Penulis: Zhou, ChainCatcher
Pada akhir tahun 2025, perusahaan pembayaran kripto berbasis di Hong Kong, RedotPay, menyelesaikan pendanaan Seri B sebesar 1,07 miliar dolar AS yang dipimpin oleh Goodwater Capital, dengan kehadiran institusi terkemuka seperti Sequoia China, Pantera Capital, Circle Ventures, dan lainnya dalam daftar investor.
Gambar berasal dari RootData
Mengapa menjadi kuda hitam di jalur pembayaran?
Kisah RedotPay dimulai pada awal 2023, salah satu pendiri sekaligus CEO Michael Gao pernah bekerja di bank top seperti HSBC dan DBS, serta pernah menjadi anggota inti dari penyedia layanan teknologi kripto ChainUp. Selain itu, COO perusahaan Troy Yao dan CTO Xinman Fang memiliki pengalaman bertahun-tahun di industri kripto atau pengembangan perangkat lunak, berasal dari platform seperti Huobi atau VCB.
Menurut orang dalam, RedotPay awalnya diinkubasi oleh Yuan Dawei, yang mulai meneliti Bitcoin sejak 2010 dan merupakan salah satu pendiri awal Huobi serta pendiri dompet Kushen. Ia memiliki pengaruh dan kepercayaan yang mendalam di komunitas investor Bitcoin awal dan komunitas penambang, serta merupakan salah satu pelaku di balik beberapa token populer dalam beberapa tahun terakhir, mahir dalam pertumbuhan pengguna awal dan narasi industri kripto.
Latar belakang tim menentukan bahwa RedotPay mengikuti pola permainan internet China yang khas, yaitu terlebih dahulu merebut pangsa pasar tanpa menghemat biaya, kemudian melakukan pendanaan berkelanjutan setelah skala ekonomi terbentuk, dan akhirnya memonetisasi melalui layanan keuangan yang beragam.
Secara spesifik, bisnis inti RedotPay didukung oleh kartu debit berkolaborasi Visa, di mana pengguna dapat mengisi saldo USDT, BTC, dan mata uang kripto lainnya ke dalam aplikasi, dan melakukan penyelesaian transaksi secara instan melalui jaringan pembayaran Visa global, termasuk penarikan ATM offline, belanja di supermarket, langganan online, serta Apple Pay/Google Pay, dengan sistem otomatis menyelesaikan konversi kripto ke fiat.
Selain itu, RedotPay mengembangkan fitur seperti Global Payout (pembayaran fiat lokal), pasar P2P fiat, serta modul keuangan Earn & Credit yang memiliki fungsi penghasilan dan pinjaman.
- Kartu pembayaran Visa: mendukung penyelesaian langsung dengan stablecoin, mencakup lebih dari 100 negara di seluruh dunia.
- Global Payout: mendukung penarikan langsung fiat lokal (seperti BRL, NGN).
- Pasar OTC dan P2P: melalui pengenalan pedagang OTC lokal, pengguna dapat membeli atau menjual kripto langsung dengan mata uang setempat.
- Earn: meningkatkan durasi dana tinggal melalui produk keuangan.
- Crypto Credit: menyediakan kredit berbasis jaminan aset kripto.
Gambar berasal dari Aplikasi RedotPay
Peta awal RedotPay sangat fokus pada pasar berkembang dengan fluktuasi nilai tukar mata uang fiat yang tajam, seperti Nigeria, Brasil, dan Asia Tenggara.
- Mei 2023: RedotPay resmi diluncurkan di Hong Kong dan segera mendapatkan lisensi MSO.
- Oktober 2023: peluncuran kartu Visa virtual dan fisik, mendukung Apple Pay dan Google Pay.
- Agustus 2024: jumlah pengguna menembus 5 juta.
- Maret 2025: menyelesaikan pendanaan Seri A sebesar 40 juta dolar AS yang dipimpin Lightspeed.
- Juni 2025: resmi meluncurkan fitur Global Payout.
- September 2025: mendapatkan investasi strategis sebesar 47 juta dolar AS, termasuk Coinbase Ventures, dengan valuasi mencapai 1 miliar dolar AS.
- Oktober 2025: mengumumkan pasar P2P telah mendukung lebih dari 50 mata uang fiat lokal.
- Desember 2025: menyelesaikan pendanaan Seri B sebesar 1,07 miliar dolar AS yang dipimpin Sequoia China, Pantera Capital, Circle Ventures, dan lainnya. Pada saat yang sama, perusahaan mengungkapkan bahwa pengguna terdaftar global mereka melebihi 6 juta, dengan volume pembayaran tahunan lebih dari 10 miliar dolar AS, mencakup lebih dari 100 negara, dan telah mencapai profitabilitas.
Menurut orang dalam, saat ini jumlah pengguna terdaftar global yang nyata telah melampaui 10 juta, dan valuasi terbaru bisa mencapai 2 miliar dolar AS. Dari mulai resmi beroperasi pada 2023 hingga mencapai profit stabil saat ini, RedotPay hanya membutuhkan waktu kurang dari tiga tahun, yang sangat jarang di pasar kripto yang kekurangan likuiditas.
Model pertumbuhan mereka disebut sebagai “sistem tentara” (land army system). Singkatnya, adalah mengabaikan biaya tinggi dalam akuisisi pengguna secara online dan beralih membangun jaringan distribusi offline.
Seorang pengusaha kartu kripto anonim menegaskan bahwa, pada awalnya, RedotPay hampir sepenuhnya bergantung pada sistem distribusi darat ini, dengan menjaga biaya pembuatan kartu dan biaya transaksi yang tinggi agar margin keuntungan tim distribusi offline tetap besar. Saat ini, biaya pembuatan kartu virtual adalah 10 dolar AS, kartu fisik 100 dolar AS, dan setiap transaksi dikenai biaya sekitar 1%.
Skema margin tinggi ini membuat setiap KOL lokal, pedagang OTC, pemimpin komunitas, bahkan mediator pinjaman mikro, menjadi promotor RedotPay.
Seorang pengamat industri menyatakan bahwa lalu lintas RedotPay mengalami lonjakan signifikan awal 2025, dan sebagian besar berasal dari pencarian aktif pengguna, yang berarti mereka telah membangun reputasi melalui penyebaran dari mulut ke mulut di kalangan pengguna, sehingga efisiensi akuisisi pengguna di tahap awal sangat tinggi di industri.
Menurut data resmi, hingga November 2025, pengguna baru RedotPay dalam tahun tersebut lebih dari 3 juta, dengan volume pembayaran tahunan meningkat hampir tiga kali lipat. Orang dalam industri menyebutkan bahwa di antara pengguna RedotPay, mungkin terdapat sekelompok pengguna inti yang memiliki kemampuan dan frekuensi konsumsi yang sangat tinggi, yang menyumbang proporsi pendapatan yang cukup besar.
Premium valuasi di balik ekosistem NeoBank
Namun, seberapa jauh strategi mempertahankan insentif melalui biaya tinggi dapat bertahan?
Meskipun pengguna saat ini bersedia membayar biaya tinggi, model yang mengandalkan margin tinggi untuk ‘memberi makan’ agen offline secara esensial adalah pertukaran pertumbuhan dengan selisih keuntungan finansial.
Dalam lingkungan kompetisi pembayaran kripto yang semakin memanas pada 2026, RedotPay tampaknya terjebak dalam paradoks: untuk mempertahankan loyalitas agen, harus menjaga margin tinggi; tetapi untuk menghadapi kompetisi dari perusahaan besar berlisensi, harus menurunkan biaya.
Valuasi tinggi yang diberikan pasar jelas bukan hanya untuk selisih spread (spread). Sebenarnya, yang dihargai oleh pasar adalah siapa yang mampu membuat pengguna tetap menyimpan uang mereka, dan saat ini pasar juga membayar premi untuk potensi bankisasi ini.
Hal yang paling berharga dari RedotPay adalah tingkat kemampuannya dalam menyelesaikan transisi dari alat pembayaran menjadi bank kripto asli (NeoBank).
Hanya mengandalkan saluran pembayaran dengan margin sangat kecil dan mudah digantikan, RedotPay membangun “siklus dana lengkap” melalui fitur Earn dan Crypto Credit, yang mengintegrasikan “top-up – penghasilan – pinjaman – konsumsi”, sehingga pengguna tidak lagi melakukan top-up dan langsung pergi.
Dalam logika ini, pengguna mengisi USDT ke aplikasi, menyimpan dana melalui fitur Earn, lalu menggunakan Credit (jaminan pinjaman) untuk mendapatkan limit fiat dan melakukan konsumsi. Seperti yang dikatakan pengamat industri, bahkan jika hanya 10% dari volume transaksi 10 miliar dolar AS dikonversi menjadi simpanan, selisih bunga dan hasil derivatif keuangan yang dihasilkan akan membuat margin keuntungan jauh melampaui pembayaran tradisional.
Manajer pasar BKJ, Boyan, berpendapat bahwa, kunci keberhasilan RedotPay terletak pada keberanian untuk membuat keputusan produk berdasarkan skenario penggunaan nyata sejak awal, karena kebutuhan nyata pengguna adalah kekuatan pendorong utama perkembangan.
Namun, di balik ekosistem tertutup yang tampak indah ini, tersembunyi juga permainan likuiditas. Boyan juga mengingatkan bahwa, jika tidak ada buffer risiko yang cukup antara penghasilan, kredit, dan konsumsi, dalam kondisi pasar ekstrem atau kekurangan likuiditas, siklus keuangan yang sangat terintegrasi ini bisa menghadapi tekanan besar.
Di balik kerangka NeoBank, pertanyaan berikutnya adalah apakah aset benar-benar telah mencapai isolasi hukum yang sesungguhnya, yang harus dijawab oleh perusahaan.
Kekhawatiran regulasi dan perlombaan batas
Dari sudut pandang lain, RedotPay sebenarnya adalah memanfaatkan celah pengawasan yang belum sepenuhnya mencakup pasar berkembang, menyelesaikan perlombaan antara efisiensi dan batas kepatuhan.
Akhirnya, di balik kejayaan jalur pembayaran selalu ada pedang bermata dua terkait regulasi.
Kevin Piao, pendiri Chaintech, menegaskan bahwa teori “tebing kepatuhan” yang terkenal juga berlaku di bidang pembayaran Web3, yaitu semakin kecil skala, semakin aman, dan semakin besar skala, semakin berisiko.
Pertumbuhan awal yang cepat seringkali memanfaatkan celah regulasi atau kelemahan pengendalian risiko bank. Tetapi ketika volume transaksi melewati ambang tertentu (misalnya puluhan juta dolar per bulan), akan memicu audit kepatuhan mendalam dari penerbit kartu (Issuer) dan jaringan penyelesaian (Visa/Mastercard). Banyak penyedia kartu kripto yang pernah populer akhirnya gagal di titik ini.
Meskipun RedotPay terus aktif membangun kepatuhan dan mengeluarkan biaya tinggi untuk pemeliharaan regulasi, tantangannya tetap pada dinamika peningkatan standar regulasi.
RedotPay menerapkan struktur “puzzle compliance”. Meskipun mereka memegang lisensi MSO (Money Service Operator), lisensi Pemberi Pinjaman Uang, dan lisensi TCSP (Trust or Company Service Provider) di Hong Kong, serta terdaftar sebagai VASP di Lithuania dan Argentina, ini tidak berarti mereka bisa merasa aman.
Pengacara Mankun, Liu Honglin, menganalisis bahwa kombinasi ini secara keseluruhan termasuk “bisnis yang bisa berjalan dan dapat dijelaskan secara regulasi”, tetapi bukan lisensi yang mampu menutup semua risiko.
Mengapa disebut puzzle? Karena secara nyata, mereka menggabungkan beberapa bisnis tradisional keuangan seperti penerimaan pembayaran, pertukaran valuta, transfer dana, pembayaran lintas negara, pinjaman, dan penghasilan, yang secara hukum diklasifikasikan berbeda.
Risiko terbesar dari struktur ini adalah, beberapa bagian dari rantai produk mungkin hanya “terlihat mirip”, tetapi secara hukum masih berada di zona abu-abu.
Liu Honglin menambahkan bahwa, secara esensial, lisensi MSO di Hong Kong mengatur “pertukaran mata uang fiat”, tetapi “pertukaran stablecoin ke fiat” di banyak negara tidak otomatis dianggap sebagai bisnis pertukaran valuta. Selain itu, zona abu-abu regulasi utama terletak pada eksekusi jaminan pinjaman kripto dan karakterisasi produk Earn.
Terkait fitur Earn yang banyak diperhatikan investor, Liu menyatakan bahwa produk ini sangat rentan dianggap sebagai produk sekuritas yang tidak terdaftar atau skema investasi kolektif dari sudut pandang regulasi di banyak negara. “Regulator menganggap bahwa Anda menerbitkan produk keuangan yang mengharapkan keuntungan kepada publik, dan harus tunduk pada regulasi sekuritas, bukan menghindar dengan ‘inovasi kripto’. Denda besar terhadap BlockFi oleh SEC AS sebelumnya menjadi pelajaran.”
Di bagian Crypto Credit, meskipun lisensi pemberi pinjaman menyelesaikan masalah “kualifikasi pemberi pinjaman”, kejelasan hukum mengenai aset kripto sebagai jaminan masih jauh dari kepastian tradisional. Jika menghadapi kondisi ekstrem atau sengketa likuidasi, apakah hak jaminan tersebut akan didukung pengadilan, saat ini masih belum memiliki kerangka hukum matang.
Penutup
Pasar kripto tahun 2026 sedang berada di masa IPO kolektif yang akan membawa mereka ke depan panggung, dan RedotPay bersama pesaingnya mempercepat langkah. Pada Januari lalu, kompetitor utama mereka, Rain, mengumumkan pendanaan Seri C sebesar 250 juta dolar AS, dengan valuasi mencapai 1,95 miliar dolar AS.
Bagi RedotPay, lisensi hanyalah kerangka, dan kekuatan utama adalah kepatuhan berkelanjutan, yang merupakan bagian paling rapuh dari tim mereka. Kemampuan mereka untuk memperbaiki struktur puzzle melalui kepatuhan sebelum pengawasan ketat akan menentukan apakah mereka akan menjadi raksasa keuangan di dunia kripto atau hanya sekadar meteor di sejarah pembayaran.
Singkatnya, perlombaan tentang efisiensi, keserakahan, dan batasan ini telah memasuki babak kedua.
