Analis JPMorgan Perkirakan Persetujuan RUU Struktur Pasar Kripto AS Tengah 2026, Sebutkan Delapan Potensi Katalis

Peraturan struktur pasar di Amerika Serikat, yang dikenal sebagai Undang-Undang CLARITY, diperkirakan akan disetujui pada pertengahan tahun dan dapat menjadi katalis positif bagi pasar aset digital di paruh kedua 2026, menurut laporan riset Februari dari JPMorgan.

Kerangka kerja yang diusulkan, yang telah maju melalui DPR dan masih dalam diskusi di Senat, bertujuan untuk menetapkan pengawasan regulasi yang komprehensif terhadap aset digital, berpotensi mengakhiri pendekatan “regulasi melalui penegakan hukum” dan memfasilitasi partisipasi institusional yang lebih besar. Bitcoin diperdagangkan mendekati $65.425 saat laporan ini dibuat, mencerminkan ketidakpastian pasar yang berkelanjutan meskipun outlook jangka panjang yang konstruktif termasuk target harga $266.000 yang diulang berdasarkan perbandingan volatilitas yang disesuaikan dengan emas.

Status Legislatif dan Poin-Poin Kunci yang Menjadi Kendala

Undang-Undang CLARITY, yang dirancang untuk menciptakan kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital di Amerika Serikat, telah didorong oleh DPR sementara diskusi terus berlangsung di Senat. Dua isu utama saat ini menunda legislasi tersebut.

Yang pertama berkaitan dengan perlakuan hasil dari stablecoin. Perusahaan kripto berusaha menawarkan imbal hasil kepada pengguna yang memegang stablecoin, sementara bank berargumen bahwa mengizinkan hasil dari saldo stablecoin dapat mengalihkan deposito dari sistem perbankan tradisional dan menciptakan risiko stabilitas keuangan. Perwakilan industri menyebut penolakan dari industri perbankan sebagai anti-kompetitif, dengan mencatat bahwa rata-rata tabungan AS hanya menghasilkan 0,39% dibandingkan dengan suku bunga Dana Federal antara 3,50% dan 3,75%.

Yang kedua melibatkan ketentuan konflik kepentingan. Demokrat mendorong pembatasan yang mencegah pejabat pemerintah senior dan keluarga mereka, termasuk Presiden, untuk terlibat dalam aktivitas keuangan terkait kripto tertentu. Gedung Putih telah mengadakan beberapa pertemuan tertutup antara perwakilan industri kripto dan kelompok perbankan saat negosiasi berlanjut, dengan kompromi masih memungkinkan.

Coinbase menarik dukungannya terhadap RUU tersebut pada Januari 2026, meskipun pertemuan-pertemuan berikutnya telah berlangsung dan CEO bursa tersebut menyatakan ada “jalan ke depan.”

Delapan Katalis Potensial yang Diidentifikasi dalam Kerangka Legislatif

Rancangan legislasi tersebut mengandung delapan ketentuan spesifik yang dapat berdampak positif pada pasar aset digital jika disahkan.

Kerangka Klasifikasi Token: Legislasi ini akan memperkenalkan kerangka yang mengklasifikasikan token sebagai komoditas digital yang diawasi oleh Commodity Futures Trading Commission atau sekuritas digital yang diatur oleh Securities and Exchange Commission. Sebuah “klausa kakek” akan memungkinkan aset tertentu yang terkait ETF termasuk XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin, dan Chainlink untuk berada di bawah rezim CFTC yang lebih ringan daripada pengawasan sekuritas.

Periode Tenggang untuk Proyek Baru: RUU ini akan mengizinkan proyek baru mengumpulkan dana hingga $75 juta per tahun tanpa perlu pendaftaran penuh SEC sambil bekerja menuju desentralisasi. Ketentuan ini dapat mendorong inovasi dan mendukung aktivitas ventura di pasar AS daripada di luar negeri.

Jalur Transisi Sekuritas ke Komoditas: Token yang awalnya dijual sebagai sekuritas dapat beralih menjadi status komoditas setelah “cukup terdesentralisasi” dan penerbit tidak lagi menjalankan peran manajerial. Ini dapat membuka perdagangan sekunder yang lebih luas dan memungkinkan investor institusional menggunakan broker dan kerangka risiko tradisional, serupa dengan bagaimana pengawasan gaya komoditas mendukung partisipasi institusional di pasar derivatif bitcoin dan ether di CME.

Aturan Perantara dan Standar Penitipan: Aturan yang lebih jelas untuk perantara kripto, termasuk persyaratan pendaftaran dan standar penitipan, dapat memungkinkan institusi keuangan besar untuk langsung menyimpan aset digital.

Promosi Tokenisasi: Legislasi ini mendorong tokenisasi sekuritas tradisional dan aset dunia nyata dengan memperjelas bahwa instrumen yang ditokenisasi tetap tunduk pada aturan sekuritas yang ada. Beberapa perusahaan keuangan sudah membangun infrastruktur untuk pasar yang ditokenisasi.

Perlindungan Pengembang: Penambang, validator, dan pengembang perangkat lunak akan dikecualikan dari kewajiban pelaporan bergaya broker selama mereka tidak terlibat dalam aktivitas penitipan. Ini dapat mendukung inovasi sumber terbuka sambil tetap tunduk pada pengawasan regulasi terhadap sistem yang diterapkan.

Klarifikasi Perlakuan Pajak: Legislasi ini memperkenalkan pengecualian pajak transaksi kecil untuk pembayaran kripto sehari-hari dan memperjelas perlakuan pajak staking, yang dapat mendorong penggunaan pembayaran yang lebih luas dan memperjelas hasil bersih dari staking.

Deposito yang Ditokenisasi vs Stablecoin: RUU ini dapat meningkatkan deposito yang ditokenisasi dibandingkan stablecoin di kalangan institusi. Jika disahkan, ketentuan ini dapat mengubah persepsi terhadap stablecoin AS menjadi lebih sebagai instrumen uang digital daripada deposito investasi, berpotensi mengalihkan perhatian ke deposito yang ditokenisasi atau alternatif berbunga di luar negeri.

Partisipasi Institusional dan Implikasi Pasar

Kerangka regulasi yang jelas dapat menghilangkan salah satu hambatan terbesar untuk penempatan modal institusional. Dengan struktur pengawasan yang terdefinisi, manajer aset besar, dana pensiun, dan kas perusahaan yang selama ini berhati-hati dapat memperoleh kepercayaan kepatuhan untuk meningkatkan alokasi.

Pengawasan gaya komoditas telah mendukung partisipasi institusional di pasar derivatif bitcoin dan ether di CME, yang terus berkembang menuju perdagangan hampir 24/7. Undang-Undang CLARITY dapat memperluas kejelasan serupa ke aset digital lainnya.

Pengamat industri mencatat bahwa pasar kripto secara historis pulih melalui proses bertahap daripada rebound langsung. Pergerakan naik yang signifikan biasanya terjadi setelah periode panjang sentimen rendah dan aktivitas perdagangan yang berkurang.

Kondisi Pasar Saat Ini

Bitcoin diperdagangkan sekitar $65.425 saat laporan ini dibuat, turun lebih dari 2% dalam 24 jam. Pasar cryptocurrency secara umum mengalami perdagangan dalam kisaran dengan volume tipis, karena trader berjuang mengidentifikasi katalis yang cukup kuat untuk mengangkat harga dari kondisi saat ini.

Meskipun ada kelemahan jangka pendek, target harga jangka panjang tetap konstruktif berdasarkan analisis perbandingan dengan aset tradisional seperti emas.

FAQ: Legislasi Struktur Pasar Kripto AS

Apa itu Undang-Undang CLARITY dan apa yang akan dilakukan?

Undang-Undang CLARITY adalah legislasi yang diusulkan di AS yang bertujuan menciptakan kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital. Ini akan menetapkan batas yurisdiksi yang jelas antara SEC dan CFTC, mengklasifikasikan token sebagai komoditas digital atau sekuritas, menciptakan jalur bagi proyek baru mengumpulkan modal tanpa pendaftaran penuh SEC, dan menetapkan aturan untuk perantara termasuk standar penitipan.

Cryptocurrency mana yang bisa mendapatkan manfaat dari klausa kakek?

Legislasi yang diusulkan mencakup klausa kakek yang memungkinkan aset tertentu yang terkait ETF—termasuk XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin, dan Chainlink—untuk berada di bawah yurisdiksi CFTC sebagai komoditas daripada pengawasan sekuritas SEC, berpotensi mengurangi beban kepatuhan.

Apa hambatan utama dalam pengesahan RUU ini?

Dua isu utama yang menunda legislasi ini adalah bagaimana memperlakukan hasil stablecoin, dengan perusahaan kripto berusaha menawarkan imbal hasil sementara bank menentang ini sebagai ancaman terhadap deposito tradisional; dan pembatasan yang diusulkan yang mencegah pejabat pemerintah senior dan keluarga mereka terlibat dalam aktivitas keuangan terkait kripto. Perbedaan pendapat industri juga memperumit negosiasi.