Brankas: Masa Depan Keuangan Non-Trust

作者：Merlin Egalite，Morpho联合创始人； sumber: X，@MerlinEgalite； terjemahan: Shaw 金色财经

金库（“Vaults”） adalah infrastruktur blockchain non-custodial yang mampu mewujudkan fungsi yang tidak dapat dicapai oleh keuangan tradisional.

Dalam bidang keuangan tradisional, produk keuangan dibangun di atas infrastruktur yang terdesentralisasi, terisolasi, dan umumnya usang. Menyediakan satu produk tunggal memerlukan koordinasi beberapa perantara, integrasi sistem eksklusif, dan pengelolaan proses manual. Bahkan demikian, produk keuangan “terbaik” tetap kekurangan personalisasi, kemudahan, dan transparansi, sementara pengguna harus menanggung biaya tinggi.

金库 mengubah semua ini.

Apa itu 金库?

金库 (“Vaults”) adalah strategi yang dapat diprogram dan non-custodial, di mana pengguna dapat memilih untuk bergabung, mendistribusikan dana ke berbagai peluang investasi tanpa bergantung pada perantara apa pun, semua operasi dilakukan dalam satu lingkungan atomik—di atas blockchain. Pengguna dapat mengakses dana di 金库 kapan saja tanpa bantuan (atau hambatan) dari pihak lain. Pengguna selalu memiliki kendali penuh atas aset mereka.

金库 memiliki tujuan yang mirip dengan dana tradisional—memberikan cara yang lebih sederhana dan efisien untuk menempatkan dana, tetapi menggunakan otomatisasi dan kode yang dapat diprogram, bukan perantara.

Bagi yang akrab dengan keuangan tradisional, 金库 menggabungkan skala dan aksesibilitas ETF (Exchange-Traded Funds) dengan kontrol dan jaminan dari akun manajemen pribadi (SMA). 金库 mewujudkan solusi keuangan yang lebih unggul melalui:

• Manajemen yang dapat dikomposisikan: berjalan dalam satu lingkungan tanpa perantara, bukan di beberapa basis data, buku besar, akun, dan sistem yang terisolasi, memungkinkan produk keuangan yang lebih fleksibel, terjangkau, dan personal.
• Akses dan integrasi yang mudah: cukup dengan satu dompet dan aset digital untuk berinteraksi dengan 金库, secara signifikan menurunkan hambatan masuk.
• Kemampuan diprogram: 金库 menyediakan jaminan keamanan yang transparan dan tidak dapat dibatalkan—keunggulan ini hanya bisa diperoleh jika dibangun di atas blockchain.

金库 dan Dana

金库 dan dana memiliki beberapa karakteristik yang sama, tetapi juga beberapa perbedaan utama.

Struktur dana tradisional: pengguna berinvestasi dalam dana. Dana memiliki aset, dan investor memiliki bagian dari dana tersebut. Manajer dana memiliki pengelolaan dan kendali penuh. Dana tunduk pada hukum, biasanya memiliki periode penguncian, jendela penebusan, dan minimum investasi. Pengguna hanya dapat menyetor dan menarik aset selama partisipasi manajer dana.

Struktur 金库: pengguna menyetor aset ke dalam kontrak pintar yang tidak dapat diubah dan tidak dikendalikan oleh individu atau entitas mana pun. Pengguna memiliki kendali penuh atas pengelolaan—aset selalu berada di bawah kendali mereka, tanpa batasan secara tradisional. 金库 secara otomatis mendistribusikan dana sesuai aturan yang telah ditetapkan. Pengguna dapat menarik kapan saja secara langsung, tanpa izin, dan tanpa bergantung pada pihak lawan.

Bagaimana Morpho 金库 Beroperasi?

Ketika pengguna menyetor dana ke Morpho 金库, dana tersebut akan didistribusikan ke pasar pinjaman (pasar Morpho) sesuai strategi yang ditetapkan oleh kurator.

Dana ini diberikan kepada peminjam yang ingin mendapatkan pinjaman dengan jaminan tertentu (misalnya Bitcoin, Ethereum, atau obligasi yang didigitalkan). Secara teknis, aset apa pun yang ada di blockchain dapat digunakan sebagai jaminan. Peminjam kemudian membayar bunga pinjaman, dan bunga ini menjadi pendapatan bagi penyetor 金库.

Pengguna dapat menarik dana kapan saja dari 金库, mendapatkan jumlah awal ditambah bunga.

Perlindungan Penyetor

Desain 金库 bertujuan memberikan perlindungan yang kuat bagi penyetor:

• Mereka sepenuhnya non-custodial: pengelola tidak pernah dapat menyimpan dana pengguna secara langsung.
• Distribusi hanya dapat dilakukan dalam batas dan batasan yang telah ditetapkan sebelumnya di 金库.
• Setiap perubahan risiko 金库 akan melalui penguncian waktu—penundaan pelaksanaan—memberi waktu bagi penyetor untuk bereaksi dan menarik dana jika perlu.
• Dapat dikonfigurasi peran “penjaga” opsional, yang memungkinkan penyetor menolak perubahan distribusi.
• Bahkan jika likuiditas 金库 terbatas, penyetor dapat menarik bagian aset mereka kapan saja.

金库 dan Tokenisasi

Tokenisasi membawa aset tradisional dari luar rantai ke dalam blockchain. Nilainya terletak pada menghubungkan keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi): memungkinkan instrumen keuangan tradisional dimiliki dan dipindahkan di atas rantai. Tokenisasi meningkatkan distribusi aset, tetapi tidak menciptakan produk keuangan yang secara esensial lebih baik. Aset yang ditokenisasi tetap:

• Harus berjalan di lingkungan, sistem, dan basis data yang terdistribusi, sehingga biaya dan kesulitan untuk menyediakan produk yang sangat personal menjadi tinggi.
• Mewarisi laporan, proses, dan sistem akuntansi tradisional yang tertinggal, yang mengurangi efisiensi dan meningkatkan biaya.
• Tidak memiliki jaminan keamanan yang transparan dan tidak dapat dihapus yang hanya dapat disediakan oleh kontrak pintar.

金库 menyediakan infrastruktur untuk pengembangan produk keuangan secara terdistribusi dan pembangunan yang sepenuhnya di atas rantai. Pengguna tidak perlu menyetor semua dana ke dalam dana tokenisasi yang diinvestasikan di luar rantai, melainkan menyetor ke 金库, dan semua dana didistribusikan di atas rantai.

Tokenisasi adalah alat transisi yang berguna, tetapi 金库 adalah tujuan akhirnya.

Tidak semua 金库 sama

Infrastruktur 金库 berada dalam spektrum yang kontinu. Salah satu ujungnya adalah 金库 yang sepenuhnya berbasis di atas rantai, seperti Morpho 金库, di mana kontrak pintar yang tidak dapat diubah memastikan keamanan yang kuat: pengguna mempertahankan kendali atas aset, distribusi aset transparan dan dapat diverifikasi, dan semua perubahan dilakukan melalui penguncian waktu. Ujung lainnya adalah “pengemas” 金库, yang mempertahankan pengaturan kustodian yang lebih tradisional, di mana operator 金库 mengendalikan aset dan memiliki keputusan penuh tentang penggunaannya.

Memahami perlindungan apa yang disediakan oleh infrastruktur 金库 Anda dan bagaimana perlindungan tersebut diimplementasikan sangat penting.