Ketika RWA dikonversi menjadi token di rantai, secara inheren ia tidak memiliki likuiditas atau utilitas. RWA harus diintegrasikan ke dalam ekosistem protokol DeFi untuk memasuki siklus keuangan yang sesungguhnya.

Pada dasarnya, DeFi menawarkan tiga kemampuan inti: perdagangan, peminjaman, dan komposabilitas. Begitu token RWA berada dalam skenario ini, mereka dapat digunakan layaknya aset kripto asli.

Jalur tipikalnya seperti ini:

Token RWA diterbitkan dan dibawa ke rantai
Diintegrasikan ke dalam DEX atau agregator untuk memperoleh likuiditas perdagangan dasar
Disertakan dalam protokol peminjaman sebagai aset jaminan atau hasil
Digabungkan dengan aset lain untuk memasuki strategi hasil (seperti yield farming atau produk terstruktur)

Poin kuncinya di sini: RWA tidak boleh hanya diperdagangkan, tetapi juga dimanfaatkan.

Sebagai contoh, dalam protokol seperti Aave atau MakerDAO, RWA telah dimasukkan ke dalam sistem aset jaminan untuk mendukung penerbitan stablecoin atau pasar pinjaman. Ini berarti aset dunia nyata mulai berpartisipasi langsung dalam proses penciptaan kredit di rantai.

Hubungan antara Stablecoin, Protokol Pinjaman, dan RWA

Jika DeFi adalah infrastruktur, maka stablecoin dan protokol pinjaman adalah lapisan sentral yang menghubungkan RWA dan likuiditas. Stablecoin memainkan peran krusial dalam keseluruhan sistem karena mereka berfungsi sebagai unit akun dan media likuiditas utama di rantai. Aplikasi penting bagi RWA adalah memberikan dukungan aset yang lebih nyata dan berkelanjutan untuk stablecoin. Misalnya, USDC dan DAI secara bertahap mulai menyertakan aset dunia nyata seperti obligasi pemerintah dan kas untuk meningkatkan stabilitas dan kapasitas hasil.

Secara struktural, hubungan mereka dapat digambarkan sebagai berikut:

RWA menyediakan hasil dan jaminan aset (seperti bunga obligasi pemerintah)
Protokol pinjaman memungkinkan ekspansi kredit (memungkinkan pinjaman dengan jaminan)
Stablecoin berfungsi sebagai pembawa likuiditas di pasar

Perubahan yang dibawa oleh struktur ini adalah: keuangan di rantai tidak lagi bergantung semata pada fluktuasi harga aset kripto, melainkan mulai memperkenalkan sistem suku bunga dunia nyata. RWA secara bertahap menyelaraskan DeFi dengan dunia suku bunga keuangan tradisional.

Mekanisme Pembuatan Pasar dan Sumber Likuiditas

Di pasar rantai, likuiditas tidak hadir secara otomatis—ia perlu dirancang dan diinsentifkan. Untuk aset RWA, hal ini sangat penting karena dibandingkan dengan aset utama seperti BTC dan ETH, token RWA sering kali memiliki kesadaran pasar dan frekuensi perdagangan yang lebih rendah, serta mekanisme penemuan harga yang belum matang. Oleh karena itu, mekanisme penggerak pasar sangat penting untuk menyediakan likuiditas dasar.

Saat ini, pendekatan utama meliputi AMM (pembuat pasar otomatis) dan pembuat pasar profesional. Protokol seperti Uniswap menggunakan kumpulan likuiditas untuk memungkinkan penetapan harga aset dan pencocokan perdagangan secara otomatis. Namun, untuk RWA, hanya mengandalkan AMM mungkin tidak mencukupi karena penetapan harga mereka sering kali harus merujuk pada valuasi aset di luar rantai. Dalam praktiknya, metode-metode berikut sering digabungkan:

Melibatkan pembuat pasar untuk menyediakan kuotasi aktif
Menggunakan mekanisme insentif (penambangan likuiditas) untuk menarik dana ke dalam kumpulan
Menetapkan mekanisme jangkar harga (seperti merujuk pada nilai aset bersih, NAV)
Membatasi rentang perdagangan untuk mengurangi penyimpangan harga

Pembangunan likuiditas RWA dapat dipahami sebagai kombinasi mekanisme pasar dan desain yang disengaja—bukan pasar yang sepenuhnya bebas.

Kontrol Risiko dan Mekanisme Likuidasi

Setelah RWA memasuki sistem pinjaman dan keuangan, masalah risiko pasti muncul. Tidak seperti aset kripto murni, risiko untuk RWA tidak hanya datang dari volatilitas harga, tetapi juga dari risiko di luar rantai seperti gagal bayar aset, sengketa hukum, atau kurangnya transparansi. Dengan demikian, mekanisme kontrol risikonya perlu lebih kompleks.

Dari perspektif di rantai, intinya masih berkisar pada rasio jaminan dan mekanisme likuidasi. Biasanya, sistem menetapkan rasio jaminan minimum; ketika nilai aset turun atau risiko meningkat, proses likuidasi dipicu. Proses ini biasanya dijalankan secara otomatis oleh kontrak pintar untuk memastikan solvabilitas sistem secara keseluruhan.

Namun dalam skenario RWA, langkah-langkah kontrol tambahan diterapkan, seperti:

Persyaratan rasio jaminan yang lebih tinggi (untuk mengurangi risiko sistem)
Mekanisme daftar putih (untuk membatasi lingkup partisipasi)
Audit aset dan pembaruan valuasi secara berkala
Likuidasi tertunda atau mekanisme intervensi manual (untuk menangani masalah di luar rantai)

Likuidasi RWA tidak selalu terjadi secara instan seperti pada aset kripto; jika aset dasarnya berupa properti riil atau utang, pencairan aset itu sendiri memakan waktu, yang membawa tantangan baru bagi sistem di rantai.

Adopsi nyata RWA tidak bergantung pada apakah ia bisa dibawa ke rantai, tetapi pada apakah ia dapat diintegrasikan ke dalam sistem likuiditas dan risiko DeFi. Seiring dengan peningkatan infrastruktur ini secara bertahap, keuangan di rantai tidak lagi sekadar permainan untuk aset kripto—ia akan mulai mendukung aktivitas ekonomi dunia nyata yang lebih luas.

Pernyataan Formal

* Investasi Kripto melibatkan risiko besar. Lanjutkan dengan hati-hati. Kursus ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi.

* Kursus ini dibuat oleh penulis yang telah bergabung dengan Gate Learn. Setiap opini yang dibagikan oleh penulis tidak mewakili Gate Learn.

Katalog