Natixis ekonom utama Amerika Serikat Christopher Hodge (mantan ekonom utama Bank Federal Reserve New York) mengatakan inflasi akan menjadi fokus utama sisa waktu 2026 bagi Federal Reserve, tetapi itu tidak berarti kebijakan moneter akan segera beralih; perkiraan dasarnya mencakup “perpanjangan masa jeda” yang berlangsung sepanjang 2026, dengan asumsi bahwa The Fed yang dipimpin Warsh akan terus mempertahankan suku bunga tetap.
Penilaian Inflasi Hodge: Perumahan berbobot 35%, pendorong inti belum jelas menguat
Berdasarkan analisis Hodge, data makro kunci yang mendukung penilaian “tidak menaikkan suku bunga tahun ini” adalah sebagai berikut: perumahan memiliki bobot sekitar 35% dalam CPI, menjadi faktor satuan terbesar yang memengaruhi arah inflasi, dan indikator real-time menunjukkan bahwa inflasi perumahan beberapa bulan ke depan kemungkinan tetap moderat, bahkan sedikit melunak; pertumbuhan upah sekitar 3% hingga 3,5%. Level ini selaras dengan target inflasi sekitar 2% dan tidak menunjukkan adanya tekanan inflasi sekunder yang dipicu upah.
Hodge menekankan bahwa tekanan harga dalam dua tahun terakhir terutama berasal dari faktor eksogen seperti tarif dan guncangan energi, sehingga The Fed perlu membedakan antara “guncangan eksogen sekali saja” dan “dorongan inflasi yang timbul dari dalam negeri”. Saat ini, yang kedua belum menunjukkan penguatan yang jelas; kenaikan suku bunga pada bulan Juli “tidak ada dalam skenario saat ini”, karena “jika pada Juni tidak bergerak, maka Juli tidak akan menaikkan”.
Batasan Potensial Kebijakan dari Sikap Hawkish Warsh: Risiko Skenario Jika Dua CPI Melampaui Ekspektasi
Berdasarkan peringatan Hodge, sikap Warsh yang terlalu hawkish pada awal masa jabatan dapat menimbulkan batasan kebijakan di masa depan—jika dua pembacaan CPI berikutnya ternyata lebih tinggi dari perkiraan, apakah The Fed akan terpaksa mengambil tindakan karena pendiriannya sebelumnya terlalu keras akan menjadi pertanyaan terbuka.
Hodge juga menyebut bahwa Warsh secara keseluruhan sepanjang kariernya cenderung hawkish, dan pernyataan baru-baru ini lebih mirip “kembali ke pendiriannya yang konsisten” daripada sekadar menunjukkan independensi kepada Trump; Warsh saat bersaing memperebutkan jabatan Ketua The Fed pada 2017 dan 2025 sempat menunjukkan sisi yang lebih dovish, tetapi Hodge menilai itu lebih seperti cara komunikasi untuk audiens yang berbeda. Ucapan terkini memang mungkin menciptakan sedikit ketegangan antara Warsh dan rekan-rekannya, namun dari perspektif jangka panjang termasuk “kembali ke nilai rata-rata”.
Pertanyaan yang sering diajukan
Mengapa Hodge memprediksi The Fed mempertahankan suku bunga tetap sepanjang 2026?
Menurut penjelasan Hodge, argumen utamanya adalah: inflasi perumahan (mewakili 35% dari CPI) kemungkinan tetap moderat beberapa bulan ke depan, pertumbuhan upah (3%-3,5%) sesuai dengan target inflasi 2%, dan sejak FOMC Juni inti PCE lebih baik dari perkiraan, harga minyak turun, serta data nonfarm lebih lemah dari perkiraan—semuanya tidak mendukung kenaikan suku bunga; sebelum pemahaman yang lebih jelas tentang bagaimana guncangan eksogen seperti tarif dan energi menular ke inflasi inti, sikap menunggu dinilai lebih hati-hati. Ini adalah prediksi pribadi Hodge dan tidak merupakan saran investasi.
Mengapa sikap hawkish Warsh dipandang sebagai risiko potensial?
Menurut peringatan Hodge, jika sikap keras Warsh pada awal masa jabatannya membuat ekspektasi pasar terlalu tinggi, maka ketika dua pembacaan CPI berikutnya ternyata lebih tinggi dari perkiraan, The Fed mungkin menghadapi tekanan untuk menaikkan suku bunga; data bulanan sendiri sangat fluktuatif, dan dalam latar ekspektasi hawkish yang lebih kuat, apakah The Fed masih dapat memilih untuk tidak menaikkan suku bunga jika inflasi kembali menguat adalah pertanyaan terbuka. Ini adalah analisis pribadi Hodge dan tidak merupakan saran investasi.
Bagaimana Hodge menilai tren bank sentral global menambah kepemilikan emas dan melakukan de-dolarisasi?
Menurut penjelasan Hodge, perang Ukraina pada 2022 menjadi katalisator bagi berbagai negara untuk mempercepat de-dolarisasi dan menambah kepemilikan emas, tetapi ketidakpastian kebijakan Amerika sendiri (terutama kebijakan perdagangan dan sanksi) adalah alasan mendasar yang terus mendorong tren ini. Pola yang lebih umum adalah posisi dolar “tidak lagi diperpanjang untuk investasi”, semacam “keluar secara diam-diam”, bukan penjualan besar-besaran aset dolar. Hodge menilai vitalitas sektor swasta AS masih akan menopang dolar, tetapi kebutuhan aset resmi mungkin sedikit melemah.
