Sejak tahun 2026, ketidakseimbangan pasokan dan permintaan dalam rantai pasok perangkat keras komputasi AI telah menjalar ke hilir, dari GPU dan HBM hingga ke substrat kemasan. Substrat ABF—platform inti untuk kemasan GPU AI, ASIC, dan CPU kelas atas—diperkirakan akan menghadapi kesenjangan pasokan yang melebar hingga 42% pada tahun 2028. Lembaga seperti Goldman Sachs menilai krisis pasokan ini sebagai "lebih persisten dibandingkan memori." Dalam laporan Mei 2026, Morgan Stanley merevisi prediksi kesenjangan pasokan substrat ABF kelas atas tahun 2030 dari 15% menjadi 22%, menandakan industri telah memasuki periode kekurangan pasokan yang berkepanjangan. Di hulu, Ajinomoto dari Jepang menguasai sekitar 95% pasar film ABF global. Harga baru akan berlaku pada kuartal III 2026, dengan proyeksi kenaikan harga sebesar 30%. Sementara itu, Nan Ya PCB—pemain kunci dalam rantai pasok substrat—melaporkan pendapatan Mei sebesar NT$4,44 miliar, naik 35,82% secara tahunan, semakin mengonfirmasi dorongan struktural yang diberikan komputasi AI terhadap industri substrat. Logika dasarnya: kebutuhan kemasan chip AI telah mencapai tingkat kompleksitas yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan laju ekspansi kapasitas rantai pasok tidak mampu mengejar pertumbuhan permintaan.
Mengapa Substrat ABF Menjadi Titik Sumbat dalam Rantai Pasok GPU AI
Substrat ABF merujuk pada substrat kemasan FC-BGA (flip-chip ball grid array) yang menggunakan ABF (Ajinomoto Build-up Film) sebagai material isolasi. Substrat ini merupakan platform fisik inti untuk kemasan GPU AI, ASIC, dan CPU kelas atas.
Dari sisi permintaan, komputasi AI mendorong peningkatan struktural pada kebutuhan kemasan. Chip PC tradisional membutuhkan substrat ABF dengan 4 hingga 6 lapisan, sementara chip AI kelas atas kini memerlukan 8 hingga 16 lapisan. Luas area chip juga meningkat signifikan, sehingga konsumsi substrat ABF per chip melonjak 5 hingga 10 kali lipat dibandingkan produk generasi sebelumnya. Morgan Stanley juga telah merevisi naik model permintaan AI ASIC, termasuk proyeksi untuk Google, AWS, Meta, dan chip internal Tiongkok. Pada tahun 2030, permintaan substrat ABF kelas atas terkait AI diperkirakan akan mencapai sekitar 75% dari total permintaan substrat kelas atas.
Dari sisi pasokan, terdapat berbagai faktor yang membatasi output. Siklus ekspansi kapasitas substrat ABF berlangsung lama—2,5 hingga 3 tahun—dan produsen utama tidak akan dapat menambah kapasitas signifikan sebelum tahun 2028. Material inti, film ABF, dimonopoli oleh Ajinomoto yang menguasai sekitar 95% pasar global. Pabrik barunya baru akan beroperasi pada 2032, sehingga tekanan pasokan tidak akan mereda dalam waktu dekat. Kain serat kaca ultra-low-loss yang dibutuhkan untuk substrat canggih juga mengalami kelangkaan. Berdasarkan survei industri, kelangkaan T-glass yang berkelanjutan telah menunda rencana ekspansi kapasitas beberapa produsen substrat selama 6 hingga 12 bulan.
Proyeksi Kesenjangan Pasokan-Permintaan: Logika Goldman Sachs
Dalam laporan substrat ABF Februari 2026, Goldman Sachs memberikan proyeksi bertahap untuk kesenjangan pasokan. Laporan tersebut memperkirakan pasokan substrat ABF akan semakin ketat dari bulan ke bulan, dengan kesenjangan pasokan-permintaan mencapai 10% pada paruh kedua 2026, melebar menjadi 21% pada 2027 dan 42% pada 2028. Siklus kelangkaan ini diperkirakan akan berlangsung "lebih lama daripada memori." Laporan tersebut juga menaikkan target harga untuk tiga produsen substrat Taiwan—Nan Ya PCB, Kinsus, dan Unimicron—dengan target harga Nan Ya naik dari NT$340 menjadi NT$655, atau sekitar 93%.
Tren Kesenjangan Pasokan-Permintaan Substrat ABF Kelas Atas untuk GPU AI, 2026–2028
Penilaian Goldman Sachs didasarkan pada dua faktor utama. Pertama, kelangkaan T-glass akan membatasi pengiriman substrat pada 2026. Sebagian besar pemasok, yang sebelumnya mengalami penurunan industri, tetap berhati-hati dalam melakukan belanja modal besar karena arus kas yang ketat, sehingga kapasitas baru dalam jumlah besar tidak mungkin muncul sebelum paruh kedua 2027. Kedua, permintaan server AI tumbuh lebih dari 40% per tahun. Ukuran substrat GPU/ASIC AI diperkirakan akan meningkat 2,5 hingga 4 kali lipat dalam dua tahun ke depan. Seiring bertambahnya ukuran paket, luas substrat yang dikonsumsi per chip akan melonjak tajam.
Tren kesenjangan pasokan ini mengingatkan pada kelangkaan tahun 2020, ketika harga substrat ABF naik 20% hingga 30% secara tahunan. Oleh karena itu, Goldman Sachs menilai industri substrat ABF telah memasuki siklus kenaikan baru, dengan potensi kenaikan harga yang berkelanjutan ke depan.
Lanskap Persaingan Global Substrat ABF: Strategi Berbeda Tiga Pemain Utama
Lanskap persaingan pasar substrat AI kelas atas global mengalami konsolidasi pesat. Berdasarkan proyeksi industri publik Unimicron pada Juni 2026, hanya Unimicron dan Ibiden dari Jepang yang kini benar-benar memiliki kemampuan pasokan substrat AI kelas atas. Namun, dalam pasar substrat ABF yang lebih luas, Nan Ya PCB juga memegang posisi kunci berkat model integrasi vertikalnya, menjadikan ketiga perusahaan ini sebagai pemasok inti substrat ABF kelas atas.
Secara umum, produsen substrat ABF global utama adalah Unimicron, Ibiden, Nan Ya PCB, Shinko Electric, dan AT&S. Lima besar ini menguasai sekitar 74% pangsa pasar global, dengan Unimicron memimpin sekitar 22%.
Perbandingan Kompetitif Tiga Produsen Substrat ABF Global Terdepan (2026)
| Dimensi | Unimicron | Ibiden (Jepang) | Nan Ya PCB |
|---|---|---|---|
| Pangsa Pasar Global | ~22% (terbesar global) | ~30% | Pertumbuhan pesat seiring ekspansi AI |
| Belanja Modal 2026 | NT$34 miliar (tiga kali peningkatan) | JPY 500 miliar (CNY 22,2 miliar, FY2026–2028) | Lebih tinggi dari tahun-tahun sebelumnya, fokus pada debottlenecking |
| Keunggulan Kompetitif Inti | >70% pangsa substrat ASIC, pemasok ABF terbesar | 70–80% segmen GPU AI kelas atas, pemasok utama NVIDIA/Intel | Integrasi vertikal (foil tembaga, serat kaca, CCL hingga substrat), keunggulan biaya |
| Pelanggan AI Utama | NVIDIA, AMD, Broadcom, dll. | NVIDIA, Intel, AMD, dll. | Produsen chip AI global terkemuka (termasuk klien besar AS) |
| Porsi Pendapatan Terkait AI | ~60% | Substrat AI kelas atas sebagai inti, porsi meningkat | Melebihi 50% |
| Lini Produksi Kunci | Guangfu No.2, Yangmei No.2 | Kawajima (produksi massal FY2027), Ono (kapasitas 2,5x pada 2028) | Produk canggih produksi massal H2 2026 |
| Cakupan Kontrak Jangka Panjang | Kontrak jangka panjang mencakup 80–90% kapasitas masa depan Guangfu No.2/Yangmei No.2 | Utamanya perjanjian pasokan jangka panjang | Porsi non-LTA lebih tinggi, lebih sensitif harga |
| Peningkatan Kapasitas | H2 2027 hingga 2028 | Mulai FY2027 | Mulai H2 2026 |
Sumber data: konferensi investor Unimicron 2026 & laporan Yuanta Securities; pengumuman dewan Ibiden, 4 Feb 2026; laporan keuangan Nan Ya PCB Mei 2026 & analisis industri.
Unimicron menjadi yang paling agresif dalam ekspansi kapasitas selama booming AI ini. Belanja modal tahun 2026 dinaikkan menjadi sekitar NT$34 miliar, tertinggi sepanjang sejarah, dengan sekitar 70% dialokasikan untuk ekspansi dan peningkatan proses substrat ABF. Waktu tunggu peralatan exposure dan electroplating telah mencapai 14 bulan. Unimicron menguasai lebih dari 70% pangsa pasar substrat ASIC, memberikan keunggulan jelas di segmen pelanggan ASIC. Basis produksi utama beroperasi pada kapasitas penuh, dengan utilisasi rata-rata 2026 diperkirakan tetap sekitar 90%. Guangfu No.2 dan Yangmei No.2 menjadi pusat kapasitas baru: Guangfu No.2 telah selesai konstruksi dan instalasi peralatan, menargetkan produksi terbatas pada paruh pertama 2027; Yangmei No.2 akan mulai ekspansi dari paruh kedua 2028. Menariknya, hampir seluruh kapasitas baru telah diamankan pelanggan melalui kontrak jangka panjang—mencakup 80–90% kapasitas masa depan Guangfu No.2 dan Yangmei No.2 hingga lima tahun ke depan. Dari sisi visibilitas pesanan, porsi pendapatan terkait AI mencapai sekitar 60% pada 2026, dengan pendapatan tahunan diproyeksikan mencetak rekor tertinggi.
Ibiden dari Jepang adalah pemimpin teknologi global dalam substrat ABF, dengan pangsa pasar sekitar 30% dan menjadi pemasok inti bagi NVIDIA, Intel, dan produsen chip AI lainnya. Di segmen substrat GPU AI kelas atas, analisis industri menempatkan pangsa Ibiden sekitar 70%. Perusahaan ini berencana menginvestasikan sekitar JPY 500 miliar (CNY 22,2 miliar) dari FY2026 hingga FY2028—ekspansi terbesar sepanjang sejarahnya—untuk meningkatkan kapasitas substrat AI hingga 2,5 kali lipat dari level 2024. Sekitar JPY 220 miliar dialokasikan untuk peningkatan pabrik Kawajima (awalnya khusus Intel, kini menjadi lini substrat performa tinggi multi-klien), dengan produksi massal dimulai FY2027. Sisanya, JPY 280 miliar, untuk lokasi Ono yang mulai memproduksi substrat server AI pada Oktober 2025. Ibiden dikenal memiliki hambatan teknis tinggi di pasar kelas atas, terutama pada proses mSAP dan kendali yield substrat ABF dengan lebih dari 30 lapisan.
Nan Ya PCB menonjol dengan keunggulan kompetitif berbeda. Sebagai anak perusahaan Nan Ya Plastics, Nan Ya PCB terintegrasi vertikal dari foil tembaga dan serat kaca hingga substrat ABF dan BT, memberikan keunggulan biaya alami. Nan Ya PCB berencana meluncurkan kapasitas substrat IC kelas atas pada 2026 dan terus meningkatkan ke produk yang lebih canggih. Pada Mei 2026, pendapatan bulanan mencapai NT$4,44 miliar, naik 35,82% secara tahunan. Substrat ABF kini menyumbang 55–60% bisnis, dengan aplikasi terkait AI dan HPC melebihi 50% pendapatan. Belanja modal 2026 jauh lebih tinggi dari tahun-tahun sebelumnya, fokus pada debottlenecking, pengembangan proses baru, dan peningkatan lini produksi, dengan total investasi kemungkinan melampaui puncak tahun 2022. Meski pasar substrat ABF Taiwan saat ini dipimpin Unimicron dan Kinsus, model integrasi vertikal Nan Ya PCB mulai muncul sebagai keunggulan unik seiring akselerasi aplikasi AI kelas atas.
Titik Sumbat Material Hulu: Tekanan Ganda Ajinomoto dan T-Glass
Struktur material hulu untuk substrat ABF sangat terkonsentrasi, membentuk kendala pasokan paling menantang.
Film ABF adalah lapisan isolasi inti untuk substrat ABF, dengan Ajinomoto menguasai sekitar 95% pasar global. Meski Ajinomoto telah mengumumkan pembangunan pabrik ketiga, pabrik tersebut baru akan beroperasi pada 2032, sehingga kapasitas film ABF baru akan sangat terbatas dalam lima tahun ke depan. Menurut sumber industri, Ajinomoto telah memberi tahu pelanggan tentang harga film ABF baru yang berlaku pada kuartal III 2026, dengan proyeksi kenaikan hingga 30%.
Selain film ABF, T-glass juga menjadi titik sumbat kritis. T-glass adalah kain serat kaca ultra-low-loss yang digunakan sebagai lapisan dielektrik pada substrat AI kelas atas, utamanya dipasok oleh beberapa perusahaan seperti Nitto Boseki. Karena sulitnya ekspansi produksi dan waktu tunggu peralatan yang panjang, pasokan T-glass tetap ketat. Survei industri menunjukkan beberapa produsen substrat harus menunda rencana ekspansi kapasitas selama 6 hingga 12 bulan. Di samping itu, substrat ABF canggih memiliki persyaratan ketat untuk kekuatan material dan ekspansi termal, sehingga kelangkaan material hulu terus membatasi kapasitas substrat di tingkat menengah.
Transmisi Rantai Pasok dan Pergeseran Lanskap Industri
Ketatnya pasokan substrat ABF berdampak sistemik pada seluruh rantai pasok perangkat keras AI.
Dari sisi permintaan, Morgan Stanley memperkirakan permintaan substrat ABF kelas atas terkait AI akan mencapai 75% dari total pada 2030. Goldman Sachs menilai permintaan server AI tumbuh lebih dari 40% per tahun, dan pada 2028 aplikasi AI akan mencakup hampir separuh total permintaan ABF. Ekspansi kapasitas kemasan CoWoS TSMC yang pesat juga memaksa pemasok substrat mempercepat ekspansi, namun produsen substrat masih tertinggal dibandingkan pembangunan kapasitas kemasan canggih di foundry. Artinya, pengiriman chip AI secara keseluruhan akan sangat dibatasi oleh pasokan substrat ABF dalam waktu yang dapat diperkirakan.
Dari sisi persaingan, siklus kelangkaan ini meningkatkan konsentrasi pasar di antara pemain utama. Ketiga produsen inti melakukan investasi modal besar pada 2026, namun jadwal peningkatan kapasitas mereka berbeda. Kapasitas baru Unimicron akan mulai online terutama dari paruh kedua 2027 hingga 2028; pabrik Ono Ibiden akan mencapai target kapasitas 2,5 kali lipat pada 2028; Nan Ya PCB berencana memproduksi massal produk canggih mulai paruh kedua 2026. Secara keseluruhan, kapasitas industri baru dari 2026 hingga 2028 akan terbatas, dan dinamika ketat pasokan-permintaan diperkirakan tidak akan berubah secara fundamental dalam jangka menengah.
Dari sisi kekuatan harga, siklus kelangkaan ini mirip dengan krisis pasokan tahun 2020, ketika harga substrat ABF naik 20% hingga 30% per tahun. Analis meyakini harga masih berpotensi naik lebih lanjut pada siklus ini. Namun, karena banyak pemasok substrat telah menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) dengan pelanggan, fleksibilitas harga beberapa produsen menjadi agak terbatas.
Cara Berpartisipasi dalam Rantai Pasok Substrat ABF Melalui Pasar Saham
Bagi investor yang fokus pada rantai pasok semikonduktor, kesenjangan struktural pasokan-permintaan substrat ABF menawarkan perspektif baru untuk investasi perangkat keras AI.
Pasar saham Amerika Serikat dan Hong Kong menyediakan akses langsung ke perusahaan substrat ABF inti. Per 1 Juni 2026, Gate secara resmi meluncurkan layanan perdagangan saham nyata. Pengguna dapat menggunakan USDT untuk membeli saham dan ETF yang terdaftar di bursa utama AS seperti NYSE dan Nasdaq, serta saham yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong, dengan pembelian pecahan saham mulai dari 0,01 saham—secara efektif menurunkan hambatan investasi saham AS.
Kesimpulan
Melebarnya kesenjangan pasokan-permintaan substrat ABF mencerminkan bagaimana booming komputasi AI meresap ke segmen hulu dan tengah rantai pasok semikonduktor dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pergeseran struktural substrat kemasan kelas atas dari "pendukung di balik layar" menjadi "titik sumbat inti" bukan sekadar akibat kekurangan kapasitas, tetapi juga manifestasi kemajuan teknologi yang melampaui kemampuan rantai pasok untuk merespons. Proyeksi kesenjangan 42% pada 2028 dari Goldman Sachs, revisi naik Morgan Stanley menjadi 22% untuk 2030, dan belanja modal besar-besaran secara bersamaan oleh tiga produsen utama pada 2026 semuanya mengarah pada tren yang sama: substrat ABF telah memasuki periode keketatan pasokan yang berkepanjangan selama beberapa tahun ke depan.
Dalam siklus peningkatan material semikonduktor yang didorong AI ini, menilai rantai pasok substrat ABF memerlukan perhatian khusus pada dua variabel inti: terobosan pada material hulu (laju ekspansi kapasitas film ABF dan T-glass) dan peningkatan kapasitas di tingkat menengah (progres pembangunan di tiga produsen utama). Waktu penyempitan kesenjangan pasokan, pergeseran penetrasi produk kelas atas, dan dampak kontrak jangka panjang terhadap fleksibilitas harga akan terus membentuk lanskap persaingan industri substrat. Bagi investor yang berpartisipasi dalam tren ini melalui pasar keuangan, memahami struktur pasokan-permintaan dan dinamika persaingan substrat ABF menjadi kunci untuk menangkap tema investasi utama di perangkat keras komputasi AI.
