Laporan analis Hana Securities Lee Jae-man pada 18 Mei yang memprediksi penurunan KOSPI ketika kapitalisasi pasar SK Hynix melampaui Samsung Electronics mendapat perhatian baru setelah ramalannya terjadi. Pada 22 Juni, kapitalisasi pasar SK Hynix melampaui Samsung Electronics untuk pertama kalinya, pada hari yang sama KOSPI mencapai puncaknya di 9.114,55, lalu turun 20% menjadi 7.291,91 pada 9 Juli. Lee mengaitkan penurunan tersebut dengan konsentrasi sektor semikonduktor yang mencapai level puncak, menarik analogi dengan gelembung dotcom tahun 2000 ketika Cisco Systems melampaui Microsoft dan GE dalam kapitalisasi pasar S&P 500 meski hanya memiliki 28% laba bersih Microsoft. Pasar saham Korea mengalami volatilitas yang signifikan karena saham semikonduktor, khususnya SK Hynix dan Samsung Electronics, mendominasi pergerakan indeks di tengah tren investasi AI global.
Lee Jae-man Memprediksi Puncak KOSPI dengan Sinyal Perbandingan Kapitalisasi Pasar
Lee Jae-man, kepala Divisi Analisis Investasi Global Hana Securities, menerbitkan laporan pada 18 Mei berjudul "KOSPI, Sekarang Memasuki Era 10.000 Poin." Dalam laporan tersebut, Lee menyatakan bahwa "sinyal berakhirnya bull market saat ini berdasarkan pertumbuhan laba akan muncul ketika kapitalisasi pasar SK Hynix, dengan estimasi laba bersih 2026-2027 yang lebih kecil daripada Samsung Electronics, melampaui Samsung Electronics."
Lee menjadikan puncak gelembung dotcom Maret 2000 sebagai preseden, saat Cisco Systems, dengan laba bersih hanya 28% dari Microsoft, melampaui Microsoft dan GE untuk menjadi saham S&P 500 nomor satu berdasarkan kapitalisasi pasar, tepat sebelum Nasdaq memasuki penurunan skala penuh.
Prediksinya terbukti akurat. Harga saham SK Hynix terus naik setelah laporan dipublikasikan, dan pada 22 Juni, kapitalisasi pasarnya melampaui Samsung Electronics untuk pertama kalinya. 22 Juni juga menjadi hari KOSPI memuncak di 9.114,55. Setelah KOSPI turun 20% menjadi 7.291,91 pada 9 Juli, para investor kembali meninjau laporan tersebut.
Analis Hana Securities Menetapkan Level 7.290 Poin sebagai Zona Rebound
Lee memandang level KOSPI saat ini berada di dekat titik terbawah. Dalam laporan 6 Juli, ia menyatakan: "Sejak 2023, penurunan maksimum KOSPI dari puncak sebelumnya ke titik terendah adalah -20%, dan menerapkan hal itu pada puncak terbaru (9.114 poin) menghasilkan titik terendah 7.290 poin." Ia menambahkan: "Saat ini, indeks berada pada level yang memungkinkan terjadinya rebound, dan jika kita mempertimbangkan tingkat disparity rata-rata 20 hari sebesar 103,3% sejak 2025 sebagai level rebound jangka pendek, maka 9.240 poin dimungkinkan."
Prakiraan KOSPI 2027 Memproyeksikan Rentang Atas 11.450 Poin
Lee menyampaikan kemungkinan KOSPI melampaui level 11.000 jika terjadi rebound. Dalam laporan prospek Juli yang dipublikasikan pada 29 Juli, ia memproyeksikan bahwa menerapkan rasio harga terhadap laba (PER) rata-rata 9,96 kali sejak 2010 pada estimasi laba bersih KOSPI 2027 (946 triliun won) akan menghasilkan rentang atas KOSPI sekitar 11.450 poin.
Estimasi Laba Sektor Semikonduktor Terus Meningkat hingga 2027
Lee menilai bahwa pembahasan rotasi sektor semikonduktor masih terlalu dini. Ia menjelaskan bahwa celah laju pertumbuhan laba antar saham belum menyempit, karena estimasi laba bersih semikonduktor tetap utuh. Laju pertumbuhan laba bersih KOSPI yang diharapkan untuk 2026 adalah 235% dan 30% untuk 2027, yang tertinggal dibanding Samsung Electronics (570% dan 33%) serta SK Hynix (410% dan 38%) pada periode yang sama.
Terkait pengurangan investasi AI Big Tech dan kekhawatiran tentang puncak semikonduktor, Lee mendiagnosisnya sebagai prematur. Ia memproyeksikan bahwa laju pertumbuhan investasi year-over-year perusahaan Big Tech akan meningkat dari 81% pada kuartal pertama menjadi 90% pada kuartal ketiga. Namun, ia mencatat: "Mulai kuartal ketiga 2027, ketika laju pertumbuhan belanja modal turun di bawah laju pertumbuhan penjualan, kontroversi bahwa investasi telah melewati puncaknya akan semakin disorot."
Lee menyatakan: "Meski ada kekhawatiran bahwa investasi hyperscaler AS telah melewati puncaknya dan pemulihan modal, mencerminkan hal ini pada saat ini terlalu dini." Ia menambahkan: "Estimasi laba operasi 12 bulan ke depan Samsung Electronics dan SK Hynix sama-sama meningkat baik secara year-over-year maupun month-over-month, sehingga kami menilai penyesuaian harga yang berlebihan telah terjadi pada KOSPI," seraya memperingatkan terhadap pesimisme saat ini.
FAQ
Sinyal apa yang diidentifikasi Lee Jae-man untuk puncak KOSPI dalam laporan 18 Mei?
Lee menyatakan bahwa sinyal berakhirnya bull market saat ini akan muncul ketika kapitalisasi pasar SK Hynix melampaui Samsung Electronics, meski estimasi laba bersih 2026-2027 SK Hynix lebih kecil daripada Samsung Electronics.
Apa target rebound KOSPI Hana Securities berdasarkan analisis 6 Juli?
Laporan Lee pada 6 Juli mengidentifikasi 7.290 poin sebagai level terbawah berdasarkan pola penurunan maksimum 20% sejak 2023, dan memproyeksikan potensi rebound jangka pendek ke 9.240 poin menggunakan tingkat disparity rata-rata 20 hari sebesar 103,3% sejak 2025.
Bagaimana Lee Jae-man menghitung proyeksi KOSPI 11.450 poin untuk 2027?
Dalam laporan 29 Juli, Lee menerapkan rasio harga terhadap laba rata-rata 9,96 kali sejak 2010 pada estimasi laba bersih KOSPI 2027 sebesar 946 triliun won untuk menghasilkan proyeksi rentang atas 11.450 poin.
