Prakiraan Non-Agustus: Januari Kemungkinan "Kejutan" Hanya Bertambah 70.000 Orang, Penurunan Gaji Memicu Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga

Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis data penggajian nonpertanian Januari yang tertunda pada Rabu malam, dengan investor memperkirakan peningkatan 5 ribu pada bulan Januari, menyusul peningkatan 7 ribu pada bulan Desember. Tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap tidak berubah di 4,4%, dan tingkat pertumbuhan pendapatan per jam rata-rata diperkirakan akan melambat dari 3,8% menjadi 3,6% tahun-ke-tahun. Analis TD Securities lebih berhati-hati, memperkirakan pekerjaan akan meningkat hanya 4,5 ribu pada bulan Januari.

Data penggajian non-pertanian Januari mungkin kesal: investor memperkirakan hanya 7 orang yang akan meningkat

Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) akan merilis data penggajian nonpertanian Januari yang tertunda pada hari Rabu pukul 13:30 GMT. Laporan pekerjaan dapat memperburuk volatilitas dolar AS, dari mana investor akan mencari informasi baru tentang arah suku bunga masa depan oleh Fed. Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengumumkan awal pekan lalu bahwa laporan ketenagakerjaan resmi yang dijadwalkan akan dirilis pada hari Jumat akan ditunda karena penutupan beberapa departemen pemerintah. Pada hari Selasa, Dewan Perwakilan Rakyat AS meloloskan RUU untuk mengakhiri penutupan pemerintah, setelah itu badan tersebut mengumumkan bahwa mereka akan merilis data pasar tenaga kerja pada hari Rabu, 11 Februari.

Investor memperkirakan penggajian nonpertanian akan meningkat sebesar 5 ribu pada bulan Januari, menyusul peningkatan 7 ribu dalam penggajian nonpertanian pada bulan Desember. Tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap tidak berubah pada 4,4% selama periode ini, sementara inflasi upah tahunan, yang diukur dengan perubahan pendapatan rata-rata per jam, diperkirakan akan melambat dari 3,8% menjadi 3,6%. Ekspektasi konsensus pasar 7M sudah sangat rendah, jauh lebih rendah dari level normal 18K sebelum pandemi, tetapi beberapa institusi lebih pesimis tentang perkiraan mereka.

Analis di TD Securities mencatat dalam perkiraan mereka untuk laporan pekerjaan bahwa mereka memperkirakan pertumbuhan pekerjaan akan tetap moderat pada bulan Januari, hanya menambahkan 4,5 juta pekerjaan. “Kami mengharapkan 4 pekerjaan baru di sektor swasta dan 5 ribu pekerjaan di sektor pemerintahan. Kami memperkirakan pertumbuhan sektor swasta terutama terkonsentrasi di perawatan kesehatan dan konstruksi. Kami memperkirakan tingkat pengangguran akan terus menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, tetap di 4,4%. Pasar tenaga kerja dengan tingkat pemecatan yang rendah dan tingkat perekrutan yang rendah masih ada. Penghasilan rata-rata per jam kemungkinan akan meningkat sebesar 0,3% dari bulan ke bulan dan 3,3% dari tahun ke tahun.”

Tiga harapan penggajian non-pertanian

Konsensus pasar: 7 orang lagi, tingkat pengangguran 4,4%, kenaikan gaji 3,6% tahun-ke-tahun

Sekuritas TD: Hanya 4,5 orang, kenaikan gaji 3,3% year-on-year (lebih pesimis)

Gedung Putih: Hassett mengatakan bahwa tidak perlu panik tentang rendahnya pekerjaan, peningkatan produktivitas adalah kuncinya

Meskipun kesenjangan yang diharapkan antara 4,5 dan 7 mungkin tampak kecil, dalam lingkungan pasar yang sensitif saat ini, jika data aktual mendekati 4,5, itu dapat ditafsirkan sebagai sinyal perlambatan ekonomi yang serius, menyebabkan gejolak pasar. Sebaliknya, jika melebihi ekspektasi lebih dari 10, itu dapat menghidupkan kembali kekhawatiran inflasi dan menekan ekspektasi pemotongan suku bunga.

Logika nominasi Warsh dan kekuatan dolar AS

Dolar USA memulai bulan dengan lebih kuat, dengan pasar bereaksi positif terhadap nominasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed yang baru. Warsh menjabat sebagai anggota Federal Reserve dari 2006 hingga 2011. Sementara itu, meningkatnya volatilitas logam mulia (terutama perak dan emas) dan pasar saham juga mendorong dolar AS. Pada gilirannya, Indeks Dolar AS, yang mengukur valuasi Dolar AS terhadap sekeranjang enam mata uang utama, naik 0,5% pada minggu pertama Februari.

Logika dorongan nominasi Warsh ke Dolar AS tampaknya kontradiktif. Pasar umumnya mengharapkan kebijakan dovish (lebih banyak penurunan suku bunga) dari Warsh, yang umumnya buruk bagi dolar AS. Tapi mengapa dolar menguat? Penjelasan yang mungkin termasuk persepsi pasar bahwa Warsh akan mempertahankan independensi dan sikap hawkishnya untuk jangka waktu tertentu untuk membangun kredibilitas, nominasi Warsh itu sendiri mewakili peningkatan kepastian kebijakan (mengakhiri konflik Trump-Powell yang sudah berlangsung lama), atau hanya reli teknis (koreksi setelah dolar jatuh ke level terendah multi-tahun pada bulan Januari).

Gubernur Federal Reserve Lisa Cook mengatakan awal bulan ini bahwa dia yakin penurunan suku bunga tahun lalu akan terus mendukung pasar tenaga kerja. Cook lebih lanjut mencatat bahwa pasar tenaga kerja telah stabil dan kira-kira seimbang, menambahkan bahwa pembuat kebijakan tetap sangat prihatin tentang kemungkinan perubahan cepat. Demikian pula, Gubernur Philip Jefferson percaya bahwa pasar kerja saat ini berada dalam keadaan seimbang dengan perekrutan rendah, pemecatan rendah.

Alat FedWatch CME Group menunjukkan bahwa pasar saat ini memperkirakan peluang 15% untuk penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan Maret. Probabilitas yang sangat rendah ini menunjukkan bahwa pasar hampir tidak mengharapkan penurunan suku bunga pada bulan Maret. Waktu yang lebih realistis untuk penurunan suku bunga bisa pada bulan Juni (jika Warsh mengadakan pertemuan pertamanya setelah menjabat) atau lebih lambat. Ekspektasi “tidak ada harapan pemotongan suku bunga” ini buruk untuk aset berisiko, karena lingkungan suku bunga tinggi dapat bertahan lebih lama dari yang diperkirakan pasar sebelumnya.

Tiga skenario data dan reaksi pasar

Jika data nonfarm payrolls mengecewakan di bawah 3K dan tingkat pengangguran naik secara tak terduga, Dolar AS bisa berada di bawah tekanan, membuka pintu untuk kekuatan EUR/USD. Data yang sangat lemah ini dapat menimbulkan kekhawatiran tentang resesi ekonomi, tetapi pada saat yang sama memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga. Untuk aset berisiko seperti Bitcoin, ini adalah pedang bermata dua: kekhawatiran resesi negatif dalam jangka pendek, dan ekspektasi pemotongan suku bunga bagus dalam jangka menengah.

Di sisi lain, jika data nonfarm payrolls memenuhi atau melebihi ekspektasi pasar (7 ribu atau lebih), data tersebut dapat menegaskan kembali untuk menjaga kebijakan tidak berubah bulan depan. Posisi pasar menunjukkan bahwa Dolar AS masih memiliki ruang untuk naik dalam skenario ini. Investor juga akan memantau dengan cermat bagian dari laporan tentang inflasi upah. Jika kenaikan pendapatan rata-rata per jam lebih rendah dari yang diharapkan, dolar mungkin kesulitan untuk menguat bahkan jika data nonfarm payrolls mendekati ekspektasi pasar.

Analis Bank Denmark percaya bahwa perlambatan pertumbuhan upah dapat berdampak negatif pada aktivitas konsumen dan membuka jalan bagi tindakan dovish oleh Federal Reserve. “Laporan Challenger menunjukkan lebih banyak PHK daripada yang diharapkan pada bulan Januari, dengan 650 ribu lowongan pekerjaan untuk JOLT pada bulan Desember (perkiraan konsensus 720 ribu). Akibatnya, rasio lowongan pekerjaan terhadap pengangguran di Amerika Serikat turun menjadi 0,87 pada bulan Desember. Pendinginan ini biasanya merupakan pertanda baik dari perlambatan pertumbuhan upah dan dapat menimbulkan ancaman bagi prospek konsumsi swasta.”

Untuk pasar kripto, jalur dampak data penggajian non-pertanian adalah: data → ekspektasi kebijakan Fed→ tren dolar AS→ harga aset berisiko. Jika non-farm payroll ekstrem memicu ekspektasi penurunan suku bunga, mungkin bearish terlebih dahulu (kepanikan resesi) dan kemudian positif (likuiditas longgar). Jika penggajian non-pertanian memenuhi harapan, itu dapat mempertahankan fluktuasi terikat kisaran saat ini. Jika penggajian non-pertanian melebihi ekspektasi, itu dapat menekan ekspektasi pemotongan suku bunga dan terus bearish untuk Bitcoin.