Bitcoin Mendekati $70K tetapi Pasar Berjangka, Opsi Mengirim Sinyal Peringatan

Bitcoin singkat menguji kembali level $70.000 pada 26 Februari 2026, pulih dari rendahnya $62.500 di awal minggu, didorong oleh arus masuk bersih sebesar $764 juta ke ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS selama dua hari.

Namun, data pasar derivatif terus menunjukkan kewaspadaan yang konsisten, dengan premi futures Bitcoin tetap di 2%—jauh di bawah ambang netral 5%—dan opsi put diperdagangkan dengan premi 14% dibandingkan call, menunjukkan bahwa trader profesional tetap fokus pada lindung nilai risiko penurunan meskipun harga pulih.

Premi Futures Mencerminkan Kurangnya Keyakinan Bullish

Premi tahunan untuk futures Bitcoin relatif terhadap pasar spot berada di 2% pada 26 Februari, tetap di bawah level 5% yang biasanya terkait dengan kondisi pasar netral. Menurut data pasar, momentum bullish di futures sebagian besar hilang sejak 31 Januari, ketika Bitcoin melepas level dukungan $85.000 setelah bertahan di atasnya selama lebih dari sembilan bulan.

Diskon yang terus-menerus dalam premi futures menunjukkan bahwa trader institusional dan profesional tidak menerapkan posisi bullish leverage secara besar-besaran, meskipun harga spot telah rebound sekitar 12% dari rendah hari Selasa. Divergensi antara pergerakan harga spot dan posisi pasar futures ini menunjukkan bahwa pemulihan kurang didukung oleh keyakinan luas di antara peserta derivatif.

Skew Pasar Opsi Menunjukkan Ketakutan Terus Berlanjut

Data dari pasar opsi Bitcoin semakin memperkuat pandangan berhati-hati. Opsi put (jual) diperdagangkan dengan premi 14% dibandingkan instrumen call (beli) yang setara pada hari Kamis, jauh di luar kisaran netral -6% hingga +6% yang biasanya mencirikan sentimen pasar yang seimbang.

Meskipun skew ini membaik dari level “panik” 28% yang tercatat pada hari Selasa, pemulihan ke $70.000 tidak banyak mengubah posisi defensif trader opsi. Premi put yang terus-menerus menunjukkan bahwa peserta pasar profesional tetap mengutamakan perlindungan terhadap penurunan daripada posisi untuk kenaikan harga.

Arus Masuk ETF Memberikan Dukungan di Tengah Kekhawatiran Lebih Luas

ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS mencatat arus masuk bersih sebesar $764 juta selama dua hari, sebagian mengimbangi arus keluar sebesar $1,2 miliar yang terjadi selama delapan hari perdagangan sebelumnya. Pergerakan besar ini biasanya dikaitkan dengan aktivitas institusional, menunjukkan bahwa pembeli institusional telah masuk untuk mendukung saat harga turun di bawah $65.000.

Arus masuk ETF ini membantu menstabilkan sentimen pasar dan berkontribusi pada pemulihan harga, tetapi belum mengubah kepercayaan di pasar derivatif. Ketidaksesuaian ini menyoroti dinamika kompleks yang saat ini membentuk pergerakan harga Bitcoin, dengan permintaan spot yang berdampingan dengan posisi derivatif yang berhati-hati.

Penjelasan tentang Ketahanan Harga yang Berkelanjutan

Beberapa teori muncul untuk menjelaskan penurunan Bitcoin sebesar 32% selama tujuh minggu sebelumnya, yang dimulai setelah crash pasar 10 Oktober 2025 yang menghapus $19 miliar posisi leverage di seluruh sektor cryptocurrency. Volatilitas ini bertepatan dengan pengumuman Presiden Donald Trump tentang kenaikan tarif impor barang China.

Kompensasi Binance dan kekhawatiran integritas pasar — Setelah crash Oktober, Binance dilaporkan memberikan kompensasi sebesar $283 juta kepada pengguna yang terdampak likuidasi akibat kesalahan harga oracle internal, latensi sistem, dan degradasi transfer aset. Co-founder Binance, Changpeng “CZ” Zhao, membantah tuduhan bahwa bursa secara sengaja memicu crash Oktober 2025.

Kekhawatiran keamanan komputasi kuantum — Kekhawatiran tentang dampak potensial komputasi kuantum terhadap keamanan jaringan Bitcoin semakin meningkat setelah strategis Jefferies, Christopher Wood, menghapus Bitcoin dari portofolio model “Greed & Fear” pada Januari, dengan alasan potensi risiko keamanan jangka panjang. Sebagai tanggapan, pengembang telah menyusun BIP-360, sebuah proposal yang berfokus pada pengembangan kriptografi pasca-kuantum di jaringan Bitcoin.

Gugatan Jane Street dan aktivitas perdagangan — Klaim terbaru yang mengaitkan perusahaan perdagangan kuantitatif Jane Street dengan kinerja Bitcoin yang kurang memuaskan semakin menguat setelah administrator pengadilan Terraform Labs menggugat perusahaan tersebut, menuduh perdagangan orang dalam terkait transaksi yang mempercepat runtuhnya ekosistem Terra Luna pada Mei 2022. Laporan 13-F terbaru dari Jane Street mengungkapkan kepemilikan signifikan di ETF iShares Bitcoin Trust milik BlackRock dan berbagai perusahaan penambangan Bitcoin. Namun, Julio Moreno, kepala riset di CryptoQuant, mencatat bahwa aktivitas tersebut adalah hal yang umum dalam strategi delta-netral dan tidak secara otomatis menunjukkan posisi bearish arah.

Lingkungan risiko yang lebih luas — Penurunan 5% saham Nvidia pada 26 Februari setelah laporan pendapatan yang kuat menunjukkan sentimen berhati-hati yang semakin meluas di luar pasar cryptocurrency. Kehati-hatian makro ini mungkin sebagian menjelaskan mengapa Bitcoin kesulitan untuk merebut kembali level $75.000 meskipun ada berita positif dari perusahaan dan arus masuk ETF.

FAQ: Memahami Sinyal Pasar Derivatif Bitcoin

Q: Apa yang dikatakan premi futures Bitcoin tentang sentimen pasar?

A: Premi futures—selisih antara harga futures dan harga spot—mencerminkan biaya membawa posisi long leverage. Premi di bawah 5% menunjukkan permintaan yang lemah untuk eksposur bullish leverage dan menunjukkan bahwa trader profesional tidak yakin akan kenaikan yang berkelanjutan. Premi saat ini sebesar 2% jauh di bawah level netral dan telah bertahan sejak akhir Januari.

Q: Mengapa skew put-call penting untuk memahami prospek Bitcoin?

A: Skew put-call mengukur permintaan relatif untuk opsi put (taruhan bearish) versus opsi call (taruhan bullish). Skew positif di atas 6% menunjukkan trader membayar premi untuk perlindungan terhadap penurunan, mencerminkan ketakutan dan posisi defensif. Skew saat ini sebesar 14%, meskipun membaik dari 28% awal minggu, tetap tinggi dan menunjukkan kewaspadaan yang berkelanjutan.

Q: Bagaimana arus masuk ETF Bitcoin mempengaruhi pasar meskipun ada kewaspadaan di derivatif?

A: ETF Bitcoin spot mencatat arus masuk yang signifikan, termasuk $764 juta selama dua hari, memberikan dukungan di level harga yang lebih rendah dan membantu mendorong pemulihan menuju $70.000. Namun, arus ini tampaknya berasal dari peserta pasar yang berbeda dari yang aktif di derivatif, menciptakan ketidaksesuaian di mana pembelian spot berdampingan dengan posisi futures dan opsi yang berhati-hati.

Q: Apa teori utama yang menjelaskan kelemahan harga Bitcoin baru-baru ini?

A: Penjelasan meliputi: crash Oktober 2025 dan deleveraging berikutnya; kekhawatiran tentang implikasi keamanan jangka panjang dari komputasi kuantum untuk Bitcoin; gugatan Jane Street dan spekulasi tentang aktivitas perdagangan institusional; serta sentimen berhati-hati yang lebih luas di pasar keuangan, yang tercermin dari penurunan Nvidia setelah laporan pendapatan yang kuat.