BlackRock memperingatkan: Pada 2026, Federal Reserve hanya akan menurunkan suku bunga dua kali, tingkat suku bunga netral telah mencapai puncaknya

PepsiSenior Strategist Amanda Lynam dan Dominique Bly merilis laporan terbaru yang menunjukkan bahwa ruang untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve pada tahun 2026 sudah cukup terbatas. Setelah akumulasi penurunan suku bunga sebesar 175 basis poin sejak September 2024, tingkat kebijakan Federal Reserve mendekati tingkat netral. Data LSEG menunjukkan bahwa pasar saat ini memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga hanya dua kali pada 2026.

Suku bunga netral mendekati akhir siklus penurunan

(Sumber: BlackRock)

Alasan utama berkurangnya ruang untuk penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 adalah karena tingkat suku bunga kebijakan sudah mendekati tingkat netral. Suku bunga netral adalah tingkat suku bunga yang tidak merangsang maupun menahan pertumbuhan ekonomi. Sejak dimulainya siklus penurunan suku bunga pada September 2024, Federal Reserve telah menurunkan suku bunga sebanyak 175 basis poin, dan saat ini kisaran suku bunga dana federal berada pada tingkat yang relatif moderat. Strategi BlackRock berpendapat bahwa ini berarti ruang untuk penurunan suku bunga lebih lanjut sudah sangat terbatas.

Dari sudut pandang kebijakan, Federal Reserve masih menganggap risiko pasar tenaga kerja dalam keadaan seimbang. Penilaian “seimbang” ini sangat penting karena menunjukkan bahwa Federal Reserve tidak menganggap ekonomi terlalu panas sehingga perlu pengetatan, maupun risiko resesi yang tinggi sehingga membutuhkan pelonggaran besar-besaran. Dalam kondisi ini, penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 akan lebih banyak dilakukan melalui “penyesuaian kecil” daripada “penanggulangan darurat”. Data dari LSEG menunjukkan bahwa dua kali penurunan suku bunga yang diperkirakan masing-masing hanya 25 basis poin, mencerminkan irama moderat yang mencerminkan harga pasar terhadap skenario “soft landing”.

Perlu dicatat bahwa tingkat suku bunga netral sendiri bukan angka tetap, melainkan dinamis dan menyesuaikan dengan perubahan struktur ekonomi. Gelombang investasi berbasis AI yang didorong oleh teknologi sedang meningkatkan potensi pertumbuhan ekonomi, yang mungkin secara bersamaan mendorong tingkat suku bunga netral. Jika tingkat suku bunga netral naik, maka penilaian “mendekati netral” saat ini mungkin berarti ruang penurunan suku bunga lebih kecil dari yang terlihat. Laporan BlackRock mengindikasikan kemungkinan ini, yang menjadi alasan mendalam mengapa mereka bersikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026.

Data pasar tenaga kerja menunjukkan kelemahan tetapi tidak kolaps

Penilaian BlackRock terhadap prospek penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 sangat bergantung pada interpretasi data pasar tenaga kerja. Data terbaru menunjukkan sedikit kelemahan, tetapi tidak ada tanda-tanda penurunan drastis.

Tiga indikator utama pasar tenaga kerja

Tingkat pengangguran sedikit meningkat: Tingkat pengangguran bulan November naik menjadi 4,6%, tertinggi sejak 2021, tetapi sebagian kenaikan disebabkan oleh peningkatan partisipasi tenaga kerja dan pengangguran di sektor pemerintah, bukan karena kerusakan fundamental di sektor swasta.

Partisipasi tenaga kerja meningkat: Lebih banyak orang kembali ke pasar tenaga kerja mencari pekerjaan, ini sebenarnya adalah sinyal positif dari vitalitas ekonomi, bukan tanda awal resesi.

Penyesuaian di sektor pemerintah: Pengurangan tenaga kerja di pemerintah federal menyebabkan peningkatan pengangguran tertentu, ini adalah penyesuaian struktural dan bukan resesi siklus.

Strategi BlackRock menunjukkan bahwa data terbaru mengonfirmasi kekhawatiran penurunan yang sebelumnya diungkapkan oleh Ketua Federal Reserve Powell, tetapi tidak menunjukkan adanya pemburukan signifikan dalam kondisi ketenagakerjaan. Kondisi pasar tenaga kerja yang “sedikit melemah tetapi tidak kolaps” ini menjadi dasar utama untuk mendukung argumen “penurunan suku bunga terbatas”. Jika pasar tenaga kerja benar-benar memburuk secara drastis, dengan tingkat pengangguran melonjak di atas 5% dan disertai gelombang PHK besar-besaran, maka jumlah dan frekuensi penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 akan meningkat secara signifikan. Namun, BlackRock memperkirakan hal ini tidak akan terjadi.

Revolusi AI mengubah logika penurunan suku bunga dan lingkungan investasi

Bagian paling menarik dari laporan BlackRock adalah tentang bagaimana AI mengubah logika dasar pertumbuhan ekonomi dan kebijakan moneter. Ekonomi global dan pasar keuangan sedang mengalami perubahan besar, terutama karena kecerdasan buatan. Teknologi menjadi semakin padat modal, kecepatan dan skala pembangunan AI mungkin belum pernah terjadi sebelumnya. Tren ini dari pertumbuhan berbasis modal ringan ke pertumbuhan berbasis modal padat sedang secara mendalam mengubah lingkungan investasi.

Pembangunan AI membutuhkan investasi besar di awal dalam komputasi, pusat data, dan infrastruktur energi. BlackRock memperkirakan bahwa pengeluaran modal di bidang AI akan terus mendukung pertumbuhan ekonomi hingga 2026, dengan kontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi AS tiga kali lipat dari rata-rata tahunan tahun ini. Stimulus berbasis modal padat ini mungkin akan berlangsung hingga tahun depan, bahkan jika pasar tenaga kerja terus melambat, ekonomi tetap dapat tumbuh secara stabil. Ini adalah salah satu alasan utama mengapa ruang penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 terbatas, karena ekonomi tidak membutuhkan lebih banyak stimulus moneter.

Selama 150 tahun terakhir, semua inovasi besar, termasuk revolusi uap, listrik, dan digital, belum mampu mengubah tren pertumbuhan ekonomi AS yang panjang di sekitar 2%. Tetapi AI pertama kali memungkinkan terobosan melampaui tren ini. Mengapa? AI sendiri bukan hanya inovasi, tetapi juga berpotensi mempercepat inovasi lainnya. AI membutuhkan pembelajaran dan peningkatan otomatis, yang mempercepat munculnya ide dan terobosan ilmiah. Jika terobosan pertumbuhan ini benar-benar terwujud, potensi pertumbuhan ekonomi akan meningkat, tingkat suku bunga netral juga akan naik, dan ini akan membatasi ruang penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026.

Karakteristik utama lingkungan investasi telah berubah: leverage sistem meningkat, biaya modal lebih tinggi, keuntungan terkonsentrasi pada sedikit pemenang, ruang keuntungan berlebih lebih besar, dan membutuhkan investasi besar. Lingkungan ini mendukung investasi aktif, bukan mengikuti indeks secara pasif. Dengan kekuatan besar dari beberapa saham utama, sulit untuk tidak membuat penilaian besar terhadap arah pasar, sehingga tidak ada posisi netral.

Penyesuaian strategi investasi untuk menghadapi lingkungan terbatasnya penurunan suku bunga

Menghadapi prospek ruang penurunan suku bunga Federal Reserve yang terbatas pada 2026, BlackRock memberikan saran strategi investasi yang jelas. Secara taktis, mereka mempertahankan peningkatan saham AS, terutama didorong oleh perluasan tema AI, dan penurunan suku bunga juga meningkatkan preferensi risiko pasar. Tahun ini, tema AI telah meluas ke pasar lain termasuk China dan Korea. Mereka mempertahankan penilaian netral terhadap saham Eropa, tetapi lebih optimis terhadap sektor keuangan dan industri.

Secara strategis, BlackRock menekankan pendekatan berbasis skenario untuk memprediksi pemenang dan pecundang di bidang AI. Mereka mengandalkan pasar swasta dan hedge fund untuk mendapatkan keuntungan unik, serta mengaitkan portofolio dengan tren makroekonomi. Valuasi saham infrastruktur cukup menarik dan didukung kekuatan besar dalam memenuhi kebutuhan struktural. Prospek kredit swasta tetap cerah, tetapi pasar diperkirakan akan mengalami diferensiasi, menyoroti pentingnya memilih manajer dana yang tepat.

Dalam hal pendapatan tetap, BlackRock menyarankan mencari “alternatif” untuk mengimbangi risiko portofolio, karena obligasi pemerintah AS jangka panjang tidak lagi mampu memberikan stabilitas portofolio. Mereka percaya emas dapat menjadi investasi taktis yang didorong faktor tertentu, tetapi tidak cocok sebagai alat lindung nilai jangka panjang.