Homeplus serta perusahaan sekuritas Shinyoung Securities dan Hana Securities menghadapi tuduhan penjualan yang menyesatkan (mis-selling) obligasi jangka pendek berbasis aset (ABSTB) setelah pengajuan rehabilitasi korporat Homeplus sekitar 1,5 tahun lalu, dengan ₩404,9 miliar obligasi yang masih belum ditebus sejak Desember 2024–Februari 2025. Financial Supervisory Service (FSS) berencana mengadakan rapat komite deliberasi sanksi pada akhir bulan depan untuk menentukan sanksi bagi Shinyoung Securities dan Hana Securities setelah menyelesaikan investigasi apakah perusahaan-perusahaan itu mengetahui krisis likuiditas Homeplus dan mengungkapkan risiko kepada investor secara memadai. Sengketa ini berpusat pada apakah perusahaan sekuritas yang terlibat dalam penerbitan dan penjualan ₩2,7221 triliun Homeplus ABSTB dari Januari 2023 hingga Februari 2025 gagal memperingatkan investor meski diduga memiliki pengetahuan sebelumnya tentang kesulitan keuangan ritel tersebut, dengan lebih dari 80% obligasi yang belum ditebus dimiliki investor perorangan yang dana mereka telah dibekukan selama lebih dari 1 tahun dan 6 bulan.
FSS Menjadwalkan Deliberasi Sanksi untuk Shinyoung dan Hana Securities
FSS akan mengadakan rapat komite deliberasi sanksi pada akhir bulan depan untuk memutuskan tingkat penalti untuk Shinyoung Securities dan Hana Securities terkait penjualan Homeplus ABSTB, menurut industri investasi keuangan pada tanggal 29. Regulator baru saja menyelesaikan investigasi terhadap kedua perusahaan dan sedang menyiapkan surat opini pemeriksaan. Investor mengeklaim perusahaan sekuritas menjual obligasi tanpa peringatan risiko yang memadai hingga tepat sebelum Homeplus mengajukan rehabilitasi, sementara perusahaan-perusahaan itu berpendapat mereka tidak dapat memprediksi pengajuan rehabilitasi dan memberikan penjelasan yang cukup mengenai risiko struktur produk dan peringkat kredit kepada investor.
Struktur Homeplus ABSTB Dijelaskan
Obligasi yang disengketakan adalah produk sekuritisasi yang diterbitkan berdasarkan tagihan kartu kredit yang digunakan Homeplus untuk membayar pemasok atas barang. Special purpose companies (SPC) SY Plus First dan SY Plus Second menerbitkan ABSTB, dengan Shinyoung Securities sebagai lead manager. Shinyoung Securities mengunderwrite seluruh ABSTB yang diterbitkan dan mendelegasikan penjualan kepada Hana, Yuanta, dan Hyundai Motor Securities. Homeplus menggunakan kartu pembelian saja dari Shinhan, Lotte, dan Hyundai Card untuk membeli produk guna penjualan di toko. Perusahaan kartu memindahkan piutang tersebut ke SPC sebelum tanggal pembayaran untuk memperoleh kas lebih awal. SPC menerbitkan ABSTB yang didukung piutang kartu tersebut dan menjualnya kepada investor untuk menghimpun dana. Obligasi diterbitkan dua kali sebulan (pertengahan bulan dan akhir bulan) dengan tenor 3 bulan dari Januari 2023 hingga Februari 2025, total ₩2,7221 triliun menurut NICE Credit Rating.
₩404,9 Miliar Masih Belum Ditebus Sejak Pengajuan Rehabilitasi Homeplus
Homeplus mengajukan rehabilitasi korporat pada 4 Maret, menghentikan penebusan ₩404,9 miliar ABSTB yang diterbitkan antara Desember 2024 dan Februari 2025. Seiring berlanjutnya proses rehabilitasi, obligasi yang jatuh tempo tidak dibayar sesuai jadwal, sehingga dana investor dibekukan selama lebih dari 1 tahun dan 6 bulan. Diperkirakan lebih dari 80% dari yang belum ditebus senilai ₩404,9 miliar tersebut milik investor perorangan. Investor telah mengajukan gugatan class action terhadap perusahaan sekuritas, dengan tuduhan produk dijual tanpa pengungkapan risiko yang semestinya hingga tepat sebelum pengajuan rehabilitasi. Investor A menyatakan, “Kantor cabang menjual produk sambil mengatakan, ‘Ini Homeplus, bagaimana bisa bangkrut?’ Kebanyakan korban membangun kepercayaan dengan private banker melalui hubungan trading yang panjang dan berinvestasi berdasarkan rekomendasi mereka, tetapi sekarang kami tidak tahu kapan uang kami akan kembali.”
Penurunan Peringkat Kredit Memicu Sengketa Investor-Perusahaan Sekuritas
Waktu perusahaan sekuritas menyadari potensi penurunan peringkat kredit diperkirakan menjadi faktor dalam menentukan mis-selling. Penerbitan akhir ABSTB senilai ₩82 miliar mempertahankan peringkat kredit A3(sf) hingga tanggal penerbitan 25 Februari, yang mengindikasikan kemampuan pembayaran kembali tepat waktu yang memadai namun adanya kerentanan terhadap perubahan lingkungan yang drastis. Peringkat diturunkan menjadi A3-(sf) dalam grade yang sama pada 28 Februari. Pada 4 Maret, saat Homeplus mengajukan rehabilitasi, peringkat turun menjadi C(sf), yang menandakan kemampuan pembayaran kembali tepat waktu yang dipertanyakan. Pada 6 Maret, peringkat jatuh menjadi D(sf), yang menandakan insolvency. Para kritikus berpendapat bahwa jika perusahaan sekuritas mengetahui potensi pengajuan rehabilitasi Homeplus sebelumnya, mereka bisa memprediksi penurunan peringkat kredit. Investor mengeklaim perusahaan-perusahaan itu menyesatkan mereka dengan menjual produk yang digambarkan memiliki peringkat stabil hingga hanya 1 minggu sebelum pengajuan, namun nilai produk tersebut runtuh dalam hitungan hari. Perusahaan sekuritas membantah bahwa ABSTB mempertahankan peringkat A3 pada saat penjualan dan merupakan produk investasi normal. Shinyoung Securities menyatakan pihaknya terus mengonfirmasi stabilitas manajemen Homeplus dan status pengelolaan likuiditas, dan setiap kali mereka menanyakan kelayakan penerbitan ABSTB, Homeplus menjawab “tidak masalah”. Perusahaan tersebut menegaskan bahwa Homeplus tidak pernah menunjukkan atau memberi sinyal potensi pengajuan rehabilitasi. Perusahaan sekuritas menyatakan mereka bergantung pada penjelasan Homeplus ketika menerbitkan dan menjual produk, dan mereka sendiri menjadi korban atas pengajuan rehabilitasi yang tidak diumumkan. Seorang pejabat industri investasi keuangan menyatakan, “Menerbitkan dan menjual produk berperingkat C atau D tidak bermasalah secara hukum. Mis-selling pada akhirnya bergantung pada informasi apa yang dimiliki perusahaan sekuritas pada saat itu dan sejauh mana mereka menjelaskan risiko kepada investor.”
FAQ
Apa yang terjadi pada investor Homeplus ABSTB setelah pengajuan rehabilitasi?
₩404,9 miliar ABSTB yang diterbitkan antara Desember 2024 dan Februari 2025 masih belum ditebus sejak Homeplus mengajukan rehabilitasi korporat pada 4 Maret, dengan dana investor dibekukan selama lebih dari 1 tahun dan 6 bulan. Lebih dari 80% obligasi yang belum ditebus dimiliki investor perorangan yang telah mengajukan gugatan class action terhadap perusahaan sekuritas.
Bagaimana peringkat kredit Homeplus ABSTB berubah sebelum pengajuan rehabilitasi?
Penerbitan akhir ABSTB senilai ₩82 miliar mempertahankan peringkat A3(sf) pada 25 Februari, diturunkan menjadi A3-(sf) pada 28 Februari, turun menjadi C(sf) pada 4 Maret saat Homeplus mengajukan rehabilitasi, dan jatuh menjadi D(sf) pada 6 Maret.
Apa yang akan diputuskan FSS terkait Shinyoung dan Hana Securities?
FSS akan mengadakan rapat komite deliberasi sanksi pada akhir bulan depan untuk menentukan tingkat penalti untuk Shinyoung Securities dan Hana Securities setelah menyelesaikan investigasi apakah perusahaan-perusahaan tersebut mengungkapkan risiko kepada investor secara memadai saat menjual Homeplus ABSTB.
