Vitalik Buterin Menandai Risiko Struktural dalam Stablecoin Terdesentralisasi

Buterin berpendapat bahwa stablecoin yang terkait dengan dolar, orakel lemah, dan hasil staking menghadapi risiko jangka panjang yang membatasi desentralisasi sejati.

Vitalik Buterin telah mengangkat kekhawatiran baru tentang desain jangka panjang stablecoin terdesentralisasi, menyoroti beberapa masalah yang belum terselesaikan yang dapat membatasi ketahanan mereka. Pernyataannya muncul selama pertukaran di media sosial dan mencerminkan pertanyaan yang lebih luas tentang arah Ethereum dalam sektor kripto.

Buterin Pertanyakan Ketergantungan Dolar dan Desain Oracle dalam Stablecoin

Diskusi dimulai setelah seorang pengguna X “_gabrielShapir0” mengatakan bahwa Ethereum bergerak ke arah yang berlawanan dengan sebagian besar modal ventura kripto. Menurut pandangan tersebut, perusahaan ventura mendukung bidang seperti perjudian, CeDeFi, stablecoin kustodian, dan neo-bank. Ethereum, sebagai perbandingan, terus fokus pada pengurangan kontrol terpusat dan mendukung kedaulatan individu.

Buterin setuju dengan penilaian tersebut dan menggunakan kesempatan ini untuk menguraikan tiga tantangan utama yang dihadapi stablecoin terdesentralisasi. Co-founder Ethereum pertama-tama membahas masalah pelacakan harga. Dia mengakui bahwa mengaitkan stablecoin dengan dolar AS bekerja dalam jangka pendek. Namun, Buterin mempertanyakan apakah pendekatan tersebut cocok dengan visi jangka panjang yang dibangun di sekitar ketahanan.

Kita membutuhkan stablecoin terdesentralisasi yang lebih baik. Menurut saya ada tiga masalah:

1. Idealnya mencari indeks yang lebih baik dari harga USD
2. Desain oracle yang terdesentralisasi dan tidak dapat dikendalikan dengan kumpulan uang besar
3. Menyelesaikan masalah bahwa hasil staking adalah kompetisi…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11 Januari 2026

Seiring waktu, bahkan inflasi moderat pun dapat membuat dolar menjadi referensi yang kurang dapat diandalkan. Menurut pandangannya, sistem yang dirancang untuk mendukung individu berdaulat seharusnya tidak bergantung sepenuhnya pada satu sinyal harga fiat.

Buterin juga membahas desain oracle, menyebutnya sebagai risiko struktural utama. Tanpa oracle terdesentralisasi yang tidak dapat dikendalikan oleh kumpulan modal besar, sistem stablecoin menghadapi sedikit pilihan yang layak. Salah satu pendekatan adalah membuat serangan lebih mahal daripada total nilai token protokol.

Menurut Buterin, pengaturan tersebut memaksa proyek untuk mengekstrak lebih banyak nilai dari pengguna untuk mendukung harga token. Dia berpendapat bahwa hasil ini merugikan dan terkait erat dengan model tata kelola yang difinansialisasi.

Sistem semacam itu, katanya, kekurangan keunggulan pertahanan yang kuat dan sering bergantung pada tingkat ekstraksi nilai yang tinggi agar tetap stabil. Buterin menambahkan bahwa kekhawatiran ini menjelaskan kritik berkelanjutan terhadap tata kelola yang difinansialisasi dan dukungannya yang terus-menerus terhadap DAO, meskipun kelemahannya.

Risiko Slashing dan Tekanan Hasil Muncul sebagai Kekhawatiran untuk Koin yang Dipatok Fiat

Lebih jauh dalam pertukaran, co-founder Ethereum membahas hasil staking sebagai sumber kompetisi. Ketika staking memberikan pengembalian yang lebih tinggi, stablecoin yang didukung oleh aset yang di-stake kehilangan daya tarik.

Tanpa solusi, hasilnya bisa turun menjadi hanya beberapa persen per tahun, yang menurut Buterin adalah hasil yang lemah. Dia kemudian menguraikan beberapa jalur yang mungkin, mencatat bahwa ide-ide ini memetakan ruang masalah daripada sebagai rekomendasi.

Pilihan termasuk mengurangi hasil staking ke tingkat yang mendekati hobiis. Ide lain adalah menciptakan jenis staking baru dengan imbalan serupa tetapi risiko slashing yang lebih rendah. Pilihan ketiga adalah membuat staking yang dapat dislash sebagai jaminan. Pendekatan ini bisa melibatkan berbagi risiko slashing di antara validator, pemegang stablecoin, dan penyedia jaminan.

Dia juga memperingatkan bahwa risiko slashing tidak terbatas pada kesalahan validator. Kebocoran ketidakaktifan dan partisipasi dalam serangan sensor mayoritas tetap menjadi ancaman serius. Sistem stablecoin, tambahnya, tidak dapat bergantung pada jumlah ETH jaminan yang tetap.

Penurunan harga yang besar memerlukan mekanisme penyeimbangan ulang, bahkan jika beberapa desain sementara menghentikan hasil staking selama pergerakan pasar yang tajam.