas (upper end) valuasi Anthropic. Informasi intinya: pasar hampir tidak tertarik pada rentang valuasi yang rendah (di bawah 1 triliun), sementara ekspektasi paling terkonsentrasi ada pada rentang 1 triliun hingga 1,5 triliun, dengan probabilitas untuk tiga level tersebut sama-sama di atas 50%.
Sumber: Polymarket
Yang perlu diperhatikan adalah bahwa dana yang bertaruh pada level valuasi tinggi tidak langsung turun ke nol saat target dinaikkan. Pada 2,5 triliun masih tersisa probabilitas 16%, sedangkan di atas 3 triliun tetap bertahan di 13%, yang menunjukkan sebagian trader menilai kemungkinan valuasi yang sangat tinggi masih ada. Struktur distribusi probabilitas seperti ini, pada dasarnya, mencerminkan dua cara pandang pasar terhadap jalur AI: ekspektasi arus utama mengarah pada pertumbuhan yang mantap di level triliun, sedangkan ekspektasi ekor (tail) menunjuk ke ruang yang lebih imajinatif.
Distribusi pertaruhan ini juga saling menguatkan dengan kontrak terkait lainnya di Polymarket. Dari data di platform yang sama, probabilitas bahwa valuasi Anthropic pada tahun 2026 melebihi OpenAI mencapai 94%, sementara probabilitas bahwa Anthropic masuk pasar publik lebih awal daripada OpenAI sekitar 69%. Data lintas kontrak ini bersama-sama mengarah pada satu kesimpulan: pasar sangat optimistis terhadap valuasi absolut Anthropic, sekaligus meyakini bahwa ia unggul dalam persaingan relatif.
## Putaran pendanaan besar seperti apa yang mendorong lonjakan valuasi cepat
Di balik ekspektasi valuasi, pertama-tama adalah skala dan kecepatan putaran pendanaan itu sendiri. Anthropic menyelesaikan pendanaan Seri G senilai 30 miliar dolar AS pada Februari 2026, dengan valuasi pasca-investasi senilai 380 miliar dolar AS. Hanya tiga bulan kemudian, menurut laporan The New York Times pada 13 Mei, Anthropic sedang membahas putaran pendanaan baru senilai 30 miliar hingga 50 miliar dolar AS dengan investor; jika selesai, valuasi pasca-investasinya akan mencapai 950 miliar dolar AS, melampaui valuasi 852 miliar dolar AS OpenAI setelah pendanaan Maret tahun ini, sehingga menjadi perusahaan AI dengan valuasi tertinggi di dunia.
Jika memperpanjang garis waktu, percepatan pertumbuhan valuasi terlihat lebih jelas: pada Maret 2025 valuasi Seri E sebesar 61,5 miliar dolar AS, September 2025 Seri F 183 miliar dolar AS, Februari 2026 Seri G 380 miliar dolar AS, lalu pada Mei diberitakan 950 miliar dolar AS—dalam 14 bulan, valuasi tumbuh lebih dari 15 kali.
Bloomberg mengutip laporan dari orang dalam bahwa pendanaan ini paling cepat dapat selesai pada akhir Mei 2026, dengan target skala hingga 50 miliar dolar AS. Jika dihitung dengan ARR 44,0 miliar dolar AS, maka rasio price-to-sales (P/S) kira-kira setara 21 hingga 23 kali. Di industri SaaS tradisional, tingkat valuasi ini jauh di atas kisaran rata-rata 8 hingga 12 kali, namun dengan konteks pendapatan tahunan (annualized) yang berlipat dua setiap kuartal, toleransi pasar terhadap penetapan premi harga ikut terdongkrak secara signifikan.
## Apakah laju pertumbuhan pendapatan bisa menopang ekspektasi valuasi triliunan
Basis inti dari valuasi tinggi tetaplah laju pertumbuhan pendapatan. Pada Mei 2026, pendapatan tahunan (annualized) Anthropic telah mencapai lebih dari 44 miliar dolar AS, naik hampir 5 kali dari sekitar 9 miliar dolar AS pada akhir 2025. Dalam 12 bulan terakhir, pendapatan tahunan bertambah 35 miliar dolar AS, setara dengan pertumbuhan sekitar 96 juta dolar AS per hari.
Pertumbuhan pendapatan yang dipercepat menunjukkan karakteristik bertahap yang jelas. Dari Desember 2024 hingga September 2025, pertumbuhan ARR sekitar 4 miliar dolar AS; dari September 2025 hingga Februari 2026 bertambah sekitar 5 miliar dolar AS lagi; sementara lonjakan nyata terjadi setelah Februari 2026—hanya dalam 3 bulan, ARR melonjak dari 14 miliar dolar AS menjadi 44 miliar dolar AS. Kurva percepatan ini berarti kemiringan pertumbuhan pendapatan itu sendiri juga makin cepat, bukan sekadar dorongan yang stabil dan linier.
Mesin utama yang menggerakkan pertumbuhan pendapatan adalah alat pemrograman Claude Code. Sejak dirilis pada Mei 2025, pendapatan tahunan Claude Code telah mencapai 2,5 miliar dolar AS, dengan pangsa di pasar alat pemrograman AI mencapai 54%, secara nyata mengungguli para kompetitor utama. Sekitar 4% dari kontribusi kode publik GitHub dilakukan oleh Claude Code, dan proporsi ini terus naik dengan cepat.
Di sisi profitabilitas, margin kotor inferensi (inference) Anthropic meningkat dari sekitar 38% pada tahap awal menjadi lebih dari 70%, menunjukkan perbaikan ekonomi unit yang signifikan. Ini mengindikasikan pertumbuhan pendapatan tidak hanya bergantung pada subsidi kapasitas komputasi dalam skala besar, melainkan disertai optimasi struktur biaya. Namun di sisi lain, Anthropic merencanakan menghabiskan sekitar 19 miliar dolar AS pada 2026 untuk pelatihan dan perhitungan inferensi; biaya inferensi melebihi ekspektasi sekitar 23%, sehingga margin kotor tertekan menjadi sekitar 40%. Perusahaan memperkirakan baru mencapai titik impas pada 2028.
Penilaian bank investasi Wall Street terhadap ruang valuasi juga didasarkan pada keberlanjutan pertumbuhan pendapatan. Jika dengan asumsi ARR akhir 2026 mendekati 60 miliar dolar AS, dan dihitung menggunakan kelipatan 23 kali ARR, maka valuasi akan mendekati kisaran 1,2 triliun hingga 1,3 triliun dolar AS. Ini sangat selaras dengan kisaran pertaruhan utama saat ini di Polymarket, yaitu 1 triliun hingga 1,5 triliun dolar AS.
## Mengapa pasar prediksi terkonsentrasi menaruh pada ambang triliun
Konsentrasi tinggi Polymarket di baliknya digerakkan oleh empat logika yang saling terkait: efek umpan balik putaran pendanaan, permainan strategi pemasok cloud, jendela waktu ekspektasi IPO, serta struktur narasi dari jalur AI itu sendiri.
Dari sisi putaran pendanaan, ritme pendanaan Anthropic menunjukkan pola percepatan di mana valuasi berlipat ganda setiap 3 hingga 5 bulan. Jika valuasi target 950 miliar dolar AS diselesaikan tepat waktu pada akhir Mei, maka dalam jendela waktu 7 bulan dari Mei hingga Desember, ditambah lagi adanya penemuan harga dari putaran pendanaan lain atau pasar sekunder, membuat kenaikan valuasi hingga kisaran 1 triliun hingga 1,2 triliun secara matematis tidak membutuhkan percepatan yang terlalu tidak biasa.
Dari sudut pandang investor strategis, pada April 2026 Amazon dan Google secara berurutan mengumumkan rencana investasi besar ke Anthropic. Amazon berkomitmen bahwa dalam 10 tahun ke depan akan menggelontorkan lebih dari 100 miliar dolar AS untuk pengadaan teknologi AWS, serta menambah investasi 25 miliar dolar AS; Google mengumumkan suntikan 10 miliar dolar AS dalam bentuk tunai dan berjanji akan menambah hingga 30 miliar dolar AS setelah mencapai milestone kinerja, dengan batas total 40 miliar dolar AS. Ikatan mendalam dengan banyak vendor cloud menyediakan dukungan kanal yang stabil untuk penetrasi jangka panjang pada pelanggan kelas enterprise.
Ekspektasi IPO juga merupakan variabel kunci yang mendorong valuasi. Menurut laporan Bloomberg, Anthropic memperkirakan paling cepat mulai meluncurkan penawaran umum perdana (IPO) pada Oktober 2026, dengan nilai dana yang dihimpun kemungkinan melebihi 60 miliar dolar AS. Jendela waktu ini berarti batas waktu kontrak Polymarket pada 31 Desember bertepatan dengan area tumpang tindih antara realisasi IPO dan penemuan harga putaran awal setelah perusahaan listing.
Lebih fundamental lagi, logika valuasi dari jalur AI itu sendiri: berbeda dari perusahaan SaaS tradisional, perusahaan model besar teratas diposisikan oleh pasar sebagai “platform komputasi generasi berikutnya”. Seorang mitra di Zhenyu Capital Management, Chen Yu, sebelumnya menyatakan bahwa jika model besar mampu menanggung sebagian pekerjaan berbasis pengetahuan dengan biaya sepersepuluh, maka “valuasi triliunan belum tentu mahal”, yang sejalan dengan adanya pasar potensial hingga skala sepuluh triliun. Logika ini tercermin secara langsung dalam dana yang dipertaruhkan di polymarket.
## Faktor apa saja yang dapat menyebabkan valuasi aktual menyimpang dari ekspektasi
Meskipun sentimen pasar sangat selaras, dalam proses valuasi yang benar-benar terealisasi tetap ada beberapa variabel kunci yang bisa menurunkan nilai aktual.
Variabel terbesar pertama adalah perbedaan definisi pengakuan pendapatan. OpenAI sebelumnya secara terbuka mempertanyakan apakah pendapatan tahunan Anthropic senilai 30 miliar dolar AS menggunakan metode pengakuan pendapatan secara gross—ketika pelanggan menggunakan modelnya melalui platform seperti Amazon Cloud dan Google Cloud, Anthropic mencatat seluruh konsumsi terminal sebagai pendapatan, lalu mencatat pembagian yang dibayarkan ke platform cloud sebagai biaya. OpenAI memperkirakan bahwa setelah dipotong pembagian tersebut, pendapatan tahunan asli Anthropic lebih mendekati 22 miliar dolar AS. Selisih sekitar 8 miliar dolar AS ini bukan masalah teknis akuntansi semata, melainkan akan menjadi fokus pengawasan regulator dan pasar saat IPO.
Variabel terbesar kedua adalah ketergantungan valuasi itu sendiri pada percepatan (growth rate). Dengan valuasi target 950 miliar dolar AS, dan berdasarkan ARR sekitar 44 miliar dolar AS, rasio P/S sekitar 20 kali, jauh lebih tinggi daripada tingkat 8 hingga 12 kali rata-rata di industri SaaS. Agar bisa menopang valuasi saat ini, Anthropic perlu mempertahankan percepatan minimal 50% per tahun selama 3 tahun ke depan. Jika pertumbuhan pendapatan melambat pada paruh kedua 2026, tekanan koreksi valuasi akan meningkat secara signifikan.
Variabel terbesar ketiga berasal dari persaingan pasar dan risiko kebijakan. Pada produk kelas konsumen maupun enterprise, Anthropic berada dalam persaingan ketat dengan OpenAI, Google, dan xAI. Selain itu, kontroversi kontrak Anthropic sebelumnya dengan Departemen Pertahanan AS serta label “risiko rantai pasok” yang diberikan oleh pemerintah AS juga menambah ketidakpastian untuk IPO dan ekspansi bisnis.
## Cara menyusun penalaran multidimensi untuk rentang valuasi akhir tahun
Dengan menggabungkan perkembangan pendanaan, percepatan pertumbuhan pendapatan, ekspektasi IPO, serta peta persaingan pasar, dapat disusun penalaran multidimensi terhadap valuasi akhir tahun.
Dengan menjadikan distribusi probabilitas berdasarkan data pertaruhan Polymarket sebagai jangkar, ekspektasi pasar menunjukkan karakter “rentang inti 1 triliun hingga 1,5 triliun, dengan ekor memanjang hingga di atas 2 triliun”. Struktur distribusi ini sebenarnya membangun tiga lapisan referensi valuasi: menjadikan valuasi pendanaan 950 miliar dolar AS sebagai acuan batas bawah, ekspektasi median pada 1,1 triliun hingga 1,25 triliun, serta skenario elastisitas tinggi pada 1,75 triliun hingga 2 triliun. Dari probabilitas pertaruhan 33% pada level 2 triliun, pasar tidak memandang target ini sebagai sesuatu yang sangat “tidak terduga”, melainkan memberikan bobot yang cukup besar.
Kewajaran distribusi probabilitas ini perlu dinilai dalam kerangka koordinat valuasi keseluruhan industri AI. Saat ini valuasi OpenAI sekitar 852 miliar dolar AS, dengan ARR sekitar 24 miliar hingga 25 miliar dolar AS; valuasi SpaceX sekitar 1,4 triliun hingga 1,75 triliun dolar AS; sedangkan valuasi pendanaan Anthropic 950 miliar dolar AS berada di antara keduanya, tetapi ARR sekitar 44 miliar dolar AS-nya jauh melampaui OpenAI pada periode yang sama. Jika menggunakan rasio P/S sebagai jangkar valuasi, maka dengan asumsi OpenAI sekitar 34 hingga 35 kali P/S, ARR 44 miliar dolar AS setara dengan valuasi sekitar 1,5 triliun dolar AS, yang berimpit dengan rentang probabilitas pertaruhan Polymarket sebesar 54%. Hubungan aritmetika ini menunjukkan bahwa penetapan harga pasar bukan menilai tanpa dasar fundamental secara tiba-tiba, melainkan melakukan permainan yang cermat berdasarkan jangkar P/S.
Bagi pelacak kontrak Polymarket, ada tiga variabel inti yang perlu terus dipantau:
1. Realisasi valuasi aktual setelah penyelesaian pendanaan pada akhir Mei;
2. Apakah ARR yang digerakkan oleh Claude Code bisa melanjutkan inersia pertumbuhan berlipat dua per kuartal;
3. Kecepatan kemajuan tonggak waktu kunci IPO.
Setiap pengumuman putaran pendanaan atau keterbukaan data keuangan dapat memicu penetapan ulang harga oleh pasar atas ekspektasi, sementara pergerakan harga kontrak Polymarket sendiri akan secara bersamaan mencerminkan pembaruan kolektif pasar atas pemahaman variabel-variabel di atas.
## FAQ
T: Bagaimana Polymarket menentukan hasil dari kontrak valuasi?
Polymarket telah mencapai perjanjian kerja sama data eksklusif dengan Nasdaq Private Market, yang akan menjadi penyedia data penyelesaian eksklusif untuk kontrak tersebut, dengan menentukan hasil akhir berdasarkan estimasi valuasi private market yang diperbarui setiap hari. Jika sebelum kontrak berakhir, Anthropic telah menyelesaikan IPO, maka penyelesaian dilakukan berdasarkan harga transaksi di pasar publik.
T: Apakah probabilitas 93% yang ditampilkan data Polymarket sama dengan probabilitas valuasi yang sebenarnya?
Harga pada pasar prediksi mencerminkan ekspektasi kolektif para peserta, bukan probabilitas objektif; akurasinya dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti likuiditas, struktur peserta, dan kemampuan memperoleh informasi. Ketika total volume perdagangan kontrak terus meningkat, representativitas sinyal harga di pasar juga akan meningkat.
T: Apakah valuasi Anthropic pada akhir 2026 mungkin berada di bawah 1 triliun dolar AS?
Data Polymarket menunjukkan probabilitas di bawah 8,0 miliar dolar AS hanya 16%, tetapi realisasi valuasi tetap memiliki kendala, terutama: perbedaan definisi pengakuan pendapatan yang pada tahap IPO dapat menghadapi pengawasan regulasi yang lebih ketat, ekspektasi pertumbuhan yang tersirat oleh P/S yang tinggi yang jika tidak terpenuhi akan memunculkan tekanan koreksi valuasi, serta iterasi produk dari pesaing dan perebutan pangsa pasar.
