Alarm resesi ekonomi AS berbunyi! Ekonom terkemuka menghujat The Federal Reserve (FED) yang acuh tak acuh.

Kepala Ekonom Makro di Swissblock Wealth Management, Henrik Zeberg, memperingatkan bahwa ekonomi AS sedang bergerak ke arah yang merugikan, dan percaya bahwa The Federal Reserve (FED) gagal mengidentifikasi sinyal yang jelas. Dia menunjukkan bahwa tingkat pengangguran AS pada bulan November mencapai 4,6%, level tertinggi dalam empat tahun, mendekati ambang “aturan Sam”, yang meningkatkan kemungkinan resesi menjadi sekitar 40%.

Tingkat Pengangguran 4,6% Memicu Sinyal Peringatan Resesi Aturan Sam

Zeberg untuk mendukung pandangan pesimistisnya, menunjukkan tingkat pengangguran di Amerika Serikat, berpendapat bahwa itu muncul sebelum setiap resesi besar, dan masih merupakan indikator yang “tidak pernah salah”. Dia memperingatkan bahwa peningkatan tingkat pengangguran menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat mendekati resesi. Pada bulan November, tingkat pengangguran di Amerika Serikat mencapai 4,6%, tertinggi dalam empat tahun, mendekati ambang “Aturan Sam”, yang meningkatkan kemungkinan terjadinya resesi menjadi sekitar 40%.

Aturan Sahm (Sahm Rule) adalah indikator peringatan resesi yang diusulkan oleh ekonom Claudia Sahm. Aturan ini menyatakan bahwa ketika rata-rata bergerak tiga bulan dari tingkat pengangguran lebih tinggi dari titik terendah dalam 12 bulan terakhir sebesar 0,5 persen atau lebih, ekonomi AS biasanya telah memasuki resesi. Aturan ini tidak pernah mengalami kesalahan pengukuran sejak tahun 1970, dan setiap kali dipicu, selalu secara akurat meramalkan resesi.

Tingkat pengangguran di Amerika Serikat pada April 2023 pernah turun hingga 3,4%, yang merupakan level terendah dalam 50 tahun. Jika dijadikan patokan, tingkat pengangguran saat ini sebesar 4,6% telah naik 1,2 poin persentase, jauh melampaui ambang batas 0,5 poin persentase menurut aturan Sam. Ini berarti bahwa menurut standar aturan Sam, ekonomi Amerika Serikat mungkin telah memasuki resesi, atau setidaknya berada di ambang resesi. Namun, The Federal Reserve (FED) tidak mengakui risiko ini, melainkan pada bulan Desember kembali menurunkan suku bunga, menunjukkan bahwa mereka percaya ekonomi masih dalam jalur mendarat lunak.

Tiga Sinyal Resesi Ekonomi Amerika yang Ditegaskan oleh Zeberg

Tingkat pengangguran melonjak ke 4,6%: Tertinggi dalam empat tahun dan memicu aturan Sam, setiap kali tingkat pengangguran meningkat dengan cepat dalam sejarah selalu menandakan resesi.

Pasar tenaga kerja yang lemah: Meskipun data pekerjaan baru terdistorsi karena penutupan pemerintah, kenaikan tingkat pengangguran menunjukkan penurunan permintaan yang nyata.

Kepanikan Kepercayaan Konsumen: Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan 52,9, turun 28,5% dibandingkan dengan tahun lalu, menunjukkan memburuknya prospek ekonomi.

Zeberg tetap berpendapat bahwa lemahnya indikator tenaga kerja, perumahan, dan konsumen menunjukkan bahwa ekonomi Amerika Serikat akan mengalami kontraksi serius di masa depan, dan likuiditas jangka pendek The Federal Reserve (FED) tidak mungkin mengimbangi tekanan struktural yang lebih dalam. Penilaian ini kontras tajam dengan posisi resmi The Federal Reserve (FED). Ketua The Federal Reserve (FED) Powell menyatakan dalam konferensi pers setelah pertemuan bulan Desember bahwa kinerja ekonomi kuat, pasar tenaga kerja solid, inflasi sedang menurun, dan tidak melihat tanda-tanda resesi.

Mengapa The Federal Reserve (FED) memiliki titik buta sistem yang “tidak terlihat”

Zeberg berkata: “Tuan-tuan dan Nyonya-nyonya - kita sedang melangkah langsung menuju resesi yang serius - sementara The Federal Reserve (FED) sama sekali tidak memperhatikan meskipun memiliki sumber daya yang begitu besar.” Kritik tajam ini mengarah pada kebutaan sistemik The Federal Reserve (FED). Dia menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) mempekerjakan ratusan ekonom terlatih, tetapi masih melewatkan pola ekonomi yang “jelas dan mengungkapkan.”

Menurut Zeberg, metode analisis terlalu rumit, tidak hanya tidak menjelaskan realitas mendasar dari siklus bisnis, tetapi justru menutupinya. Zeberg menekankan bahwa memahami urutan yang benar dari peristiwa yang terjadi dalam siklus bisnis adalah kunci untuk memprediksi resesi. Ia menunjukkan bahwa jika tidak dapat memahami dengan jelas bagaimana setiap tahap ekonomi Amerika Serikat berkembang dan saling berinteraksi, maka meskipun telah menghabiskan bertahun-tahun dalam penelitian dan memiliki sumber daya institusi yang besar, kesimpulan yang salah masih bisa didapatkan. Ia berpendapat bahwa kesalahan pemahaman inilah yang membuat para pembuat kebijakan tidak siap menghadapi situasi yang mungkin muncul di masa depan.

Evaluasi ekonom ini berarti bahwa prospek The Federal Reserve (FED) saat ini meremehkan tingkat keparahan dan waktu resesi ekonomi yang akan datang. Meskipun data, kemampuan penelitian, dan model analisis tersedia lebih dari sebelumnya, Zeberg percaya bahwa The Federal Reserve (FED) masih beroperasi secara efektif meskipun tidak memiliki pemahaman yang jelas tentang fase berikutnya dari siklus ekonomi.

Kekurangan The Federal Reserve (FED) mungkin berasal dari tiga aspek. Yang pertama adalah ketergantungan pada model. The Federal Reserve (FED) menggunakan model ekonomi yang kompleks untuk memprediksi arah ekonomi, tetapi model-model ini berdasarkan data sejarah dan asumsi, sehingga sulit menangkap perubahan struktural. Ketika ekonomi menghadapi guncangan yang belum pernah terjadi sebelumnya (seperti COVID-19, revolusi AI, perubahan geopolitik), kemampuan prediksi model sejarah sangat berkurang.

Kedua adalah keterlambatan data. Sebagian besar data ekonomi yang diandalkan oleh The Federal Reserve (FED) (GDP, tingkat pengangguran, tingkat inflasi) adalah indikator lagging, yang mencerminkan sesuatu yang sudah terjadi. Ketika data ini menunjukkan masalah, ekonomi mungkin sudah terjebak dalam kesulitan. Indikator leading (seperti pesanan manufaktur, kepercayaan konsumen, selisih kredit) meskipun lebih tepat waktu, namun kurang diperhatikan oleh The Federal Reserve (FED).

Ketiga adalah inertia sistem. The Federal Reserve (FED) sebagai lembaga birokrasi besar, proses pengambilan keputusan melibatkan beberapa komite, banyak pertemuan, dan keseimbangan politik yang kompleks. Sistem ini membuatnya sulit untuk dengan cepat menyesuaikan arah kebijakan. Bahkan jika beberapa pejabat menyadari risiko, mereka perlu meyakinkan seluruh FOMC untuk mengubah kebijakan, proses ini bisa memakan waktu berbulan-bulan.

Kontradiksi mematikan antara GDP yang kuat dan lonjakan tingkat pengangguran

Kontradiksi terbesar yang ditunjukkan oleh ekonomi Amerika Serikat saat ini adalah adanya pertumbuhan GDP yang kuat bersamaan dengan lonjakan tingkat pengangguran. Tingkat pertumbuhan GDP tahunan untuk kuartal ketiga tetap 3,2%, yang dianggap kuat berdasarkan standar historis. Namun, tingkat pengangguran pada bulan November melonjak menjadi 4,6%, mencapai level tertinggi dalam empat tahun. Bagaimana kita dapat menjelaskan kontradiksi ini?

Salah satu penjelasannya adalah diferensiasi ekonomi tipe K. Pertumbuhan PDB terutama didorong oleh investasi teknologi dan konsumsi dari kelas kaya, namun bagi keluarga biasa yang mengandalkan gaji, ekonomi telah memasuki resesi. Data perbankan Amerika menunjukkan bahwa sepertiga keluarga dengan pendapatan tertinggi mendominasi lebih dari setengah pengeluaran, sementara seperempat keluarga mengandalkan gaji. Diferensiasi ini membuat indikator total PDB sulit mencerminkan kesehatan ekonomi yang sebenarnya.

Penjelasan lain adalah distorsi data. Penutupan pemerintah selama 43 hari menyebabkan gangguan dalam pengumpulan data pekerjaan dan inflasi, dan Biro Statistik Tenaga Kerja melakukan estimasi “imputasi” untuk hingga 40% data. Beberapa ekonom memperingatkan bahwa data ini mungkin mengalami distorsi yang signifikan. Jika tingkat inflasi yang sebenarnya lebih tinggi daripada data resmi, dan tingkat pengangguran yang sebenarnya juga lebih tinggi daripada data resmi, maka keputusan pemotongan suku bunga yang dibuat oleh The Federal Reserve (FED) berdasarkan data yang terdistorsi mungkin salah.

Penjelasan ketiga adalah efek lag. Tingkat pengangguran adalah indikator yang tertinggal, yang mencerminkan kondisi ekonomi beberapa bulan yang lalu. Ketika tingkat pengangguran mulai meningkat, resesi mungkin sudah dimulai. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa begitu tingkat pengangguran mulai menunjukkan tren kenaikan, biasanya akan terus memburuk selama beberapa kuartal. Jika kali ini mengikuti pola yang sama, tingkat pengangguran pada tahun 2026 mungkin akan meningkat lebih lanjut menjadi 5-6%, dan pada saat itu resesi tidak dapat disangkal.

Argumen inti Zeberg adalah: The Federal Reserve (FED) terlalu fokus pada data inflasi (2,7% menunjukkan moderat), sementara mengabaikan lonjakan tingkat pengangguran yang merupakan sinyal resesi yang lebih penting. Ketika The Federal Reserve (FED) khawatir tentang inflasi saat ekonomi memanas, dan baru mulai khawatir tentang pengangguran saat ekonomi resesi, kebijakan selalu tertinggal. Pola kebijakan “setelah kejadian” seperti ini adalah penyakit umum dalam pengambilan keputusan bank sentral.

Penilaian ekonom Zeberg menunjukkan bahwa prospek saat ini dari The Federal Reserve (FED) meremehkan tingkat keparahan dan waktu dari resesi ekonomi yang akan datang. Dia percaya bahwa The Federal Reserve (FED) tetap beroperasi secara efektif meskipun tidak memiliki pemahaman yang jelas tentang tahap berikutnya dari siklus ekonomi. Meskipun kritik ini tajam, itu tidak sepenuhnya tanpa dasar. The Federal Reserve (FED) gagal memberikan peringatan tepat waktu sebelum krisis keuangan 2008 dan sebelum pandemi 2020, apakah kali ini mereka akan mengulangi kesalahan yang sama?

Bagi investor, peringatan Zeberg memberikan sinyal risiko yang penting. Jika ekonomi AS benar-benar memasuki resesi, pasar saham, cryptocurrency, dan aset berisiko lainnya akan mengalami pukulan berat. Penempatan defensif (menambah kas, emas, dan obligasi AS) mungkin menjadi pilihan yang bijak. Namun, juga perlu tetap hati-hati: prediksi Zeberg di masa lalu tidak selalu akurat, ia mungkin terlalu pesimis. Strategi yang seimbang adalah dengan memperhatikan perubahan tingkat pengangguran dan indikator utama lainnya; jika tren mengkonfirmasi penurunan, barulah sesuaikan posisi, alih-alih menarik diri dari pasar berdasarkan peringatan dari seorang ekonom tunggal.