Saham Oracle anjlok lebih dari 40% pada bulan Juni, menjadi yang terbesar di antara enam perusahaan teknologi penting infrastruktur AI pada periode yang sama. Pada periode yang sama, Oracle dalam laporan tahunan fiskal 2026 (hingga Mei 2026) secara jarang merinci beberapa skenario risiko investasi pusat data, termasuk pembengkakan biaya, pelanggan tidak membayar atau tidak memperpanjang kontrak, serta aset sisa tidak dapat digunakan kembali dengan persyaratan yang dapat diterima.
Pengungkapan Risiko Laporan Tahunan: Tiga Peringatan Spesifik tentang Pembengkakan Biaya, Pelanggan Tidak Membayar, dan Aset Tidak Dapat Digunakan Kembali
Berdasarkan dokumen pengajuan laporan tahunan fiskal 2026 Oracle, perusahaan merinci skenario risiko spesifik investasi pusat data:
Risiko Tahap Konstruksi: Biaya pembangunan pusat data membengkak dan penundaan jadwal, disebabkan oleh hambatan rantai pasokan, pembatasan pemerintah terhadap pengembangan pusat data, atau pihak ketiga gagal menyelesaikan tepat waktu
Risiko Kredit Pelanggan: Pelanggan utama mungkin tidak membayar atau memilih untuk tidak memperpanjang kontrak; laporan keuangan secara jelas menyatakan "beberapa pelanggan mungkin memiliki leverage tinggi, menanggung risiko operasional dan regulasi mereka sendiri, meskipun mekanisme pemeriksaan kredit berjalan normal, masih mungkin mengalami risiko tidak membayar dan tidak memenuhi kewajiban"
Risiko Aset Menganggur: Setelah pelanggan hilang, Oracle akan memiliki sejumlah besar aset yang sangat mahal, dan "mungkin tidak dapat menyewa kembali, mengalihfungsikan, atau mentransfer kapasitas komputasi ini dengan persyaratan yang dapat diterima"
Protokol Stargate: Hubungan Langsung antara Kontrak 300 Miliar Dolar AS dan Risiko Pembayaran OpenAI
Berdasarkan Protokol Stargate, Oracle sedang membangun pusat data besar di seluruh Amerika Serikat, menyediakan daya komputasi ke OpenAI melalui OCI (Oracle Cloud Infrastructure). Total kontrak ini mencapai 300 miliar dolar AS, menjadi pesanan tunggal terbesar dalam sejarah Oracle, dan juga merupakan bagian terbesar dari total 850 miliar dolar AS sewa pusat data yang belum dibangun oleh enam perusahaan.
Laporan keuangan Oracle tidak secara langsung menyebut OpenAI dalam dokumen pengajuan, tetapi peringatan yang diungkapkan tentang "pelanggan mungkin memiliki leverage tinggi" dan memiliki "risiko operasional dan regulasi sendiri" secara langsung berkaitan dengan struktur keuangan OpenAI saat ini. Pasar sebelumnya juga melaporkan bahwa Stargate sempat mempengaruhi kemajuan ekspansi karena perbedaan pendapat antara tiga pihak mengenai dominasi pusat data.
Saham Oracle Anjlok Lebih 40% di Bulan Juni: Peringatan Utang Moody's
Saham Oracle turun lebih dari 40% pada bulan Juni 2026, menjadi yang terbesar di antara enam perusahaan infrastruktur AI (Oracle, Microsoft, Meta, dll.), semua enam saham perusahaan turun di bulan Juni. Moody's memperingatkan bahwa pertumbuhan utang Oracle telah melampaui laba, leverage mendekati empat kali EBITDA; utang di buku melebihi 100 miliar dolar AS, arus kas bebas telah berubah negatif.
Sebagai perbandingan, perusahaan seperti Microsoft dan Meta terutama mengandalkan arus kas sendiri untuk investasi infrastruktur AI, Oracle adalah satu-satunya dari enam perusahaan yang melakukan pinjaman besar-besaran.
Perbandingan Skala Belanja Modal Enam Raksasa: Sewa 850 Miliar Dolar AS yang Belum Dibangun dan Anomali Pinjaman Oracle
Enam perusahaan teknologi penting infrastruktur AI secara total telah mengeluarkan 850 miliar dolar AS untuk sewa pusat data yang belum dibangun; di antaranya, belanja modal Oracle untuk tahun fiskal 2026 adalah 55,7 miliar dolar AS, lebih dari dua kali lipat dari 21,2 miliar dolar AS tahun sebelumnya, dan direncanakan akan ditingkatkan lebih lanjut menjadi 90 hingga 95 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027.
Oracle dalam laporan tahunannya menyatakan, "Untuk menumbuhkan bisnis OCI, kami harus terus meningkatkan kapasitas komputasi dan juga harus mengeluarkan belanja modal dan operasional yang besar", mengakui bahwa investasi skala besar ini memiliki tekanan dua arah yang tidak dapat dihindari — tidak berinvestasi berarti kehilangan pasar, berinvestasi besar-besaran berarti menanggung ketidakpastian pengembalian modal.
Pertanyaan Umum
Mengapa saham Oracle anjlok lebih dari 40% pada bulan Juni 2026?
Berdasarkan laporan pasar, faktor utama termasuk: Moody's memperingatkan bahwa pertumbuhan utang Oracle melampaui laba (leverage mendekati empat kali EBITDA), utang di buku melebihi 100 miliar dolar AS dan arus kas bebas negatif; pada saat yang sama, Oracle dalam laporan tahunan fiskal 2026 secara jarang merinci skenario risiko investasi pusat data, menimbulkan keraguan pasar tentang tingkat pengembalian investasi AI. Saham enam perusahaan serupa turun di bulan Juni, dengan Oracle mengalami penurunan terbesar.
Seberapa besar Protokol Stargate Oracle, dan bagaimana risiko pembayaran OpenAI?
Menurut laporan, Oracle melalui Protokol Stargate membangun pusat data untuk OpenAI di seluruh Amerika Serikat, dengan total kontrak mencapai 300 miliar dolar AS, menjadi pesanan tunggal terbesar dalam sejarah Oracle. Dokumen pengajuan laporan keuangan Oracle menunjukkan bahwa beberapa pelanggan mungkin memiliki leverage tinggi, meskipun mekanisme pemeriksaan kredit berjalan normal, masih ada risiko tidak membayar; ketentuan kontrak spesifik dan kondisi keuangan OpenAI mengacu pada pengumuman resmi masing-masing pihak.
Bagaimana skala utang dan belanja modal Oracle, dan apa perbedaannya dengan raksasa teknologi lainnya?
Belanja modal Oracle untuk tahun fiskal 2026 adalah 55,7 miliar dolar AS, dan direncanakan investasi 90 hingga 95 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027; utang di buku melebihi 100 miliar dolar AS, arus kas bebas telah berubah negatif. Moody's memperingatkan leverage mendekati empat kali EBITDA. Sebagai perbandingan, perusahaan seperti Microsoft dan Meta terutama mengandalkan arus kas sendiri untuk investasi infrastruktur AI, Oracle adalah satu-satunya dari enam perusahaan yang melakukan pinjaman besar-besaran.
