Naver diproyeksikan mencatat pertumbuhan pendapatan kuartal II (Q2) sekitar 15% yang didorong oleh segmen periklanan, komersel, dan fintech, menurut prakiraan konsensus dari 13 perusahaan sekuritas domestik. Namun, pertumbuhan laba operasi diperkirakan tertinggal di belakang ekspansi pendapatan pada 8,43% karena biaya yang terkait investasi infrastruktur AI meningkat dengan cepat serta persaingan komersel. Prakiraan mengantisipasi pendapatan konsolidasian Q2 sebesar 3,3692 triliun won dan laba operasi 565,5 miliar won, dengan margin operasi turun menjadi 16,8% dari 17,9% pada periode yang sama tahun lalu.
Perusahaan Sekuritas Memprakirakan Pendapatan Q2 Naver Sebesar 3,3692 Triliun Won
Yonhap Infomax mewawancarai 13 perusahaan sekuritas domestik besar yang memberikan prakiraan laba dalam sebulan terakhir. Konsensus memproyeksikan pendapatan konsolidasian Q2 Naver sebesar 3,3692 triliun won, setara kenaikan 15,58% dibanding periode yang sama tahun lalu. Laba operasi diperkirakan mencapai 565,5 miliar won, naik 8,43% secara year-over-year. Margin operasi yang diproyeksikan sebesar 16,8% menandai penurunan dari 17,9% yang tercatat pada periode tahun sebelumnya.
Periklanan dan Komersel Mendorong Pertumbuhan Pendapatan Dua Angka
Iklan pencarian dan komersel diharapkan memimpin ekspansi pendapatan pada Q2. Puncak musiman di pasar periklanan yang dipadukan dengan pemulihan ekonomi telah meningkatkan permintaan, sementara peningkatan transaksi belanja berkontribusi pada pendapatan iklan pencarian dan display yang lebih tinggi. Ekspansi keanggotaan Naver Plus dan acara diskon berskala besar seperti Naver Day Sale dinilai sebagai faktor yang mendorong tidak hanya volume transaksi belanja, tetapi juga pendapatan iklan penjual dan komisi. Periklanan komersel mengangkat pendapatan platform pencarian, sementara keanggotaan dan promosi menciptakan siklus yang saling menguatkan dengan meningkatkan pendapatan layanan.
Oh Dong-hwan, seorang analis di Samsung Securities, memproyeksikan pendapatan periklanan akan meningkat, didukung iklan komersel yang kuat. Pendapatan layanan termasuk komersel diharapkan bertumbuh lebih dari 30% karena ekspansi keanggotaan dan efek promosi. Meski pasar webtoon menghadapi tantangan, pertumbuhan pendapatan secara keseluruhan akan digerakkan oleh ekspansi di layanan keuangan, solusi enterprise, dan komersel C2C.
Kang Seok-oh, analis di Shinhan Investment & Securities, memperkirakan segmen platform akan bertumbuh melalui perluasan pemasaran dan pengenalan fitur baru, dengan bisnis C2C meningkatkan porsi pendapatannya yang didukung efek konsolidasi Wallapop. Namun, bisnis konten termasuk webtoon diperkirakan terus menghadapi dampak penurunan kondisi pasar.
Depresiasi GPU dan Biaya Pemasaran Menekan Margin Operasi
Tekanan biaya meningkat dari beberapa sumber. Beban depresiasi naik karena perluasan pembelian GPU dan CPU, sementara promosi komersel seperti Naver Day Sale, manfaat keanggotaan, serta hak siar Piala Dunia tercermin secara bersamaan. Biaya yang diperlukan untuk memperluas ekosistem komersel, termasuk ongkos kirim gratis, pengembalian, dan distribusi terminal pembayaran, secara struktural meningkat. Bahkan dengan pertumbuhan pendapatan periklanan dan komersel yang solid, penurunan margin jangka pendek tidak terelakkan jika kenaikan biaya melampaui ekspansi pendapatan.
Oh Dong-hwan mencatat bahwa laba operasi berpotensi meleset dari ekspektasi pasar karena kenaikan depresiasi GPU, biaya siaran Piala Dunia, dan biaya pemasaran komersel. Ia menilai pemulihan profitabilitas akan ditentukan oleh seberapa cepat pendapatan periklanan dan komersel dapat menutup biaya investasi.
Monetisasi Iklan Pencarian Berbasis AI Ditargetkan untuk Q4
Monetisasi pencarian berbasis AI diproyeksikan menjadi variabel kunci bagi kinerja paruh kedua tahun ini. Naver berencana memperkenalkan iklan dalam briefing AI dan mengejar monetisasi di tab AI terpisah pada Q4. Meski pencarian AI berpotensi mengurangi jumlah klik dibandingkan pencarian tradisional, analisis menunjukkan tarif iklan yang lebih tinggi dapat dicapai karena niat pertanyaan pengguna yang lebih spesifik dan tingkat konversi pembelian yang lebih tinggi. Kekuatan Naver dalam informasi lokal, data belanja, dan data reservasi yang dipadukan respons AI dapat memberikan diferensiasi dari operator luar negeri termasuk Google.
Kang Seok-oh menyatakan bahwa menampilkan iklan pada respons AI merupakan pasar tahap awal dalam industri, sehingga tidak hanya efisiensi penargetan, tetapi juga pengalaman konsumen dan kepercayaan menjadi penting. Ia menambahkan bahwa pemulihan harga saham jangka pendek akan ditentukan oleh kinerja monetisasi AI.
Investasi Pusat Data 1GW Menargetkan Pendapatan 20 Triliun Won per Tahun
Investasi pusat data 1-gigawatt yang berkontribusi pada penurunan harga saham baru-baru ini diproyeksikan menjadi pilar pertumbuhan baru untuk jangka panjang. Ahn Jae-min, analis di NH Investment & Securities, menganalisis bahwa meski pusat data 1GW membutuhkan pendanaan senilai 60-70 triliun won, nilai bisnis dapat dinilai sekitar 13 triliun won jika pendapatan tahunan mencapai 20 triliun won setelah penyelesaian.
Alih-alih menanggung semua biaya investasi secara langsung, Naver dapat mengurangi beban finansial dengan memperoleh aset GPU dan pusat data melalui special purpose vehicle (SPV) serta menyusun kontrak jangka panjang dengan perusahaan klien. Jika model NeoCloud untuk menambahkan margin pada biaya sewa pusat data dan GPU berhasil, investasi berskala besar dapat mengubah biaya sederhana menjadi pendapatan B2B yang berulang.
Lee Jun-ho, analis di Hana Securities, memproyeksikan Naver akan memulai layanan mulai dari 55 megawatt pada paruh pertama 2027, lalu secara bertahap memperluas hingga 1GW. Ia memperkirakan setelah perusahaan klien awal dan kontrak pasokan jangka panjang diungkapkan, penilaian pasar terhadap bisnis pusat data akan bergeser seiring konfirmasi permintaan kawasan AI domestik dari perusahaan global.
Hasil Q2 diperkirakan menunjukkan periklanan dan komersel memimpin pertumbuhan pendapatan utama, sementara biaya investasi AI dan komersel membatasi ekspansi laba. Arah harga saham ke depan kemungkinan besar akan ditentukan melalui proses memastikan apakah kenaikan biaya saat ini berubah menjadi pendapatan nyata dan arus kas melalui monetisasi iklan AI serta akuisisi pelanggan pusat data.
Harga target rata-rata perusahaan sekuritas untuk Naver berada di 317.153 won, yang merepresentasikan premi 70,60% terhadap harga saham saat ini 185.900 won. Harga target tertinggi 400.000 won, sedangkan yang terendah 240.000 won.
FAQ
Berapa margin operasi Q2 yang diproyeksikan untuk Naver?
Margin operasi Q2 Naver diperkirakan 16,8%, turun dari 17,9% pada periode yang sama tahun lalu, menurut konsensus dari 13 perusahaan sekuritas yang disurvei oleh Yonhap Infomax.
Pendapatan berapa yang diperkirakan dari investasi pusat data 1GW Naver?
NH Investment & Securities memproyeksikan pusat data 1GW dapat menghasilkan pendapatan sekitar 20 triliun won per tahun setelah penyelesaian, dengan estimasi nilai bisnis sekitar 13 triliun won, meski investasi memerlukan pendanaan total 60-70 triliun won.
