Saham AS terus mencetak rekor tertinggi yang didorong oleh gelombang teknologi AI, dengan kenaikan saham teknologi yang sangat kuat; Bitcoin pada 7 Juli berkisar di 64 ribu dolar AS, turun hampir 50% dari level tertinggi sepanjang masa pada Oktober tahun lalu. Fenomena "decoupling saham-kripto" ini menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor. Direktur Riset dan Strategi Mata Uang Digital Charles Schwab, Jim Ferraioli, dalam laporannya menyatakan bahwa divergensi ini bersifat sementara, dan fase pemulihan saat ini sangat selaras dengan pola historis siklus empat tahun pasca-halving Bitcoin.
CIO Hashdex: Rotasi Dana AI Menutupi Evolusi Struktural Pasar Kripto
Menurut laporan pandangan pasar pertengahan tahun Hashdex, CIO Samir Kerbage menyatakan bahwa pelemahan harga kripto baru-baru ini "bukan mencerminkan memburuknya fundamental pasar kripto, melainkan investor mengalokasikan dana ke tema-tema populer lainnya." Ia menunjukkan bahwa saham konsep infrastruktur AI, gelombang IPO, serta posisi makroekonomi seputar ekspektasi suku bunga Federal Reserve, telah menyerap banyak dana yang semula mungkin mengalir ke pasar kripto.
Kerbage menyatakan bahwa rotasi dana ini menutupi evolusi struktural yang sedang terjadi di dalam pasar kripto, termasuk ekspansi menyeluruh infrastruktur institusional yang mencakup bank, perusahaan sekuritas, dan penyedia pembayaran, serta semakin jelasnya lingkungan regulasi di Amerika Serikat.
Kerbage menyatakan: "Kesenjangan besar antara kapitalisasi pasar dan aktivitas on-chain kini mencapai level yang belum pernah terjadi sebelumnya." Ia berpendapat bahwa kondisi disosiasi serius antara harga kripto dan fundamental jaringan "pasti tidak akan berlangsung tanpa batas waktu." Pernyataan di atas merupakan pandangan pribadi Kerbage.
Volume Transaksi Stablecoin Melampaui Total Tahun Lalu, RWA Tumbuh 60%
Berdasarkan data yang dikutip dari laporan Hashdex, aktivitas on-chain pada semester pertama tahun ini menunjukkan pertumbuhan sebagai berikut:
Volume transaksi stablecoin: Semester pertama tahun ini telah melampaui total keseluruhan tahun 2025
Real World Assets (RWA) yang ditokenisasi: Pertumbuhan sejak awal tahun telah menembus 60%
Jumlah transaksi ekosistem kripto: Total transaksi ekosistem kripto pada Q2 mencapai rekor tertinggi sepanjang masa
Infrastruktur institusional: Infrastruktur institusional yang mencakup bank, perusahaan sekuritas, dan penyedia pembayaran sedang berkembang secara menyeluruh
Lingkungan regulasi: Lingkungan regulasi AS semakin jelas, dengan potensi peningkatan transparansi lebih lanjut jika CLARITY Act disahkan pada musim panas ini
Charles Schwab: Pola Historis Siklus Empat Tahun Pasca-Halving Bitcoin dan Estimasi Biaya Produksi
Direktur Riset dan Strategi Mata Uang Digital Charles Schwab, Jim Ferraioli, tidak berfokus pada arus dana, melainkan menggunakan siklus pasar historis Bitcoin sebagai kerangka analisis. Ferraioli menyatakan bahwa meskipun banyak investor awalnya berharap, dengan masuknya dana institusional dan persetujuan ETF spot, pola siklus empat tahun tradisional Bitcoin dapat dipatahkan; namun fase pemulihan yang panjang ini sangat selaras dengan pergerakan pasar setelah beberapa halving sebelumnya.
Ferraioli menunjukkan bahwa, berdasarkan pengalaman historis, setelah Bitcoin mencapai titik terendah pasar bearish, biasanya diperlukan lebih dari satu tahun untuk naik kembali di atas biaya produksi penambang yang tidak efisien; ia memperkirakan secara pribadi bahwa biaya produksi Bitcoin saat ini sekitar 95 ribu dolar AS, dengan biaya rata-rata kepemilikan investor ritel sekitar 80 ribu dolar AS.
Ferraioli juga menyatakan bahwa seiring semakin matangnya Bitcoin dan volatilitas pasar yang berangsur-angsur mengecil, dampak dari setiap siklus di masa depan akan berkurang seiring waktu. Pernyataan di atas merupakan pandangan pribadi Ferraioli.
Pertanyaan Umum
Apa perbedaan interpretasi Hashdex dan Charles Schwab terhadap "decoupling saham-kripto"?
Menurut laporan terbaru kedua lembaga, CIO Hashdex Kerbage berpendapat bahwa penyebabnya adalah rotasi dana ke saham AI, IPO, dan posisi suku bunga, sementara fundamental pasar kripto sebenarnya sedang membaik; Ferraioli dari Charles Schwab menganalisis dari sudut pandang siklus empat tahun pasca-halving Bitcoin, dan menganggap bahwa pergerakan fase pemulihan saat ini sangat selaras dengan pola setelah beberapa halving sebelumnya. Keduanya memiliki kesimpulan yang sama (decoupling bersifat sementara), namun sudut pandang analisisnya sangat berbeda.
Berapa estimasi biaya produksi Bitcoin dan biaya kepemilikan investor ritel menurut Ferraioli?
Berdasarkan estimasi pribadi Ferraioli dalam laporan Charles Schwab, biaya produksi Bitcoin saat ini sekitar 95 ribu dolar AS, dan biaya rata-rata kepemilikan investor ritel pada umumnya sekitar 80 ribu dolar AS; ia menunjukkan bahwa ketika harga kripto kembali ke kisaran biaya tersebut, sebagian investor yang sebelumnya terjebak mungkin memilih untuk menjual, sehingga membentuk tekanan jual baru. Ini adalah estimasi pribadi dan bukan merupakan saran investasi.
Apakah data fundamental pasar kripto saat ini mendukung pandangan optimis?
Berdasarkan data yang dikutip dari laporan Hashdex, pada semester pertama tahun ini volume transaksi stablecoin telah melampaui total keseluruhan tahun 2025, pertumbuhan Real World Assets (RWA) yang ditokenisasi sejak awal tahun telah menembus 60%, total transaksi ekosistem kripto pada Q2 mencapai rekor tertinggi sepanjang masa; Kerbage menyatakan, "Kesenjangan besar antara kapitalisasi pasar dan aktivitas on-chain kini mencapai level yang belum pernah terjadi sebelumnya." Data di atas dikutip dari laporan Hashdex, dengan sumber statistik resmi sebagai acuan.
