Bitwise CIO Perkirakan Penilaian Circle Mencapai $75 Miliar pada 2030

• Hougan memperkirakan Circle akan mencapai valuasi sebesar $75 miliar pada tahun 2030, didorong oleh adopsi stablecoin dan tren ekspansi pasar.

• Pendapatan bergantung pada cadangan USDC, dengan margin yang ditekan oleh kesepakatan distribusi dan meningkatnya persaingan.

• Batasan regulasi terhadap hasil dapat membentuk ulang struktur pasar, mempengaruhi prospek pendapatan jangka panjang Circle.

Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan, memproyeksikan bahwa Circle bisa mencapai valuasi sebesar $75 miliar pada tahun 2030. Ia mendasarkan perkiraan ini pada tren adopsi stablecoin dan asumsi struktur pasar. Ramalan ini muncul saat para pembuat kebijakan mengevaluasi aturan stablecoin di bawah CLARITY Act di Amerika Serikat.

Pertumbuhan Pasar Stablecoin Membentuk Pandangan

Hougan mengaitkan potensi valuasi Circle dengan perluasan pasar stablecoin yang lebih luas. Ia merujuk pada proyeksi Citigroup yang menempatkan sektor ini mencapai $1,9 triliun pada tahun 2030 dalam skenario dasar.

Yang penting, ia menyatakan bahwa permintaan stablecoin terus datang dari pembayaran, penyelesaian, dan transfer. Ia menambahkan bahwa insentif hasil belum mendorong pola adopsi utama sejauh ini.

Ia juga membahas proses audit Tether yang sedang berlangsung, yang memperkenalkan kompetisi baru di pasar yang diatur. Sementara itu, USDC milik Circle menguasai sekitar 25% dari pasokan stablecoin global.

Hougan mencatat bahwa Circle mempertahankan posisi yang lebih kuat di pasar domestik yang diatur. Di segmen tersebut, ia memperkirakan perusahaan memegang lebih dari 80% pangsa pasar.

Struktur Pendapatan dan Asumsi Margin

Model Hougan berfokus pada sistem pendapatan berbasis cadangan Circle. Perusahaan memperoleh pendapatan dari hasil Treasury AS yang mendukung cadangan USDC. Kepemilikan saat ini mendekati $80 miliar, menghasilkan hasil sekitar 4%.

Namun, perjanjian distribusi mengurangi pendapatan efektif Circle. Pembagian pendapatan dengan mitra, termasuk Coinbase, menurunkan tingkat pengambilan sekitar 1,6%.

Selain itu, Hougan memproyeksikan tekanan kompetitif di masa depan terhadap margin. Ia memodelkan tingkat pengambilan jangka panjang sebesar 0,8%. Ia juga mencatat bahwa batasan regulasi terhadap hasil stablecoin dapat mempengaruhi struktur pasar.

Model Valuasi dan Kondisi Pasar

Dengan asumsi tersebut, Hougan memperkirakan Circle dapat menghasilkan pendapatan sebesar $3,8 miliar pada tahun 2030. Setelah pengeluaran, ia memproyeksikan laba bersih sekitar $2,7 miliar.

Ia menerapkan multiple pasar standar untuk mencapai estimasi valuasi sebesar $75 miliar. Angka ini di atas tingkat valuasi saat ini untuk Circle.

Ramalan ini mengikuti penurunan 20% saham Circle awal minggu ini setelah diskusi terkait hasil dan CLARITY Act. Saham kemudian pulih sekitar 2% selama perdagangan berikutnya.

Hougan lebih fokus pada tren adopsi jangka panjang daripada pergerakan harga jangka pendek. Ia juga menunjuk pada peran yang semakin berkembang dari Circle dalam sistem keuangan yang diatur dan pengembangan pendapatan non-bunga.