Token DePIN Tertinggal, Pendapatan Naik karena Sektor 'Dipaksa Ke Fundamental'

Singkatnya

• Token DePIN turun sebanyak 99% dari level tertinggi sepanjang masa, bahkan ketika pendapatan naik.
• Sektor ini sekarang menghasilkan puluhan juta pendapatan on-chain tahunan.
• Proyek semakin berfokus pada model pembiayaan dan kasus penggunaan perusahaan, termasuk AI.

Harga token rendah terus membebani jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN), tetapi pendapatan di seluruh sektor menunjukkan tanda-tanda ketahanan, menurut sebuah laporan dari Messari. Sebagian besar token DePIN mandek atau menurun pada tahun 2025: Token yang diluncurkan antara 2018 dan 2022 tertinggal dari level tertinggi sepanjang masa sebesar 94-99%, kata laporan itu. Tetapi sebagian jaringan melaporkan pendapatan on-chain yang meningkat, menandai pergeseran dari penilaian spekulatif menuju aktivitas ekonomi yang mendasarinya. DePIN menggunakan insentif blockchain dan kripto untuk mengoordinasikan dan memelihara jaringan perangkat keras dunia nyata seperti penyimpanan, nirkabel, energi, dan sensor melalui partisipasi peer-to-peer daripada jaringan terpusat. Sektor ini sekarang mewakili sekitar $10 miliar dalam kapitalisasi pasar yang beredar dan menghasilkan sekitar $72 juta dalam pendapatan on-chain pada tahun 2025. Jaringan DePIN yang menghasilkan pendapatan terkemuka diperdagangkan sekitar 10-25 kali pendapatan, kontras dengan kelipatan valuasi melebihi 1.000 kali pendapatan selama siklus pasar 2021.

 “DePIN dipaksakan menjadi fundamental,” kata Markus Levin, salah satu pendiri proyek DePIN XYO, kepada Decrypt. “Ketika harga token datar, satu-satunya hal yang penting adalah apakah seseorang benar-benar membayar untuk layanan tersebut, dan apakah jaringan dapat mempertahankan dirinya sendiri tanpa subsidi. Pergeseran itu sehat.” Laporan Messari berpendapat bahwa hanya serangkaian strategi sempit yang tetap layak untuk menskalakan proyek DePIN secara berkelanjutan. Salah satunya adalah model pembiayaan alternatif, seperti InfraFi dan mengandalkan modal spekulatif selama bull market. InfraFi, yang berupaya membiayai infrastruktur fisik menggunakan modal asli kripto seperti stablecoin, muncul sebagai salah satu jalur potensial ke depan. Dengan lebih dari $175 miliar dalam stablecoin yang beredar, penerapan InfraFi awal menunjukkan aset DePIN dapat menarik modal pencari hasil, meskipun model ini memperkenalkan risiko kredit, durasi, dan peraturan baru dan tetap dalam tahap awal.

Dylan Bane, seorang analis riset senior di Messari dan penulis laporan, mengatakan kepada _Decrypt _that DePIN dapat meningkatkan reputasinya dengan menghasilkan pendapatan berkelanjutan dari penjualan sumber daya berharga ke pasar. “Dalam kondisi pasar yang menguntungkan ‘gimmick’ [kemitraan, ekosistem, dan komunitas] seperti itu sebenarnya dapat membantu mempercepat pembangunan pertumbuhan sisi penawaran, tetapi pasokan yang baru ditambahkan harus menghasilkan pendapatan yang sesuai agar DePIN dapat bertahan,” katanya. “Dalam pandangan kami, DePIN tidak boleh meninggalkan strategi pertumbuhan sisi penawaran ini tetapi pada saat yang sama harus memprioritaskan menemukan [kecocokan produk-pasar] di sisi permintaan.” DePIN juga bersinggungan dengan meningkatnya permintaan dari perusahaan kecerdasan buatan. Levin mengatakan pengembang AI memiliki kebutuhan yang meningkat untuk komputasi, penyimpanan, dan terutama data dunia nyata yang dapat diverifikasi, yang diposisikan oleh beberapa jaringan DePIN untuk memasok. Seiring waktu, katanya, pembeli AI cenderung kurang fokus pada desentralisasi sebagai ideologi dan lebih pada hasil seperti biaya, keandalan, dan asal data. Meskipun kinerja token publik lemah, investasi swasta ke sektor ini tetap aktif. Startup DePIN mengumpulkan sekitar $1 miliar pada tahun 2025, sebagian besar pada tahap awal dan Seri A, menandakan keyakinan pasar swasta yang berkelanjutan bahkan ketika pasar publik menghargai kelangsungan hidup yang terbatas untuk banyak proyek. Bane dan Levin berbeda tentang apakah 2026 akan mewakili rekor baru untuk investasi, dengan Bane mengatakan kepada Decrypt bahwa “tidak ada katalis yang jelas untuk meningkatkan investasi tahun ini,” sementara Levin memperkirakan masuknya dana yang didorong oleh DePIN “mulai terlihat dapat dibiayai.” “Sekarang Anda melihat lebih banyak ketekunan seputar ekonomi unit, periode pengembalian, dan apakah pendapatan bertahan ketika insentif berkurang,” katanya. “Ketika investor dapat menunjuk ke permintaan nyata, pendapatan berulang, dan jalur yang lebih jelas untuk meningkatkan belanja modal, mereka menulis cek yang lebih besar.”