Powell ulangi taktik 2019? Juru bicara The Fed: Setengah pejabat menentang penurunan suku bunga, picu konflik internal

Wartawan The Wall Street Journal, Nick Timiraos, yang dijuluki sebagai “juru bicara The Fed”, mengungkapkan bahwa dari 12 anggota pemilih Federal Reserve, sebanyak 5 orang secara terbuka menyatakan sikap hati-hati terhadap pemangkasan suku bunga, dan dari 19 anggota total, 10 orang menilai belum ada alasan yang cukup untuk melonggarkan kebijakan. Pasar memperkirakan Ketua The Fed Jerome Powell akan kembali menerapkan strategi tahun 2019, yaitu menurunkan suku bunga ke kisaran 3,50%-3,75%, lalu menambahkan ambang kebijakan yang lebih ketat dalam pernyataannya.

Pernyataan Hassett soal Pemangkasan Suku Bunga Tajam Perbesar Ketidakpastian Kebijakan

(Sumber: The Wall Street Journal)

Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, Kevin Hassett, pada acara CEO Council The Wall Street Journal hari Selasa, secara terbuka menyampaikan pandangan agresif terkait jalur pemangkasan suku bunga di masa depan. Ia mengatakan: “Dalam beberapa bulan ke depan ada ruang yang cukup untuk memangkas suku bunga. Jika data mendukung—seperti sekarang—saya yakin memang ada ruang untuk terus memangkas suku bunga.” Saat pembawa acara bertanya apakah ini berarti besaran pemangkasan bisa lebih dari 25 basis poin yang diperkirakan pasar, ia menjawab dengan tegas: “Betul.”

Pernyataan ini sangat sejalan dengan permintaan Trump yang berulang kali mendesak pemangkasan suku bunga lebih cepat dan lebih agresif, sehingga pasar kembali mengevaluasi fokus kebijakan The Fed dalam dua tahun ke depan. Hassett telah secara luas dipandang sebagai kandidat terkuat pengganti Powell, yang masa jabatannya akan berakhir pada Mei 2026. Trump dalam wawancara dengan Politico hari Selasa menegaskan, ia berharap Ketua The Fed berikutnya dapat “segera bertindak mendorong pemangkasan suku bunga”.

Namun, Hassett juga berusaha menjaga posisi “independen”. Ia mengatakan: “Jika menjadi Ketua The Fed, Anda harus melakukan hal yang benar. Jika inflasi naik dari 2,5% jadi 4%, tentu Anda tidak bisa memangkas suku bunga. Saya akan bergantung pada penilaian sendiri, bukan instruksi politik.” Pernyataan ini mencoba menyeimbangkan antara memenuhi harapan Trump dan menjaga independensi bank sentral, namun kredibilitasnya tetap dipertanyakan.

Powell Hadapi Pertarungan Konsensus Tersulit Selama Masa Jabatannya

Pejabat The Fed telah memulai pertemuan kebijakan terakhir tahun ini selama dua hari sejak 9 Desember waktu setempat, dan perpecahan pendapat internal kali ini sangat menonjol. Menurut beberapa sumber, hampir separuh pengambil keputusan kemungkinan skeptis atau bahkan menolak pemangkasan suku bunga segera. Tingkat perpecahan seperti ini sangat jarang terjadi selama masa jabatan Powell, menandai bahwa ia menghadapi “pertarungan konsensus” tersulit.

Perbedaan pendapat terutama terpusat pada “risiko mana yang lebih besar”: pihak hawkish khawatir jika memangkas suku bunga terlalu dini, beberapa bulan kemudian inflasi bisa lebih membandel dari perkiraan. Seperti yang disampaikan Presiden The Fed Dallas, Logan, baru-baru ini, dengan inflasi yang masih jauh di atas target, suku bunga kebijakan sekitar 4% saat ini “tidak seketat kelihatannya”. Sebaliknya, pihak dovish khawatir jika menunggu pasar tenaga kerja benar-benar melemah baru bertindak, ekonomi bisa membayar harga yang tidak dapat dipulihkan. Presiden The Fed San Francisco, Daly, memperingatkan bahwa pasar tenaga kerja “sudah mulai menunjukkan kelemahan”, sehingga risiko pelemahan mendadak tetap ada.

Dilema Ganda Inflasi dan Ketenagakerjaan

Inflasi Stagnan di Level Tinggi: Dalam beberapa waktu terakhir, inflasi kembali stagnan di level tinggi, membuat sebagian pejabat semakin waspada untuk melanjutkan pemangkasan suku bunga, berbeda dengan situasi saat Powell mendorong pemangkasan pada September dan Oktober.

Pasar Tenaga Kerja Mendingin: Perlambatan pertumbuhan lapangan kerja, apakah menandakan lemahnya permintaan perusahaan (mendukung pemangkasan suku bunga), atau karena penurunan imigrasi sehingga pasokan tenaga kerja baru kurang (menentang pemangkasan), kedua penjelasan ini mengarah pada kebijakan yang sangat berbeda.

Rilis Data Tertunda: Karena sebelumnya pemerintah AS sempat shutdown cukup lama, data ekonomi kunci dirilis terlambat, sehingga The Fed harus mengambil keputusan tanpa informasi terbaru, sementara data lengkap baru akan diumumkan minggu depan.

Strategi Pemangkasan Gaya 2019: Turunkan tapi Tetap Waspada

Meski menghadapi tingkat oposisi yang tinggi, pasar secara umum memperkirakan Powell tetap condong mendorong pemangkasan suku bunga 25 basis poin. Wartawan The Wall Street Journal, Nick Timiraos, menunjukkan bahwa inti pembahasan minggu ini adalah apakah Powell bisa mendapatkan cukup dukungan internal, sehingga jumlah suara penentang tetap terkendali.

Strategi yang mungkin diambil: menurunkan suku bunga ke kisaran 3,50%-3,75%, lalu menambahkan ambang kebijakan yang lebih ketat dalam pernyataan pasca-rapat, guna menenangkan pejabat yang lebih hawkish. “Turunkan tapi tetap waspada” ini sangat mirip dengan pendekatan Powell pada 2019 ketika menghadapi tekanan internal dan eksternal dari Trump. Tahun 2019, Powell melakukan tiga kali pemangkasan suku bunga preventif, namun setiap kali menekankan ini merupakan “penyesuaian di tengah siklus” bukan awal dari siklus pelonggaran.

Mantan ekonom senior The Fed dan kini Kepala Ekonom Global Citi, Nathan Sheets, menyatakan ia secara pribadi agak condong untuk tidak memangkas suku bunga, namun tidak bersikap tegas. Ia menggambarkan situasi saat ini sebagai “enam banding empat”, dan menekankan apapun jalur yang dipilih, kecil kemungkinan menimbulkan akibat yang sangat buruk. Ini mencerminkan bahkan ekonom profesional pun sulit membuat penilaian tegas dalam situasi rumit saat ini.

Tiga Variabel Besar Jalur Kebijakan 2026

Pada pertemuan Januari 2026, The Fed akan menguasai lebih banyak data, sehingga ambang kebijakan akan lebih jelas, namun juga makin tidak pasti. Jika Powell harus mengirimkan sinyal “jeda pemangkasan” di tengah kurangnya data baru saat ini, risiko komunikasi akan sangat besar. Masalah struktural lainnya adalah apakah suku bunga kebijakan sudah mendekati “level netral”. Powell sebelumnya berargumen, risiko di pasar tenaga kerja berarti suku bunga harus lebih dekat ke zona netral, agar tekanan pada ekonomi tidak berlebihan.

Trump dalam beberapa waktu terakhir berulang kali mencoba mengurangi pengaruh anggota dewan The Fed yang diangkat Biden, misalnya berupaya memecat Lisa Cook, meski sejauh ini belum berhasil dan kasusnya akan disidangkan di Mahkamah Agung bulan depan. Jika kepemimpinan ke depan makin terpolitisasi, kemungkinan The Fed menjalankan pemangkasan suku bunga agresif juga meningkat. Mantan penasihat senior The Fed dan kini Kepala Ekonom BNY Mellon, Vincent Reinhart, memperingatkan: “Jika tingkat politisasi The Fed semakin dalam, komite bisa mencoba mempercepat laju pemangkasan suku bunga semaksimal mungkin. Ini bisa menjadi titik balik yang sangat penting.”