Permintaan kontrak berjangka Bitcoin menyentuh level terendah tahun 2024: Apakah institusi sedang keluar?

Bitcoin (CRYPTO: BTC) melakukan pemulihan hati-hati, naik sekitar 10% dari pengujian ulang Sabtu mendekati $63.000 saat pasar tradisional bergerak ke arah yang berlawanan di tengah ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Kenaikan ini memberikan sedikit kelegaan bagi para bullish, namun pemeriksaan lebih dekat terhadap lanskap derivatif mengungkapkan minat risiko yang lebih lembut di kalangan pemain besar. Permintaan futures menurun ke level yang belum terlihat sejak 2024, meskipun saluran lain menunjukkan eksposur institusional yang berkelanjutan. Di seluruh bursa utama, open interest berada di sekitar $32 miliar pada hari Minggu, turun 20% dari sebulan sebelumnya, menandakan bahwa leverage mulai berkurang meskipun trader tetap terlibat di pasar.

Aksi harga saat ini belum menyelesaikan perang tarik-ulur jangka panjang antara bullish dan bearish. Sementara pasar spot menunjukkan ketahanan, pasar futures menunjukkan tanda-tanda pendinginan. Kombinasi rebound harga dan menurunnya minat futures menggambarkan gambaran yang bernuansa: institusi tampaknya tetap bertahan, tetapi dengan posisi yang kurang agresif dibandingkan siklus sebelumnya. Divergensi ini menegaskan tema yang lebih luas di pasar kripto—permintaan inti yang teguh dari pemegang jangka panjang dan institusi berdampingan dengan volatilitas episodik yang menguji minat perdagangan jangka pendek.

Narasi tentang posisi modal institusional semakin rumit oleh bukti dari segmen opsi dan futures. Rata-rata aktivitas futures Bitcoin tetap kuat dalam beberapa aspek, dengan pemain utama terus menunjukkan minat yang berkelanjutan, meskipun selektif, terhadap eksposur. Data dari penyedia analitik pasar menggambarkan bagaimana pasar menyeimbangkan risiko dan imbalan: meskipun momentum harga telah memudar dari level puncak, dukungan struktural dari pemegang besar dan perusahaan terdaftar tetap utuh. Khususnya, keberadaan kepemilikan on-chain yang signifikan oleh perusahaan publik dan arus ETF yang stabil menunjukkan bahwa institusi terus mendukung permintaan terhadap Bitcoin bahkan saat leverage menurun.

Reaksi pasar dan detail utama

Lanskap futures menunjukkan divergensi antara aksi harga dan leverage. Open interest futures Bitcoin di bursa utama menurun menjadi $32 miliar pada hari Minggu, menandai penurunan 20% dari bulan sebelumnya. Bahkan setelah disesuaikan dengan pergerakan harga, ukuran ini menunjukkan pendinginan permintaan untuk eksposur panjang dalam jangka pendek. Pendinginan ini tidak selalu berarti mundurnya institusi; melainkan bisa mencerminkan penilaian ulang sementara saat peserta pasar menunggu katalis yang lebih jelas. Secara paralel, premi tahunan pada futures Bitcoin bulanan turun ke 2%, terendah dalam sekitar setahun, menegaskan pergeseran dari sikap bullish yang berlebihan di awal siklus.

Premi, atau basis rate, untuk futures bulanan secara historis cenderung lebih tinggi daripada harga spot sebagai kompensasi untuk jangka waktu penyelesaian yang lebih panjang. Rentang netral biasanya sekitar 5% hingga 10%. Fakta bahwa basis ini bertahan di sekitar 2% selama periode yang panjang—meliputi rally 50% antara April dan Mei 2025—mengindikasikan pasar yang belum secara konsisten memperhitungkan momentum bullish besar dalam jangka pendek. Pola ini sejalan dengan pergeseran sentimen yang lebih luas saat investor mempertimbangkan ketidakpastian makro dan sinyal regulasi terhadap karakteristik pasokan tetap aset tersebut.

Meski indikator-indikator ini, kinerja Bitcoin terhadap aset risiko tradisional tetap campuran. Bitcoin terkadang kalah performa dibandingkan Emas dan indeks saham, memicu penyesuaian ekspektasi di kalangan aset risiko. Namun, masih ada bukti signifikan dari keterlibatan institusional yang berkelanjutan. ETF Bitcoin, misalnya, diperdagangkan lebih dari $3 miliar per hari secara rata-rata, sebuah metrik yang menyoroti permintaan yang tetap dari beberapa manajer dana bersama dan dana pensiun terbesar di dunia. Aktivitas ETF ini memberikan dasar permintaan yang melindungi pasar dari tekanan jual yang tiba-tiba dan penuh.

Di sisi on-chain, perusahaan publik terus mengakumulasi Bitcoin, memperkuat penawaran struktural dari kas perusahaan. Pemilik utama termasuk Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US), dan Metaplanet (MPLTF US). Total lebih dari $79 miliar Bitcoin tersimpan on-chain oleh entitas ini, sebuah level yang menentang penarikan besar-besaran oleh institusi meskipun leverage sementara beristirahat. Negara seperti Bhutan, El Salvador, dan Uni Emirat Arab juga mengejar eksposur terhadap Bitcoin, menandakan adanya penyelarasan yang lebih luas, meskipun selektif, antara sektor publik dan pelaku korporasi terhadap kelas aset ini.

Melihat derivatif secara lebih rinci, peluang dan lindung nilai di pasar opsi menunjukkan fondasi yang tetap tangguh. Premi put-to-call untuk opsi Bitcoin tetap relatif lembut, sekitar 0.7, menunjukkan kecenderungan terhadap taruhan kenaikan daripada posisi bearish yang luas. Dinamika ini tetap bertahan bahkan setelah lonjakan singkat dalam permintaan strategi bearish pada satu hari perdagangan, menandakan bahwa pasar tidak mempertahankan ketakutan distress atau risiko sistemik secara berkelanjutan meskipun volatilitas baru-baru ini. Pesan utama dari data derivatif adalah ketahanan yang berhati-hati: aktivitas lindung nilai tetap ada, tetapi tidak ada sinyal jelas tentang penurunan struktural selama beberapa bulan.

Aktivitas di ruang CME semakin memperkuat kesan bahwa institusi belum keluar dari pasar. Open interest futures Bitcoin di CME tetap signifikan, sekitar $7,5 miliar, menandakan keterlibatan institusional yang berkelanjutan—meskipun indikator lain menunjukkan posisi yang hati-hati. Keseimbangan antara tekanan jual dan komitmen beli yang sesuai terus bertahan, menunjukkan bahwa pasar tetap dalam kondisi risiko yang dinegosiasikan, bukan ke arah capitulation total.

Secara keseluruhan, data menunjukkan pasar sedang melewati fase transisi. Harga masih bisa naik lagi saat pembeli kembali saat harga turun, tetapi batas atas yang terus-menerus di sekitar rekor tertinggi sebelumnya dan kerentanan beberapa sinyal bullish saat ini menunjukkan bahwa kenaikan apa pun kemungkinan akan membutuhkan katalis baru—baik dari perkembangan makro, kejelasan regulasi, maupun arus masuk ETF yang signifikan—untuk mempertahankan momentum dalam jangka menengah. Dalam lingkungan ini, Bitcoin tetap menjadi studi kasus menarik tentang bagaimana aset dengan pasokan tetap berinteraksi dengan permintaan institusional yang beragam, kematangan pasar, dan pengaturan tata kelola yang berkembang di sekitar aset digital.

Terkait: Pemegang Bitcoin menunjukkan ‘nol panik’ saat BTC mencapai $70K di tengah ketegangan Timur Tengah

Konteks pasar: Saat ini berada di persimpangan dinamika makro yang berkembang, arus ETF, dan lanskap institusional yang masih berkembang untuk aset digital. Meski aksi harga membaik, irama lindung nilai, open interest, dan basis rate menunjukkan pasar yang lebih mampu menyerap guncangan dibandingkan siklus sebelumnya, didukung oleh permintaan on-chain dan ETF yang stabil serta jejak institusional yang tetap selektif.

Mengapa ini penting

Interaksi yang terus berlangsung antara kinerja harga dan sinyal derivatif penting bagi trader, investor, dan pengembang di ruang kripto. Rally harga yang berkelanjutan tanpa pertumbuhan yang sepadan dalam open interest futures berisiko menyebabkan kontrol risiko yang berlebihan; sebaliknya, tingkat open interest yang berkelanjutan bersamaan dengan jalur harga yang stabil akan menunjukkan minat institusional yang tahan lama. Kehadiran pemegang perusahaan besar dan arus ETF yang terus-menerus menegaskan cerita ini: institusi tidak keluar, meskipun mereka tidak secara agresif memanfaatkan leverage, dan ini dapat mempengaruhi cara peserta pasar menilai risiko, mengalokasikan modal, dan merencanakan likuiditas dalam kondisi stres.

Dari perspektif sistemik, divergensi antara kekuatan spot dan kehati-hatian derivatif menegaskan kematangan pasar yang lebih bernuansa. Seiring evolusi pasar kripto, kesiapan dana besar dan perusahaan untuk mengalokasikan eksposur kripto—melalui pembelian langsung di neraca, kepemilikan terkait ekuitas publik, atau partisipasi ETF—membentuk jalur menuju adopsi yang lebih luas dan stabil. Data juga menunjukkan bahwa meskipun titik-titik friksi—volatilitas, basis rate, dan momentum jangka pendek—mungkin tetap ada, permintaan dasar dari lapisan institusional tetap menjadi jangkar penting untuk likuiditas dan penemuan harga di pasar yang masih memiliki pangsa relatif kecil dari alokasi keuangan global.

Apa yang harus diamati selanjutnya

Pantau open interest CME dan aktivitas futures secara keseluruhan selama 2–4 minggu ke depan untuk menilai apakah institusi mempertahankan eksposur atau mulai menyesuaikan risiko setelah volatilitas baru-baru ini.

Amati aksi harga Bitcoin di sekitar level support utama (misalnya, $60k) untuk melihat apakah rebound saat ini bertahan atau melemah.

Pantau arus masuk ETF dan listing baru untuk menilai apakah permintaan institusional menanam dasar harga baru atau mempercepat kenaikan.

Perhatikan tren akumulasi on-chain oleh perusahaan publik dan pemegang korporasi utama sebagai tanda perubahan strategi neraca yang baru.

Ikuti perkembangan regulasi dan katalis makro yang dapat mengubah sentimen risiko terhadap aset digital dan produk terkait.

Sumber & verifikasi

Data open interest futures Bitcoin dari CoinGlass menunjukkan $32 miliar, turun 20% dari bulan sebelumnya.

Data premi tahunan futures bulanan Bitcoin dari Laevitas.ch menunjukkan tingkat 2%—terendah dalam setahun.

Informasi tentang ETF Bitcoin yang diperdagangkan lebih dari $3 miliar per hari secara rata-rata dan keterlibatan manajer dana bersama/pensiun besar.

Konteks kepemilikan on-chain dan perusahaan, termasuk kepemilikan BTC oleh perusahaan publik (Strategy/MSTR, MARA, XXI, MPLTF).

Sinyal derivatif, termasuk premi put-to-call sekitar 0.7 di Deribit (sumber: Laevitas.ch dan data Deribit).

Artikel ini awalnya diterbitkan dengan judul Bitcoin futures demand sinks to 2024 lows: Are institutions exiting? di Crypto Breaking News— sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.