Likuidasi paksa di pasar saham Korea mencapai 142,19 miliar won pada 9 Mei, total harian terbesar keempat yang tercatat, menurut data Korea Financial Investment Association yang dirilis pada 12 Mei. Lonjakan itu terjadi setelah meningkatnya volatilitas saham semikonduktor serta ekspansi perdagangan berbasis leverage. Lima dari enam kejadian ketika likuidasi paksa harian melampaui 100 miliar won tahun ini terjadi setelah peluncuran ETF leverage saham tunggal pada 27 Mei yang melacak Samsung Electronics dan SK Hynix, karena arus rebalancing ETF memperkuat penjualan akibat margin call saat harga berayun tajam.
Lima dari Enam Kejadian Likuidasi 100 Miliar Won Mengikuti Peluncuran ETF Leverage
Total likuidasi paksa pada 9 Mei sebesar 142,19 miliar won menandai pertama kalinya likuidasi harian melampaui 100 miliar won sejak 24 Juni (110,79 miliar won), jeda 11 hari perdagangan, menunjukkan data Korea Financial Investment Association. Keenam kejadian tahun ini ketika likuidasi paksa harian melebihi 100 miliar won semuanya terjadi dalam rentang waktu yang terkonsentrasi, dengan lima di antaranya berlangsung setelah 27 Mei ketika ETF leverage saham tunggal Samsung Electronics dan SK Hynix mulai diperdagangkan.
Likuidasi paksa terbesar dalam satu hari yang tercatat sejak asosiasi mulai melacak jumlah eksekusi aktual adalah 169,79 miliar won pada 9 Juni, diikuti 166,19 miliar won pada 5 Juni dan 145,84 miliar won pada 20 Mei. Pelaku pasar mencatat skala likuidasi saat ini melampaui level yang terlihat pada beberapa tahun terakhir, kecuali pada peristiwa-peristiwa tertentu seperti kejatuhan saham baterai sekunder 2023 dan insiden Youngpoong Paper.
Likuidasi paksa terjadi ketika perusahaan sekuritas memaksa penjualan kepemilikan setelah investor gagal melunasi dana pinjaman atau ketika rasio pemeliharaan agunan turun di bawah ambang batas yang dipersyaratkan. Volume likuidasi yang lebih besar biasanya bertepatan dengan meningkatnya volatilitas pasar.
Rebalancing ETF Leverage Memperkuat Volatilitas Saham Semikonduktor
Analis pasar mengaitkan lonjakan likuidasi terbaru dengan kombinasi volatilitas saham semikonduktor dan perluasan produk investasi yang menggunakan leverage. ETF leverage saham tunggal Samsung Electronics dan SK Hynix menarik arus masuk investor ritel dalam jumlah besar segera setelah pencatatan mereka pada 27 Mei, mendorong kenaikan tajam pada volume perdagangan. Pengumuman laba berikutnya dan koreksi pasar saham global menekan harga ETF lebih dari 20%, sehingga kerugian bagi investor yang menggunakan pembiayaan margin berkembang cepat.
"Pasar saham domestik saat ini memiliki struktur di mana produk leverage berskala besar dengan volatilitas tinggi berada di atas likuiditas yang menipis," kata Kim Jun-young, peneliti di iM Securities. "Ketika volatilitas meningkat, arus rebalancing ETF leverage dan likuidasi paksa berbasis kredit bertumpang tindih ke arah yang sama, dan ketiadaan pembeli marjinal untuk menyerap arus tersebut dapat semakin memperkuat volatilitas."
ETF leverage menyesuaikan posisi menjelang penutupan setiap hari perdagangan untuk menjaga kelipatan target imbal hasil, dengan membeli saham tambahan saat harga naik dan menjual saat harga turun—mekanisme yang meningkatkan volume perdagangan sebanding dengan volatilitas. Kim mencatat ukuran ETF leverage saham tunggal SK Hynix lebih dari empat kali nilai perdagangan harian rata-rata aset yang mendasarinya, sementara padanan Samsung Electronics berada di sekitar 2,8 kali—rasio di mana skala produk derivatif mengalahkan likuiditas aset yang mendasari dibandingkan perusahaan semikonduktor besar di AS.
Saldo Kredit Tetap di 36,6 Miliar Won Meski Ada Gelombang Likuidasi
Meskipun terjadi lonjakan likuidasi paksa, saldo pembiayaan margin yang masih berjalan tetap besar. Per 9 Mei, total pembiayaan kredit mencapai 36,63 miliar won, terdiri dari 28,84 miliar won di pasar utama KOSPI dan 7,80 miliar won di pasar KOSDAQ. Walau angka-angka ini menunjukkan tren penurunan baru-baru ini, levelnya masih tinggi.
Para ahli pasar menilai saldo kredit yang tetap tinggi membuat pasar rentan terhadap gelombang likuidasi tambahan jika volatilitas kembali meningkat. Perintah likuidasi paksa yang dieksekusi pada harga pasar selama sesi perdagangan awal dapat memicu penurunan harga lebih lanjut, menurunkan rasio agunan, dan memicu putaran penjualan paksa berikutnya dalam siklus yang saling memperkuat.
"Pasar saat ini mengalami volatilitas yang diperkuat karena interaksi ETF leverage dan likuidasi paksa," kata Kang Jin-hyuk, peneliti senior di Shinhan Investment & Securities. "Dengan sentimen investor memburuk setelah level dukungan teknis jebol, volatilitas yang tinggi kemungkinan akan bertahan dalam waktu dekat."
FAQ
Apa yang menyebabkan likuidasi paksa pasar saham Korea mencapai 142,19 miliar won pada 9 Mei?
Likuidasi paksa mencapai 142,19 miliar won pada 9 Mei karena meningkatnya volatilitas saham semikonduktor dan efek penguatan dari arus rebalancing ETF leverage saham tunggal, yang bertumpang tindih dengan penjualan akibat margin call saat investor yang memakai dana pinjaman menghadapi penurunan rasio agunan.
Berapa kali likuidasi paksa harian melampaui 100 miliar won tahun ini?
Likuidasi paksa harian melampaui 100 miliar won sebanyak enam kali pada tahun ini, dengan lima di antaranya terjadi setelah peluncuran ETF leverage saham tunggal Samsung Electronics dan SK Hynix pada 27 Mei, menurut data Korea Financial Investment Association yang dirilis pada 12 Mei.
