TLDR;
-
Strategi stablecoin perusahaan pembayaran lintas negara terbagi menjadi tiga kategori: penerimaan pembayaran stablecoin (menerima penyelesaian dengan stablecoin), penerbitan stablecoin (mengajukan lisensi untuk menerbitkan stablecoin sendiri), dan melalui merek lepas pantai independen untuk mengisolasi risiko regulasi. Saat ini hanya sedikit perusahaan yang benar-benar memiliki produk yang sudah aktif.
-
Stablecoin dalam pembayaran lintas negara memiliki keunggulan biaya atau kecepatan yang relatif lemah. Dengan meluasnya kanal pembayaran lokal, biaya transfer tradisional telah sangat berkurang, saat ini biaya utama terkonsentrasi pada penyelesaian dalam negeri, yang justru tidak bisa dilalui stablecoin. Konversi mata uang juga tidak bisa dihindari, stablecoin belum benar-benar menyelesaikan dua masalah inti ini.
-
Bank digital baru (Neobank) adalah bagian dengan nilai tertinggi dalam rantai nilai pembayaran lintas negara menggunakan stablecoin. Keunggulan utama pembayaran stablecoin terletak pada sirkulasi dalam ekosistem, yaitu saat kedua ujung penerimaan dan pengiriman sama-sama menggunakan stablecoin, baru bisa mencapai nol gesekan. Wilayah dengan infrastruktur perbankan lemah seperti Asia Tenggara, Timur Tengah, dan Afrika adalah skenario paling kuat, dan investasi Tether di SQRIL adalah sinyal yang jelas.
Mitos pembayaran lintas negara dengan stablecoin
Strategi stablecoin perusahaan fintech Asia untuk lintas negara umumnya meliputi tiga arah:
-
Penggunaan stablecoin: menerima pembayaran dengan stablecoin
-
Penerbitan stablecoin: mengajukan lisensi untuk menerbitkan stablecoin
-
Merek independen: menjalankan bisnis stablecoin/lepas pantai melalui merek independen, memisahkan risiko regulasi dari lisensi domestik
Keharusan memiliki entitas lepas pantai independen
Semua perusahaan yang memiliki bisnis stablecoin substantif beroperasi melalui entitas lepas pantai independen: KUN (di bawah Yeepay), DFX Labs (di bawah LianLian), RD InnoTech (di bawah RD Technologies).
Penerimaan stablecoin adalah satu-satunya produk yang sudah aktif, namun jarang perusahaan yang mengungkapkan biaya dan kecepatan penyelesaian
Sebagian besar perusahaan memulai dari penerimaan stablecoin, bukan penerbitan stablecoin, termasuk LianLian, KUN, OristaPay. Saat ini hanya RD InnoTech yang mendekati penerbitan stablecoin nyata (HKDR).
Namun, belum ada perusahaan yang secara terbuka mengungkapkan biaya dan kecepatan pembayaran stablecoin seperti perusahaan pembayaran matang lainnya. Satu-satunya yang mengungkapkan biaya adalah BVNK, dengan struktur biaya: biaya transfer 0 yuan + biaya konversi standar + biaya layanan dompet eksternal + biaya blockchain.
Penerbitan lisensi di Hong Kong pada Maret 2026 akan menjadi titik balik industri
HKMA akan mengeluarkan lisensi penerbitan stablecoin pertama pada Maret 2026, jumlah perusahaan yang disetujui sangat terbatas. Saat ini yang sudah mengajukan termasuk RD InnoTech, JD, dan Anchorpoint Financial. Kemungkinan besar RD InnoTech akan disetujui karena sudah masuk ke dalam sandbox penerbit stablecoin HKMA.
Hasil lisensi akan menentukan perusahaan mana yang bisa naik dari penggunaan stablecoin ke penerbit stablecoin, dan apakah Hong Kong akan benar-benar menjadi pusat stablecoin, atau tetap terbatas oleh pengaruh Beijing.
Alasan lambatnya implementasi stablecoin dalam pembayaran lintas negara
Stablecoin hampir tidak memiliki keunggulan biaya atau kecepatan dalam pembayaran lintas negara
Bagi pengusaha lintas negara, untuk melakukan pembayaran dari luar negeri ke daratan China, ada tiga tahap utama: transfer, konversi mata uang, dan penyelesaian dalam negeri.
-
Transfer: melalui SWIFT, kanal bank lokal, atau dompet internal, dana dikirim dari pembeli luar negeri ke platform pembayaran.
-
Konversi: menukar mata uang asing (USD, EUR) ke RMB sesuai kurs tertentu.
-
Penyelesaian dalam negeri: menarik RMB ke rekening bank di China atau Alipay.
Kanal pembayaran lokal dan kanal baru lainnya telah menekan biaya transfer tradisional mendekati 0%, kecepatan hampir real-time
Secara tradisional, biaya transfer SWIFT tinggi dan memakan waktu lama, menjadi sumber utama biaya pembayaran lintas negara. Dalam analisis ini, biaya transfer SWIFT menyumbang 56% dari total biaya. Contohnya, menggunakan Airwallex dan SWIFT dikenai biaya sekitar 25 USD.
Namun, banyak perusahaan fintech lintas negara sudah memiliki kanal pembayaran lokal, yang berarti:
- Perusahaan fintech menerima pembayaran melalui jaringan pembayaran lokal di negara pengirim (misalnya ACH di AS, SEPA di Eropa, UPI di India), menyelesaikan transfer dana secara internal di jaringan global mereka, lalu membayar melalui jaringan lokal di negara penerima, sepenuhnya melewati SWIFT.
Kanal baru ini secara signifikan menurunkan biaya transfer lintas negara. Saat ini, penyelesaian dalam negeri menyumbang 58% dari total biaya.
Namun, penyelesaian dalam negeri tidak bisa dilalui stablecoin karena pengguna tetap harus memegang RMB di rekening bank.
Stablecoin tidak bisa menghindari penyelesaian dalam negeri, dan konversi mata uang juga merupakan bagian yang tidak bisa dihindari dalam pembayaran lintas negara, sehingga stablecoin hampir tidak memiliki ruang untuk meningkatkan pengalaman pengguna. Transfer hampir real-time dan biaya mendekati nol, biaya konversi adalah sumber utama biaya, dan perusahaan stablecoin juga harus melakukan konversi untuk pengguna.
Secara keseluruhan, jika membandingkan secara adil tahap transfer lintas negara (mengeluarkan biaya penyelesaian dalam negeri dan konversi), stablecoin tidak memiliki ruang perbaikan lagi.
Insight investasi: narasi bank digital baru yang muncul
Inti utama: Bank digital baru (Neobank) adalah kunci pembayaran lintas negara dengan stablecoin
Rantai nilai pembayaran lintas negara dengan stablecoin terbagi menjadi tiga lapisan:
-
Lapisan penerbitan (Tether, Circle, perusahaan berlisensi HKMA): penciptaan stablecoin
-
Lapisan infrastruktur (Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN): peredaran dan konversi stablecoin
-
Lapisan distribusi/terminal (bank digital baru): mengubah stablecoin menjadi daya beli lokal
Bank digital baru adalah bottleneck utama dalam rantai nilai ini dan peluang dengan nilai tertinggi.
Bank digital baru adalah "kilometer terakhir"
Hanya dalam ekosistem di mana stablecoin adalah tujuan akhir (bukan jembatan mata uang fiat), stablecoin benar-benar memiliki keunggulan.
Jika merchant menerima stablecoin, membayar supplier dengan stablecoin, dan karyawan menerima gaji serta berbelanja dengan stablecoin di bank digital baru, seluruh transaksi bisa dilakukan di blockchain tanpa menyentuh jalur tradisional.
Jika salah satu pihak perlu menukar kembali ke fiat, biaya keluar akan kembali ke biaya penyelesaian yang setara dengan kanal fintech lokal. Inilah alasan utama pembayaran stablecoin sangat menarik di wilayah dengan infrastruktur perbankan lemah, kanal kirim uang aktif, atau komunitas crypto native.
Selain itu, pengguna Neobank bisa mendapatkan hasil lebih tinggi dari rata-rata pasar saat memegang stablecoin, memberi insentif tambahan untuk memilih pembayaran lintas negara dengan stablecoin. Tidak hanya sebagai alat pembayaran, tetapi juga sebagai aset penghasil bunga.
Perlu menargetkan wilayah dengan infrastruktur keuangan lemah
Skenario paling meyakinkan untuk stablecoin adalah di tempat di mana stablecoin lebih praktis daripada bank tradisional:
-
Asia Tenggara (Filipina, Vietnam, Indonesia): lebih dari 44% populasi tanpa rekening bank, penetrasi tinggi
-
Timur Tengah/Afrika: kanal kirim uang besar, kanal pembayaran lokal lemah, regulasi terbuka (UAE sudah membangun 4 kerangka regulasi)
Tether berperan sebagai sistem keuangan paralel di Vietnam. Investasi Tether di SQRIL menunjukkan strategi pertumbuhan mereka adalah mendukung lapisan bank digital baru—membiarkan orang di negara berkembang berbelanja USDT secara lokal—ini adalah sinyal pasar yang paling kuat.
Mengapa putaran pendanaan Seri A/B adalah peluang investasi terbaik
Bank digital baru berbasis stablecoin adalah bisnis infrastruktur yang membutuhkan lisensi lokal, mitra bank lokal, infrastruktur KYC/AML, jaringan merchant, dan kepercayaan konsumen.
-
Putaran awal/Pre-A terlalu dini: model bisnis belum teruji, risiko regulasi tinggi, ekonomi unit tidak jelas.
-
Seri A/B adalah peluang terbaik: kebutuhan sudah terverifikasi, kepatuhan sudah dipastikan, ekonomi unit terbukti, risiko investasi berkurang secara signifikan.
-
Tahap selanjutnya/IPO mungkin sudah terlambat: valuasi sudah mencerminkan premi dari model bisnis matang.
Strategi stablecoin perusahaan pembayaran lintas negara secara detail
Airwallex (空中云汇)
Mengambil pendekatan hati-hati: fokus pada pembangunan internal terlebih dahulu, baru kemudian ekspansi setelah regulasi dan pasar matang. Ini mencerminkan keunggulan perusahaan di jalur pembayaran tradisional, mengurangi urgensi adopsi stablecoin secara langsung.
Integrasi stablecoin/blockchain: Skeptis, belum ada produk aktif
CEO Jack Zhang skeptis terhadap stablecoin
-
Ia percaya Airwallex sudah mampu melakukan transfer real-time dengan biaya di bawah 0.01%, dan menyatakan “Anda tidak bisa lebih murah dari gratis, dan lebih cepat dari real-time.”
-
Blog resmi perusahaan juga menegaskan posisi ini, menyatakan kanal pembayaran lokal sudah cukup efisien.
Tim stablecoin internal
Airwallex mengumumkan pada Juli 2025 sebanyak 22 posisi engineer stablecoin, membentuk tim platform settlement token. Pengumuman ini mengindikasikan mereka sedang membangun infrastruktur agar pelanggan dan sistem internal dapat membeli, memegang, mengirim, dan menyelesaikan token secara global, mendukung pembayaran hampir instan, serta pengelolaan likuiditas di blockchain dan konversi seamless antara fiat dan stablecoin.
Penggunaan yang direncanakan meliputi: penyelesaian lintas negara di pasar berkembang, pengelolaan likuiditas di blockchain, dan pembayaran terprogram yang didukung konversi fiat-stablecoin.
Situasi saat ini
-
Belum ada produk stablecoin yang aktif. Pada akhir 2025, misi diperbarui tanpa menyebut stablecoin sama sekali.
-
Belum ada kemitraan terbuka dengan Circle, Tether, atau penerbit stablecoin lain.
-
Fokus strategi 2026 adalah ekspansi wilayah, alat pengembang berbasis AI, dan peningkatan pengalaman pengguna, stablecoin tidak termasuk.
-
Blog perusahaan (Januari 2026) menyatakan: nilai stablecoin masih belum pasti.
XTransfer
Integrasi stablecoin/blockchain: Positif, tapi belum ada produk aktif
Layanan penerimaan stablecoin luar negeri
XTransfer mengumumkan pada Agustus 2025 akan meluncurkan layanan penerimaan stablecoin luar negeri dalam tahun yang sama, awalnya terbatas untuk beberapa pelanggan. Hingga Februari 2026, belum ada konfirmasi resmi peluncuran layanan ini.
Perkiraan: Mode dompet ganda
Strategi utama XTransfer adalah mode dompet dua mata uang, memungkinkan perusahaan memegang fiat dan stablecoin sekaligus.
WorldFirst (万里汇 — Ant Group)
Integrasi stablecoin/blockchain: Produk belum terlibat, tapi Ant International membangun infrastruktur blockchain
-
Produk WorldFirst saat ini tidak menyediakan stablecoin atau layanan kripto. Layanan resmi mereka tidak mencakup blockchain, stablecoin, atau mata uang digital, semua berjalan di jalur bank tradisional.
-
Namun, induk perusahaan Ant International sedang membangun infrastruktur blockchain penting, yang diperkirakan akan secara bertahap memperluas ke WorldFirst:
Layanan deposito tokenisasi Whale (TDS)
Pada 2024, dari total dana lebih dari 1 triliun USD yang dikelola Ant International, lebih dari sepertiganya diproses melalui Whale platform menggunakan teknologi blockchain. Ini bukan stablecoin, melainkan layanan deposito tokenisasi (TDS).
Deposito tokenisasi diterbitkan oleh bank berlisensi, bukan perusahaan stablecoin. Contohnya HSBC memungkinkan nasabahnya membuat catatan digital untuk deposito fiat tradisional mereka. HSBC memegang dana fiat, sementara catatan digital di DLT adalah token yang dapat dipindahtangankan, memungkinkan transfer dana tanpa menunggu batch processing.
Pada Mei 2025, Ant Group dan HSBC meluncurkan layanan deposito tokenisasi pertama di Hong Kong, mendukung pembayaran HKD dan USD secara real-time melalui dompet perusahaan.
-
Mitra tokenisasi lainnya termasuk: DBS, Standard Chartered, OCBC, BNP Paribas, JPMorgan Kinexys Digital Payments, dan Deutsche Bank.
-
UBS Digital Cash (November 2025): UBS Singapura dan Ant International menandatangani MoU untuk mengeksplorasi kemampuan deposito tokenisasi multi-mata uang dan integrasi ke Whale platform.
-
Standard Chartered (Desember 2025): meluncurkan deposito tokenisasi HKD, CNH, SGD, dan USD di Whale, serta menyelesaikan transfer antar bank sebesar 38 juta HKD (dari HSBC ke Standard Chartered).
-
Ant International bekerja sama dengan sepuluh bank internasional di Whale untuk mendukung deposito tokenisasi.
-
Partisipasi dalam program Project Guardian dari MAS Singapura, menguji penggunaan deposito tokenisasi dalam perbankan transaksi (laporan industri oleh ISDA dan Ant tentang penggunaan liabilitas bank tokenisasi untuk settlement forex).
Yeepay (易宝支付)
Integrasi stablecoin/blockchain: Produk resmi Yeepay belum langsung mengintegrasi
- Produk resmi Yeepay belum mengintegrasi stablecoin. Namun, pendiri Yeepay aktif mengembangkan bisnis pembayaran stablecoin melalui merek independen KUN (鲲).
Matriks produk KUN
- Catatan: KUN melayani pelanggan di luar China daratan dan AS.
Mitra dan integrasi KUN
-
Circle Payments Network (CPN): sudah aktif. Menurut Circle, KUN adalah mitra CPN, mendukung settlement USDC/EURC 7x24. Mainnet CPN resmi diluncurkan pertengahan 2025, menghubungkan 29 lembaga keuangan.
-
WSPN: sudah mengintegrasikan WUSD (stablecoin USD) ke platform KUN Space untuk transaksi lintas negara (Maret 2024).
-
Marco Digital (01942.HK): dilaporkan melakukan pembayaran komisi asuransi berbasis USDT pertama di Asia melalui KUN (Agustus 2025).
LianLian Pay (连连支付 / 连连数字)
Stablecoin/blockchain: Sudah terimplementasi, melalui mitra
- LianLian adalah salah satu perusahaan pembayaran lintas negara di China yang paling aktif dalam strategi stablecoin.
MoU Circle/USDC: Masih dalam tahap eksplorasi, belum ada produk aktif
- Menandatangani MoU untuk mengevaluasi penggunaan USDC dalam pembayaran internasional besar.
- Meneliti aplikasi blockchain Layer-1 Arc dari Circle dalam skenario pembayaran masa depan.
Kerja sama BVNK: Integrasi pembayaran stablecoin sudah aktif (Juni 2025)
- Alur dana: merchant menyetor stablecoin → BVNK otomatis konversi ke USD → LianLian melakukan transfer global.
RD Technologies (圓幣科技): HKDR stablecoin
-
Bekerja sama dengan RD Technologies, berencana menerbitkan HKDR (stablecoin terikat HKD) di Ethereum.
-
LianLian menggunakan RD ezLink untuk verifikasi identitas perusahaan dan RD Wallet untuk pembayaran, serta bekerja sama dengan HashKey Exchange dan Cobo.
-
HKDR masih dalam tahap sandbox/test, dan baru akan benar-benar diluncurkan setelah RD Technologies mendapatkan lisensi resmi dari HKMA (diperkirakan Maret 2026).
DFX Labs: Platform perdagangan aset virtual (anak perusahaan terdaftar di Hong Kong milik LianLian)
RD Technologies (圓幣科技)
Didirikan mantan presiden HKMA, keunggulan utama:
- Latar belakang regulasi: mantan presiden HKMA sebagai ketua, peserta sandbox awal
- Dual lisensi: SVF (pembayaran fiat) + sandbox stablecoin
Bisnis utama: pembayaran (OristaPay) + penerbitan stablecoin (RD InnoTech)
- Beroperasi berdasarkan lisensi SVF (SVF0016) dari HKMA sejak Desember 2022.
- Dompet elektronik multi-mata uang (8 mata uang), untuk pembayaran perusahaan dan pengelolaan kurs.
- Metode transfer: FPS, CHATS, wire transfer (TT).
Dua jalur bisnis terpisah:
- OristaPay (源稳支付): pembayaran lintas negara B2B berbasis fiat dan layanan dompet, diklaim sebagai "penyedia infrastruktur pembayaran generasi baru".
- RD InnoTech: fokus pada penerbitan stablecoin HKDR dan bisnis blockchain/Web3.
OristaPay (RD Wallet)
- Sudah meluncurkan produk Global Collection, mendukung pembayaran lintas negara dengan fiat dan stablecoin, likuiditas 24/7, sangat aktif di pasar Afrika dan Amerika Latin.
- Mendukung penerimaan lebih dari 100 mata uang, melayani pembayaran di lebih dari 200 negara dan wilayah.
- Menerima stablecoin utama, mampu settlement cepat, melakukan pemeriksaan AML dan KYT secara real-time.
- Biaya Global Collection belum diungkap.
Penerbitan stablecoin RD InnoTech — HKDR
- Terpilih sebagai anggota awal sandbox penerbit stablecoin HKMA, bersama Standard Chartered, Animoca, HKT (HKDG), dan JD CoinLink.
- Timeline regulasi stablecoin:
- Desember 2022: HKMA terbitkan lisensi SVF (SVF0016)
- Juli 2024: masuk sandbox penerbit stablecoin HKMA
- Agustus 2025: regulasi stablecoin Hong Kong mulai berlaku
- September 2025: restrukturisasi merek, OristaPay dan RD InnoTech pisah
- Januari 2026: peluncuran resmi Global Collection dan dukungan stablecoin
Kemitraan utama
ZA Global bersama-sama memimpin pendanaan Seri A sebesar 40 juta USD untuk RD Technologies. Menandatangani MoU dengan ZA Bank:
- Penampungan cadangan: ZA Bank menyediakan layanan penampungan cadangan HKDR
- Distribusi: ZA Bank menjajaki menjadi mitra penjualan/distribusi HKDR
Mitra lain termasuk Allinpay International, Ripple, Circle Payment Network (CPN).
Lampiran: Perbandingan biaya dan kecepatan pembayaran lintas negara
Perbandingan biaya: transfer $100 dari luar negeri ke China (biaya minimum)
Skema: transfer $100 USD dari luar negeri ke rekening bank di China, menggunakan biaya terendah dari masing-masing perusahaan.
Catatan:
- XTransfer biaya settlement 0.1% tergantung volume transaksi; tarif maksimum 0.4%
- WorldFirst biaya total $0 berdasarkan penarikan Alipay pribadi; penarikan bank B2B sekitar 0.3% (B2C) atau 0.4% (B2B)
- Biaya lokal Yeepay berkisar 0.6%–1.6%, biaya settlement CNY tidak diungkap
- LianLian biaya settlement 0.3% untuk pengguna volume tinggi; maksimum 0.7%
- RD Technologies belum mengungkap biaya dan waktu penyelesaian
Perbandingan biaya: transfer $100 dari luar negeri ke China (biaya maksimum)
Catatan:
- Biaya SWIFT Airwallex sekitar $25 per transaksi, sekitar 25% dari transfer $100, relatif wajar untuk transfer besar
- Pembayaran kartu kredit Yeepay: biaya dasar 3.8% + $0.30 + biaya tambahan lintas negara 1% + biaya konversi mata uang 3%, total sekitar $8.10 untuk transfer $100
- Biaya payout Wish LianLian maksimum 0.75%; biaya settlement maksimum 0.7%
- TT melalui RD Technologies termasuk biaya agen bank sekitar HKD 400 (~$51.28); tidak menyediakan layanan settlement CNY domestik
Perbandingan kecepatan: transfer dari luar negeri ke China (paling cepat)
Perbandingan kecepatan: transfer dari luar negeri ke China (paling lambat)
Catatan:
- XTransfer X2X mensyaratkan kedua pihak pengguna platform XTransfer
- Transfer via WorldFirst dan Alipay: sekitar 1 menit untuk akun pribadi, bukan bank perusahaan
- Kecepatan tercepat Yeepay tergantung T+1 sampai T+2 untuk settlement CNY
- RD Technologies tidak menyediakan layanan settlement CNY domestik, waktu hanya berlaku di Hong Kong
- Semua jalur paling lambat terhambat oleh SWIFT, yang menambah 1-7 hari menunggu sebelum konversi/penyelesaian
