ETF Bitcoin selama lima hari menarik dana sebesar 1,4 miliar dolar AS, tetapi harga BTC tetap datar—analisis mengungkap mekanisme di baliknya

Menurut berita pada 4 Maret, ETF spot Bitcoin yang terdaftar di AS baru-baru ini mengalami arus masuk modal yang signifikan lagi. Menurut data, dalam lima hari terakhir, dana terkait telah menarik dana sekitar $1,4 miliar, tetapi harga Bitcoin belum naik bersamaan, dan harga pasar masih berfluktuasi dalam kisaran yang relatif sempit. Fenomena ini telah memicu diskusi tentang apakah arus masuk ETF pasti akan mendorong BTC naik.

Analis menunjukkan bahwa arus masuk dana Bitcoin ETF tidak sepenuhnya disinkronkan dengan harga pasar spot, yang melibatkan struktur operasi ETF. ETF adalah kendaraan investasi gabungan di mana dana melacak nilai aset dengan memegang aset seperti Bitcoin dan menerbitkan saham yang dapat diperdagangkan di pasar sekuritas. Sejak AS menyetujui pencatatan 11 ETF spot Bitcoin pada Januari 2024, arus masuk kumulatif telah melebihi $55 miliar, menjadikannya kekuatan signifikan yang mempengaruhi pasar kripto.

Selama pengoperasian ETF, pembuatan dan penebusan saham terutama dilakukan oleh peserta resmi (AP), yang biasanya merupakan bank besar, pembuat pasar, atau broker. Ketika permintaan pasar untuk ETF meningkat, saham dana mungkin mengalami premi, dan peserta resmi membuat saham baru dan menjualnya ke pasar, menjaga keseimbangan antara harga ETF dan nilai aktiva bersih dana.

Namun, dalam proses ini, peserta yang berwenang sering menjual saham ETF mereka yang tidak dipegang terlebih dahulu, yaitu memenuhi permintaan pasar melalui short selling, dan kemudian membeli jumlah Bitcoin yang sesuai di lain waktu untuk menyelesaikan pengiriman. Ini berarti bahwa arus masuk ETF tidak selalu langsung diterjemahkan ke dalam permintaan pembelian Bitcoin di pasar spot, dan pembelian aktual dapat ditunda selama berjam-jam atau bahkan lebih lama.

Jeda waktu ini dapat menyebabkan fenomena di mana ETF terus berkembang, tetapi pasar spot BTC tidak memiliki dukungan pembelian simultan dalam jangka pendek. Ketika pembelian Bitcoin yang sebenarnya terjadi, tekanan jual lain di pasar juga dapat terjadi pada saat yang sama, meniadakan momentum harga naik dan menjaga harga Bitcoin tetap fluktuatif.

Pengamat pasar mengatakan bahwa selama periode volatilitas pasar yang tinggi, ketidakcocokan waktu antara arus masuk modal ETF dan permintaan Bitcoin spot dapat menyebabkan bias harga jangka pendek. Ini juga merupakan salah satu alasan penting mengapa dana Bitcoin ETF terus meningkat akhir-akhir ini, sementara tren harga BTC relatif stabil.

Karena dana institusional terus mengalir, ETF Bitcoin masih dipandang sebagai saluran utama untuk mendorong pengembangan aset kripto jangka panjang. Di masa depan, interaksi antara arus modal ETF dan pasar spot akan terus menjadi variabel penting yang mempengaruhi tren harga Bitcoin.