Singkatnya
- Penurunan Bitcoin menyimpang dari pergerakan datar Nasdaq, menampilkan sinyal peringatan menurut Arthur Hayes dari dana Maelstrom.
- Hayes memperkirakan kerugian kredit konsumen sebesar $330 miliar jika 20% pekerja pengetahuan kehilangan pekerjaan karena AI.
- Meskipun para ahli setuju dengan ide tersebut, mereka berbeda pendapat tentang jadwalnya, menyarankan bahwa gangguan sebesar itu membutuhkan kuartal, bukan minggu.
Bitcoin memberi sinyal peringatan bahwa pasar ekuitas tradisional belum mengakuinya, menurut co-founder BitMEX Arthur Hayes.
Crypto terkemuka ini telah mengalami tren penurunan sejak mencapai rekor tertinggi $126.080 pada Oktober 2025, sementara Indeks Nasdaq 100 tetap relatif datar. Divergensi ini didorong oleh kehilangan pekerjaan akibat kemajuan kecerdasan buatan, kata Hayes, yang menunjukkan bahwa ini menandai kemungkinan terjadinya krisis kredit dolar.
"Ini adalah bagaimana krisis perbankan benar-benar menghentikan ekonomi Pax Americana," tulis Hayes dalam posting Substack hari Selasa berjudul "This Is Fine," merujuk pada sistem keuangan global yang dipimpin AS.
Tidak semua orang yakin bahwa divergensi ini membawa implikasi yang begitu mengerikan. “Divergensi layak diperhatikan, tetapi hanya satu data point dan bukan alarm yang dikonfirmasi,” kata Ryan McMillin, kepala investasi di manajer dana crypto Merkle Tree Capital, kepada Decrypt.
Meskipun pelepasan Bitcoin dari Nasdaq cukup mencolok, McMillin berpendapat bahwa menurunnya likuiditas dolar adalah penjelasan parsial yang kredibel, mengutip keputusan Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi dan mengurangi fasilitas reverse repo.
Faktor-faktor khusus Bitcoin seperti dinamika siklus empat tahun, pengambilan keuntungan setelah rekor tertinggi Oktober, undang-undang Clarity yang terhenti, dan pola aliran ETF semuanya berperan, terlepas dari sinyal likuiditas makro.
"Hubungan antara Bitcoin dan ekuitas tidak pernah statis," kata Colin Goltra, CEO lapisan penyelesaian EVM untuk pembayaran Morph, kepada Decrypt. "Bitcoin bisa diperdagangkan seperti aset risiko sesekali dan bergerak independen di lain waktu, jadi divergensi jangka pendek bukanlah hal baru maupun yang secara inheren mengungkapkan sesuatu."
Bitcoin adalah yang pertama bereaksi terhadap hambatan likuiditas, menurut Hayes, karena ini adalah aset yang paling responsif terhadap kondisi kredit fiat. Nasdaq, sebaliknya, belum sepenuhnya memperhitungkan apa yang dia gambarkan sebagai gelombang penggantian pekerjaan kantor yang didorong AI yang akan memicu default kredit konsumen dan hipotek secara luas.
"Jika alat AI seperti Claude Cowork dari Anthropic dapat menyelesaikan tugas dalam hitungan menit yang akan memakan waktu manusia berjam-jam atau berhari-hari, mengapa Anda membutuhkan semua langganan produktivitas SaaS itu?" tulis Hayes.
Dengan ETF Software iShares yang berkinerja lebih buruk dari Nasdaq secara umum, Hayes memperkirakan fase berikutnya akan menargetkan para pekerja itu sendiri—dan, secara ekstensi, bank yang memberi pinjaman kepada mereka.
Hayes memperkirakan kerugian kredit konsumen sebesar $330 miliar dan kerugian hipotek sebesar $227 miliar untuk bank komersial AS jika 20% dari 72,1 juta pekerja pengetahuan dengan sekitar $3,76 triliun kredit konsumen kehilangan pekerjaan karena AI.
McMillin menentang jadwal tersebut, meskipun tidak terhadap kekhawatiran arah.
"Skema ini secara intelektual koheren tetapi terlalu menegaskan kecepatan gangguan jangka pendek," katanya. Model Hayes mengasumsikan 20% pekerja pengetahuan kehilangan pekerjaan cukup cepat untuk menciptakan gelombang default pinjaman yang sinkron, tetapi "pasar tenaga kerja tidak bekerja sebersih itu."
Hambatan AI
Bahkan adopsi AI yang cepat pun akan menghasilkan redundansi selama kuartal dan tahun, bukan minggu, dan banyak pemberi kerja akan mengurangi jumlah karyawan melalui attrition dan pembekuan perekrutan daripada PHK massal, para ahli berpendapat.
Namun demikian, McMillin mengakui "kekhawatiran arah tidak salah: keterlambatan pembayaran kartu kredit sudah nyata, valuasi SaaS berada di bawah tekanan, dan kemungkinan memburuknya kualitas kredit konsumen secara bertahap." Ia berpendapat bahwa garis waktu krisis ini "mungkin lebih panjang dari yang disarankan Hayes."
Pasar sudah memberi sinyal tentang hal ini, kata Hayes, menunjuk pada kekuatan emas baru-baru ini dibandingkan penurunan Bitcoin.
Kenaikan harga emas di tengah penurunan Bitcoin menunjukkan “bahwa risiko deflasi dan peristiwa kredit yang menghindari risiko sedang berkembang,” tulis Hayes. Jika peristiwa tersebut benar-benar terjadi, mantan CEO BitMEX ini memperkirakan Federal Reserve akhirnya akan mencetak uang untuk mendukung krisis sistem perbankan.
Goltra setuju bahwa Fed akan merespons secara tegas. Bagi Bitcoin, episode seperti ini penting karena mereka "perlahan-lahan mengubah cara peserta pasar menafsirkan ketahanan sistem moneter." Intervensi likuiditas skala besar memperkuat argumen untuk aset dengan karakteristik pasokan tetap.
Bagi trader Bitcoin, skenario ini menawarkan dua jalur. Entah penurunan crypto utama dari $126.000 ke $60.000 adalah langkah penurunan penuh, dan saham akhirnya mengikuti koreksi tersebut, atau Bitcoin akan jatuh lebih jauh saat ekuitas menemui ajalnya, kata Hayes.
Hasil akhirnya sama: pencetakan uang besar-besaran yang mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru, katanya.
"Semua orang tahu bahwa semua orang tahu bahwa AI adalah teknologi transformasional paling besar dalam sejarah manusia," tulis Hayes. "Menghadapi 'kebenaran' ini, Fed harus mencetak lebih banyak dari sebelumnya."
Bitcoin belum mendapatkan keberuntungan di tahun 2026. Crypto teratas ini turun 2,5% dalam 24 jam dan 27% dalam sebulan terakhir, menurut CoinGecko. Saat ini diperdagangkan sekitar $67.000 per koin.
