Pump.fun Menghasilkan $637M, Pengguna Kehilangan Lebih Banyak – Matematika Gelap di Balik PUMP

Pump.fun (PUMP) kembali menjadi pembicaraan trader, tetapi untuk alasan yang sangat berbeda. Di satu sisi, platform ini terus menghasilkan headline yang mencuri perhatian, mulai dari paus yang membeli PUMP senilai $3,31 juta hingga spekulasi tentang reli jangka pendek.

Di sisi lain, sinyal teknikal tetap lemah, dan pertanyaan tentang model platform semakin keras terdengar. Bahkan peluncuran hackathon Pump Fund yang baru, yang bertujuan untuk mendorong inovasi, gagal sepenuhnya mengubah sentimen pasar.

Kontras antara ekspansi dan skeptisisme ini kini mendefinisikan narasi PUMP. Di pusat perdebatan adalah rincian terperinci yang dibagikan oleh analis berbasis AI, aixbt, yang menempatkan angka Pump.fun dalam konteks yang jauh lebih keras.

• Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Angka Pump.Fun
• Mengapa buyback gagal mengangkat Harga PUMP
• Inilah Mengapa Sisi Viral Pump.fun Masih Berfungsi

Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Angka Pump.Fun

Aixbt membagikan di X bahwa Pump.fun menghasilkan $637 juta pendapatan pada tahun 2025, menjadikannya protokol dengan pendapatan tertinggi ketiga di crypto, di belakang Tether dan Circle. Secara teori, ini menempatkannya di antara platform paling sukses di industri.

Platform ini juga menghabiskan $250 juta untuk membeli kembali token PUMP-nya sendiri menggunakan 100% dari pendapatan protokol. Dalam kondisi normal, buyback semacam ini akan dianggap sangat bullish.

Namun, token ini masih turun sekitar 60% dari harga ICO-nya. Di sinilah cerita mulai terlihat sangat berbeda dari headline.

Mengapa buyback gagal mengangkat Harga PUMP

Masalah utama, seperti yang ditunjukkan oleh aixbt, bukanlah pendapatan, tetapi insentif. 99,26% dari token yang diluncurkan di Pump.fun tidak pernah mencapai Raydium.

Itu berarti hampir setiap token yang dibuat di platform gagal sebelum mencapai likuiditas atau kedalaman perdagangan yang berarti. Bagi sebagian besar pengguna, ini berarti kerugian yang hampir pasti.

Pada saat yang sama, Wintermute dilaporkan menjual ke buyback. Dengan kata sederhana, bahkan saat Pump.fun menghabiskan ratusan juta untuk mendukung harga tokennya, pemain besar menggunakan likuiditas tersebut sebagai jalan keluar.

Seperti yang dikatakan aixbt secara blak-blakan, “pendapatan tidak memperbaiki insentif yang rusak.” Sebuah token bisa terlihat murah berdasarkan rasio harga terhadap biaya, dalam hal ini sekitar 6x, tetapi metrik itu kehilangan maknanya jika sistem itu sendiri lebih mengutamakan orang dalam daripada pengguna biasa.

_****Prediksi Harga BNB: Analis Memperingatkan Tiga Kemungkinan Jalur Harga di Depan**

Selain itu, kritiknya lebih dalam dari sekadar harga token. Aixbt mengatakan model Pump.fun secara langsung menguntungkan dari kerugian pengguna. Setiap token yang gagal tetap menghasilkan biaya.

Platform ini menang baik saat pengguna menang maupun kalah. Ditambah lagi dengan tuduhan bahwa orang dalam melakukan front-running peluncuran melalui ekstraksi MEV, dan masalahnya beralih dari tokenomics ke infrastruktur.

Itulah mengapa tidak ada jumlah buyback yang mampu mengembalikan kepercayaan pada PUMP.

Lito, komentator pasar lainnya, menyimpulkannya dengan sederhana bahwa angka pendapatan yang mengesankan sedikit arti jika permainan “dicurangi di inti.”

Aixbt setuju, menyatakan bahwa tingkat kegagalan 99% dan token yang turun 60% jauh lebih banyak mengatakan daripada buyback yang pernah bisa.

Inilah Mengapa Sisi Viral Pump.fun Masih Berfungsi

Sejauh ini, Pump.fun masih menunjukkan kekuatan viralnya. Baru-baru ini, sebuah memecoin bernama PENGUIN melonjak 564% setelah sebuah posting media sosial terkait Gedung Putih, semuanya diluncurkan melalui platform Pump.fun.

Ini menyoroti apa yang dilakukan Pump.fun dengan sangat baik: menarik perhatian, bergerak cepat, dan menciptakan spekulasi jangka pendek yang meledak-ledak. Tetapi kisah sukses viral tidak mengubah matematika bagi mayoritas pengguna yang tidak pernah melihat keuntungan tersebut.

Namun, Pump.fun (PUMP) tidak gagal sebagai bisnis. Faktanya, berdasarkan pendapatan, ini adalah salah satu protokol terkuat di crypto saat ini.

Tapi masalahnya bukanlah apakah Pump.fun menghasilkan uang. Masalahnya adalah dari siapa uang itu diperoleh.

Selama hampir semua token gagal, orang dalam mengekstrak nilai lebih awal, dan pengguna menanggung sebagian besar kerugian, tidak ada jumlah pendapatan atau buyback yang akan memperbaiki masalah yang lebih dalam.

Sampai hal itu berubah, angka Pump akan terus terlihat mengesankan di permukaan dan sangat mengkhawatirkan di bawahnya.