Waspadai perangkap "Daya Tarik Harga PIPE": Harga saham perusahaan yang memiliki aset enkripsi dapat menghadapi penurunan hingga 50%.

Saham perusahaan yang terdaftar yang mengumpulkan dana melalui penerbitan saham pribadi untuk perdagangan PIPE di industri enkripsi menghadapi tekanan turun yang besar. Perusahaan analisis Blockchain CryptoQuant memperingatkan bahwa, seiring berakhirnya periode penguncian untuk perdagangan PIPE ini, saham perusahaan terkait dapat mengalami penurunan sebesar 50%. Fenomena yang disebut “daya tarik harga PIPE” ini disebabkan oleh investor pribadi yang menjual saham untuk mengunci keuntungan setelah periode penguncian berakhir. Selain itu, setidaknya ada tujuh perusahaan kecil yang beralih ke utang untuk membeli kembali saham, berusaha mendukung harga saham, menunjukkan keraguan serius pasar terhadap keberlanjutan strategi “perbendaharaan enkripsi”.

Efek Gravitasi Harga PIPE: Penyebab Fundamental Penurunan Besar Saham

（sumber：Galaxy）

Transaksi PIPE memungkinkan investor pribadi untuk membeli saham yang diterbitkan baru dengan harga di bawah harga pasar saat ini, memberikan arus kas yang cepat untuk perusahaan, tetapi konsekuensinya mulai terlihat. Begitu periode penguncian berakhir, para investor ini menjual saham untuk merealisasikan keuntungan, tekanan jual yang besar akan membuat harga saham turun menuju harga transaksi PIPE yang asli.

Kasus bencana: Kindly MD (NAKA)

Perusahaan medis Kindly MD (NAKA) beralih ke strategi aset treasury Bitcoin, setelah mengumumkan pembiayaan PIPE pada bulan April dan Mei, harga sahamnya melonjak dari 1,80 dolar menjadi hampir 35 dolar.

1. Data kejatuhan: Namun, setelah kunci saham PIPE, harga saham NAKA turun 97% dalam waktu kurang dari beberapa bulan, jatuh ke 1,16 dolar, hampir kembali ke harga penerbitan PIPE-nya 1,12 dolar.

2、verifikasi daya tarik harga: Kasus NAKA menjadi gambaran ekstrim dari “daya tarik harga PIPE” yang disebutkan oleh CryptoQuant.

Peringatan risiko perusahaan lain

Perusahaan lain yang mengambil strategi pendanaan serupa juga menghadapi masalah yang sama, dan mungkin akan terus tertekan dalam beberapa bulan mendatang:

1、Strive Inc. (ASST): Harga saham perusahaan ini telah turun menjadi 2,75 dolar setelah mencapai puncaknya di 13 dolar pada bulan Mei, dengan penurunan sebesar 78%. CryptoQuant memprediksi, mengingat harga PIPE-nya adalah 1,35 dolar, harga saham mungkin akan turun lagi 55% ketika periode penguncian bulan depan berakhir.

2、Cantor Equity Partners (CEP)： Perusahaan ini menerbitkan PIPE pada harga 10 dolar, dan saat ini harga saham telah turun hampir 70% dari puncaknya, menjadi di bawah 20 dolar. CryptoQuant memprediksi, begitu investor PIPE mulai menjual, harga saham mungkin akan menghadapi penurunan lebih lanjut sebesar 50%.

Dari “Beli Token” ke “Meminjam Uang untuk Membeli Waktu”: Dilema Pembelian Utang

Untuk menghentikan harga saham yang terus turun, setidaknya ada tujuh perusahaan saham kecil yang meminjam untuk membiayai rencana pembelian kembali saham. Perusahaan-perusahaan ini berusaha untuk mendukung kinerja pasar saat harga saham berada di bawah nilai bersih aset enkripsi mereka.

operasi berisiko tinggi ETHZilla

ETHZilla yang sebelumnya bernama 180 Life Sciences telah berganti nama setelah membeli Ethereum, tetapi harga sahamnya telah turun 76% sejak bulan Agustus.

1. Pembelian kembali dengan utang: Perusahaan baru-baru ini mendapatkan pendanaan utang sebesar 80 juta dolar AS dari Cumberland DRW untuk mendukung rencana pembelian kembali sahamnya sebesar 250 juta dolar AS.

2、Analisis dari analis: Analis Kaiko Adam Morgan McCarthy berkomentar: “Mereka meminjam uang untuk memperpanjang waktu, bukan untuk membeli token.” Ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini sedang berjuang menghadapi kesulitan, bukan bahwa strategi enkripsi mereka berhasil.

paradoks nilai yang lebih rendah dari aset enkripsi

Beberapa perusahaan memiliki nilai aset digital yang bahkan melebihi nilai pasar mereka, tetapi investor masih memberikan suara ketidakpercayaan terhadap saham perusahaan-perusahaan ini.

1、Empery Digital： Perusahaan ini memiliki Bitcoin senilai 476 juta dolar, tetapi nilai pasarnya hanya 378 juta dolar. Meskipun demikian, mereka tetap harus memperluas batas pembiayaan utangnya menjadi 85 juta dolar.

2. Sentimen pasar: Fenomena “nilai pasar di bawah nilai bersih aset kripto” ini menunjukkan bahwa investor menilai nilai operasi dan strategi manajemen perusahaan lebih rendah daripada aset digital yang mereka miliki.

Keyakinan pasar melemah: Premi nilai aset bersih menyusut secara signifikan

SharpLink Gaming, Ton Strategy, dan CEA Industries juga menggunakan strategi dukungan utang serupa. Analisis dari perusahaan riset K33 mengungkapkan penurunan sistematis dalam kepercayaan investor:

penurunan premi nilai aset bersih (NAV)

1. Diskon transaksi: Penelitian K33 menunjukkan bahwa seperempat perusahaan penyimpanan Bitcoin yang terdaftar sekarang memiliki harga transaksi di bawah nilai aset bersih mereka (yaitu nilai bersih aset kripto).

2. Valuasi ganda: Mengukur rata-rata NAV ganda yang dibayar investor untuk aset kripto perusahaan, telah turun dari 3,76 pada bulan April menjadi 2,8. Ini berarti premium yang bersedia dibayar investor untuk perusahaan-perusahaan ini sedang berkurang secara signifikan.

Tren ini menunjukkan bahwa strategi kas kripto untuk mendongkrak harga saham sedang kehilangan efeknya, dan pasar kini sedang melakukan penilaian ulang terhadap saham perusahaan-perusahaan ini dengan sikap yang lebih hati-hati dan konservatif.

Kesimpulan

Harga PIPE sedang menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas perusahaan treasury kripto, kejatuhan Kindly MD (NAKA) hanyalah peringatan yang keras. Dengan semakin banyak periode kunci PIPE yang mendekati akhir, tekanan jual dan risiko penilaian yang dihadapi saham terkait akan terus meningkat. Sementara itu, beberapa perusahaan melakukan pembelian kembali dengan utang untuk mendukung harga saham, mencerminkan krisis kepercayaan investor terhadap strategi “treasury kripto”. Pasar tidak lagi membayar premi tinggi secara buta, tetapi kembali ke fundamental dan profitabilitas. Bagi investor, memperhatikan harga penerbitan PIPE dan periode kunci, serta apakah perusahaan bergantung pada utang untuk mendukung harga saham, adalah kunci untuk menghindari risiko penurunan besar yang potensial.

Peringatan: Artikel ini adalah berita informasi dan tidak merupakan saran investasi. Pasar enkripsi berfluktuasi secara tajam, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.