Meningkat 346% vs menurun 20,8%, CoinGecko: Kontrak perpetual DEX sedang merebut pasar dari CEX

Penulis: CoinGecko

Diterjemahkan: Deep潮 TechFlow

Pengantar: Data inti dari laporan tahunan CoinGecko sudah cukup menjelaskan: volume perdagangan kontrak perpetual DEX sepanjang tahun meningkat 346% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara volume posisi CEX menurun 20,8% dalam periode yang sama, menunjukkan bahwa dana secara sistematis berpindah dari pusat ke desentralisasi.

Artikel ini tidak hanya sekadar angka, tetapi menjelaskan dengan jelas mengapa migrasi ini terjadi, mengapa Hyperliquid bisa melampaui Coinbase International, dan apa yang sebenarnya menjadi platform-platform ini setelah HIP-3.

Selengkapnya sebagai berikut:

Pada tahun 2025, bursa kontrak perpetual—terutama platform desentralisasi—mengalami ledakan, dengan total volume transaksi mencapai 92,9 triliun dolar AS (pertumbuhan 64,6% YoY), secara fundamental mengalihkan pasar kripto dari perdagangan spot ke mekanisme penemuan harga berbasis derivatif.

Poin Utama:

• Perkembangan kontrak perpetual DEX sebesar 346%, mencapai 6,7 triliun dolar AS; sementara volume posisi CEX menurun 20,8%. Ini menandakan migrasi besar-besaran modal yang didorong oleh platform seperti Hyperliquid (peringkat ketujuh global, volume 2,9 triliun dolar AS) dari infrastruktur terpusat ke desentralisasi.
• Efisiensi modal mendorong adopsi: Perps memungkinkan trader menggunakan leverage untuk mendapatkan eksposur dengan modal lebih sedikit, meraih keuntungan dua arah (penting saat penurunan di kuartal keempat 2025), dan menghindari friksi penyelesaian fisik.
• HIP-3 memungkinkan listing tanpa izin untuk aset yang memiliki sumber harga, mengubah Hyperliquid dan platform serupa dari “pertukaran kripto” menjadi infrastruktur keuangan global 24/7 yang dapat memperdagangkan segala aset mulai dari komoditas hingga saham pra-IPO.

Mengapa Pertumbuhan Perps Mengungguli Perdagangan Spot

Gambar: Per 2 Maret 2026, 5 besar bursa desentralisasi berdasarkan volume perdagangan 24 jam di CoinGecko

Efisiensi Modal: Melakukan Lebih Banyak dengan Lebih Sedikit

Keunggulan utama kontrak perpetual adalah efisiensi modal. Di pasar spot, membeli Bitcoin senilai 10.000 dolar membutuhkan dana 10.000 dolar yang terkunci selama periode kepemilikan. Di pasar perpetual, dengan leverage, trader hanya perlu sebagian kecil dana untuk mendapatkan eksposur yang sama, sehingga likuiditas dapat dialokasikan untuk posisi atau strategi lain.

Selain untuk spekulasi, kontrak perpetual juga memungkinkan peserta pasar untuk:

• Melindungi posisi yang ada tanpa menjual aset dasar (menghindari kejadian pajak);
• Melakukan arbitrase selisih harga antar platform;
• Mengungkapkan pandangan arah pasar tanpa friksi penyelesaian fisik;
• Sambil mengalokasikan dana ke berbagai peluang.

Setiap dolar di pasar perpetual memiliki daya guna yang lebih besar dibandingkan dolar di pasar spot. Bagi trader, dana dan institusi yang mengoptimalkan pengembalian modal, posisi mereka cenderung beralih ke perps.

Kematangan Pasar: Mengikuti Jejak Keuangan Tradisional

Pertumbuhan eksponensial derivatif kripto mencerminkan pola yang sudah dialami pasar keuangan matang. Di keuangan tradisional, pasar derivatif jauh melebihi ukuran pasar spot, seringkali 10 hingga 50 kali lipat. Sebagai contoh, pasar swap suku bunga bernilai lebih dari 400 triliun dolar AS, sedangkan pasar obligasi global sekitar 130 triliun dolar.

Pasar kripto sedang mengejar ketertinggalan ini. Seiring kematangan pasar dan masuknya peserta yang lebih berpengalaman, rasio volume derivatif terhadap spot terus membesar. Hanya sepuluh bursa terbesar menghasilkan volume kontrak perpetual sebesar 92,9 triliun dolar, jauh melampaui total volume perdagangan spot di seluruh bursa kripto.

Faktor Perlindungan: Menjaga Ketahanan Saat Pasar Turun

Bukti paling meyakinkan dari klaim nilai kontrak perpetual muncul saat kuartal keempat 2025 saat pasar mengalami penurunan. Ketika pasar spot menyusut dan sentimen investor memburuk, volume perdagangan di 10 besar bursa perpetual justru meningkat 64,6% YoY.

Mengapa demikian? Karena kontrak perpetual memungkinkan trader meraih keuntungan dua arah. Saat harga turun, posisi short meraup laba besar, dan aktivitas hedging meningkat. Kemampuan pasar untuk mengekspresikan pandangan bearish menjaga dana tetap aktif dan volume tetap tinggi, meskipun pembelian di pasar spot menurun.

Di pasar spot tradisional, penurunan harga biasanya diikuti penurunan aktivitas. Hal ini terlihat dari volume perdagangan spot CEX dari Januari 2025 yang mencapai 2,21 triliun dolar AS, kemudian turun menjadi 0,95 triliun dolar AS di bulan Desember.

Namun di pasar perpetual, setiap pergerakan arah—baik naik maupun turun—menjadi peluang. Data 2025 membuktikan bahwa dinamika ini secara fundamental mengubah struktur pasar kripto.

Gambar: Perbandingan volume perdagangan spot dan perpetual di CEX dan DEX

Migrasi Besar: DEX vs CEX

Gambar: 10 besar volume perdagangan Perp CEX dan Perp DEX

Sumber: Laporan industri kripto CoinGecko 2025

Meskipun platform terpusat tetap dominan secara absolut, kisah utama tahun 2025 adalah pertumbuhan pesat bursa kontrak perpetual desentralisasi. Volume Perp DEX melonjak 346%, mencapai rekor 6,7 triliun dolar AS sepanjang tahun.

Untuk gambaran visual: hanya dalam bulan Oktober 2025, volume Perp DEX mencapai 1,18 triliun dolar AS, empat kali lipat dari Januari 2025.

Revolusi DEX

Pada 2025, Perp DEX telah mengatasi masalah utama yang sebelumnya membuat pengguna tetap di platform terpusat:

1. Pengalaman pengguna setara: “DEX terlalu rumit” akhir tahun 2025 sudah tidak berlaku lagi. Hyperliquid dan Lighter menawarkan antarmuka yang hampir tak berbeda dari Binance atau Coinbase. Kedalaman order book cukup, eksekusi hampir instan, trader biasa tidak lagi merasakan bahwa mereka menggunakan platform desentralisasi.
2. Struktur biaya kompetitif: DEX awalnya mengenakan biaya premium untuk desentralisasi. Pada 2025, kompetisi dan kemajuan teknologi menekan biaya transaksi Perp DEX hingga setara atau bahkan lebih rendah dari CEX. Hyperliquid dan platform serupa bahkan mulai menawarkan cashback hingga 90% untuk taker, bersaing dengan biaya CEX terbaik.
3. Performa skala besar: DEX berbasis blockchain awalnya tidak mampu menangani volume transaksi derivatif serius. Kemunculan Layer 1 khusus dan rollup yang dioptimalkan menyelesaikan masalah ini. Contohnya, Layer 1 kustom Hyperliquid mampu memproses ribuan transaksi per detik dengan waktu konfirmasi di bawah satu detik—performa yang setara dengan infrastruktur terpusat.

Diferensiasi Volume Posisi

Berdasarkan Laporan Tahunan Industri Kripto 2025 CoinGecko, volume posisi CEX menurun 20,8%, sementara volume posisi DEX melonjak 229,6%.

Volume posisi—nilai total kontrak derivatif terbuka—menunjukkan dana dan kepercayaan yang telah dikunci. Perbedaan ini menunjukkan bahwa trader tidak hanya “mencoba” DEX untuk trading cepat; mereka sedang membangun posisi jangka panjang yang signifikan di blockchain.

Perpindahan ini menandai redistribusi dana dari infrastruktur terpusat ke desentralisasi. Begitu migrasi ini dimulai, efek jaringan akan mempercepatnya. Lebih banyak likuiditas menarik lebih banyak trader, yang selanjutnya menarik lebih banyak market maker, memperdalam likuiditas.

Kebangkitan Hyperliquid dan Lighter

Perkiraan ranking bursa kontrak perpetual tahun 2025 menunjukkan perubahan besar dalam struktur pasar. Dua platform desentralisasi ini masuk ke sepuluh besar, menggantikan pemain lama terpusat:

• @HyperliquidX: peringkat ketujuh global, volume tahunan 2,9 triliun dolar;
• @Lighter_xyz: peringkat kesepuluh global, volume tahunan 1,3 triliun dolar.

Pada 2025, volume Hyperliquid melebihi Coinbase International. Platform desentralisasi yang baru berdiri kurang dari dua tahun ini melampaui bursa terpusat yang didukung perusahaan besar dan berpengalaman bertahun-tahun.

Coinbase International tahun 2025 mengelola sekitar 1,4 triliun dolar, sedangkan Hyperliquid mencapai 2,9 triliun—lebih dari dua kali lipatnya.

Infrastruktur sebagai Kunci Keberhasilan

Keberhasilan Hyperliquid bukan karena pemasaran cerdas atau insentif token, melainkan infrastruktur. Platform ini membangun Layer 1 blockchain khusus yang dioptimalkan untuk perdagangan kontrak perpetual (HyperCore).

Keputusan arsitektur ini secara total mengakhiri anggapan bahwa “DEX lambat.” Dengan mengendalikan seluruh tumpukan teknologi mulai dari mekanisme konsensus hingga mesin pencocokan, Hyperliquid mampu mewujudkan: konfirmasi transaksi di bawah satu detik; market maker bebas biaya gas; throughput lebih dari 20.000 transaksi per detik; dan 100% online sepanjang 2025.

Sebaliknya, DEX berbasis Ethereum sering terhambat oleh kemacetan jaringan dan biaya gas variabel, sementara solusi Layer 2 lain bergantung pada infrastruktur eksternal. Hyperliquid yang terintegrasi secara vertikal menawarkan pengalaman pengguna setara dengan bursa terpusat sekaligus menjaga keamanan penuh desentralisasi.

Lighter mengikuti jalur serupa, meskipun implementasi teknologinya berbeda. Kesimpulannya jelas: untuk bersaing dengan bursa terpusat, DEX harus mengendalikan nasib infrastruktur mereka sendiri.

Revolusi HIP-3 Hyperliquid: Melampaui Kripto

Pada akhir 2025, Hyperliquid menerapkan HIP-3 (Usulan Perbaikan Hyperliquid 3), yang secara fundamental mengubah struktur pasar mereka.

Listing Tanpa Izin

Sebelumnya, membuka pasar perpetual baru membutuhkan persetujuan validator—proses semi-terpusat. HIP-3 memperkenalkan mekanisme peluncuran pasar perpetual tanpa izin.

Setiap pengembang kini dapat membuat pasar perpetual untuk aset apa pun yang memiliki sumber harga yang andal. Tanpa token, tanpa izin, tanpa biaya listing.

Dampak langsungnya sangat besar. Dalam beberapa minggu, muncul pasar perpetual untuk aset yang sebelumnya tidak pernah diperdagangkan di blockchain.

Jembatan Menghubungkan Keuangan Tradisional

Menuju Februari 2026, pengaruh HIP-3 semakin nyata. Platform seperti Hyperliquid tidak lagi sekadar “pertukaran derivatif kripto,” tetapi mulai menjadi infrastruktur pasar keuangan global.

Saat ini, pasar perpetual di Hyperliquid mencakup:

• Komoditas: kontrak perpetual emas dan perak mengikuti kontrak futures COMEX; minyak mentah dan gas alam; produk pertanian (gandum, jagung, kedelai).
• Ekuitas: perusahaan pra-IPO seperti SpaceX dan OpenAI; eksposur sintetis saham utama; kontrak indeks saham (S&P 500, Nasdaq 100).
• Aset alternatif: pasar prediksi (hasil pemilihan, indikator ekonomi); derivatif olahraga; derivatif cuaca.

Perluasan ini menandakan bahwa Perp DEX sedang menjadi infrastruktur penemuan harga global 24/7.

Pasar yang Tidak Pernah Tutup

Pasar keuangan tradisional tutup—NYSE tutup pukul 4 sore waktu Timur AS, dan pasar futures CME berhenti perdagangan pada malam Minggu. Ini menyebabkan friksi, kekurangan informasi, dan biaya peluang.

Sedangkan pasar perpetual berbasis blockchain tidak pernah tutup. Saat pasar tradisional offline, pasar on-chain tetap berjalan dan secara real-time memasukkan informasi baru.

Bayangkan: berita besar muncul pada malam Minggu—krisis geopolitik, kebangkrutan perusahaan, langkah tak terduga bank sentral. Pasar tradisional baru akan menilai harga saat Senin pagi, berpotensi menyebabkan lonjakan harga dan ketidakseimbangan.

Kontrak perpetual di platform seperti Hyperliquid akan langsung menilai informasi tersebut. Seiring likuiditas pasar ini semakin dalam, mereka bisa mulai mempengaruhi harga pembukaan pasar tradisional—harga 24/7 di blockchain menjadi acuan yang mulai diikuti pasar tradisional saat Senin pagi.

Penutup: Batas Baru Kontrak Perpetual

Data 2025 menyampaikan kisah yang jelas: kontrak perpetual telah menjadi kekuatan dominan dalam perdagangan kripto, dan platform desentralisasi dengan cepat mengecilkan jarak dengan pesaing terpusat.

Data berbicara sendiri: 10 besar bursa kontrak perpetual mencapai volume 92,9 triliun dolar; pertumbuhan volume Perp DEX 346%; volume posisi DEX meningkat 229,6%; dan DEX terdepan telah menggantikan CEX utama dalam peringkat.

Dengan penciptaan pasar tanpa izin yang memungkinkan, infrastruktur blockchain mencapai performa yang setara dengan sistem terpusat, dan batas antara “pertukaran kripto” dan “pasar keuangan global” mulai menghilang. Platform ini menuju “pasar keuangan on-chain”—aset apa pun yang memiliki sumber harga dapat diperdagangkan 24/7 di sini, sepenuhnya terkelola sendiri, dengan penyelesaian yang transparan.

Mode perdagangan spot—beli dan lakukan penyelesaian fisik—akan tetap ada. Tetapi dalam penemuan harga, hedging, dan spekulasi dengan efisiensi modal tinggi, kontrak perpetual akan menjadi kekuatan utama.