Saham Korea Selatan mengalami koreksi tajam, dengan indeks KOSPI turun lebih dari 20% dari puncaknya bulan Juni sebesar 9.385,59 poin dan KOSDAQ menembus di bawah level 800. Direktur pusat riset sekuritas menyebut penurunan ini disebabkan oleh kombinasi risiko geopolitik, suku bunga AS, dan ketidakseimbangan penawaran-permintaan, bukan karena penurunan fundamental di sektor semikonduktor. Koreksi terjadi meskipun laba perusahaan mencapai rekor, dengan investor asing menjual selama 22 hari perdagangan berturut-turut dan investor ritel bergabung dalam penjualan. Analis menegaskan bahwa penurunan ini merupakan guncangan dari sisi penawaran yang didorong oleh ekspektasi tinggi dan gangguan eksternal, bukan karena penurunan laba nyata. Rasio harga terhadap laba (PER) 12 bulan ke depan KOSPI turun ke sekitar 6,2 kali, level terakhir terlihat saat krisis keuangan 2008.
Direktur Sekuritas Identifikasi Risiko Geopolitik dan Suku Bunga sebagai Faktor Utama Penurunan
Edaily melakukan survei darurat pasar terhadap direktur pusat riset sekuritas utama, yang mengidentifikasi risiko geopolitik, suku bunga AS, dan dinamika penawaran-permintaan terkonsentrasi sebagai penyebab utama koreksi. Kim Hak-gyun, direktur pusat riset di Shinyoung Securities, menyatakan bahwa konflik Iran tidak berakhir sesuai harapan dan suku bunga AS naik, menyebabkan aset risiko termasuk saham mengalami penurunan secara luas, bukan hanya di sektor semikonduktor. Lee Jin-woo dari Meritz Securities menjelaskan bahwa kelelahan akibat rally tajam sejak awal tahun telah terkumpul, dan pasar menjadi sensitif terhadap isu kecil setelah musim laba selesai, diperparah oleh kondisi penawaran-permintaan domestik.
Koreksi ini ditandai oleh penjualan dari investor asing dan ritel. Investor asing menjual di pasar sekuritas selama 22 hari perdagangan berturut-turut tanpa henti sejak tanggal tertentu. Kapasitas beli investor ritel melemah, meninggalkan dukungan yang tidak jelas untuk pasar. Hwang Seung-taek dari Hana Securities mencatat bahwa meskipun valuasi turun ke level terendah sejarah, investor institusional ragu membeli karena sistem manajemen risiko internal yang dipicu oleh volatilitas meningkat, termasuk Value at Risk (VaR), kesalahan pelacakan indeks, dan batas kerugian.
Analis Tolak Teori Puncak Semikonduktor Morgan Stanley
Direktur riset sebagian besar menolak teori koreksi semikonduktor Morgan Stanley sebagai reaksi berlebihan. Lee Jong-hyung dari Kiwoom Securities menyatakan bahwa diskusi puncak selalu muncul saat pasar menurun, dan tidak ada indikasi bahwa laba Samsung Electronics atau SK Hynix akan tiba-tiba memburuk — kekhawatiran muncul hanya karena harga saham turun. Lee Jin-woo dari Meritz Securities mengatakan Morgan Stanley tidak selalu memberikan jawaban yang benar, dan pandangan bahwa pertumbuhan struktural dapat berlanjut tetap utuh, dengan situasi saat ini jauh dari tanda-tanda puncak siklus.
Hwang Seung-taek dari Hana Securities menjelaskan bahwa pasokan sendiri dirancang untuk meningkat mulai 2028, sehingga kekurangan akan terus berlanjut sampai saat itu, dan mengingat kekurangan memori berkinerja tinggi dan hemat daya (LPDDR), tidak ada situasi dalam waktu dekat di mana pasokan akan melonggar dan menyebabkan harga saham turun.
ETF Leverage Saham Tunggal Memicu 16 Sidecar dalam 1,5 Bulan
ETF leverage saham tunggal diidentifikasi sebagai penguat volatilitas. Tahun ini, sidecar dipicu sebanyak 49 kali (31 kali untuk KOSPI, 16 kali untuk KOSDAQ) dan circuit breaker sebanyak 8 kali. Dari jumlah tersebut, 16 trigger sidecar dan 5 aktivasi circuit breaker terjadi dalam 1,5 bulan setelah peluncuran ETF leverage saham tunggal. Lee Jin-woo dari Meritz Securities menyatakan bahwa masalahnya lebih kepada konsentrasi penawaran-permintaan di satu atau dua saham teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, dengan ETF leverage berfungsi sebagai penguat selama periode volatilitas tinggi pasar.
Hwang Seung-taek memperingatkan investor ritel bahwa perdagangan jangka pendek dengan leverage sangat berbahaya dalam kondisi pasar saat ini, menyatakan bahwa memprediksi pasar yang turun selama tiga sampai empat hari berturut-turut tidak realistis, dan berinvestasi dengan leverage di tengah volatilitas seperti ini terlalu agresif.
Analis mengidentifikasi rilis Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Juni AS pada 14 Juli waktu setempat dan laba besar teknologi serta panduan belanja modal (Capex) di akhir bulan sebagai variabel kunci. Level dukungan umumnya diperkirakan di kisaran 7000-an rendah. Shinhan Investment & Securities menyebut 7550-7650 sebagai level dukungan pertama, dengan 7100-7250 sebagai dukungan berikutnya jika ditembus. IBK Investment & Securities mengidentifikasi dukungan kuat di dekat 7300, sementara Daishin Securities menyebut bahwa penurunan di bawah 7000 mungkin terjadi tetapi akan menjadi peluang beli.
Penurunan KOSDAQ Terkait Konsentrasi Dana di Saham Teratas
Kegagalan KOSDAQ untuk rebound setelah menembus di bawah 800, malah menunjukkan kelemahan bersamaan dengan semikonduktor, dikaitkan dengan konsentrasi dana. Lee Jae-man, direktur analisis investasi global di Hana Securities, menjelaskan bahwa Samsung Electronics dan SK Hynix memiliki tingkat pertumbuhan laba tertinggi tahun ini, sehingga investor tidak banyak alasan mengalihkan dana ke KOSDAQ, dan ketika saham semikonduktor utama mengalami koreksi besar, KOSDAQ kesulitan untuk naik secara independen.
Seo Sang-young, direktur pelaksana di Mirae Asset Securities, menyatakan bahwa investor ritel menjual kepemilikan di KOSDAQ dan beralih ke Samsung Electronics, SK Hynix, atau produk leverage terkait, melemahkan dukungan beli untuk KOSDAQ. Ia mengidentifikasi kebijakan revitalisasi KOSDAQ oleh pemerintah sebagai variabel paling penting untuk pemulihan, mengutip lonjakan KOSDAQ 2017 setelah kebijakan revitalisasi pasca ledakan semikonduktor 2016. Lee Jun-young, peneliti di Eugene Investment & Securities, menilai kebijakan aktivasi KOSDAQ, terutama sistem promosi dan relegasi, sebagai faktor positif dalam menarik ETF yang fokus pada saham berkualitas dan arus masuk modal jangka panjang.
FAQ
Apa yang menyebabkan KOSPI turun lebih dari 20% dari puncaknya bulan Juni?
Direktur pusat riset sekuritas menyebut penurunan ini disebabkan oleh kombinasi risiko geopolitik (termasuk konflik Iran), kenaikan suku bunga AS, dan ketidakseimbangan penawaran-permintaan, dengan investor asing menjual selama 22 hari perdagangan berturut-turut dan investor ritel juga bergabung dalam penjualan. Koreksi ini terjadi meskipun laba perusahaan mencapai rekor, dan PER 12 bulan ke depan KOSPI turun ke sekitar 6,2 kali.
Bagaimana tanggapan analis terhadap teori puncak semikonduktor Morgan Stanley?
Direktur riset sebagian besar menolak teori tersebut sebagai reaksi berlebihan. Lee Jong-hyung dari Kiwoom Securities menyatakan tidak ada indikasi laba Samsung Electronics atau SK Hynix akan tiba-tiba memburuk, sementara Hwang Seung-taek dari Hana Securities menjelaskan bahwa kekurangan pasokan akan bertahan sampai 2028 dan tidak ada skenario jangka pendek di mana pelonggaran pasokan menyebabkan penurunan harga saham.
Peran apa yang dimainkan ETF leverage saham tunggal dalam volatilitas pasar?
Dalam 1,5 bulan setelah peluncuran ETF leverage saham tunggal, terjadi 16 trigger sidecar dan 5 aktivasi circuit breaker dari total tahun ini 49 sidecar dan 8 circuit breaker. Lee Jin-woo dari Meritz Securities menyatakan bahwa ETF leverage berfungsi sebagai penguat selama periode volatilitas tinggi karena konsentrasi penawaran-permintaan di satu atau dua saham teratas berdasarkan kapitalisasi pasar.
