BitMEX pada 10 Juli merilis Laporan Derivatif Kuartal II 2026, mengupas secara mendalam tiga pendorong struktural utama di balik perbedaan funding rate pada pasar perpetual. Temuan inti laporan mencakup bahwa Hyperliquid memperoleh rata-rata annualized funding rate premium sebesar 7,17% untuk kontrak perpetual bitcoin dibandingkan kontrak perpetual bitcoin Binance selama periode 2023 hingga 2026.
Tiga pendorong struktural utama: jenis agunan, struktur pengguna bursa, dan cara membangun indeks
Menurut Laporan Derivatif Kuartal II 2026 BitMEX, tiga pendorong struktural utama perbedaan funding rate adalah sebagai berikut:
Perbedaan jenis agunan: antara kontrak yang menggunakan bitcoin sebagai margin (misalnya XBTUSD) dan kontrak yang menggunakan USDT sebagai margin (misalnya XBTUSDT), lingkungan funding rate sangat berbeda; selama rata-rata tiga setengah tahun, selisih annualized sekitar 3,93%, dan dalam 94% dari periode bergulir 90 hari semuanya tetap bernilai negatif.
Perbedaan struktur pengguna bursa: dibanding Binance, kontrak perpetual bitcoin Hyperliquid menghasilkan rata-rata annualized funding rate premium sebesar 7,17% (perpetual ETH sebesar 5,31%); BitMEX terutama mengaitkannya dengan perbedaan struktur demografi trader, serta hambatan operasional yang membatasi institusi melakukan arbitrase lintas platform di bursa terdesentralisasi.
Perbedaan cara membangun indeks: cara membangun indeks pada perpetual kontrak komoditas yang didukung tokenisasi sendiri akan memengaruhi performa funding rate; selama masa rol WTI futures pada April 2026, funding rate WTIUSDT sempat turun menjadi sekitar -531% annualized, tanpa terkait dengan sentimen pasar yang lebih luas.
Selisih annualized funding rate XBTUSD vs XBTUSDT sebesar 3,93%
Menurut laporan BitMEX, antara kontrak XBTUSD yang menggunakan bitcoin sebagai margin dan kontrak XBTUSDT yang menggunakan USDT sebagai margin, perbedaan funding rate pada data historis selama tiga setengah tahun terakhir rata-rata sekitar 3,93% annualized, dan pada 94% dari periode bergulir 90 hari semuanya tetap bernilai negatif.
Selisih ini berasal dari respons berbeda kedua jenis agunan tersebut terhadap tekanan pasar: perilaku funding rate pada kontrak margin BTC dipengaruhi oleh volatilitas harga bitcoin itu sendiri, sedangkan lingkungan funding rate kontrak margin USDT relatif stabil; perbedaan struktural di antara keduanya menunjukkan konsistensi dalam rentang waktu, bukan fenomena sesaat yang digerakkan kejadian jangka pendek.
Hyperliquid perpetual bitcoin premium annualized 7,17% dibanding Binance
Menurut laporan BitMEX, selama periode riset dari 2023 hingga 2026, perpetual bitcoin Hyperliquid dibanding Binance menghasilkan rata-rata annualized funding rate premium sebesar 7,17%, sedangkan perpetual ETH menunjukkan premium sebesar 5,31%.
BitMEX mengaitkan perbedaan ini terutama pada dua faktor: perbedaan struktur demografi trader (tipe pengguna dan pola perilaku kedua platform berbeda), serta hambatan operasional yang membatasi investor institusional melakukan aktivitas arbitrase lintas bursa di platform terdesentralisasi. Hambatan-hambatan ini membuat perbedaan funding rate sulit untuk ditutup secara efisien melalui arbitrase, sehingga membentuk premium funding rate yang berkelanjutan.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Apa temuan utama Laporan Derivatif BitMEX Kuartal II 2026?
Menurut laporan BitMEX, temuan utamanya meliputi: selisih annualized funding rate rata-rata 3,93% antara kontrak XBTUSD dan XBTUSDT (bertahan bernilai negatif selama 94% waktu); perpetual bitcoin Hyperliquid dibanding Binance premium annualized rata-rata 7,17%; selama masa rol WTI futures, funding rate WTIUSDT sempat turun hingga sekitar -531% annualized; perbedaan-perbedaan tersebut terutama bersumber dari faktor struktural, bukan emosi jangka pendek.
Apa tiga pendorong struktural utama perbedaan funding rate?
Menurut laporan BitMEX, tiga pendorong utamanya adalah: jenis agunan (margin BTC vs margin USDT), perbedaan struktur pengguna bursa (perbedaan demografi trader serta hambatan arbitrase institusi), dan cara membangun indeks (memengaruhi perilaku funding rate pada perpetual kontrak komoditas yang didukung tokenisasi).
Mengapa funding rate WTIUSDT sempat mencapai -531%?
Menurut laporan BitMEX, selama masa rol WTI futures pada April 2026, seiring indeks berbasis futures dilakukan rol antar kontrak, funding rate WTIUSDT di BitMEX sempat turun hingga sekitar -531% annualized; ini menunjukkan bagaimana platform perdagangan membangun indeks untuk aset digital baru seperti WTI dapat memengaruhi performa funding rate, dan hal tersebut tidak terkait dengan sentimen pasar yang lebih luas.
