Era keemasan berakhir! "Bank Bitcoin" terjebak dalam gelombang pembersihan, harga saham raksasa dan premi sama-sama turun.

Perusahaan manajemen aset Bitcoin yang pernah bersinar kini menghadapi ujian tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dari harga saham NAKA yang turun 35% dalam waktu hanya 10 hari, hingga Strategy yang dikeluarkan dari indeks S&P 500, dan premi mNAV yang hampir menghilang, industri yang dijuluki “bank Bitcoin” ini sedang memasuki fase pembersihan dan restrukturisasi yang ketat setelah era keemasan.

NAKA: Uji tekanan pasar dengan leverage tinggi

Harga saham NAKA baru-baru ini merosot tajam, volatilitas melonjak, dan imbal hasil tersirat opsi sempat mencapai 2000%, menjadikannya yang tertinggi di seluruh Amerika Serikat.

Ketua eksekutif David Bailey mengungkapkan bahwa pasar sedang bertaruh besar bahwa perusahaan berada dalam posisi yang tidak menguntungkan.

NAKA bersamaan terlibat dalam dua bidang yang sangat teratur, yaitu perawatan kesehatan dan keuangan, ditambah dengan volatilitas tinggi di pasar Bitcoin, menjadikannya sebagai fokus dana spekulatif. Baru-baru ini, volume perdagangan meningkat tajam, tetapi indikator teknis telah beberapa kali mengeluarkan peringatan “overbought”.

Industri Umum Tertekan: Diskon dan mNAV Menurun

David Bailey menunjukkan bahwa seluruh industri manajemen aset Bitcoin menghadapi tantangan struktural:

1. Model bisnis yang tidak berkelanjutan dihapus oleh pasar

2. Perusahaan yang kurang memiliki rencana jangka panjang secara bertahap kehilangan kepercayaan investor.

3, sepertiga manajer dana Bitcoin memiliki harga saham yang sudah di bawah nilai aset bersih pasar (mNAV)

Dulu, raksasa seperti Strategy dapat dengan mudah mengumpulkan dana dan menambah Bitcoin berkat premi mNAV yang mencapai di atas 2.0. Namun, saat ini nilai tersebut terus berputar di sekitar 1.25, aliran modal baru melambat, dan momentum penambahan tidak cukup.

Raksasa juga sulit terhindar: Strategy dikeluarkan dari S&P 500

Strategy yang memiliki nilai pasar lebih dari 25 miliar dolar AS dan memiliki banyak Bitcoin, secara mengejutkan dikeluarkan dari indeks Standard & Poor's 500 pada bulan September.

Morgan Stanley menggambarkan ini sebagai “serangan berat terhadap seluruh industri manajemen aset kripto”, memicu lebih banyak pertanyaan di pasar tentang peran dan kondisi risiko dari dana Bitcoin yang terdaftar.

Redefinisi Kepercayaan Investor dan Model Bisnis

Dengan penurunan premi pasar dan melambatnya peningkatan inventaris, investor mulai meragukan keberlanjutan perusahaan manajemen aset Bitcoin.

Bailey percaya bahwa ini adalah kesempatan untuk merestrukturisasi industri: “Dalam sistem mata uang fiat, brankas adalah bank. Sekarang, kami sedang membangun bank Bitcoin. Bank yang dikelola dengan baik akan memperluas aset, sementara bank yang tidak beradaptasi akan tereliminasi.”

Ia menekankan bahwa kunci untuk bertahan di masa depan terletak pada manajemen neraca yang terdisiplin dan transparansi, bukan bergantung pada spekulasi pasar.

Kesimpulan

Era keemasan bank Bitcoin telah berakhir, digantikan oleh penyaringan dan pembersihan yang ketat. Baik NAKA, Strategy, maupun perusahaan manajemen aset lainnya harus membuktikan ketahanan dan nilai mereka di tengah volatilitas dan ketidakpastian. Bagi para investor, beberapa bulan ke depan akan menjadi periode kunci untuk mengamati perusahaan mana yang dapat bertahan dalam gelombang baru “bank Bitcoin”.