Pendapat: DeFi yang didorong oleh insentif akan menghilang pada tahun 2026

Odaily星球日报讯 Eli5DeFi di platform X menyatakan bahwa model DeFi yang didorong oleh insentif akan menghilang pada tahun 2026. Protocol DeFi yang kehilangan pengguna saat insentif berakhir, pada dasarnya karena pengembalian yang disesuaikan risiko kembali ke tingkat nyata. Pertumbuhan nilai terkunci (TVL) selama fase insentif sering kali mencerminkan perilaku partisipasi yang didukung subsidi, bukan kebutuhan penggunaan yang berkelanjutan atau pendapatan dari biaya transaksi.

Dia menunjukkan bahwa, “mode penyewaan likuiditas” memiliki tiga tahap: periode insentif menarik dana melalui kompensasi risiko dengan emisi tinggi; periode normalisasi di mana insentif berkurang dan pengembalian nyata mulai terlihat; dan periode penarikan di mana dana setelah pengembalian menjadi normal kembali menghitung biaya dan keluar. Penyebab menurunnya tingkat retensi adalah karena insentif sementara menutupi kelemahan struktural, termasuk risiko kerugian tidak pasti yang didukung subsidi, kenyataan bahwa pengembalian adalah pengeluaran pemasaran bukan pendapatan, permintaan yang sangat terinternalisasi, dan biaya gesekan yang tinggi.

Eli5DeFi berpendapat bahwa, hanya ketika model ekonomi tetap efektif setelah insentif normal, tingkat retensi dapat meningkat. Protocol harus menyelesaikan masalah kerugian tidak pasti dan risiko modal, mengaitkan pengembalian dengan kebutuhan nyata bukan inflasi token, dan meningkatkan sumber pendapatan melalui pengembangan ekosistem. DeFi di masa depan harus dievaluasi berdasarkan pendapatan yang berkelanjutan, efisiensi modal, dan pengembalian yang disesuaikan risiko.