Penulisan: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise
Diterjemahkan: Goldfinch Finance
Dalam pasar keuangan, sumber keuntungan berlebih terbesar (Alpha) sering berasal dari bias perilaku. Investor selalu membuat kesalahan, dan jika Anda bisa memanfaatkan kesalahan ini, Anda akan mendapatkan imbal hasil yang besar.
Salah satu bias perilaku yang paling saya sukai adalah efek jangkar: orang cenderung terikat pada informasi pertama yang mereka terima. Inilah sebabnya pengecer menetapkan harga menjadi 9,99 dolar daripada 10,00 dolar — karena Anda pertama kali mendengar “9”, otak Anda akan terus terjangkar padanya.
Efek jangkar juga menjadi salah satu alasan saya memutuskan untuk sepenuhnya terjun ke industri kripto pada 2018. Saat itu, kebanyakan orang masih menganggap mata uang kripto sebagai lelucon. Mereka pertama kali mengenal industri ini melalui skandal Silk Road pada 2013 dan kebangkrutan Mt. Gox pada 2014, menyaksikan beberapa gelombang volatilitas besar. Beruntung, beberapa orang yang saya percaya menyarankan saya untuk memandang serius kripto. Ketika saya menyelami dasar-dasarnya, mengabaikan prasangka dan menilai esensinya, saya benar-benar terkejut. Teknologi ini jauh lebih maju daripada yang disadari kebanyakan orang, dan peluangnya jauh lebih besar. Tetapi mereka masih terjebak dalam gambaran tahun 2014.
Saat ini, perasaan yang sama kembali menyergap.
Seluruh dunia berteriak padamu
Melihat ke seluruh dunia, Wall Street sedang gila-gilaan mengumumkan: keuangan sedang di-chain-kan. Bukan sebagian kecil, tetapi seluruhnya.
Tahun lalu Juli, Ketua SEC AS Paul Atkins meluncurkan “Proyek Kripto” (Project Crypto), bertujuan merevolusi pengawasan sekuritas secara menyeluruh, dengan katanya, agar pasar keuangan AS “berjalan di atas blockchain”. Dan pasar memang sudah mulai melakukannya:
Pada Oktober, CEO BlackRock Larry Fink menyatakan bahwa kita berada di “awal dari tokenisasi semua aset”.
Dua minggu lalu, BlackRock meluncurkan dana obligasi tokenisasi di Uniswap, bursa desentralisasi terbesar, dengan nilai lebih dari 2 miliar dolar; sebagai bagian dari kolaborasi, BlackRock juga berinvestasi dalam token asli Uniswap, UNI.
Raksasa kredit dengan aset kelolaan 700 miliar dolar, Apollo, bekerja sama dengan Securitize untuk men-tokenisasi dana kredit multiguna mereka, yang telah diluncurkan di 6 blockchain dan menarik lebih dari 100 juta dolar sejak Januari 2025; perusahaan ini juga baru-baru ini mengumumkan rencana mengakuisisi 9% saham dari protokol pinjaman desentralisasi terkemuka, Morpho.
J.P. Morgan, Bank of America, Citigroup, dan Wells Fargo sedang membahas penerbitan stablecoin bersama.
Sementara itu, J.P. Morgan meluncurkan token simpanan di jaringan Coinbase Base; Fidelity sedang merekrut manajer DeFi treasury… Berita serupa terus bermunculan.
Jumlah dana yang terlibat sangat mengesankan: ETF sebesar 30 triliun dolar; pasar saham 110 triliun dolar; pasar obligasi 145 triliun dolar. Dibandingkan, pasar tokenisasi global saat ini hanya sekitar 20 miliar dolar. Jika Larry Fink benar — “setiap saham, setiap obligasi… akan di-tokenisasi” — ini berarti pasar ini bisa tumbuh 10.000 kali lipat, dan masih memiliki ruang untuk berkembang.
Kesenjangan besar
Namun, investor tradisional sama sekali tidak mendengar.
Mereka tidak mendengar karena efek jangkar. Mereka melihat industri kripto, dan gambaran yang ada di pikiran mereka tetaplah tato, punk, dan skateboard yang rebel. Mereka tidak menyadari bahwa orang ini sudah bercukur bersih, mengenakan jas, dan sedang membangun infrastruktur yang mendukung pasar modal generasi berikutnya.
Lucunya, bahkan investor kripto sendiri tampaknya tidak mendengar. Mereka menderita sindrom “Serigala Telah Datang”. Janji masuknya institusi sudah didengar terlalu lama, mereka menjadi kebal.
Tapi data tidak berbohong. Lihat grafik pertumbuhan tokenisasi aset dunia nyata (RWA), kemiringannya lebih curam dari puncak Everest.
Nilai tokenisasi aset dunia nyata (RWA)
Sumber data: Manajemen Aset Bitwise, RWA.xyz; Periode: 1 Januari 2020 – 31 Desember 2025; Catatan: Penerbit stablecoin seperti Circle, Tether, telah secara sengaja dikeluarkan dari data ini.
Menangkap peluang
Setelah menyadari hal ini, tantangannya adalah bagaimana mendapatkan keuntungan secara tepat. Karena industri kripto masih menyimpan banyak masalah besar yang belum terselesaikan, seperti:
-
Apakah nilai yang di-tokenisasi akan mengalir ke protokol dasar seperti Ethereum, Solana, atau L1 blockchain sedang mengalami homogenisasi?
-
Jika nilai tersebut berada di blockchain publik, akankah blockchain semi-pribadi seperti Canton dan Tempo mengungguli blockchain publik?
-
Dengan BlackRock dan Apollo yang mengadopsi DeFi, apakah token DeFi akan meledak, ataukah masalah ekonomi token mereka sulit diatasi?
-
Jika nilai berada di perusahaan pengembang ekosistem dan bukan di blockchain publik, siapa yang akan diuntungkan: raksasa tradisional seperti BlackRock dan J.P. Morgan, atau institusi kripto asli?
Saya memiliki pandangan tentang pertanyaan-pertanyaan ini, dan dalam beberapa bulan ke depan akan menulis artikel satu per satu. Tapi jujur saja, sebagian besar jawaban saat ini adalah: tidak ada yang tahu.
Satu hal yang pasti adalah: ada kesenjangan besar antara persepsi pasar dan kenyataan industri.
Menurut saya, kesenjangan ini adalah peluang besar — bukan untuk buru-buru memilih pemenang, tetapi untuk melakukan penempatan luas di seluruh ekosistem saat pasar masih salah menilai perubahan struktural ini.
Kesempatan Alpha terbesar selalu muncul saat: narasi konsensus sudah usang, kenyataan sudah maju, tetapi investor masih terikat pada cerita lama.
Dan industri kripto saat ini berada di titik tersebut. Jika Anda mampu memahami esensinya, peluang ada di mana-mana.
