Perusahaan Bitcoin BTC$69.472,37 pembelian telah menyempit menjadi satu perusahaan, dan perdagangan yang seharusnya memperluas basis institusional aset tersebut kini menjadi risiko konsentrasi.

Strategi, pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia, membeli sekitar 45.000 BTC selama 30 hari terakhir, kecepatan akumulasi tercepat sejak April 2025, menurut laporan CryptoQuant yang diterbitkan minggu ini.

(CryptoQuant)

Setiap perusahaan treasury lainnya secara gabungan membeli sekitar 1.000 BTC dalam periode yang sama, penurunan 99% dari puncak 69.000 BTC pada Agustus tahun lalu. Pangsa mereka dari total pembelian telah runtuh menjadi 2%, dari 95% saat puncak perdagangan.

(CryptoQuant)

Michael Saylor’s Strategy kini memegang sekitar 76% dari seluruh Bitcoin yang dimiliki oleh perusahaan treasury, menurut data CryptoQuant.

Angka-angka ini mengonfirmasi apa yang diperingatkan Galaxy Digital musim panas lalu. Dalam laporan Juli, Galaxy berpendapat bahwa model perusahaan treasury aset digital pada dasarnya adalah derivatif likuiditas yang hanya berfungsi selama saham diperdagangkan dengan premi terhadap kepemilikan Bitcoin mereka yang mendasarinya.

Begitu premi tersebut menyempit, roda akan berbalik: harga yang lebih rendah akan mengecilkan nilai aset bersih, menekan premi ekuitas, dan menjadikan penerbitan saham bersifat dilusi daripada menambah.

Skema tersebut hampir persis seperti yang digambarkan.

Pada Juli dan Agustus 2025, saat DATCO musim panas ketika perusahaan-perusahaan ini mengakumulasi, BTC diperdagangkan di atas $110.000. Sekarang, diperdagangkan di bawah $70.000, menurut data pasar CoinDesk, saat harga perlahan pulih dari crash 10 Oktober.

Perusahaan yang membeli agresif mendekati puncak siklus, termasuk Metaplanet dan Nakamoto Holdings, memiliki biaya rata-rata di atas $107.000 per Desember, menurut analisis Galaxy, yang menempatkan mereka dalam posisi sangat merugi saat ini.

Strategy telah berupaya melindungi diri, mengungkapkan pada Desember cadangan kas sebesar $1,44 miliar dengan tujuan akhirnya membangun cadangan ini hingga mampu menutupi kewajiban dividen dan bunga selama 24 bulan.

Posisi defensif ini tidak memperlambat pembeliannya. Tetapi data CryptoQuant menunjukkan bahwa tidak ada perusahaan lain yang mengikuti jejak, dan sebagian besar telah berhenti mencoba.

Hasilnya adalah profil permintaan yang jauh lebih terkonsentrasi daripada yang dijanjikan pasar.

Di Bitcoin Asia di Hong Kong musim panas lalu, perusahaan treasury memposisikan diri sebagai kelas pembeli perusahaan baru yang dapat menyerap pasokan Bitcoin dan mengungguli eksposur pasif.

Untuk saat ini, visi tersebut telah menyempit menjadi satu neraca keuangan.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.