Pendiri Aave: DeFi akan menghadapi pasar energi surya sebesar 200 triliun, robot, dan pembiayaan luar angkasa, skala 15 kali lipat dari 10 bank terbesar di dunia

Aave pendiri Stani Kulechov memposting penjelasan tentang arah evolusi berikutnya dari DeFi: bukan lagi lebih banyak alat spekulasi di blockchain, melainkan menyediakan pembiayaan untuk infrastruktur fisik seperti tenaga surya, robot, dan luar angkasa. Ia secara satu per satu memperkirakan pengeluaran modal di berbagai bidang, memperkirakan bahwa ukuran pasar nyata yang dihadapi DeFi bisa mencapai 100-200 triliun dolar—15 kali lipat dari total pengelolaan aset dari sepuluh bank terbesar di dunia (sekitar 13 triliun dolar). Artikel ini berasal dari tulisan Stani.eth, diterjemahkan oleh Dongqu.
（Latar belakang: Dunia memasuki siklus pelonggaran moneter, akankah AAVE memimpin kebangkitan DeFi?）
（Tambahan latar belakang: Ringkasan sorotan Aave V4: pengenalan likuiditas terpadu, suku bunga kabur, modul pinjaman baru）

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Infrastruktur dasar yang mendukung segala operasi, keuangan untuk semua pembiayaan
• Seberapa besar peluangnya?
• Menemukan bentuk masuk yang tepat untuk Aave
• Apakah hasilnya cukup tahan banting?
• Aave sebagai lapisan infrastruktur keuangan
• Signifikansi bagi perusahaan teknologi keuangan

Saya sebelumnya menulis bahwa DeFi secara besar-besaran telah memperbaiki masalah alokasi modal dari sisi pasokan. Likuiditas di blockchain sangat cair, mampu secara otomatis berpindah ke aset dengan imbal hasil yang lebih tinggi setelah penyesuaian risiko. Berbekal kepercayaan yang telah terakumulasi selama bertahun-tahun dan struktur biaya unggul yang ditawarkan dalam model pinjaman jaminan kripto, Aave telah menunjukkan kemampuannya menyerap likuiditas ratusan miliar dolar.

Likuiditas ini menciptakan peluang besar bagi banyak bahasa dasar keuangan dan skenario aplikasi yang muncul saat ini. Evolusi berikutnya dari DeFi seharusnya fokus pada sisi permintaan, menyeimbangkan kembali likuiditas.

Saya juga pernah menyebutkan bahwa hanya infrastruktur tenaga surya saja bisa membawa peluang sebesar 30-50 triliun dolar bagi Aave. Tapi itu jauh dari akhir—peluang masa depan yang dapat dijangkau Aave melebihi 200 triliun dolar.

Infrastruktur dasar yang mendukung segala operasi, keuangan untuk semua pembiayaan

Dasar dari segala operasi adalah infrastruktur. Lapisan ini memastikan kendaraan listrik memiliki daya tahan cukup, rumah tetap hangat dan terang, air mengalir dengan normal, komputer mampu melakukan perhitungan, dan dunia tetap terhubung.

Dari sudut pandang alokasi modal, infrastruktur dipandang sebagai aset yang stabil. Dunia membutuhkan energi, air, daya komputasi, dan komunikasi. Infrastruktur yang matang biasanya disertai dengan pengurangan risiko teknis melalui skala ekonomi, dan seiring kematangan, bertransformasi dari peluang teknologi menjadi peluang keuangan.

Meskipun dianggap stabil dan aman, infrastruktur yang baru muncul juga menawarkan peluang pengembalian yang lebih tinggi. Teknologi ini masih berada di tahap awal kurva biaya, sehingga premi risiko juga lebih menarik.

Infrastruktur (jenis yang tepat) menjadi aset keuangan berkualitas karena biasanya melibatkan pengeluaran modal besar dan biaya operasional rendah—artinya biaya operasional cukup rendah agar utang dapat dilunasi selama siklus hidup aset. Dari berbagai sudut pandang, infrastruktur yang akan dibiayai di masa depan adalah aset keras yang memiliki arus kas.

Yang terpenting, jika struktur dirancang dengan baik, pembiayaan infrastruktur mengikuti model pinjaman Aave—memberikan pinjaman berdasarkan aset itu sendiri, bukan berdasarkan kredit pengguna, sama seperti cara Aave saat ini beroperasi.

Seberapa besar peluangnya?

Saya percaya bahwa aset infrastruktur yang sangat penting bagi dunia menuju kemakmuran meliputi: ladang tenaga surya, baterai, pusat data dan GPU, transportasi elektrifikasi, robot, desalinasi air laut, penambangan mineral, penangkapan karbon, tenaga nuklir, dan infrastruktur luar angkasa. Berikut estimasi pengeluaran modal di masing-masing bidang hingga tahun 2050:

Tenaga surya dan baterai: Hanya tenaga surya membutuhkan sekitar 15-30 triliun dolar dalam pengeluaran modal yang perlu didanai. Dengan skala ini, tenaga surya akan menggantikan bahan bakar fosil sebelum 2050.

Pusat data dan GPU: Total pengeluaran modal untuk GPU dan pusat data diperkirakan antara 15-35 triliun dolar, tergantung tingkat adopsi AI. McKinsey memperkirakan saja hingga 2030 akan membutuhkan sekitar 6,7 triliun dolar. Logikanya sederhana: semakin banyak daya komputasi yang disediakan komputer, semakin banyak mereka akan menghitung dan menangani tugas yang lebih kompleks.

Robot: Otomatisasi tugas manusia akan menjadi ciri utama dunia yang kita masuki. Baik sistem gudang otomatis maupun robot humanoid untuk tugas fisik sehari-hari akan menggantikan tenaga kerja manusia. Hanya untuk robot, estimasi pengeluaran modal hingga 2050 berkisar antara 8-35 triliun dolar.

Infrastruktur kendaraan listrik: Elektrifikasi transportasi (mobil listrik, kereta api, pesawat, drone, jaringan pengisian, kapal, pelabuhan) sedang dalam tahap transisi besar dari infrastruktur berbasis bahan bakar fosil menuju sistem listrik secara massal. Diperkirakan hingga 2050, pengeluaran modal mencapai sekitar 10-25 triliun dolar.

Tenaga nuklir: Nuklir adalah opsi yang andal untuk menghasilkan energi besar, tetapi sangat terkait dengan kebijakan, sehingga sulit berinovasi dan lebih sulit didanai. Perkiraan konservatif, hingga 2050, pengeluaran modal sekitar 3-8 triliun dolar.

Desalinasi air laut berbasis tenaga surya: Teknologi desalinasi sudah ada selama puluhan tahun. Dengan skala ekonomi dan perkembangan tenaga surya, kita akan mampu mendapatkan air hampir gratis di seluruh dunia. Pengeluaran modal yang dibutuhkan: sekitar 6-12 triliun dolar hingga 2050.

Penangkapan karbon: Pertumbuhan akan didorong oleh kebijakan pemerintah. Perkiraan pengeluaran modal: sekitar 3-8 triliun dolar hingga 2050.

Mineral penting: Untuk mendukung elektrifikasi, robot, dan bidang lain, diperlukan tembaga, litium, nikel, dan logam tanah jarang. Perkiraan pengeluaran modal: sekitar 5-15 triliun dolar hingga 2050.

Jaringan digital: Serat optik, menara komunikasi, dan stasiun satelit di darat. Perkiraan pengeluaran modal: sekitar 6-15 triliun dolar hingga 2050.

Infrastruktur luar angkasa: Sebagai faktor skala, infrastruktur luar angkasa akan berkembang pesat seiring skala transportasi dan peluncuran. Perkiraan konservatif pengeluaran modal sekitar 2-6 triliun dolar, tetapi jika biaya peluncuran turun 10-50 kali sesuai kurva sejarah, peluangnya akan meluas ke 10-30 triliun dolar. Termasuk di dalamnya: konstelasi satelit 3-8 triliun dolar, fasilitas peluncuran 1-3 triliun dolar, pusat logistik orbit 2-7 triliun dolar, tenaga surya berbasis luar angkasa 2-10 triliun dolar, manufaktur luar angkasa 1-5 triliun dolar, dan fasilitas bulan 1-5 triliun dolar.

Totalnya, pembiayaan infrastruktur ini bisa menghadirkan peluang sekitar 100-200 triliun dolar untuk DeFi. Sebagai perbandingan, sepuluh bank terbesar dunia mengelola sekitar 13 triliun dolar aset. Jika mampu mendanai sebagian besar proyek transformasi ini, Aave akan menjadi jaringan keuangan terbesar yang pernah ada.

Menemukan bentuk masuk yang tepat untuk Aave

Pembiayaan infrastruktur dalam DeFi dapat dilakukan dalam dua bentuk utama.

Jalur satu: Stablecoin berbasis hasil (YBS)

YBS sedang menjadi contoh kuat dalam mendistribusikan pendapatan off-chain ke pengguna on-chain. Ethena melakukannya melalui perdagangan basis; USD.ai melalui pembiayaan GPU, dengan hasil tahunan staked sUSDai sekitar 10-15%.

Dari sudut pandang Aave, pertumbuhan YBS langsung berkontribusi pada pertumbuhan protokol. Aave adalah mesin siklus: jika hasil produk infrastruktur YBS lebih tinggi dari biaya dana Aave (sekitar 4-5%), ada peluang siklus—menggunakan YBS sebagai jaminan untuk meminjam likuiditas dari Aave, lalu menginvestasikannya kembali ke aset dengan hasil lebih tinggi.

Jalur dua: Jaminan langsung

Menggunakan aset infrastruktur tokenisasi secara langsung sebagai jaminan berarti hasilnya tetap di off-chain atau di tangan peminjam, tetapi melalui kebutuhan jaminan dan pinjaman yang masuk ke Aave, memberikan penghasilan stabil dari stablecoin kepada deposan. Jalur ini juga tidak menargetkan nilai bersih yang stabil, cocok untuk aset yang volatil dan tidak bisa diuji dengan stablecoin.

Mana yang akan menang? Sulit dipastikan. Keduanya memiliki keunggulan, dan Aave sudah mendukung kedua mode ini dengan baik. Contoh YBS termasuk sUSDe dari Ethena dan SyrupUSDT dari Maple; contoh jaminan langsung termasuk emas Tether (xAUT), pinjaman dengan jaminan BTC dan ETH, serta dana RWA JAAA.

Apakah hasilnya cukup tahan banting?

Meskipun DeFi saat ini memiliki surplus modal dalam lingkungan suku bunga saat ini, pembiayaan infrastruktur seharusnya mampu menyediakan ruang kenaikan yang cukup untuk mengalihkan modal tersebut. Rata-rata pengembalian internal ekuitas di berbagai bidang: tenaga surya 10%, baterai 12%, pusat data 13%, fasilitas pengisian kendaraan listrik 13%, infrastruktur air 9%, dan infrastruktur luar angkasa sekitar 18%. Semakin tinggi risiko teknis dan semakin awal di kurva biaya, semakin tinggi pula hasil yang diharapkan.

Hasil juga dapat diperbesar melalui strategi. Vault di atas Aave V4 dapat dialokasikan ke ladang tenaga surya dengan hasil 8-12%, menggunakan aset ini sebagai jaminan untuk meminjam GHO (menciptakan peluang keuntungan tinggi di Aave), lalu menginvestasikan GHO ke ladang baterai dengan hasil 12-18%, bahkan ke peluang GPU dengan hasil tahunan 10-20%.

Aave sebagai lapisan infrastruktur keuangan

Langkah terbaik bagi Aave untuk memasuki peluang RWA dan infrastruktur adalah memulai dari aset yang matang dan berisiko rendah, seperti tenaga surya, dan secara bertahap menuju aset yang berisiko lebih tinggi dengan memanfaatkan arsitektur hubris Aave V4 yang menyediakan kontrol risiko yang canggih.

Saat ini, sebagian besar tokenisasi RWA berfokus pada aset dengan pasar likuiditas mendalam: surat utang negara, dana pasar uang, kredit korporasi. Aset-aset ini mudah diperdagangkan dan pengguna sudah memiliki jalur yang cukup untuk mengaksesnya. Demikian pula, pinjaman pribadi meskipun tampak menarik sebagai kasus penggunaan DeFi, memiliki kekurangan—biasanya berupa CLO, pembiayaan perusahaan, dan ekuitas swasta. Dalam dunia yang sedang bertransformasi dengan kecepatan luar biasa ini, aset harus mengarah ke masa depan yang sedang kita bangun, bukan ke masa lalu yang sedang kita tinggalkan.

Tokenisasi aset keuangan tradisional akan terus berkembang dan pasti menjadi bagian dari kisah Aave. Tapi peluang yang lebih besar adalah menjadi lapisan pembiayaan infrastruktur masa depan. Inilah yang membuat saya sangat antusias terhadap RWA dan Aave.

Signifikansi bagi perusahaan teknologi keuangan

Perusahaan fintech besar semakin menjadi lapisan distribusi dan pengalaman—antarmuka yang menghubungkan produk keuangan berkualitas tinggi ke pengguna akhir. Menggunakan DeFi memungkinkan perusahaan fintech mengurangi biaya operasional secara signifikan: DeFi hampir otomatis, lebih transparan, dan dijamin melalui kontrak pintar. Ini membutuhkan biaya operasional lebih sedikit, memungkinkan margin keuntungan lebih ketat, dan membuka peluang keuangan baru.

Perusahaan fintech dan bank melalui Aave Kit dan Aave App dapat menjadi saluran distribusi yang sangat baik untuk hasil yang dihasilkan dari jaminan infrastruktur di atas Aave V4. Mengintegrasikan Aave ke dalam perusahaan fintech dan bank untuk menyalurkan modal akan mempercepat proses menuju kemakmuran global selama 10-15 tahun. Ini adalah peluang unik bagi Aave dan mitra integrasinya untuk menangkap dan berbagi nilai pasar sebesar 200 triliun dolar.