CITIC: Permintaan AI Menjelang 1998-1999, Penetapan Harga Pasar 1997-1998

China International Capital Corporation (CITIC) menilai tahap saat ini dari pasar kecerdasan buatan dengan menggunakan kerangka historis yang membandingkannya dengan siklus ledakan internet pada era 1990-an. Menurut analisis CITIC, sisi permintaan sedang mendekati level 1998–1999, intensitas investasi dan kapasitas berada di dekat level 2000, dan harga di pasar sekunder menyerupai kondisi 1997–1998.

Kerangka Penilaian Gelembung CITIC

Dalam sebuah laporan yang diterbitkan pada akhir November 2023 berjudul “AI Bubble: How Far Along Are We?,” CITIC menguraikan metodologinya untuk menilai risiko gelembung. Kerangka tersebut menolak tiga kesalahpahaman umum: bahwa kenaikan harga yang berkelanjutan menandakan adanya gelembung, bahwa valuasi yang tinggi dan konsentrasi pasar secara inheren bermasalah, atau bahwa kepemimpinan yang terkonsentrasi di antara perusahaan dominan menandakan spekulasi berlebih. Sebaliknya, CITIC mengidentifikasi gelembung yang benar terjadi ketika penetapan harga menjadi terlepas dari nilai fundamental.

Menurut CITIC, perbedaan kritisnya bukan apakah investasi sedang dipercepat—percepatan itu sendiri adalah hal yang normal—melainkan apakah volume investasi melebihi permintaan aktual dan kapasitas pasar untuk menyerapnya. Perusahaan menekankan bahwa menentukan tahap gelembung memerlukan penelaahan beberapa dimensi secara bersamaan: level permintaan, kapasitas investasi, dan harga pasar relatif terhadap fundamental.

Penilaian November 2023

Ketika CITIC merilis analisis gelembungnya pada akhir November 2023, perusahaan menyimpulkan bahwa pasar belum memasuki kondisi gelembung. Dengan menggunakan siklus revolusi internet sebagai analogi historis, CITIC menempatkan pasar pada tahap 1996–1998 pada saat itu. Penilaian ini mencerminkan pandangan CITIC bahwa meskipun masih ada kekhawatiran tentang “investasi berlebih” setelah setiap periode kejutan pendapatan AI—terutama setelah munculnya ChatGPT pada 2023—pasar tetap berada dalam parameter ekspansi yang normal.

Penentuan Posisi Pasar Saat Ini

Dengan menerapkan kerangka dan metodologi yang sama pada periode saat ini, CITIC telah memperbarui penentuan posisinya di tiga dimensi:

• Sisi permintaan: Mendekati level 1998–1999, yang mengindikasikan adopsi komersial dan pengembangan use-case yang semakin cepat
• Intensitas investasi dan kapasitas: Setara dengan level 2000, yang mencerminkan penempatan modal yang berkelanjutan dan pembangunan infrastruktur
• Harga pasar sekunder: Menyerupai kondisi 1997–1998, yang menunjukkan bahwa valuasi tetap berada dalam preseden historis dibanding siklus pertumbuhan yang menjadi dasarnya

Analisis multi-dimensi CITIC menunjukkan bahwa meskipun berbagai komponen pasar berada pada tahap yang berbeda dalam siklus adopsi teknologi, posisi keseluruhan tidak mengindikasikan keruntuhan gelembung yang segera, melainkan evolusi berlanjut melalui fase ekspansi.