Perusahaan pertambangan berubah menjadi tambang emas AI! Obligasi Black Pearl Compute oversubscribe sebanyak 6,5 kali

Anak perusahaan Cipher, Black Pearl Compute, menerbitkan 2 miliar obligasi dan menerima 13 miliar yuan, yang 6,5 kali kelebihan langganan. Dana tersebut digunakan untuk membangun pusat data Texas, dengan total sewa $55 miliar di AWS selama 15 tahun, dengan hasil 6,125%. Perusahaan ini 5,4% dimiliki oleh Google Investments. Meskipun saham turun 12%, perusahaan pertambangan beralih ke AI untuk mengumpulkan dana.

Langganan $130 miliar menunjukkan rasa lapar akan daya komputasi AI

Menurut Bloomberg, obligasi sampah senilai $20 juta yang diterbitkan pada hari Selasa oleh Black Pearl Compute, anak perusahaan perusahaan penambangan Bitcoin Cipher Mining yang berfokus pada AI, menerima permintaan yang signifikan, dengan pesanan mencapai $130 juta. Pemborosan berlangganan berlebihan 6,5x ini, yang sangat langka di pasar modal yang lemah saat ini, menunjukkan permintaan yang lapar untuk infrastruktur AI di kalangan investor.

Pendanaan tersebut akan digunakan untuk mendanai pembangunan Pusat Data Mutiara Hitam di Texas. Pusat data disewakan ke Amazon Web Services (AWS) pada November tahun lalu untuk sewa setidaknya 15 tahun. Kesepakatan untuk AWS bernilai sekitar $55 miliar dan memiliki kapasitas kontrak 300 megawatt. Sewa jangka panjang ini memberi investor obligasi ekspektasi arus kas yang stabil, secara signifikan mengurangi risiko obligasi dengan imbal hasil tinggi.

Pada saat perusahaan penambangan cryptocurrency terus melakukan diversifikasi ke ruang komputasi berkinerja tinggi dan kebutuhan akan infrastruktur AI menjadi lebih mendesak, ada minat yang signifikan dalam pembiayaan utang Cipher. Menurut Bloomberg, mengutip sumber anonim, Black Pearl Compute memperkirakan imbal hasil obligasi 5 tahun baru sebesar 6,125% pada hari Rabu. Suku bunga ini menawarkan premi sekitar 56 basis poin dibandingkan dengan imbal hasil rata-rata 5,56% pada obligasi sampah berperingkat BB, yang mencerminkan risiko proyek yang lebih tinggi tetapi masih dipandang sangat menarik oleh pasar.

Tiga atraksi teratas obligasi Black Pearl Compute

Dukungan jangka panjang AWS: Kontrak 15 tahun, $55 miliar mengunci arus kas dan mengurangi risiko gagal bayar

Daya komputasi AI langka: Permintaan global untuk komputasi AI jauh melebihi pasokan, dan pusat data kekurangan pasokan

6.125% hasil tinggi: 56 basis poin di atas rata-rata dan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang menarik

Surat Utang Senior akan dijamin oleh “hampir semua aset penerbit dan penjamin” serta ekuitas Black Pearl Compute sebagai sekuritas senior pertama. Struktur jaminan semua aset ini memberikan perlindungan yang kuat bagi pemegang obligasi, memungkinkan kreditur untuk memulihkan investasi mereka dengan melelang aset dan ekuitas bahkan jika perusahaan tidak berjalan dengan baik. Pendanaan tersebut akan digunakan untuk membayar kembali investasi ekuitas Cipher sebelumnya sekitar $2.325 juta dalam Cipher Black Pearl, di antara kebutuhan perusahaan lainnya.

Pergantian indah dari penambangan Bitcoin ke hashrate AI

Pembiayaan Black Pearl Compute yang sukses adalah contoh terbaru dari perusahaan penambangan kripto yang berubah menjadi penyedia infrastruktur AI. Awalnya perusahaan publik yang berfokus pada penambangan Bitcoin, Cipher Mining dengan tegas beralih ke penyewaan daya komputasi AI karena harga Bitcoin anjlok dan pendapatan penambangan menyusut. Transformasi ini bukan kebetulan tetapi didasarkan pada tingkat kesamaan infrastruktur yang tinggi: penambangan Bitcoin dan komputasi AI membutuhkan sejumlah besar listrik, sistem pendingin, dan ruang komputer dengan kepadatan tinggi.

Perusahaan pertambangan telah mengumpulkan miliaran dolar dalam pembiayaan utang untuk akuisisi tambang, modifikasi fasilitas, dan proyek AI padat modal lainnya. Misalnya, tahun lalu Galaxy Digital mengumpulkan $14 juta, sementara TeraWulf mencari $30 juta dalam pembiayaan. Gelombang pembiayaan ini menunjukkan bahwa pasar modal sangat mengakui model bisnis perusahaan pertambangan yang bertransformasi ke AI dan bersedia memberikan dukungan keuangan skala besar.

Pada bulan September, Cipher menandatangani perjanjian sewa 10 tahun, 168 megawatt dengan FluidStack yang diharapkan menghasilkan pendapatan hingga $70 miliar. Pada saat yang sama, Cipher juga berencana untuk menerbitkan obligasi senior konversi senilai $11 miliar, yang akan jatuh tempo pada tahun 2031. Kesepakatan itu didukung oleh Google, dan raksasa internet menerima 5,4% saham di Cipher sebagai hasilnya. FluidStack juga telah menandatangani perjanjian serupa yang didukung Google dengan TeraWulf.

Keterlibatan mendalam dari dua raksasa cloud, Google dan AWS, memberikan dukungan kuat untuk transformasi Cipher. Mereka memilih untuk bermitra dengan mantan perusahaan pertambangan daripada membangun pusat data mereka sendiri, yang menunjukkan urgensi waktu. Pelatihan model AI membutuhkan daya komputasi yang sangat besar, dan pasokan daya komputasi global sangat tidak mencukupi. Memanfaatkan infrastruktur daya dan ruang pusat data dari fasilitas pertambangan yang ada dapat secara signifikan mempersingkat siklus konstruksi pusat data, sehingga menarik bagi raksasa teknologi yang sangat membutuhkan daya komputasi.

Saham CIFR ditutup turun 12,36% pada $14,25 pada hari Rabu di tengah aksi jual yang sedang berlangsung dalam token dan saham kripto, menurut halaman data The Block. Cipher adalah perusahaan penambangan Bitcoin terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar. Penurunan harga saham ini sangat kontras dengan langganan obligasi yang berkembang pesat, menunjukkan bahwa pasar tidak optimis tentang bisnis penambangan Bitcoin Cipher tetapi sangat optimis tentang bisnis transformasi AI-nya. Investor memilih dengan kaki mereka, mengungkapkan pesimisme tentang penambangan dengan aksi jual saham dan langganan obligasi yang mengungkapkan optimisme tentang AI.

Transformasi perusahaan pertambangan ke AI telah menjadi tren baru di industri

Kasus Black Pearl Compute bukanlah kasus yang terisolasi tetapi mikrokosmos dari transformasi seluruh industri pertambangan. Perusahaan pertambangan menghadapi krisis eksistensial ketika harga Bitcoin anjlok dari $126.000 menjadi $73.000, dengan pendapatan penambangan jatuh ke level terendah sepanjang masa. Mereka memiliki kontrak daya, sistem pendingin, dan ruang ruangan yang kebetulan merupakan aset inti yang dibutuhkan untuk pusat data AI. Konversi yang tinggi dari aset ini memberikan kehidupan kedua bagi perusahaan pertambangan.

Dari perspektif keuangan, keuntungan dari bisnis penyewaan AI sangat jelas. Pendapatan penambangan Bitcoin sangat bergantung pada fluktuasi harga mata uang dan dapat jatuh ke dalam kerugian ketika harga anjlok. Sebaliknya, penyewaan pusat data AI menawarkan arus kas stabil jangka panjang. Kontrak Black Pearl Compute selama 15 tahun senilai $55 miliar dengan AWS berarti pendapatan yang stabil sekitar $3,67 miliar per tahun, yang paling dihargai oleh investor obligasi.

Dari perspektif strategis, kemitraan dengan raksasa teknologi seperti AWS dan Google telah memungkinkan perusahaan pertambangan untuk beralih dari industri kripto siklus ke industri AI yang sedang berkembang. Permintaan komputasi AI diperkirakan akan tumbuh secara eksponensial dalam beberapa tahun ke depan, dan dengan mempopulerkan aplikasi seperti model bahasa besar, mengemudi otonom, dan robotika, permintaan daya komputasi dapat meningkat 10 atau bahkan 100 kali lipat. Perusahaan pertambangan bisa mendapatkan pengembalian jangka panjang yang jauh melebihi pertambangan.

Namun, transisi ini bukan tanpa risiko. Persaingan di pasar daya komputasi AI semakin intensif, dengan operator pusat data tradisional, penyedia layanan cloud, dan startup semuanya bersaing untuk pangsa pasar. Meskipun perusahaan pertambangan memiliki keunggulan kekuatan dan lokasi, masih ada kesenjangan dalam keahlian teknis, hubungan pelanggan, dan pengalaman operasional komputasi AI. Jika Anda tidak dapat terus mendapatkan kontrak jangka panjang dari pelanggan utama, transformasi mungkin gagal. Selain itu, sementara kontrak jangka panjang 15 tahun memberikan stabilitas, kontrak ini juga mengunci fleksibilitas, dan jika rute teknologi AI berubah secara signifikan, kontrak tetap dapat menjadi beban.