Setelah gelombang surut, berapa banyak proyek di dunia kripto yang benar-benar mampu bertahan?

Di masa pasar yang sedang lesu, hanya proyek yang mampu menyelesaikan masalah nyata yang dapat bertahan hidup. Artikel ini menganalisis tiga proyek: Hyperliquid, Canton Network, dan Kite AI, serta membahas bagaimana pragmatisme menjadi aturan bertahan hidup bagi proyek cryptocurrency.
（Prakata: Mitra Pantera mengungkap “penyebab utama kejatuhan Bitcoin”: seorang investor misterius dari Asia mengalami kerugian besar akibat arbitrase yen）
（Latar belakang tambahan: Penurunan harga Bitcoin membuat “pedagang BlackRock tersenyum lebar”, volume perdagangan IBIT dalam satu hari menembus rekor baru di atas 100 miliar dolar AS）

Daftar Isi Artikel

• Pandangan Inti
• Aturan Bertahan di Pasar Bear: Apakah solusi tersebut benar-benar dapat dioperasikan?
• Tiga Arah Pilihan Pasar
  • Hyperliquid: Mengatasi gesekan perdagangan saat ini
  • Canton Network: Menyusun strategi memasuki era keuangan institusional
  • Kite AI: Membangun ekonomi AI yang belum datang
• Tiga Pertanyaan Kunci untuk Menilai Kelayakan Praktis

Kemampuan menyelesaikan masalah nyata secara praktis tetap menjadi dasar terkuat dari sebuah proyek.

Pandangan Inti

• Menyelesaikan masalah nyata: Proyek yang berfokus pada penyelesaian masalah konkret dan praktis akan tetap tangguh, bahkan di masa pasar lesu.
• Ciri khas pragmatisme: Meskipun Hyperliquid, Canton, dan Kite AI menargetkan bidang berbeda, mereka memiliki satu kesamaan: menawarkan solusi yang benar-benar dapat diimplementasikan, bukan narasi abstrak.
• Standar penilaian: Untuk menilai apakah sebuah proyek memiliki ciri “pragmatisme”, fokuslah pada tiga aspek: masalah yang ingin diselesaikan, struktur solusi yang ditawarkan, dan kemampuan eksekusi tim secara nyata.

Aturan Bertahan di Pasar Bear: Apakah solusi tersebut benar-benar dapat dioperasikan?

Saat ini, harga Bitcoin telah menembus di bawah 70.000 dolar AS. Dari 100 mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya 7 yang tetap berada di atas rata-rata 200 hari. Sebaliknya, indeks Nasdaq 100 menunjukkan bahwa 53% saham komponennya masih berada di atas garis rata-rata tersebut.

Kecenderungan pasar tidak bisa dilawan. Namun, bahkan dalam kondisi terburuk sekalipun, beberapa aset kripto mampu bertahan.

Ketahanan proyek-proyek ini tidak bisa disederhanakan sebagai manipulasi pasar oleh manusia atau rebound kebetulan. Pengamatan mendalam terhadap jalur perkembangannya menunjukkan penjelasan berbeda: proyek-proyek ini tidak lagi bergantung pada visi kabur atau kompleksitas teknologi semata. Sebaliknya, mereka memiliki satu ciri bersama—berorientasi pada solusi nyata dan menyelesaikan masalah inti pasar. Jalur mereka biasanya mengikuti tiga arah berikut:

• Apakah mereka sedang menyelesaikan masalah yang dihadapi pasar saat ini?
• Apakah mereka sudah siap untuk aplikasi nyata dalam waktu dekat?
• Apakah mereka sedang membangun infrastruktur yang akan menjadi fondasi industri jangka panjang?

Pada akhirnya, kemampuan menyelesaikan masalah nyata secara praktis tetap menjadi dasar terkuat dari sebuah proyek.

Tiga Arah Pilihan Pasar

Proyek yang mampu menjawab pertanyaan-pertanyaan di atas akan bertahan hidup. Mereka melakukannya dengan 1) mengidentifikasi secara akurat titik nyeri pasar, 2) menawarkan solusi praktis yang sesuai dengan waktu tertentu, sehingga memperoleh ruang hidup.

Hyperliquid: Mengatasi gesekan perdagangan saat ini

Secara tradisional, bursa terpusat (CEX) dianggap sebagai perantara yang bertanggung jawab. Namun, dalam praktiknya, saat muncul masalah, mereka sering gagal sejalan dengan kepentingan investor. Alternatifnya, decentralized exchange (DEX) muncul, tetapi karena pengalaman pengguna yang buruk dan performa yang tertinggal, banyak investor enggan menggunakannya.

Dalam konteks ini, Hyperliquid memperkenalkan konsep DEX kontrak berkelanjutan (perp DEX). Ia membawa fitur yang dihargai investor di bursa terpusat—seperti leverage tinggi, eksekusi cepat, dan likuiditas stabil melalui mekanisme HLP—ke lingkungan blockchain.

Penggunaan awal sebagian didorong oleh kebutuhan airdrop token $HYPE. Namun, setelah airdrop berakhir, pengguna tetap aktif tinggi, mencerminkan pengakuan nyata terhadap performa platform. Ketahanan Hyperliquid akhirnya berasal dari menyelesaikan satu masalah yang tahan lama dan nyata: ketidakpuasan pengguna terhadap bursa terpusat.

Canton Network: Menyusun strategi memasuki era keuangan institusional

Canton menawarkan solusi yang menargetkan masa depan dekat. Dengan meningkatnya minat terhadap aset dunia nyata (RWA), lembaga keuangan mulai memandang blockchain sebagai infrastruktur keuangan, bukan sekadar jaringan publik. Dalam konteks ini, yang dibutuhkan bukanlah transparansi data penuh, melainkan model privasi pilihan yang mendukung regulasi dan melindungi kerahasiaan bisnis.

Canton Network lahir untuk memenuhi kebutuhan ini. Melalui bahasa kontrak pintar DAML, Canton mampu menyediakan skema pengungkapan data yang dapat disesuaikan sesuai kebutuhan berbagai pihak.

Ini memungkinkan lembaga keuangan berbagi informasi hanya dalam batas yang diperlukan, sambil menjaga kerahasiaan transaksi. Canton tidak memaksakan desain yang dipimpin oleh penyedia teknologi, melainkan membangun infrastruktur yang sangat sesuai dengan kebutuhan lembaga.

Faktor kunci lainnya adalah Canton sejak awal mengembangkan ekosistem dengan tujuan “penyebaran di dunia nyata”, dan mendapatkan dukungan kolaborasi awal dari lembaga keuangan. Yang paling penting, kerjasama dengan DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation, perusahaan kustodian dan penyelesaian sekuritas AS) membuka jalur masuk aset yang dikelola ke lingkungan Canton. DTCC mengelola transaksi sekitar 3,7 kuadriliun dolar AS setiap tahun, yang semakin membuktikan kelayakan praktis dari solusi Canton.

Pada akhirnya, Canton menawarkan sebuah solusi terstruktur yang mampu memenuhi tiga kebutuhan utama lembaga: perlindungan privasi, kepatuhan regulasi, dan integrasi dengan sistem keuangan yang ada.

Kite AI: Membangun ekonomi AI yang belum datang

Berbeda dari dua contoh sebelumnya, Kite AI saat ini memiliki aplikasi nyata yang terbatas. Namun, jika dilihat dari perspektif “AI Agent (智慧體) sebagai subjek ekonomi yang berjalan di masa depan”, logika strukturnya tetap sangat meyakinkan.

Di bidang Web2 maupun Web3, kesepakatan luas telah tercapai bahwa “智慧體 akan menggerakkan masa depan”. Hampir tidak ada yang meragukan bahwa AI Agent di masa depan akan mewakili pengguna dalam memesan hotel, membeli bahan makanan, dan tugas lain.

Namun, realisasi masa depan ini membutuhkan infrastruktur yang memungkinkan AI Agent untuk memulai dan menjalankan pembayaran secara mandiri. Sistem transaksi saat ini dirancang untuk transfer antar manusia dan efisiensi partisipan manusia.

Oleh karena itu, agar AI Agent menjadi entitas ekonomi yang otonom, diperlukan mekanisme baru, termasuk verifikasi identitas dan kerangka pembayaran otomatis. Kite AI sedang membangun infrastruktur pembayaran yang dirancang khusus untuk lingkungan ini, dengan komponen utama berupa “Agent Passport (智慧體護照)” untuk verifikasi identitas dan protokol x402 untuk pembayaran otomatis.

Visi yang ditampilkan Kite AI saat ini belum dapat diimplementasikan secara massal, karena masa depan yang ditargetkan belum sepenuhnya tiba. Meski begitu, makna nyata dari proyek ini berasal dari asumsi yang lebih luas: ketika masa depan yang umum diperkirakan ini tiba, teknologi dasar yang dikembangkannya akan menjadi kebutuhan mutlak. Konsistensi ini dengan tren makro memberi proyek ini kredibilitas struktural meskipun saat ini penggunaannya terbatas.

Tiga Pertanyaan Kunci untuk Menilai Kelayakan Praktis

Meskipun ketiga proyek ini beroperasi dalam dimensi waktu berbeda, mereka memiliki satu ciri bersama: keberlangsungan di dunia nyata.

Penilaian terhadap proyek yang sama sering berbeda pendapat: ada yang menganggapnya menyelesaikan masalah nyata, ada pula yang menganggapnya sebagai hype semata. Untuk menyaring perbedaan interpretasi ini, setidaknya perlu diajukan tiga pertanyaan inti:

• Masalah spesifik apa yang ingin diselesaikan proyek? (Apakah benar-benar masalah yang mengganggu pengguna, atau hanya kebutuhan yang dibuat-buat demi teknologi?)
• Apakah struktur solusi yang diusulkan layak secara logika dan ekonomi? (Dari segi teknologi, regulasi, dan model bisnis)
• Apakah tim memiliki kemampuan untuk mengeksekusi secara nyata? (Apakah mereka memiliki sumber daya industri, cadangan teknologi, dan pengalaman implementasi?)

Karena sebagian besar proyek mempromosikan narasi optimisme tentang masa depan, menjawab pertanyaan-pertanyaan ini secara tepat membutuhkan waktu dan usaha, serta menyaring informasi yang menyesatkan atau tidak lengkap. Proyek yang tidak mampu menjawab ketiga pertanyaan ini dengan percaya diri mungkin akan mengalami kenaikan harga jangka pendek, tetapi saat masa lesu berikutnya datang, mereka berpotensi hilang.

Kondisi pasar kripto saat ini jelas tidak menggembirakan. Namun, ini tidak berarti industri telah berakhir. Eksperimen-eksperimen baru akan terus berlangsung, dan tugas kita adalah menilai apa yang diwakili oleh upaya-upaya ini. Saat ini, bertindak nyata adalah satu-satunya pilihan.