8 Juli 2026 (waktu setempat), harga saham NVIDIA ditutup di Bursa Saham New York pada 204,20 dolar AS, naik 3,69% dari hari perdagangan sebelumnya, menutup kenaikan selama tiga hari berturut-turut. Puncak intraday mencapai 205,15 dolar AS, dengan fluktuasi harian sebesar 5,13%. Pergerakan harga ini menandai kembalinya NVIDIA ke angka bulat 200 dolar AS setelah mengalami penyesuaian mendalam selama hampir dua bulan. Sejak mencapai rekor tertinggi 235,74 dolar AS pada Mei, harga saham NVIDIA sempat turun sekitar 17%, menguangkan sekitar 1 triliun dolar AS dari nilai pasar. Kembalinya NVDA di atas 200 dolar AS ini merupakan sinyal pembalikan tren, ataukah hanya rebound teknis selama proses penyesuaian?
Sejauh mana valuasi telah dikompresi
Perubahan paling mencolok dari NVIDIA saat ini bukan pada harga sahamnya, melainkan pada tingkat valuasi yang sangat tertekan.
Hingga penutupan 8 Juli, rasio harga terhadap laba (Forward P/E) 12 bulan ke depan turun menjadi 18,69 kali, terendah dalam 11 tahun, hanya setengah dari rata-rata 36,9 kali selama dekade terakhir. Kali terakhir rasio P/E forward mencapai level serendah ini adalah awal 2019—ketika gelombang AI generatif belum dimulai dan NVIDIA belum dikenal sebagai simbol AI.
Level valuasi ini tidak hanya di bawah kisaran historis NVIDIA sendiri, tetapi juga di bawah rasio P/E yang diperkirakan untuk indeks S&P 500 yang lebih dari 20 kali dan indeks Nasdaq 100 yang hampir 23 kali. Data dari Bank of America menunjukkan bahwa Apple, Microsoft, Google, Amazon, dan Meta saat ini diperdagangkan dengan rata-rata rasio P/E 2027/2028 sekitar 22 kali/19 kali, sekitar 30-35% lebih tinggi dari NVIDIA.
Dari sudut pandang PEG (rasio harga terhadap pertumbuhan laba), NVIDIA tahun 2027 memiliki PEG sekitar 0,3 kali, jauh di bawah Apple 2,7 kali, Microsoft 1,0 kali, dan Google 1,9 kali. Ini menunjukkan pasar belum membayar premi atas pertumbuhan tinggi NVIDIA, malah memberikan diskon signifikan.
Apakah fundamental mendukung valuasi saat ini
Kunci dari penurunan valuasi adalah: apakah fundamental perusahaan mengalami penurunan substantif?
Berdasarkan data keuangan yang telah diumumkan, jawabannya adalah tidak. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 (hingga 27 Juli 2025), pendapatan NVIDIA mencapai 46,7 miliar dolar AS, naik 56% dari tahun sebelumnya, melampaui perkiraan pasar sebesar 46,058 miliar dolar AS. Pendapatan pusat data mencapai 41,1 miliar dolar AS, lebih dari 80% dari total pendapatan. Laba bersih mencapai 26,422 miliar dolar AS, naik 59%.
Yang lebih menarik perhatian adalah kinerja kuartal pertama tahun fiskal 2027. Pendapatan kuartal tersebut mencapai 81,615 miliar dolar AS, naik 85% dari tahun sebelumnya, dan meningkat 20% secara kuartalan; laba bersih naik 210%, margin laba bersih mencapai 71%, dan return on equity (ROE) melebihi 132%. Perusahaan memproyeksikan pendapatan kuartal kedua tahun fiskal 2027 sebesar 91 miliar dolar AS (dengan fluktuasi ±2%), jauh di atas perkiraan pasar yang umum berkisar antara 86 hingga 87 miliar dolar AS.
Analis Wall Street terus menaikkan proyeksi laba NVIDIA untuk kuartal mendatang. Bank of America memperkirakan EPS tahun fiskal 2027 sebesar 9,09 dolar AS, dan akan terus meningkat di tahun berikutnya. Dengan kata lain, penurunan harga saham bersamaan dengan revisi naik proyeksi laba mencerminkan fenomena "pengecilan valuasi" yang bukan disebabkan oleh penurunan laba.
Mengapa pasar memberikan diskon ekstrem ini
Valuasi mencapai level terendah dalam 11 tahun, apa yang menjadi kekhawatiran pasar?
Pertama, tekanan biaya memori bandwidth tinggi (HBM). Seiring AI chip berkembang ke arsitektur yang lebih canggih, penggunaan dan biaya HBM terus meningkat, dan pasar khawatir ini akan menggerus margin kotor NVIDIA. Kedua, ancaman kompetisi dari chip kustom (ASIC). Google, Amazon, dan penyedia layanan cloud lainnya mempercepat pengembangan chip AI sendiri, dan pasar khawatir ini akan mengurangi pangsa pasar NVIDIA. Selain itu, konsentrasi posisi institusional dan pergeseran dana dari sektor chip AI ke chip penyimpanan dan segmen lain juga memperkuat tekanan jual.
Namun, Bank of America berpendapat kekhawatiran tersebut terlalu berlebihan. Dari peningkatan arsitektur Blackwell ke Vera Rubin, biaya HBM per rak sekitar 20-30 juta dolar AS, tetapi harga jual rak secara keseluruhan diperkirakan naik 200-300 juta dolar AS. Kenaikan harga ini didorong tidak hanya oleh memori, tetapi juga oleh peningkatan komponen seperti CPU Vera, NVLink, dan jaringan Ethernet Quantum. Kemampuan penetapan harga dan skala NVIDIA cukup kuat untuk menutup biaya tersebut.
Dalam hal pangsa pasar, NVIDIA tetap memimpin 92% di pasar chip pelatihan AI dan 78% di pasar chip inferensi, hampir tidak berubah dari setahun lalu. TrendForce memperkirakan pangsa pasar chip AI global NVIDIA akan sekitar 64% pada 2026.
Signifikansi teknis di balik angka 200 dolar AS
Dari sudut pandang perilaku harga, angka 200 dolar AS telah menjadi level psikologis dan teknis yang penting.
Sejak akhir bulan lalu, NVIDIA beberapa kali menguji kembali level 200 dolar AS dan mendapatkan dukungan. Rata-rata pergerakan 200 hari di sekitar 191 dolar AS menjadi garis pertahanan penting lainnya di bawahnya. Pada rebound 8 Juli, harga saham naik dari titik terendah intraday 195,10 dolar AS ke penutupan 204,12 dolar AS, dengan kenaikan harian 3,65% dan fluktuasi lebih dari 10 dolar AS.
Secara teknis, saat ini harga menghadapi resistansi di kisaran 198-203 dolar AS. Jika mampu menembus area ini, resistansi berikutnya berada di 210,17 dolar AS, 212,93 dolar AS, dan 214,37 dolar AS. Resistansi yang lebih kuat berada di kisaran 232-236 dolar AS. Jika harga mampu bertahan di atas 210 dolar AS dan mempertahankan posisi tersebut, potensi penguatan ke atas akan terbuka lebih lebar.
Interpretasi sinyal dari pasar opsi
Aliran dana di pasar opsi sering kali memberikan petunjuk ke depan.
Antara 7 dan 8 Juli, pasar opsi NVIDIA menunjukkan bias bullish yang signifikan. Data menunjukkan volume opsi call lebih dari 1,5 juta kontrak, lebih dari dua kali lipat volume opsi put (sekitar 690 ribu kontrak). Pada hari sebelumnya, total premi opsi NVIDIA sekitar 600 juta dolar AS, dengan sekitar dua pertiga terkait opsi call.
Yang paling mencolok adalah satu rangkaian transaksi yang dilakukan oleh satu trader: membeli opsi call senilai 350 ribu dolar AS dengan strike price 200 dolar AS dan kedaluwarsa akhir Juli. Dengan harga per kontrak sekitar 7 dolar AS, kontrak ini membutuhkan kenaikan harga saham NVIDIA sekitar 5,5% sebelum akhir bulan agar menguntungkan.
Untuk kontrak jangka pendek, lima besar volume kontrak adalah opsi call yang kedaluwarsa minggu ini, dengan strike 200 dolar AS, mencapai hampir 170 ribu kontrak, dan total premi sekitar 11 juta dolar AS.
Perlu dicatat bahwa struktur opsi ETF semikonduktor (SMH) menunjukkan kebalikan—volume opsi put jauh lebih besar sekitar 4 kali lipat dari opsi call. Ini menunjukkan bahwa dana secara umum tetap berhati-hati terhadap sektor chip, tetapi ada spekulasi bullish independen terhadap saham NVIDIA.
Perbedaan pandangan institusi
Institusi utama di Wall Street umumnya sepakat dalam memberi peringkat tinggi pada NVIDIA, tetapi target harga berbeda.
Bank of America paling optimis, merekomendasikan "Beli" dengan target harga 350 dolar AS, memberikan potensi kenaikan lebih dari 70% dari harga saat ini. Analis Vivek Arya menyebut level ini sebagai "kesempatan beli yang diperkuat", menilai kekhawatiran berlebihan terhadap biaya HBM dan kompetisi ASIC tidak mencerminkan kekuatan penetapan harga NVIDIA, keunggulan skala, dan keunggulan kompetitif dari investasi rantai pasok sebesar 119 miliar dolar AS.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat "Overweight" dengan target 285 dolar AS. Analis James Schneider berpendapat valuasi saat ini sudah mencerminkan risiko kompetisi ASIC dan diskon risiko terlalu tinggi. Ia memperkirakan meskipun chip kustom mengambil sebagian pangsa pasar, NVIDIA tetap akan mencapai pertumbuhan pendapatan 55% tahun depan.
J.P. Morgan menargetkan 280 dolar AS, dan Morgan Stanley 288 dolar AS, keduanya mempertahankan rekomendasi beli atau overweight. Dari 61 analis yang mengulas NVIDIA, sekitar 79% memberi peringkat "Strong Buy", dan sekitar 16% memberi "Buy".
Perbedaan utama terletak pada waktu dan besarnya pemulihan valuasi.
Apakah kompetisi industri sedang berubah
Persaingan di pasar chip AI adalah variabel utama yang mempengaruhi valuasi jangka panjang NVIDIA.
Di pasar chip pelatihan, NVIDIA tetap dominan dengan pangsa pasar sekitar 92%. Analis UBS menyebut bahwa platform Blackwell akan menguasai pasar pada 2026, sementara AMD diperkirakan akan menunda peluncuran platform berikutnya. Platform Vera Rubin yang dijadwalkan rilis akhir 2026 dianggap sebagai produk kunci yang akan mendukung pertumbuhan NVIDIA di masa depan.
Di pasar chip inferensi, persaingan cukup ketat. Solusi ASIC memiliki keunggulan biaya dalam skenario inferensi tertentu, dan Google serta Amazon memperluas pengembangan chip AI mereka sendiri. Namun, pasar inferensi secara keseluruhan sedang berkembang pesat—Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan pasar sekitar 7 kali lipat, dan pendapatan inferensi NVIDIA akan tetap meningkat secara signifikan.
Di pasar China, karena pembatasan ekspor, pangsa NVIDIA menghadapi tantangan struktural. TrendForce memperkirakan bahwa pada 2026, produsen chip domestik seperti Huawei dan Cambrian akan menguasai hampir 80% pasar chip server AI di China. Secara global, posisi NVIDIA belum mengalami gangguan nyata.
FAQ
Q: Di mana posisi valuasi NVIDIA saat ini?
Hingga 8 Juli 2026, rasio P/E forward 12 bulan ke depan adalah 18,69 kali, terendah dalam 11 tahun, dan di bawah valuasi indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 secara keseluruhan.
Q: Mengapa harga saham NVIDIA mengalami koreksi baru-baru ini?
Sejak puncak 235,74 dolar AS pada Mei, harga saham NVIDIA turun sekitar 17%, dipicu kekhawatiran pasar terhadap tekanan biaya HBM, kompetisi ASIC, dan pergeseran dana dari sektor chip AI ke chip penyimpanan dan segmen lain.
Q: Bagaimana pandangan terbaru institusi Wall Street terhadap NVIDIA?
Bank of America merekomendasikan "Beli" dengan target 350 dolar AS; Goldman Sachs "Overweight" dengan target 285 dolar AS; J.P. Morgan dan Morgan Stanley masing-masing menargetkan 280 dan 288 dolar AS, keduanya mempertahankan rekomendasi beli.
Q: Apa arti angka 200 dolar AS bagi NVIDIA?
Level 200 dolar AS merupakan level teknis dan psikologis penting. Harga saham beberapa kali menguji level ini dan mendapatkan dukungan, sementara pasar opsi menunjukkan banyak posisi call dengan strike 200 dolar AS.
Q: Apakah kompetisi chip AI menggerus pangsa NVIDIA?
Di pasar chip pelatihan, pangsa NVIDIA sekitar 92%, hampir tidak berubah dari setahun lalu. Di pasar inferensi, persaingan lebih ketat, tetapi pasar secara keseluruhan berkembang pesat, dan pendapatan inferensi NVIDIA diperkirakan tetap meningkat.
Q: Faktor apa yang bisa mempengaruhi pergerakan NVIDIA ke depan?
Laporan keuangan mendatang akan menjadi kunci. Investasi pusat data AI dari perusahaan besar seperti Microsoft, Meta, dan Amazon, serta perkembangan platform Vera Rubin berikutnya, menjadi variabel penting untuk diperhatikan.
