Penafsiran Mendalam tentang Pedoman Pengawasan Dukungan Aset Virtual Terkini di Tiongkok: Rekonstruksi Paradigma dan Makna Strategis di Bawah Pendekatan "Penghalang dan Pembebasan"

Penulis: Sekolah Pertumbuhan Huobi

Ringkasan

Pada 6 Februari 2026, sistem pengawasan keuangan China secara bersamaan merilis dua dokumen kebijakan yang sangat bermakna secara sinyal: yaitu “Pemberitahuan tentang Lebih Lanjut Pencegahan dan Penanganan Risiko Terkait Mata Uang Virtual dan Sejenisnya” (Yinfa [2026] 42) yang diterbitkan bersama oleh Bank Rakyat China dan delapan lembaga terkait, serta Panduan Pengawasan tentang Penerbitan Sekuritas Berbasis Aset (ABS) dalam bentuk token di luar negeri yang diterbitkan secara bersamaan oleh Komisi Pengawasan Sekuritas China. Kedua dokumen ini, satu melarang dan satu mengarahkan, satu dalam negeri dan satu luar negeri, bersama-sama membentuk rangkaian pengawasan yang logis dan jelas tujuannya. Ini menandai bahwa pengawasan terhadap inovasi keuangan digital berbasis teknologi blockchain di China telah memasuki tahap baru yang resmi dari “pengusiran secara masif dan peringatan risiko” ke “pembangunan sistematis” dan “pengarahan strategis”. Penyesuaian kebijakan kali ini bukan sekadar pengetatan regulasi, melainkan sebuah desain tingkat tinggi yang bertujuan menyeimbangkan risiko dan inovasi, serta membentuk ulang kerangka infrastruktur keuangan masa depan setelah memahami tren global dan esensi teknologi secara mendalam. Inti dari kebijakan ini dapat dirangkum secara tepat sebagai: menutup jalur spekulasi ritel domestik dengan “pertahanan kokoh”, dan membuka “pintu ketat yang sesuai regulasi” untuk inovasi lintas batas yang mendukung ekonomi nyata.

Satu, Peningkatan Menyeluruh dan Penetapan Definisi yang Tepat: Menutup Semua Jalur Risiko Sistemik

Pertama, “Pemberitahuan” ini menunjukkan perluasan strategis dan penguatan definisi pengawasan secara luar biasa. Ciri paling mencolok adalah secara tegas memasukkan “tokenisasi aset dunia nyata” (RWA) ke dalam inti pengawasan, dan menempatkannya di bawah pengawasan yang sama ketatnya dengan mata uang virtual. Langkah ini memiliki makna strategis dan penentu. RWA sebagai tren fintech global yang mengubah aset tradisional (seperti obligasi, hak atas pendapatan properti, komoditas besar) menjadi representasi digital dan diperdagangkan melalui blockchain, pada dasarnya adalah iterasi dari teknologi sekuritisasi aset. Jika dibiarkan, RWA berpotensi menjadi “saluran gelap” yang menghindari proses persetujuan penerbitan sekuritas, pengungkapan informasi, dan manajemen kecocokan investor yang merupakan inti dari kerangka regulasi, sehingga memicu masalah pengumpulan dana ilegal, penipuan, dan risiko keuangan yang saling menular. “Pemberitahuan” secara tegas menyatakan bahwa kegiatan RWA tanpa izin di dalam negeri, termasuk penjualan token secara ilegal, penerbitan sekuritas secara terbuka tanpa izin, dan operasi berjangka tanpa izin, termasuk kegiatan keuangan ilegal. Penetapan ini secara tegas menutup harapan untuk melakukan “regulatory arbitrage” dengan dalih “inovasi teknologi”, dan menegaskan prinsip dasar yang tak tergoyahkan: “Tanpa memandang bentuk teknologi, kegiatan keuangan harus berizin dan diawasi.”

Selain itu, “Pemberitahuan” ini juga lebih tegas dan menyeluruh dalam mendefinisikan risiko yang sudah ada. Ia tidak hanya menegaskan kembali bahwa mata uang virtual seperti Bitcoin bukanlah mata uang, tetapi secara inovatif menyatakan bahwa “stablecoin yang terkait dengan mata uang fiat” dianggap sebagai “pelaksanaan fungsi sebagian dari mata uang fiat secara terselubung”, dan melarang penerbitan stablecoin terkait RMB tanpa izin. Ketentuan ini sangat strategis, bertujuan menargetkan sumber potensi ancaman terhadap kedaulatan RMB dan membangun sistem penyelesaian paralel di ruang digital yang dapat menggerogoti dominasi mata uang nasional. Dengan mengklasifikasikan seluruh aktivitas terkait mata uang virtual—termasuk pertukaran, market making, perantara informasi, perdagangan derivatif—sebagai “aktivitas keuangan ilegal”, dan mencabut pemberitahuan lama tahun 2021, pengawas menunjukkan tekad kuat untuk menghapus risiko yang tersisa dan menghindari celah kabur.

Dua, Membangun “Firewall” Menyeluruh dari Uang hingga Informasi: Isolasi 3D yang Menyeluruh

Jika penetapan definisi adalah deklarasi posisi, maka kerangka pelaksanaan pengawasan dalam “Pemberitahuan” ini menunjukkan kemampuan sistematis yang kuat untuk mengubah posisi tersebut menjadi kenyataan. Diterapkan jaringan pengawasan menyeluruh yang meliputi “arus dana, arus informasi, dan arus teknologi”, secara fisik memisahkan risiko.

Dalam hal arus dana, pengawasan mencapai tingkat ketat yang belum pernah ada sebelumnya. Semua lembaga keuangan dan lembaga pembayaran non-bank dilarang memberikan layanan apa pun terkait kegiatan tersebut, mulai dari pembukaan rekening, transfer dana, penyelesaian, penerbitan produk, penjaminan, hingga asuransi, sehingga menutup total jalur keuangan. Ini seperti memutus tali pusat antara aset digital dan sistem keuangan utama, sehingga tidak bisa lagi memperoleh likuiditas dan dukungan kredit yang sah.

Dalam hal arus informasi dan pemasaran, pengawasan dilakukan secara simultan secara daring dan luring. Secara daring, perusahaan internet dilarang keras menyediakan tempat online, promosi komersial, iklan, dan pengalihan berbayar, serta diwajibkan melaporkan petunjuk dan memberikan bantuan teknis. Secara luring, otoritas pengawas pasar melarang penggunaan kata “mata uang virtual”, “RWA”, dan sejenisnya dalam nama perusahaan dan ruang lingkup usaha sejak dari awal, serta memperketat pengawasan iklan. Kombinasi ini bertujuan mengurangi “visibilitas” dan “kesan legal” dari aset digital di ruang publik, serta menurunkan minat spekulasi dan partisipasi dari tingkat persepsi sosial, sebagai bentuk pencegahan risiko yang mendalam di tingkat psikologis masyarakat.

Pada tingkat teknologi fisik, penertiban kegiatan “penambangan” mata uang virtual terus diperkuat, dengan menegaskan tanggung jawab utama pemerintah provinsi, melarang penambahan proyek baru, dan membersihkan yang sudah ada. Lebih penting lagi, secara inovatif, kebijakan ini memperkenalkan ketentuan “penghentian layanan dari luar negeri”. Ia secara tegas menyatakan bahwa “entitas dan individu asing dilarang menyediakan layanan terkait mata uang virtual secara ilegal kepada entitas domestik dalam bentuk apa pun”, dan menetapkan tanggung jawab bagi pihak yang membantu di dalam negeri. Ketentuan ini, yang berlaku secara global, dikombinasikan dengan pengendalian ketat terhadap jalur pembayaran lintas batas, secara substansial membangun “batas digital keuangan” di seluruh internet dunia, memberikan efek jera yang kuat terhadap bursa luar negeri atau protokol DeFi yang berusaha melayani pengguna China.

Tiga, Membuka “Pintu Ketat” yang Khusus: Panduan Komisi Pengawasan Sekuritas sebagai Strategi

Sementara “Pemberitahuan” membangun tembok yang ketat, Panduan dari Komisi Pengawasan Sekuritas secara cermat merancang dan membuka “pintu” yang sangat terbatas namun bermakna besar. Pintu ini hanya mengarah ke satu tujuan: mengizinkan penerbitan sekuritas berbasis aset (ABS) dalam bentuk token yang didukung oleh aset domestik atau arus kas dalam negeri, yang diterbitkan di luar negeri.

Ini bukanlah pelonggaran terhadap spekulasi mata uang virtual, melainkan sebuah “pengarahan” yang sangat terukur. Pertama, model bisnisnya dibatasi secara ketat: aset dasar harus berupa aset domestik yang menghasilkan arus kas stabil atau hak atas pendapatan dari aset tersebut (seperti hak atas biaya infrastruktur, piutang dagang, aset sewa), dan token yang diterbitkan harus merupakan ABS yang sesuai logika keuangan, dengan pasar dan investor yang terbatas di luar negeri. Ini memastikan kegiatan inovatif ini benar-benar terkait erat dengan ekonomi nyata, melayani kebutuhan pendanaan lintas batas perusahaan, dan sepenuhnya terpisah dari pasar spekulasi ritel domestik.

Kedua, pengawasan dilakukan secara sangat ketat: menggunakan model “entitas domestik harus melakukan pendaftaran ke Komisi Pengawasan Sekuritas sebelum pelaksanaan” (pre-approval), bukan sekadar pelaporan setelahnya. Pendaftar harus menyerahkan seluruh dokumen penerbitan di luar negeri, dan menjalani pemeriksaan menyeluruh terhadap keaslian aset dasar, kepatuhan struktur transaksi, dan efektivitas isolasi risiko. Pengawasan ini lebih awal dan lebih mendalam dibandingkan pengawasan penerbitan obligasi atau pencatatan di luar negeri tradisional, mencerminkan prinsip “bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama”, memastikan inovasi ini tidak keluar dari pengawasan.

Pembukaan “pintu sempit” ini mengandung tiga strategi utama: pertama, mendukung pembiayaan nyata: membuka jalur percobaan bagi perusahaan domestik berkualitas untuk meningkatkan efisiensi dan menurunkan biaya sekuritisasi lintas batas dengan teknologi blockchain, sebagai wujud pemberdayaan fintech terhadap ekonomi nyata. Kedua, mengumpulkan pengalaman dan talenta pengawasan: di “sandbox” luar negeri yang risiko terkendali, regulator, lembaga keuangan, dan pengacara dapat secara dekat mengamati dan memahami proses tokenisasi aset, menyiapkan pengalaman pengawasan dan sumber daya manusia untuk kemungkinan revolusi digital keuangan yang lebih besar di masa depan. Ketiga, turut membentuk aturan internasional: melalui pengawasan aktif dan praktik nyata, China dapat memperoleh posisi tawar dalam pembentukan aturan global terkait tokenisasi aset, menghindari posisi pasif saat aturan internasional terbentuk, dan memperkuat posisi kompetitifnya sebagai kekuatan besar di bidang keuangan.

Empat, Munculnya “Sistem Ganda” dan Perbedaan Pengawasan Global

Gabungan dari “Pemberitahuan” dan “Panduan” ini akan secara mendalam membentuk ekosistem keuangan digital masa depan China, dan mungkin mempercepat fragmentasi pengawasan global.

Di dalam negeri, sudah terbentuk gambaran “sistem ganda” yang jelas. Satu jalur adalah “jalur ritel tertutup penuh”: semua transaksi, pembiayaan, dan derivatif terkait mata uang virtual dan token spekulatif yang ditujukan untuk investor domestik akan dilarang secara permanen dan menyeluruh, membentuk zona aman “sirkulasi internal” yang terpisah dari ekosistem kripto utama yang didominasi blockchain global. Jalur kedua adalah “jalur terbatas terbuka untuk institusi dan lintas batas”: aplikasi berbasis teknologi blockchain yang melayani ekonomi nyata dan arus modal lintas negara akan didukung dan dikembangkan. Rencana digital yuan (e-CNY), serta infrastruktur blockchain yang mungkin dibangun oleh negara untuk pencatatan, perdagangan, dan penyelesaian aset keuangan tertentu, akan menjadi pilar utama jalur ini. Inovasi RWA hanya dapat dilakukan secara ketat di jalur kedua, sesuai jalur yang ditetapkan dalam Panduan ini.

Dari sudut pandang global, jalur regulasi China berbeda secara fundamental dari pendekatan utama yang sedang dieksplorasi oleh AS, UE, dan ekonomi besar lainnya, yaitu mengintegrasikan aset kripto ke dalam kerangka regulasi sekuritas atau komoditas yang sudah ada. China memilih model “kedaulatan prioritas, isolasi risiko, dan inovasi percobaan”. Ini bukan hanya soal stabilitas keuangan, tetapi juga tentang perlindungan kedaulatan mata uang, pengelolaan akun modal, keamanan data, dan kepentingan nasional lainnya. Perbedaan ini berarti pasar aset digital global kemungkinan akan semakin terfragmentasi, dengan standar teknologi, kategori aset, dan struktur investor yang berbeda di berbagai wilayah. Pilihan China memberikan referensi alternatif bagi negara-negara berkembang yang menekankan kedaulatan keuangan dan kontrol.

Lima, Dampak Jangka Panjang dan Pandangan Masa Depan: Mendefinisikan Ulang Garis Merah dan Jalur Navigasi

Secara keseluruhan, rangkaian dokumen kebijakan yang dirilis awal 2026 ini memiliki dampak yang mendalam dan kompleks. Bagi pelaku pasar, ini adalah sinyal “pembersihan akhir”: semua kegiatan terkait mata uang virtual dan aset digital tanpa izin di dalam negeri tidak lagi memiliki ruang hidup, dan risiko hukum serta properti bagi individu yang terlibat sangat tinggi. Harapan akan “kebijakan yang membaik” tidak lagi realistis. Satu-satunya peluang nyata adalah menanggalkan pola pikir spekulatif jangka pendek, memahami secara mendalam niat strategis negara, dan melakukan inovasi teknologi serta model secara jangka panjang dan tekun, sesuai dengan layanan ekonomi nyata, kebijakan pengelolaan modal lintas batas, dan jalur teknologi yang diakui pemerintah.

Dari sudut pandang strategi nasional, rangkaian kebijakan ini adalah “pembersihan dan pondasi” infrastruktur keuangan. Ia secara aktif membersihkan “gulma” yang berpotensi mengganggu stabilitas sistem keuangan inti, menggerogoti kedaulatan mata uang, dan menimbulkan risiko sosial, sekaligus membuka jalan bagi pembangunan infrastruktur digital keuangan nasional yang mandiri dan terkendali. Larangan paling ketat sering kali menjadi pertanda persiapan paling hati-hati. Diperkirakan, fokus China di bidang keuangan blockchain akan berpusat pada digital yuan, platform keuangan perdagangan berbasis blockchain, dan standar digitalisasi aset yang dikendalikan oleh negara.

Akhirnya, rangkaian kebijakan ini secara tegas mendefinisikan garis merah yang tidak boleh dilampaui dalam perubahan keuangan digital global: yaitu keamanan nasional, stabilitas keuangan, dan perlindungan kekayaan rakyat; serta jalur yang dapat dieksplorasi: teknologi harus memberdayakan ekonomi nyata, inovasi harus tunduk pada regulasi, dan pengembangan harus mendukung strategi nasional. Ini menegaskan bahwa China akan membentuk masa depannya dalam keuangan digital secara mandiri dan sesuai logika sendiri. Penetapan paradigma baru ini bukan hanya peningkatan regulasi, tetapi juga sebuah pilihan strategis mendalam yang akan terus mempengaruhi selama satu dekade bahkan lebih.