Jangan panik sebelum data Non-Farm Payrolls! Ketua Fed Harker: Inflasi 3% menjadi hambatan terbesar untuk pemangkasan suku bunga

Kepala Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, menyatakan bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mungkin akan menangguhkan penurunan suku bunga lebih lanjut karena inflasi masih terlalu tinggi. Dia memperingatkan bahwa tingkat inflasi tahun ini mungkin akan tetap sekitar 3%, dan tidak akan ada penyesuaian suku bunga lagi sampai target 2% tercapai. Pedagang kripto menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga, data dari Polymarket menunjukkan penurunan dari 3 kali menjadi 2 kali penurunan.

Posisi Hawkish Hammack: Inflasi 3% Jadi Hambatan Utama untuk Penurunan Suku Bunga

Ketua Federal Reserve Beth Hammack dalam pidatonya di Ohio menyatakan bahwa, berdasarkan prediksinya, penurunan suku bunga mungkin akan dihentikan sementara. Dia menekankan bahwa daripada mencoba menyesuaikan suku bunga dana federal secara mikro, dia lebih memilih untuk bersabar guna menilai dampak dari penurunan suku bunga baru-baru ini dan memantau kondisi ekonomi secara ketat. Sikap “berdiam diri” ini adalah ciri khas posisi hawkish, yang berlawanan dengan ekspektasi pasar akan penurunan suku bunga yang cepat.

Hammack saat mengomentari misi ganda Federal Reserve terkait pekerjaan dan inflasi menyatakan bahwa pasar tenaga kerja saat ini tampaknya cukup seimbang. Sementara itu, inflasi “masih terlalu tinggi”, sehingga Federal Reserve saat ini harus menangguhkan penurunan suku bunga lebih lanjut. Inti dari penilaian ini adalah data inflasi. Tingkat inflasi AS saat ini sekitar 2,7-2,9%, meskipun telah turun secara signifikan dari puncaknya 9% pada 2022, tetap jauh di atas target 2% dari Fed.

Ketua Fed juga memperingatkan bahwa tingkat inflasi tahun ini mungkin akan tetap sekitar 3%. Prediksi ini sangat penting karena menunjukkan bahwa inflasi telah terjebak dalam “tantangan terakhir”. Turun dari 9% ke 3% relatif mudah, terutama melalui penurunan permintaan dan pemulihan rantai pasokan. Tetapi dari 3% ke 2% jauh lebih sulit, mungkin memerlukan kebijakan pengetatan yang lebih lama atau perlambatan ekonomi. Jika prediksi Hammack akurat, inflasi sepanjang 2026 akan tetap di sekitar 3%, sehingga ruang untuk menurunkan suku bunga akan sangat terbatas.

Dia sebelumnya juga menyebutkan bahwa sebelum menyesuaikan suku bunga lagi, inflasi harus turun ke target 2%. Ini adalah komitmen hawkish yang jelas, yang berarti kecuali data inflasi menunjukkan penurunan cepat yang tidak terduga, kemungkinan penurunan suku bunga di paruh pertama 2026 sangat kecil. Ketua Federal Reserve Cleveland adalah salah satu anggota yang memberikan suara mendukung mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan FOMC Januari lalu.

Dia berkomentar bahwa saat ini mereka berada dalam posisi yang menguntungkan untuk mempertahankan suku bunga dana federal di level saat ini dan mengamati perkembangan selanjutnya. Hammack memperkirakan bahwa suku bunga dana federal saat ini mendekati tingkat netral, yang berarti “tidak memberikan tekanan nyata terhadap ekonomi”. Tingkat netral (Neutral Rate) adalah konsep penting dalam ekonomi, yang merujuk pada tingkat suku bunga yang tidak merangsang maupun menahan pertumbuhan ekonomi. Jika suku bunga saat ini benar-benar mendekati netral, maka melanjutkan penurunan suku bunga bisa memicu overheating ekonomi dan memperburuk tekanan inflasi.

Tiga Argumen Utama Posisi Hawkish Hammack

Inflasi yang Keras Kepala: Inflasi 3% jauh di atas target 2%, penurunan suku bunga akan membuatnya lebih sulit kembali ke target

Pasar Tenaga Kerja Seimbang: Pasar tenaga kerja tidak menunjukkan tanda-tanda kelemahan yang nyata, tidak perlu penurunan suku bunga untuk merangsang

Suku Bunga Mendekati Netral: Suku bunga saat ini tidak akan terlalu menekan ekonomi, ruang penurunan terbatas

Posisi hawkish ini sangat merugikan pasar kripto. Aset kripto sangat sensitif terhadap likuiditas; penurunan suku bunga berarti biaya dana turun, likuiditas meningkat, dan biasanya mendorong kenaikan harga kripto. Sebaliknya, mempertahankan suku bunga tinggi atau menunda penurunan akan menekan likuiditas, menyebabkan dana mengalir dari aset berisiko ke aset tanpa risiko (seperti obligasi pemerintah). Ketika hasil obligasi pemerintah tetap di atas 4%, mengapa investor harus berani mengambil risiko di kripto yang sangat volatil?

Ketua Fed Dallas, Logan, Bergabung dalam Posisi Hawkish

Ketua Federal Reserve Dallas, Lori Logan, juga menyampaikan pandangan serupa, menyatakan bahwa dia tidak yakin bahwa inflasi akan mencapai target 2%. Dia berpendapat bahwa kebijakan saat ini sudah tepat dan tidak perlu penurunan suku bunga lebih lanjut untuk mencapai misi ganda tersebut. Logan menambahkan bahwa jika Fed melihat inflasi menurun tetapi pasar tenaga kerja juga melambat lebih jauh, maka penurunan suku bunga lebih lanjut akan tepat. “Tapi untuk saat ini, saya lebih khawatir tentang inflasi yang tetap tinggi,” katanya.

Perlu dicatat bahwa Logan tahun ini juga merupakan anggota voting di FOMC, sehingga memiliki pengaruh langsung terhadap keputusan penurunan suku bunga. FOMC terdiri dari 12 anggota voting, termasuk 7 anggota Dewan Gubernur dan 5 ketua Federal Reserve regional (bergiliran voting). Ketika dua anggota voting (Hammack dan Logan) secara tegas menyatakan posisi hawkish, ini secara signifikan menurunkan kemungkinan penurunan suku bunga di Maret.

Pernyataan Logan mengungkapkan prioritas kebijakan internal Fed. Dalam misi ganda inflasi dan pekerjaan, inflasi saat ini merupakan ancaman yang lebih besar. Meskipun data terbaru tentang klaim pengangguran dan jumlah lowongan pekerjaan (JOLTS) menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja mungkin melambat, perlambatan ini belum cukup serius untuk memerlukan penurunan suku bunga darurat. Sebaliknya, inflasi 3% jauh di atas target, dan jika Fed terlalu cepat menurunkan suku bunga, inflasi bisa kembali melonjak, menghapus semua upaya pengetatan sebelumnya.

Kedua ketua Fed ini menyampaikan pesan yang jelas ke pasar: jangan berharap Fed akan melonggarkan kebijakan sebelum masalah inflasi terselesaikan. Pesan ini langsung mempengaruhi harga aset. Setelah pernyataan Hammack dan Logan, pasar saham cenderung turun, dan pasar kripto juga tertekan. Ketika investor menyadari bahwa “uang murah” tidak akan datang dalam waktu dekat, preferensi risiko secara alami menurun.

Polymarket Turunkan Ekspektasi dari 3 ke 2 Kali Penurunan: Pasar Menyesuaikan Ulang

Saat dia mengeluarkan pernyataan ini, pedagang kripto menurunkan ekspektasi mereka terhadap penurunan suku bunga Fed tahun ini. Data dari Polymarket menunjukkan bahwa meskipun Trump mencalonkan mantan anggota dewan Kevin Warsh sebagai calon ketua dan mengisyaratkan akan menurunkan suku bunga, para trader saat ini hanya memperkirakan 2 kali penurunan, turun dari sebelumnya 3 kali. Penurunan ekspektasi ini mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap posisi hawkish Fed.

Polymarket sebagai pasar prediksi, menunjukkan perubahan probabilitas yang mencerminkan distribusi taruhan dana nyata. Turunnya dari 3 ke 2 kali penurunan berarti peserta pasar menganggap setidaknya satu dari penurunan yang sebelumnya diperkirakan tidak akan terjadi. Jika dihitung dengan asumsi penurunan 25 basis poin (0,25%) per kali, satu kali pengurangan yang hilang berarti tingkat dana federal di akhir tahun akan lebih tinggi 0,25% dari perkiraan awal. Perbedaan kecil ini memiliki dampak besar pada aset sensitif suku bunga.

Trump mencalonkan Warsh dan mengisyaratkan akan mendorong pertumbuhan ekonomi, yang sempat meningkatkan harapan pasar akan penurunan suku bunga. Namun, Warsh baru bisa resmi menjabat setelah masa jabatan Powell berakhir Mei 2026 dan harus dikonfirmasi Senate. Sampai saat itu, kebijakan Fed tetap dipegang oleh Powell dan anggota FOMC yang ada. Posisi hawkish Hammack dan Logan menunjukkan bahwa meskipun Trump berharap penurunan suku bunga, Fed tidak akan menurunkan suku bunga sebelum masalah inflasi terselesaikan.

Dari segi waktu, jika hanya akan ada 2 kali penurunan di 2026, kemungkinan besar akan dilakukan pada kuartal ketiga dan keempat. Ini berarti suku bunga akan tetap tinggi di kisaran 4,25-4,50% sepanjang semester pertama. Untuk pasar kripto, ini akan menjadi musim dingin likuiditas yang panjang. Baru ketika penurunan suku bunga benar-benar dimulai dan didukung data inflasi yang menunjukkan penurunan, pasar kripto mungkin akan mengalami rebound yang berkelanjutan.

Rabu Non-Farm Payrolls dan Jumat CPI: Data Kunci untuk Keputusan FOMC Maret

Oleh karena itu, fokus pasar akan tertuju pada laporan ketenagakerjaan Januari yang akan dirilis besok. Estimasi jumlah pekerjaan non-farm sekitar 70.000 orang, dan tingkat pengangguran diperkirakan 4,4%. Selain itu, laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) akan dirilis Jumat ini, dan data ini juga akan mempengaruhi keputusan rapat FOMC Maret.

Estimasi 70.000 pekerjaan non-farm tergolong lemah. Dalam periode pertumbuhan ekonomi normal, penambahan pekerjaan bulanan biasanya antara 150.000-250.000 orang. Angka 70.000 menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja memang melambat. Jika data aktual lebih rendah dari perkiraan, misalnya hanya 30.000-50.000 orang, akan memicu kekhawatiran resesi dan mungkin memaksa Fed untuk mempertimbangkan kembali waktu penurunan suku bunga. Sebaliknya, jika melebihi perkiraan di atas 100.000 orang, akan mendukung pandangan Hammack tentang keseimbangan pasar tenaga kerja dan mengurangi kebutuhan penurunan suku bunga lebih lanjut.

Tingkat pengangguran 4,4% diperkirakan sedikit lebih tinggi dari saat ini 4,2%. Kenaikan pengangguran biasanya menandakan perlambatan ekonomi, tetapi kenaikan dari 4,2% ke 4,4% masih bersifat moderat dan tidak akan memicu reaksi penurunan suku bunga darurat dari Fed. Hanya jika pengangguran melonjak di atas 5%, Fed akan menganggap pasar tenaga kerja memburuk secara serius dan perlu menurunkan suku bunga.

Data CPI Jumat nanti akan lebih krusial. Jika inflasi Januari meningkat dari 2,9% menjadi 3,1% atau lebih tinggi, ini akan mengonfirmasi kekhawatiran Hammack tentang inflasi yang keras kepala, dan kemungkinan besar penurunan suku bunga di Maret akan hilang. Sebaliknya, jika CPI turun secara tak terduga di bawah 2,5%, ini akan memberi alasan bagi kebijakan dovish dan ekspektasi penurunan suku bunga bisa kembali.

Secara trading, sebelum dan sesudah rilis data non-farm dan CPI Jumat, pasar kripto kemungkinan akan mengalami volatilitas besar. Data yang lebih baik dari perkiraan (pekerjaan kuat, inflasi turun) dalam jangka pendek bisa mendorong kenaikan kripto karena ekspektasi penurunan suku bunga, tetapi dalam jangka panjang tetap akan dipengaruhi oleh kebijakan pengetatan Fed. Data yang lebih buruk dari perkiraan akan sebaliknya, menimbulkan kekhawatiran resesi dalam jangka pendek dan rebound di jangka panjang jika ekspektasi penurunan suku bunga meningkat.