Permintaan Berjangka Bitcoin Turun ke Terendah Sejak 2024, tetapi Minat Terbuka CME Menunjukkan Ketahanan

Futures Bitcoin total open interest di bursa utama menurun menjadi $32 miliar pada 1 Maret 2026, turun 20% dari sebulan sebelumnya, mencapai level terendah sejak Agustus 2024 ketika diukur dalam istilah Bitcoin sebanyak 491.300 BTC.

Premium tahunan pada kontrak futures bulanan turun menjadi 2%, terendah dalam setahun dan di bawah kisaran netral 5% hingga 10% yang biasanya mengkompensasi periode penyelesaian yang lebih lama. Meskipun indikator ini menunjukkan permintaan yang berkurang untuk posisi bullish leverage, open interest futures Bitcoin CME tetap tinggi di $7,5 miliar, dan ETF Bitcoin spot terus diperdagangkan dengan volume harian rata-rata lebih dari $3 miliar, menunjukkan partisipasi institusional tetap ada meskipun pasar ragu-ragu.

Permintaan Futures Menurun ke Level Terendah Bertahun-tahun

Pemulihan harga Bitcoin ke sekitar $69.000 pada 2 Maret setelah rendah akhir pekan mendekati $63.000, tetapi data pasar futures mengungkapkan kehati-hatian mendalam di kalangan trader. Total open interest di bursa cryptocurrency utama turun menjadi $32 miliar, mewakili penurunan 20% selama sebulan terakhir. Dalam istilah Bitcoin, open interest mencapai 491.300 BTC, level terendah sejak Agustus 2024.

(Sumber: CoinGlass)

Penurunan ini sebagian mencerminkan likuidasi paksa posisi bullish setelah Bitcoin mengalami koreksi 45% dari rekor tertinggi Oktober 2025 di $126.200. Permintaan untuk eksposur long leverage tetap hampir tidak ada sejak puncaknya, dengan pasar futures menunjukkan kelemahan yang terus-menerus selama 12 bulan terakhir.

Premium tahunan, atau tingkat basis, pada kontrak futures bulanan Bitcoin turun menjadi 2%, level terendah dalam setahun. Dalam kondisi pasar normal, metrik ini berkisar antara 5% hingga 10% untuk mengompensasi trader atas periode penyelesaian yang lebih lama. Lebih mengkhawatirkan bagi bullish, tingkat basis ini gagal mempertahankan level di atas kisaran netral ini selama satu tahun penuh, periode yang termasuk rally 50% antara April dan Mei 2025.

Pasar Opsi Menunjukkan Ketahanan Meski Sentimen Bearish

Pasar opsi Bitcoin memberikan gambaran yang lebih bernuansa tentang posisi trader. Premi put-to-call di Deribit tetap sekitar 0,7 pada 2 Maret, menunjukkan bahwa permintaan untuk opsi put (jual) terus tertinggal dari permintaan untuk opsi call (beli). Lonjakan singkat dalam posisi bearish pada 28 Februari tidak bertahan, menunjukkan bahwa trader opsi belum memperhitungkan tekanan downside yang berkepanjangan.

Rasio put-to-call mengukur volume relatif kontrak opsi bearish versus bullish. Bacaan di bawah 1,0 menunjukkan permintaan lebih tinggi untuk call, yang menguntungkan dari kenaikan harga, sementara bacaan di atas 1,0 menunjukkan dominasi permintaan put. Bacaan yang bertahan di bawah 1,0 menunjukkan bahwa trader opsi belum menyerah meskipun Bitcoin mengalami penurunan berkepanjangan.

Partisipasi Institusional Bertentangan dengan Narasi Keluar

Meskipun permintaan futures menurun, beberapa indikator menunjukkan bahwa investor institusional belum meninggalkan pasar Bitcoin. ETF Bitcoin spot terus diperdagangkan dengan volume harian rata-rata lebih dari $3 miliar, dengan pemegang termasuk beberapa manajer dana bersama dan dana pensiun terbesar di dunia.

Data on-chain menunjukkan perusahaan yang terdaftar secara publik secara kolektif memegang lebih dari $79 miliar dalam Bitcoin. Pemegang utama perusahaan termasuk Strategy, MARA Holdings, XXI, dan Metaplanet. Beberapa negara berdaulat, termasuk Bhutan, El Salvador, dan Uni Emirat Arab, juga menambah eksposur Bitcoin ke cadangan mereka.

Open interest futures Bitcoin CME sekitar $7,5 miliar, mewakili aktivitas institusional melalui saluran derivatif yang diatur. Metrik ini tetap relatif stabil meskipun total open interest di semua bursa menurun, menunjukkan bahwa posisi institusional berbeda dari sentimen ritel.

Struktur pasar derivatif secara inheren membutuhkan posisi yang seimbang, karena setiap order short harus dipasangkan dengan order long. Lingkungan saat ini mencerminkan berkurangnya nafsu untuk eksposur long leverage daripada keluar aktif dari institusi.

Konteks Pasar dan Tren Lebih Luas

Kinerja Bitcoin yang kurang baik dibandingkan emas dan pasar saham tradisional kemungkinan telah berkontribusi pada berkurangnya perhatian dari trader spekulatif. Emas telah melonjak sekitar 80% selama setahun terakhir ke level tertinggi di atas $5.300, sementara Bitcoin tetap 45% di bawah puncaknya.

Total kapitalisasi pasar cryptocurrency sekitar $1,4 triliun, menunjukkan ketahanan melalui berbagai guncangan geopolitik dan makroekonomi. Pasokan tetap Bitcoin dan keamanan jaringan terus berfungsi sebagaimana dirancang meskipun koreksi harga yang berkepanjangan.

Meskipun belum pasti apakah level $60.000 mewakili dasar siklus, data derivatif menunjukkan struktur pasar tetap utuh. Tidak adanya sinyal stres yang berkepanjangan di pasar opsi dan keberlanjutan kehadiran institusional melalui ETF dan futures CME menunjukkan bahwa infrastruktur pasar inti Bitcoin tetap berfungsi.

FAQ: Permintaan Futures Bitcoin dan Posisi Institusional

Apa arti penurunan open interest futures Bitcoin terhadap sentimen pasar?

Penurunan 20% dalam total open interest menjadi $32 miliar dan penurunan open interest Bitcoin dalam istilah BTC menjadi 491.300 BTC (terendah sejak Agustus 2024) menunjukkan berkurangnya permintaan untuk posisi bullish leverage. Penurunan premium futures tahunan menjadi 2%, jauh di bawah kisaran netral 5-10%, menegaskan bahwa trader ragu untuk menggunakan leverage meskipun harga baru-baru ini pulih.

Apakah investor institusional keluar dari pasar Bitcoin?

Bukti yang tersedia menunjukkan bahwa institusi belum keluar. Open interest futures Bitcoin CME tetap tinggi di $7,5 miliar, ETF Bitcoin spot diperdagangkan lebih dari $3 miliar per hari, dan perusahaan yang terdaftar secara publik memegang lebih dari $79 miliar Bitcoin secara on-chain. Negara berdaulat seperti Bhutan, El Salvador, dan UEA juga menambah eksposur Bitcoin. Penurunan permintaan futures mencerminkan berkurangnya nafsu leverage, bukan capitulation institusional.

Bagaimana pasar opsi Bitcoin bereaksi terhadap volatilitas harga terbaru?

Premi opsi put-to-call Bitcoin tetap sekitar 0,7, menunjukkan permintaan lebih tinggi untuk opsi call daripada put. Lonjakan singkat dalam posisi bearish pada 28 Februari tidak bertahan, dan pasar opsi tidak menunjukkan tanda-tanda stres besar atau disfungsi derivatif yang berkepanjangan meskipun Bitcoin diperdagangkan 45% di bawah rekor tertinggi.