Jalur Pemulihan Bitcoin 'Tidak Jelas' di Tengah Angin Macro

Singkatnya

• Kepala angin makro yang kuat mengalahkan indikator yang biasanya andal secara historis meskipun Bitcoin menunjukkan sinyal beli langka, kata para analis.
• Rasio Sharpe Bitcoin turun ke -40, level capitulation yang hanya terlihat empat kali sejak 2015, sementara kapitalisasi pasar USDT 60 hari turun di bawah -$3 miliar, menandakan penarikan likuiditas dan deleveraging paksa.
• Para ahli terbagi, ada yang melihat adanya pembersihan di akhir siklus, sementara yang lain memperingatkan bahwa konfirmasi harga masih diperlukan.

Bitcoin menunjukkan sinyal beli langka yang tidak terlihat sejak dasar siklus sebelumnya—namun pemulihan yang berkelanjutan masih sulit dicapai, dengan para ahli menunjukkan bahwa angin makro yang kuat mengalahkan indikator yang biasanya andal secara historis. Tiga metrik menunjukkan pembacaan tingkat capitulation saat mata uang kripto utama ini turun 50% dari puncaknya pada Oktober 2025 sebesar $126.080, menurut data CoinGecko. Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar $63.080, turun 4,8% hari ini, memperpanjang koreksi hari Senin. Rasio Sharpe Bitcoin, yang mengukur pengembalian yang disesuaikan risiko, telah turun ke -40, level yang hanya terlihat empat kali sejak 2015, menurut data CryptoQuant. Rasio Sharpe yang sangat negatif mencerminkan penderitaan pasar maksimum, atau capitulation, yang menandai dasar siklus dalam tiga kejadian sebelumnya—Januari 2015, Januari 2019, dan periode Mei-Oktober 2022.

Rachel Lin, CEO SynFutures, mengakui penurunan rasio Sharpe tersebut. "Setiap kejadian bertepatan dengan periode sentimen risiko yang ekstrem setelah deleveraging agresif," katanya kepada Decrypt. "Meskipun ini tidak menentukan dasar yang tepat, secara historis ini menandai zona di mana risiko dan imbalan ke depan secara signifikan membaik." Sementara itu, perubahan kapitalisasi pasar USDT selama 60 hari telah turun di bawah -$3 miliar, sebuah ambang batas yang hanya dilintasi dua kali sebelumnya, menurut data CryptoQuant. Kontraksi ini menunjukkan penarikan likuiditas, perilaku risiko rendah, atau penebusan paksa. Menambah kasus capitulation, tekanan jual altcoin kumulatif mencapai -$209 miliar—jatuh dari hampir nol pada Januari 2025—seperti yang dilaporkan Decrypt sebelumnya. "Kontraksi pasokan stablecoin sering mencerminkan penarikan likuiditas, membatasi dana kering yang tersedia untuk mendukung tekanan beli," kata Ignacio Aguirre Franco, CMO di Bitget, kepada Decrypt. "Dinamika ini cenderung menunda pemulihan sampai aliran stablecoin stabil dan likuiditas on-chain kembali mengembang." Bisakah sinyal dipercaya? Jonatan Randin, analis pasar senior di PrimeXBT, memberikan pandangan yang lebih skeptis tentang keandalan sinyal tersebut. "Masalah dengan indikator ini adalah bahwa ada sangat sedikit kejadian historis sehingga sulit menarik kesimpulan statistik yang signifikan," katanya kepada Decrypt. "Tiga atau empat data poin tidak membuat pola; mereka membuat kebetulan." "Pasar bisa tetap oversold jauh lebih lama dari yang diperkirakan kebanyakan orang, terutama ketika makro tidak mendukung," tambah Randin. Ia menyoroti keluar masuk dana sebesar $3,8 miliar dari ETF Bitcoin selama beberapa minggu berturut-turut, Federal Reserve yang terbagi, PCE inti kembali ke 3%, dan korelasi 0,72 dengan Nasdaq—semua tanda bahwa "jalur dengan resistansi paling sedikit masih belum jelas."

Ke depan, Randin mencatat bahwa metrik lain, seperti nilai pasar terhadap nilai yang direalisasikan dan rasio laba output yang dibelanjakan, menunjukkan transfer dari tangan lemah ke tangan kuat. Meskipun ini menandakan "akumulasi," itu bukan "pembalikan," jelas analis PrimeXBT tersebut. "Konfirmasi harga adalah apa yang mengubah peluang potensial menjadi peluang nyata." Pengguna di pasar prediksi Myriad, yang dimiliki oleh perusahaan induk Decrypt, Dastan, memberikan peluang hanya 11% bahwa Bitcoin bisa mencapai rekor tertinggi baru sebelum Juli, mencerminkan sentimen bearish yang meluas di pasar kripto secara umum.