Pasar prediksi sedang merombak cara masyarakat berpikir tentang masa depan, dari pemilihan hingga prediksi tingkat inflasi semuanya memiliki aplikasi. Namun, meskipun pasar tampak aktif dan dirancang dengan baik, masih ada masalah mendalam seperti distorsi harga dan ketidakadilan hasil, yang didalamnya tersembunyi tujuh faktor inefisiensi struktural. Artikel ini berasal dari tulisan Pi Squared, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh PANews.
（Prakata: Apakah pasar prediksi berkaitan dengan “kebenaran” atau sekadar tempat “cuci uang” melalui perdagangan informasi dalam insider trading?）
（Latar belakang tambahan: Larangan pasar prediksi memulai langkah pertama! Hakim dari Massachusetts, AS, meminta Kalshi untuk melarang partisipasi dalam acara olahraga）

Daftar Isi Artikel

• Cara kerja pasar prediksi secara nyata
• Mengapa pasar prediksi efektif (ketika mereka memang efektif)
• Keterbatasan pasar prediksi
  • 1. Masalah “uang bodong”
  • 2. Kesalahan penetapan harga berkelanjutan dan peluang arbitrase
  • 3. Perdagangan robot dan algoritma
  • 4. Umpan balik yang memperkuat diri sendiri
  • 5. Informasi palsu dan kualitas informasi
  • 6. Perdagangan orang dalam dan asimetri informasi
  • 7. Likuiditas pasar kecil yang rendah
• Kesimpulan

Pasar prediksi semakin merombak cara masyarakat memandang masa depan. Dari memprediksi hasil pemilihan, tingkat inflasi, hingga peluncuran produk dan acara olahraga besar, mereka menawarkan sebuah konsep sederhana namun kuat: menanamkan dana ke dalam keyakinan, dan membiarkan pasar mengungkapkan kemungkinan terbesar terjadinya suatu peristiwa.

Metode ini telah terbukti sangat efektif. Dalam banyak kasus, performa pasar prediksi sebanding dengan survei opini dan prediksi para ahli, bahkan kadang lebih unggul. Dengan mengizinkan individu yang memiliki informasi, motivasi, dan sudut pandang berbeda untuk bertransaksi pada satu masalah yang sama, pasar ini mengumpulkan pengetahuan tersebar menjadi satu sinyal tunggal: harga. Umumnya, kontrak dengan harga 0,7 dolar berarti probabilitas kejadian tersebut sebesar 70%, mencerminkan penilaian kolektif semua peserta.

Oleh karena itu, pasar prediksi tidak lagi sekadar alat keisengan bagi segelintir orang. Pembuat keputusan, peneliti, trader, dan berbagai institusi semakin banyak menggunakannya untuk memprediksi hasil di lingkungan yang penuh ketidakpastian. Seiring munculnya Web3, banyak pasar semacam ini telah beralih ke blockchain, menggunakan smart contract untuk partisipasi terbuka, penyelesaian transparan, dan pembayaran otomatis.

Namun, meskipun pasar prediksi semakin umum dan secara teori sangat menarik, mereka jauh dari sempurna.

Sebagian besar diskusi berfokus pada tantangan yang jelas seperti regulasi, kurangnya likuiditas, atau kompleksitas pengguna. Masalah-masalah ini memang ada, tetapi bukan seluruh gambaran. Bahkan jika pasar prediksi tampak aktif, likuid, dan dirancang dengan baik, mereka tetap berpotensi mengalami distorsi harga, ketidakadilan hasil, dan sinyal yang menyesatkan.

Artikel ini akan melampaui batasan permukaan tersebut dan membahas inefisiensi yang lebih dalam dan tersembunyi dalam operasi pasar prediksi. Faktor-faktor pembatas ini (banyak di antaranya bersifat struktural, bukan perilaku) secara diam-diam membatasi akurasi, skalabilitas, dan kepercayaan. Memahami masalah ini sangat penting tidak hanya untuk memanfaatkan pasar prediksi secara efektif, tetapi juga untuk membangun sistem prediksi generasi berikutnya.

Cara Kerja Pasar Prediksi Secara Nyata

Pasar prediksi pada dasarnya adalah tempat orang bertransaksi hasil dari peristiwa di masa depan. Peserta membeli dan menjual bukan saham perusahaan, melainkan kontrak yang terkait dengan pertanyaan tertentu, misalnya:

• Apakah kandidat X akan menang dalam pemilihan berikutnya?
• Apakah tingkat inflasi tahun ini akan melebihi 5%?
• Apakah perusahaan Z akan merilis produk baru sebelum Juni?
• Apakah pendapatan akhir pekan perdana sebuah film akan melebihi 5 juta dolar?

Setiap hasil yang mungkin diwakili oleh sebuah kontrak. Dalam kondisi paling sederhana, jika peristiwa terjadi, kontrak membayar 1 dolar; jika tidak, membayar 0 dolar. Harga transaksi kontrak ini berkisar antara 0 dan 1 dolar, dan harga pasar biasanya diartikan sebagai probabilitas kejadian tersebut.

Contohnya, jika kontrak prediksi hasil pemilihan “Ya” diperdagangkan seharga 0,7 dolar, pasar secara implisit menunjukkan probabilitas 70% bahwa hasil tersebut akan terjadi. Dengan munculnya informasi baru seperti survei opini, laporan berita, data ekonomi, bahkan rumor, trader akan memperbarui posisi mereka, dan harga akan berfluktuasi.

Daya tarik pasar prediksi tidak hanya terletak pada mekanisme operasinya, tetapi juga pada insentif di baliknya. Peserta tidak sekadar menyatakan pendapat, mereka juga mempertaruhkan uang. Prediksi yang benar akan memberi imbalan ekonomi, sementara yang salah akan menanggung kerugian. Mekanisme ini mendorong orang untuk mencari informasi yang lebih akurat, menantang pandangan arus utama, dan bertindak cepat saat bukti baru muncul.

Seiring waktu, harga akan berkembang menjadi prediksi kolektif yang terus diperbarui dan bersifat crowdsourced.

Dalam praktiknya, pasar prediksi hadir dalam berbagai bentuk. Platform seperti PredictIt fokus pada prediksi politik, memungkinkan pengguna bertransaksi tentang hasil pemilihan dan isu kebijakan. Kalshi, yang diatur oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS, menyediakan pasar untuk indikator ekonomi, peristiwa geopolitik, perubahan suku bunga, dan tingkat inflasi. Dalam ekosistem Web3, platform desentralisasi seperti Polymarket dan Augur berjalan di blockchain, menggunakan smart contract untuk mengelola transaksi dan secara otomatis menyelesaikan hasilnya setelah dipastikan.

Meskipun platform ini berbeda dalam regulasi, arsitektur, dan pengalaman pengguna, semuanya didasarkan pada asumsi yang sama: harga pasar dapat menjadi sinyal yang kuat tentang keyakinan kolektif terhadap masa depan.

Mengapa Pasar Prediksi Efektif (Ketika Mereka Benar-benar Efektif)

Popularitas pasar prediksi bukanlah kebetulan. Dalam kondisi yang tepat, mereka bisa menjadi alat prediksi yang sangat efektif, bahkan lebih baik dari survei opini, kuesioner, atau panel ahli. Berikut beberapa alasan utama:

Penggabungan Informasi: Tidak ada peserta yang mampu menguasai seluruh pengetahuan dunia. Beberapa trader mungkin memiliki informasi lokal, yang lain fokus pada sumber data kecil, dan ada yang menafsirkan informasi publik secara berbeda. Pasar prediksi memungkinkan semua pengetahuan tersebar ini terkumpul dalam satu sinyal harga. Pasar tidak menentukan siapa yang paling penting, melainkan menilai berbagai pandangan berdasarkan keyakinan dan dana yang mereka investasikan.

Insentif: Berbeda dengan survei opini yang tidak menanggung risiko kerugian, pasar prediksi mengharuskan trader mempertaruhkan uang. Mekanisme “kepentingan” ini menekan spekulasi sembarangan dan memberi penghargaan kepada mereka yang bertindak berdasarkan informasi yang lebih akurat. Seiring waktu, peserta yang prediksinya kurang tepat akan kehilangan dana dan pengaruh, sementara yang lebih akurat akan mendapatkan keuntungan.

Adaptasi: Harga bukanlah prediksi statis, melainkan terus diperbarui seiring munculnya informasi baru. Berita mendadak, rilis data, atau rumor terpercaya dapat dengan cepat mengubah sentimen pasar. Ini membuat pasar prediksi sangat berguna dalam lingkungan yang cepat berubah dan penuh ketidakpastian, karena prediksi statis akan cepat usang.

Secara historis, kombinasi insentif ini, adaptasi, dan penggabungan informasi telah menunjukkan hasil yang signifikan. Pasar prediksi politik seringkali seakurat rata-rata survei opini, bahkan kadang lebih tepat. Dalam bidang keuangan dan ekonomi, prediksi berbasis pasar sering digunakan sebagai indikator utama karena mencerminkan ekspektasi real-time, bukan laporan tertinggal.

Singkatnya, karakteristik ini menjelaskan mengapa pasar prediksi semakin dianggap sebagai alat prediksi serius, bukan sekadar platform taruhan. Ketika partisipasi luas, kualitas informasi tinggi, dan struktur pasar sehat, harga mampu memberikan estimasi yang bermakna tentang hasil di masa depan.

Namun, keunggulan ini bergantung pada asumsi tertentu yang tidak selalu terpenuhi dalam praktik. Ketika asumsi ini gagal, pasar prediksi bisa menyesatkan.

Keterbatasan Pasar Prediksi

Seperti sistem berbasis pasar lainnya, pasar prediksi memiliki batasan yang sudah dikenal luas. Partisipasi seringkali dibatasi oleh regulasi, misalnya platform seperti PredictIt dan Kalshi tunduk pada aturan ketat yurisdiksi hukum yang membatasi identitas dan jumlah dana yang dapat dipertaruhkan. Likuiditas terkonsentrasi pada peristiwa yang menarik perhatian, sementara pasar kecil tetap kosong dan sangat fluktuatif.

Dari segi usability, terutama di platform berbasis Web3 seperti Polymarket dan Augur, proses pendaftaran yang rumit, biaya transaksi tinggi, dan mekanisme penyelesaian sengketa yang belum matang tetap menjadi tantangan. Masalah-masalah ini diakui secara luas dalam literatur akademik dan ulasan industri.

Namun, fokus pada batasan permukaan ini mengabaikan satu masalah yang lebih penting. Bahkan di pasar yang likuid, legal, dan aktif, harga bisa tetap terdistorsi, probabilitas menyesatkan, dan hasil tidak adil.

Masalah-masalah ini tidak selalu disebabkan oleh rendahnya partisipasi atau insentif yang tidak memadai, melainkan oleh inefisiensi struktural yang lebih dalam dalam pengolahan informasi, transaksi, dan hasil. Faktor-faktor tersembunyi ini secara perlahan membatasi keakuratan dan skalabilitas pasar prediksi. Beberapa faktor utama yang tersembunyi ini meliputi:

1. Masalah “Uang Bodong”

Pasar prediksi membutuhkan trader profesional dan partisipan umum, tetapi sulit menarik cukup banyak trader retail untuk menciptakan volume transaksi yang memadai. Bisa dipahami, jika semua pemain di meja judi adalah profesional, tidak akan ada yang mau bermain.

Tanpa banyak trader retail menambah volume, likuiditas tidak cukup untuk menarik trader profesional yang mampu mengarahkan harga ke tingkat yang akurat. Ini menciptakan masalah “ayam dan telur”, menyebabkan pasar kecil dan tidak efisien.

2. Kesalahan Penetapan Harga Berkelanjutan dan Peluang Arbitrase

Ketika total harga “Yes” dan “No” dalam pasar biner menyimpang dari 1 dolar, muncul peluang arbitrase tanpa risiko. Sejak 2024, di Polymarket saja, strategi arbitrase sederhana menghasilkan lebih dari 39,5 juta dolar keuntungan.

Peluang ini muncul karena efisiensi pasar yang belum cukup tinggi untuk segera memperbaiki kesalahan harga. Meski tampak sebagai kecerdasan trading, ini mengungkap bahwa harga tidak selalu mencerminkan probabilitas sebenarnya, melainkan mencerminkan inefisiensi sistem.

3. Perdagangan Robot dan Algoritma

Studi menunjukkan bahwa pasar prediksi sedang dimanfaatkan oleh robot yang memanipulasi inefisiensi pasar. Sistem otomatis yang melakukan trading lebih cepat dari manusia menciptakan kompetisi yang tidak adil. Pengguna biasa sering dirugikan oleh algoritma kompleks ini, yang merusak keadilan dan akurasi sebagai alat prediksi.

4. Umpan Balik yang Memperkuat Diri Sendiri

Pasar prediksi menghadapi masalah di mana odds taruhan menjadi self-reinforcing, trader menganggap odds pasar sebagai probabilitas yang benar tanpa memperbarui berdasarkan informasi eksternal.

Ini sangat berbahaya karena bisa menyebabkan pasar menyimpang dari realitas. Trader tidak mengumpulkan informasi baru, melainkan hanya mengikuti apa yang dikatakan pasar, dan menganggapnya benar, membentuk lingkaran yang terus berlanjut, bahkan jika bukti eksternal menunjukkan sebaliknya.

5. Informasi Palsu dan Kualitas Informasi

Selama Pemilu AS 2020, pasar prediksi menunjukkan anomali harga yang terus-menerus dan dapat dimanfaatkan, sebagian peserta bertindak berdasarkan informasi palsu, secara keliru menyimpulkan Trump akan menang.

Dalam pasar dengan volume kecil, sekelompok kecil peserta yang menyebarkan informasi palsu dapat sangat mempengaruhi harga. Ini mengungkapkan masalah mendasar: ketika informasi salah masuk ke pasar, pasar tidak selalu mampu memperbaiki dengan cepat, terutama jika banyak orang percaya pada informasi palsu tersebut.

6. Perdagangan Orang Dalam dan Asimetri Informasi

Salah satu kekhawatiran terbesar tentang pasar prediksi adalah keberadaan asimetri informasi, di mana beberapa orang memiliki akses ke informasi yang tidak dimiliki peserta lain, memberi mereka keuntungan tidak adil.

Berbeda dengan larangan perdagangan orang dalam oleh SEC, kerangka kerja CFTC untuk pasar prediksi sering mengizinkan transaksi berdasarkan informasi non-publik. Misalnya, atlet bisa bertaruh tentang cedera mereka sendiri, atau politisi bisa memanfaatkan pengetahuan tentang rencana masa depan mereka; ini jelas menimbulkan masalah keadilan.

7. Likuiditas Pasar Kecil yang Rendah

Pasar dengan likuiditas rendah lebih mudah dimanipulasi, dan pasar kecil seringkali paling tidak akurat. Ketika jumlah trader sedikit, satu transaksi besar bisa menyebabkan fluktuasi harga yang tajam, dan kurangnya peserta membuat koreksi harga sulit dilakukan. Ini berarti pasar prediksi hanya cocok untuk peristiwa populer dan volume tinggi, membatasi penggunaannya.

Masalah inefisiensi ini sering tidak disadari pengguna awam, tetapi bahkan jika pasar tampak berjalan baik, faktor ini diam-diam mempengaruhi hasil. Bagi siapa saja yang ingin berpartisipasi dan membangun sistem yang melampaui batasan ini, memahami masalah ini sangat penting.

Mengatasi masalah ini membutuhkan pemikiran ulang terhadap arsitektur dasar. Saat ini, sebagian besar pasar prediksi menghadapi bottleneck dalam urutan transaksi: semua taruhan harus antre dalam satu antrian. Penundaan ini memperpanjang peluang arbitrase, menyebabkan harga tidak mampu mencerminkan kebenaran secara real-time.

Infrastruktur baru seperti FastSet berusaha mengatasi ini melalui penyelesaian paralel. Ia mampu memproses transaksi yang tidak saling bertentangan secara bersamaan, mencapai finalitas konsensus di bawah 100 milidetik. Dengan kecepatan penyelesaian yang cukup, peluang arbitrase akan tertutup sebelum dimanfaatkan secara besar-besaran, dan harga bisa lebih akurat mencerminkan probabilitas sebenarnya. Trader biasa juga tidak akan dirugikan secara sistemik oleh penundaan struktural. Ini bukan hanya peningkatan performa, tetapi juga perubahan fundamental dalam cara pasar prediksi beroperasi secara adil dan efisien.

Kesimpulan

Pasar prediksi mengubah pandangan menjadi harga, dan keyakinan menjadi taruhan. Ketika berfungsi dengan baik, kemampuannya memprediksi masa depan bisa sangat mengagumkan, bahkan melebihi prediksi survei opini, para ahli, dan analis.

Namun, efektivitasnya tidak dijamin. Selain tantangan regulasi dan adopsi yang sudah dikenal, ada masalah inefisiensi yang lebih dalam yang secara diam-diam menyesatkan harga dan melemahkan sinyal pasar. Jerat likuiditas, kesalahan penetapan harga berkelanjutan, dominasi algoritma, umpan balik, informasi palsu, dan mekanisme penyelesaian yang rapuh semuanya menyebabkan performa pasar prediksi berbeda dari janji-janji mereka.

Mengatasi jarak ini tidak cukup hanya dengan meningkatkan partisipasi dan insentif, tetapi juga dengan meninjau secara mendalam asumsi dan struktur yang membentuk cara kerja pasar prediksi saat ini. Hanya dengan mengatasi faktor pembatas mendasar ini, pasar prediksi dapat berevolusi menjadi alat pengambilan keputusan yang benar-benar andal.