Nasdaq dan CME mengintegrasikan indeks kripto, yang kemudian berganti nama menjadi “Nasdaq-CME Crypto Index” dan memasukkan tujuh aset utama seperti BTC, ETH, dan lainnya. Pada tahun 2021, diluncurkan produk berlisensi Hashdex, dengan skala lebih dari 1 miliar dolar AS termasuk ETF multi-kripto pertama di AS (NCIQ). Dibentuk dewan pengelolaan bersama, CF Benchmarks bertanggung jawab atas perhitungan indeks. Investor beralih dari hanya Bitcoin ke indeks.
Revolusi kepercayaan tingkat institusi yang dikelola bersama oleh dua raksasa
Bagi investor institusi, mekanisme pengelolaan adalah kunci penting dalam menilai investasi kripto. Indeks Nasdaq CME Crypto versi baru dibentuk oleh Nasdaq dan CME Group yang bersama-sama membentuk dewan pengelolaan, bertanggung jawab mengawasi operasi indeks, hanya memasukkan bursa dan lembaga kustodian yang telah lolos audit, serta menyesuaikan sesuai perubahan pasar dan regulasi. Perhitungan indeks dilakukan oleh CF Benchmarks, yang juga merupakan penyedia indikator aset kripto jangka panjang yang bekerja sama dengan kedua perusahaan tersebut.
Model pengelolaan bersama dua lembaga ini sangat langka dalam sejarah keuangan. Nasdaq sebagai bursa efek terbesar kedua di dunia, dan CME sebagai bursa derivatif terbesar di dunia, bekerja sama memberikan legitimasi pada indeks kripto ini, yang jauh melebihi otoritas lembaga kripto asli tunggal. Bagi departemen kepatuhan dan komite pengendalian risiko lembaga keuangan tradisional, kombinasi “Nasdaq+CME” memberikan dasar kepercayaan yang cukup untuk menyetujui alokasi aset kripto.
Giovanni Vicioso, Direktur Eksekutif Eksekusi saham CME dan produk alternatif, menyatakan bahwa desain ini bertujuan agar investor merasa bahwa standar sistematis aset kripto semakin mendekati pasar keuangan tradisional. Strategi “pendekatan ke tradisional” ini sangat penting, karena investor institusi tidak perlu “mengguncang” apa pun dari kripto, mereka hanya perlu memastikan bahwa aset kripto “sesuai” dengan kerangka pengelolaan risiko yang ada.
Tiga keunggulan sistem pengelolaan bersama dua lembaga
Audit ketat: Hanya memasukkan bursa dan lembaga kustodian yang lolos audit, menyingkirkan platform abal-abal
Transparan dan terbuka: Metode indeks mencakup kualifikasi komponen, ambang likuiditas, bobot, dan mekanisme penyesuaian kuartalan
Penyesuaian dinamis: Menyesuaikan komponen berdasarkan perubahan pasar dan regulasi, menghindari risiko regulasi
Wasserman menyatakan bahwa pasar kripto masih dalam tahap pertumbuhan, dan membutuhkan pengelolaan bersama oleh dua lembaga internasional yang berpengalaman dan konservatif dalam pengendalian risiko untuk membangun kepercayaan. Nasdaq juga mempublikasikan metode indeks secara terbuka, menekankan bahwa sistem ini berfokus pada transparansi. Tingkat transparansi ini sangat penting bagi investor institusi, karena mereka perlu menjelaskan kepada komite investasi dan regulator mengapa mereka mengalokasikan ke aset kripto, dan metode indeks yang terbuka memberikan dasar untuk penjelasan tersebut.
Dari alokasi Bitcoin tunggal ke logika diversifikasi indeks 7 aset
Manajer produk indeks Nasdaq, Sean Wasserman, menyatakan dalam pernyataan resmi bahwa investor sedang beralih dari pola pikir “hanya melihat Bitcoin” ke penggunaan indeks untuk mewakili seluruh pasar kripto, sama seperti indeks digunakan untuk menilai suhu pasar saham, obligasi, dan aset tradisional lainnya. Perubahan pola pikir ini merupakan evolusi alami dari teori investasi institusional.
Dalam teori alokasi aset, investasi terpusat pada satu aset dianggap berisiko tinggi. Bahkan aset seperti Bitcoin yang disebut sebagai “emas digital” tetap memiliki volatilitas jauh lebih tinggi daripada aset tradisional. Investor institusi dibatasi oleh anggaran risiko dan batasan penarikan kembali, sehingga tidak dapat mengalokasikan dana besar ke satu aset kripto saja. Namun, melalui diversifikasi indeks ke 7 aset ini, risiko tersebar, volatilitas berkurang secara signifikan, memungkinkan mereka mengalokasikan dana dalam jumlah lebih besar.
7 aset yang dimasukkan—BTC, ETH, XRP, SOL, LINK, ADA, AVAX—bukan pilihan sembarangan, melainkan berdasarkan standar seleksi ketat. Aset ini harus memenuhi ambang likuiditas (volume harian tertentu), syarat kapitalisasi pasar (untuk menghindari manipulasi aset kecil), kelayakan kustodian (harus didukung oleh penyedia layanan kustodian yang diatur), dan kepatuhan (tidak termasuk mata uang privasi atau token yang jelas melanggar regulasi).
Wasserman menyatakan bahwa indeks ini tidak hanya untuk melihat tren pasar, tetapi juga akan menjadi dasar bagi ETF, produk struktural, dan dana aktif. Ke depan, investor dapat menggunakan indeks ini seperti mengelola portofolio saham untuk pengelolaan risiko, alokasi dana, dan diversifikasi. Perpindahan dari “alat pengamatan tren” ke “infrastruktur investasi” ini adalah tanda kematangan pasar kripto.
Seiring meningkatnya permintaan investor terhadap produk investasi kripto yang diatur, produk keuangan berbasis Nasdaq-CME Crypto Index diperkirakan akan berkembang lebih jauh. Saat ini Hashdex NCIQ baru permulaan, dan di masa depan mungkin muncul produk berjangka, opsi, produk struktural, bahkan produk pensiun berbasis indeks ini. Setiap peluncuran produk baru akan membawa masuk aliran dana institusional ke pasar kripto.
Skala 1 miliar dolar AS dan efek demonstrasi Hashdex NCIQ
NCIQ pertama kali diluncurkan pada tahun 2021, kemudian dilisensikan ke perusahaan manajemen aset kripto Hashdex, yang menerbitkan produk terkait di AS, Eropa, dan Amerika Latin. Saat ini, total asetnya telah melebihi 1 miliar dolar AS, termasuk ETF indeks kripto multi-aset pertama di AS, “Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF” (kode NCIQ). Skala 1 miliar dolar ini meskipun kecil dibandingkan ETF Bitcoin yang bernilai ratusan miliar dolar, namun memiliki makna simbolis yang besar.
NCIQ sebagai ETF indeks kripto multi-aset pertama di AS mematahkan anggapan bahwa “ETF kripto hanya bisa Bitcoin atau Ethereum”. Sebelum NCIQ, SEC AS hanya menyetujui ETF spot Bitcoin dan Ethereum, sementara aset kripto lain dikecualikan. NCIQ melalui indeksasi memungkinkan investor mengalokasikan berbagai aset kripto utama sekaligus, membuka jalan bagi persetujuan ETF kripto multi-aset di masa depan.
Skala 1 miliar dolar AS membuktikan bahwa pasar benar-benar membutuhkan produk indeks kripto. Ini bukan sekadar konsep atau uji coba kecil, melainkan produk matang yang menarik puluhan ribu investor dan ratusan juta dolar dana. Ketika lembaga melihat keberhasilan Hashdex, lebih banyak perusahaan manajemen aset akan mengikuti dan meluncurkan produk serupa, menciptakan efek jaringan.
Kedua belah pihak menyatakan bahwa seiring meningkatnya permintaan investor terhadap produk investasi kripto yang diatur, produk keuangan berbasis Nasdaq-CME Crypto Index akan terus berkembang. Perluasan ini tidak hanya dari segi skala, tetapi juga variasi produk. Berdasarkan indeks ini, dapat dikembangkan produk yang sesuai dengan berbagai toleransi risiko dan tujuan investasi: investor konservatif dapat memilih produk indeks yang leverage rendah, investor agresif dapat memilih ETF indeks leverage, dan institusi dapat menggunakan kontrak berjangka indeks untuk lindung nilai.
