12 Juni 2026—pada hari Jumat, waktu Eastern—IPO SpaceX yang sangat dinanti akhirnya resmi debut di Nasdaq Global Select Market dengan kode saham SPCX. Penawaran ini dipatok pada harga $135 per saham, dengan sekitar 555,6 juta saham biasa Kelas A akan diterbitkan, menargetkan total penggalangan dana dasar sebesar $75 miliar. Ini menjadi IPO terbesar dalam sejarah pasar modal global, melampaui rekor $29,9 miliar yang dicatat oleh Saudi Aramco pada tahun 2019. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, dan JPMorgan bertindak sebagai penjamin emisi utama bersama, didukung oleh 18 bank tambahan untuk distribusi—formasi penjaminan ini mencakup hampir seluruh bank investasi besar di Wall Street.
Namun, valuasi sebesar $1,77 triliun—yang berarti rasio price-to-sales (P/S) sekitar 90 hingga 100 kali—telah memicu perdebatan sengit sejak awal. Untuk perusahaan dengan rugi bersih $4,94 miliar pada 2025 dan rugi bersih tambahan $4,28 miliar pada kuartal I 2026, apa sebenarnya yang menjadi landasan valuasi ini? Dalam analisis ini, kami menguraikan fondasi finansial SpaceX melalui empat dimensi utama: pertumbuhan pengguna Starlink, struktur pendapatan, merger xAI, dan leasing komputasi Colossus. Kami juga menilai nilai praktis produk saham AS dan akses IPO langsung Gate dari perspektif investasi awal.
Dari 9,2 Juta ke 12 Juta: Mesin Pertumbuhan Eksponensial Starlink
Kurva pertumbuhan pengguna Starlink adalah elemen paling terverifikasi yang menopang valuasi SpaceX. Pada 2025, Starlink melonjak dari 4 juta menjadi lebih dari 9 juta pengguna, menambah rekor 4,6 juta pengguna baru bersih dalam satu tahun. Momentum pertumbuhan berlanjut hingga 2026: per 31 Maret 2026, Starlink memiliki sekitar 10,3 juta pelanggan di 164 negara dan wilayah, mencerminkan peningkatan 105% secara tahunan. Pada 5 Juni 2026, SpaceX mengumumkan bahwa pengguna aktif global telah melampaui 12 juta, tersebar di lebih dari 160 negara dan wilayah, dengan lebih dari 11.000 satelit di orbit. Lonjakan dari 9,2 juta ke 12 juta pengguna terjadi dalam waktu kurang dari enam bulan, dan tingkat pertumbuhan majemuk terus meningkat.
Angka pendapatan mencerminkan tren ini. Menurut Payload Space, Starlink menghasilkan antara $10,4 miliar hingga $11,39 miliar pendapatan pada 2025, menyumbang 61% hingga 69% dari total pendapatan SpaceX ($15 miliar hingga $18,67 miliar). Lebih penting lagi, profitabilitasnya kuat: Starlink membukukan laba operasi $4,423 miliar pada 2025, dengan margin operasi sekitar 39%. Pada kuartal I 2026, laba operasi meningkat menjadi sekitar $1,14 miliar, dengan margin tetap di kisaran 38%—sangat tinggi untuk industri broadband satelit.
Proyeksi industri memperkirakan pendapatan Starlink tahun 2026 akan tumbuh 80% menjadi $18,7 miliar, menyumbang 79% dari total pendapatan SpaceX. Berdasarkan proyeksi institusi sebesar $34 miliar total pendapatan 2026, porsi Starlink akan mendekati angka $20 miliar. Prospek pertumbuhan jangka panjang ini menjadi satu-satunya aset inti dalam kerangka valuasi SpaceX yang dapat ditambatkan pada model "profit-cash flow" tradisional.
Tiga Horizon Waktu dalam Struktur Pendapatan: Peluncuran, Konektivitas, dan AI
Dalam prospektus terbarunya, SpaceX membagi bisnisnya menjadi tiga segmen: Space, Connectivity, dan AI—yang masing-masing mewakili "masa kini" (layanan peluncuran roket), "jangka pendek" (internet satelit Starlink), dan "masa depan" (komputasi dan model AI).
Peluncuran Komersial (Segmen Space) adalah kompetensi inti awal SpaceX. Berkat reusabilitas penuh roket Falcon 9, SpaceX telah menekan biaya peluncuran per misi menjadi $15–30 juta—hanya sepersepuluh atau kurang dari roket sekali pakai tradisional. Pada 2025, SpaceX menyelesaikan 137 peluncuran, mencakup sekitar 70% peluncuran komersial global, dan memegang hampir monopoli di pasar peluncuran komersial Eropa, Timur Tengah, dan Asia. Di sisi pemerintah, SpaceX mengamankan dua kontrak utama US Space Force tepat sebelum IPO: kontrak Space-Based Advanced Moving Target Indicator (SB-AMTI) senilai $4,16 miliar untuk penggelaran konstelasi satelit pelacak ancaman udara, dan kontrak Space Data Network Backbone senilai $2,29 miliar untuk membangun komunikasi satelit militer yang aman dan berkecepatan tinggi. Total kedua kontrak ini mencapai $6,45 miliar.
Starlink (Segmen Connectivity) kini menjadi tulang punggung finansial SpaceX dan satu-satunya segmen yang saat ini memberikan laba operasi stabil. Pada 2025, Starlink menghasilkan laba operasi $4,423 miliar dengan margin 39%; kuartal I 2026 membukukan sekitar $1,14 miliar laba operasi dengan margin 38%. Berdasarkan estimasi pendapatan 2026, laba operasi Starlink secara mandiri dapat melampaui $5 miliar.
Segmen AI menghadirkan profil finansial yang sangat berbeda. Pada Februari 2026, SpaceX secara resmi mengakuisisi perusahaan AI Elon Musk, xAI, melalui pertukaran saham, dengan valuasi entitas gabungan sekitar $1,25 triliun. Secara finansial, segmen AI dicirikan oleh belanja modal besar dan belum mencapai titik impas: pada kuartal I 2026, belanja modal konsolidasi SpaceX mencapai $10,107 miliar, dengan $7,723 miliar dialokasikan ke segmen AI. Sementara itu, kas dan setara kas turun dari $15,852 miliar menjadi $11,385 miliar, dengan SpaceX menghabiskan sekitar $3 miliar cadangan kas setiap kuartal.
Melihat laporan keuangan gabungan, SpaceX mengalami pertumbuhan pendapatan yang pesat disertai lonjakan belanja modal. Pendapatan operasi konsolidasi naik dari $10,387 miliar pada 2023 menjadi $14,015 miliar pada 2024 dan $18,674 miliar pada 2025—kenaikan 33,2% secara tahunan pada 2025. Pendapatan kuartal I 2026 sekitar $4,69 miliar, mempertahankan momentum pertumbuhan. Namun, rugi bersih sebesar $4,937 miliar pada 2025, dengan rugi operasi $2,59 miliar. Pada kuartal I 2026, rugi bersih konsolidasi melonjak menjadi $4,28 miliar—hampir menyamai rugi penuh tahun 2025. Kombinasi pertumbuhan pendapatan cepat dan kerugian yang melebar ini menjadi paradoks finansial utama SpaceX.
Leasing Komputasi Colossus ke Anthropic: Kunci Monetisasi AI
Pada Mei 2026, SpaceX menandatangani kesepakatan leasing komputasi yang menarik perhatian dengan Anthropic. Anthropic akan menyewa sumber daya komputasi dari pusat data Colossus dan Colossus II milik SpaceX di Memphis, Tennessee, dengan tarif $1,25 miliar per bulan, berdasarkan perjanjian yang awalnya berlaku hingga Mei 2029, dengan nilai kontrak total sekitar $40 miliar.
Colossus 1 adalah fasilitas raksasa, menampung lebih dari 220.000 GPU NVIDIA—termasuk H100, H200, dan akselerator generasi berikutnya GB200—menyediakan daya komputasi 300 megawatt. Ini mendukung model bahasa besar, sistem multimodal, dan AI generatif skala frontier. Kesepakatan ini sangat strategis bagi kedua pihak: Anthropic memperoleh akses ke infrastruktur pelatihan AI mutakhir, sementara segmen AI SpaceX, yang masih pra-laba operasi, mendapatkan arus kas stabil berskala besar melalui leasing komputasi.
Menurut prospektus, run-rate tahunan untuk pendapatan leasing komputasi AI kini melebihi $15 miliar. Dengan memperhitungkan pembayaran Anthropic dan kemitraan lain seperti Google Cloud, pendapatan berulang tahunan (ARR) SpaceX dari leasing komputasi AI telah mencapai sekitar $26 miliar. Artinya, bahkan sebelum model besar xAI dikomersialisasi, infrastruktur komputasi yang mendasarinya sudah menghasilkan pendapatan independen—jalur monetisasi aset yang unik di sektor AI maupun teknologi secara luas.
Pada akhir Mei 2026, Elon Musk secara terbuka mengklarifikasi ketentuan perjanjian, menyatakan periode sewa hanya 180 hari, bukan komitmen jangka panjang, dan berhak menarik kembali sumber daya komputasi jika diperlukan. Terlepas dari ketentuan finalnya, mengubah 220.000 GPU menjadi pendapatan leasing multi-miliar dolar tahunan telah menjadi pilar utama yang menopang valuasi segmen AI SpaceX.
Mengapa Valuasi $1,77 Triliun Masih Kontroversial?
Terlepas dari pertumbuhan Starlink yang mengesankan atau narasi monetisasi komputasi AI yang menarik, valuasi SpaceX tetap sangat diperdebatkan.
Kekhawatiran 1: Membenarkan Rasio P/S di Atas 50
Berdasarkan proyeksi pendapatan 2026 sebesar $34 miliar, IPO SpaceX mengimplikasikan rasio price-to-sales (P/S) sekitar 52. Menggunakan pendapatan aktual 2025 sebesar $18,674 miliar, rasio P/S melonjak ke 90–100. Analis Morningstar, Nicholas Owens, memperkirakan nilai wajar SpaceX sekitar $780 miliar—sekitar 55% di bawah harga IPO—dan memperingatkan bahwa perusahaan "terlalu mahal dalam hampir semua skenario, setidaknya dalam jangka pendek."
Kekhawatiran 2: Keberlanjutan Belanja Modal dan Kebutuhan Pendanaan Berkelanjutan
Pada saat IPO, defisit akumulasi SpaceX mencapai sekitar $41,3 miliar. Prospektus mengakui perusahaan "memiliki riwayat rugi bersih dan mungkin tidak akan mencapai profitabilitas di masa mendatang," serta memperkirakan belanja modal signifikan akan berlanjut hingga produk AI menghasilkan laba. Dengan tingkat pembakaran kas saat ini $3 miliar per kuartal, dana $75 miliar hasil IPO hanya cukup menutupi sekitar enam hingga tujuh kuartal belanja modal.
Pandangan Optimis: Profil Aset Unik dan Premium Integrasi Ekosistem
Pembanding terdekat SpaceX bukanlah saham aerospace tradisional, melainkan perusahaan platform teknologi dengan atribut infrastruktur AI. Oppenheimer memberi rating "Outperform" pasca-IPO, menetapkan target harga 12–18 bulan di $190—sekitar 40% premium dari harga penawaran $135. New Street Research menetapkan target $165, menilai segmen xAI sebesar $575 miliar. xAI membawa model bahasa besar Grok, data pelatihan real-time masif (dari platform X), dan potensi integrasi mendalam dengan jaringan peluncuran serta Starlink milik SpaceX. Model integrasi vertikal "Space + AI" ini belum pernah ada di pasar modal global.
Bagaimana Cara Berinvestasi di SPCX lewat Gate?
Dengan IPO SpaceX berjalan, pertanyaan utama bagi investor ritel adalah: bagaimana cara membeli saham SPCX?
Pada Juni 2026, Gate meluncurkan layanan baru "Akses IPO," dengan SpaceX sebagai proyek perdana. Pengguna dapat mengajukan permintaan langganan sebelum perusahaan resmi tercatat, dan segera menerima saham spot setelah tercatat—menciptakan pengalaman tertutup yang mulus dari langganan IPO hingga perdagangan pasar sekunder. Dengan berpartisipasi di bagian "Gate IPOs," pengguna dapat berlangganan menggunakan USDT, dengan alokasi diutamakan untuk subscriber awal. Setelah alokasi IPO berhasil, saham didistribusikan langsung ke akun saham Gate pengguna pada 12 Juni, memungkinkan kepemilikan dan perdagangan saham AS nyata tanpa perlu akun broker tambahan.
Selain itu, pada 1 Juni 2026, Gate resmi meluncurkan layanan perdagangan saham nyata, menjadi salah satu platform kripto pertama yang menawarkan akses langsung ke pasar saham AS. Per Juni 2026, Gate TradFi mencatat lebih dari 10.000 saham dan ETF nyata, mencakup NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, dan BATS—lima bursa utama AS.
Perdagangan saham nyata Gate menawarkan tiga keunggulan inti: minimum ultra-rendah untuk saham fraksional (mulai dari 0,01 saham, atau $1 untuk mulai berinvestasi), penyelesaian langsung dengan USDT, dan perlindungan penuh SIPC. Semua perdagangan dieksekusi oleh Alpaca, broker-dealer dan clearing firm berlisensi AS, dengan aset dikustodi secara independen melalui sistem DTC.
Bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur awal ke SPCX atau saham panas AS lainnya, ekosistem perdagangan saham Gate menyediakan solusi satu pintu dengan hambatan rendah, efisiensi tinggi, dan keamanan aset yang kokoh.
Kesimpulan
IPO SpaceX menetapkan preseden baru di pasar modal—dengan penggalangan dana $75 miliar, rasio P/S 52–100x, dan model bisnis "Space + AI" yang belum pernah ada mendorong premium IPO. Di sisi finansial, 12 juta pengguna aktif global Starlink dan margin operasi 39% memberikan fondasi arus kas yang kuat; bisnis peluncuran mempertahankan keunggulan dengan kontrak pemerintah $6,45 miliar dan 137 peluncuran per tahun; serta xAI, melalui leasing komputasi Colossus (annualized di atas $15 miliar) dan potensi monetisasi ekosistem model besarnya, menopang valuasi segmen AI yang tinggi.
Namun, akumulasi kerugian $41,3 miliar, pembakaran kas $3 miliar per kuartal, dan risiko geopolitik terkait pendapatan internasional tetap menjadi faktor jangka panjang yang tidak bisa diabaikan investor saat mempertimbangkan SPCX. Kisaran harga pembukaan yang diproyeksikan ($165–$190) dibandingkan harga penawaran $135 menciptakan gap ekspektasi yang signifikan, dan pasar pada akhirnya akan menentukan harga sendiri di hari pertama.
Bagi yang membidik IPO SpaceX, nilai jangka panjang SPCX bergantung pada tiga variabel inti: apakah Starlink mampu melampaui 20 juta pengguna dan mempertahankan margin pada 2027; apakah xAI (dan bisnis AI lewat leasing komputasi seperti Colossus) bisa mencapai titik impas dalam 3–5 tahun; serta apakah SpaceX dapat mempertahankan dominasi dalam frekuensi peluncuran, efisiensi reusabilitas, dan pembaruan kontrak pemerintah. Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan terungkap sepanjang tahun mendatang.
